کراس انویسٹنگ، ٹیک جنات خود ہی AI بلبلا بڑھا رہے ہیں۔

(ڈین ٹری) - سیکڑوں بلین ڈالر AI میں ڈالے جا رہے ہیں، لیکن اس کا زیادہ تر حصہ بگ ٹیک گروپ کے درمیان گردش کر رہا ہے - "بڑے لوگ" جو دونوں سرمایہ کاری کرتے ہیں اور ایک دوسرے کو خرید و فروخت کرتے ہیں، جس سے ایک خطرناک بند مالیاتی لوپ پیدا ہوتا ہے۔

جنات کا کھیل

جون میں، ایلون مسک کا خیال تھا کہ AI 2026 کے آخر تک انسانی ذہانت سے آگے نکل جائے گا۔ جولائی میں OpenAI کے سیم آلٹ مین نے اعلان کیا کہ ان کی ٹیکنالوجی "تاریخ کے دھارے کو نئی شکل دے گی۔" مارک زکربرگ نے "ذاتی سپر انٹیلیجنس" کا خواب دیکھا۔

ان عظیم وعدوں کو پیسے کی ناقابل یقین بارش کی حمایت حاصل ہے۔ صرف 2025 میں، پانچ ٹیک کمپنیاں میگا ڈیٹا سینٹرز کی تعمیر پر 371 بلین ڈالر خرچ کرنے کی توقع ہے۔ میک کینسی کے مطابق یہ تعداد 2030 تک 5.2 ٹریلین ڈالر تک پہنچ سکتی ہے۔

یہ حیران کن تعداد ایک گلابی تصویر پینٹ کرتی ہے۔ لیکن نقدی کے بہاؤ کو ختم کریں اور ایک بہت زیادہ پیچیدہ اور پریشان کن تصویر ابھرتی ہے۔ AI انقلاب درحقیقت ایک "بند مالیاتی لوپ" سے چلتا ہے - ایک ایسا کھیل جس میں گھر سب سے بڑا کھلاڑی ہوتا ہے۔

اس الجھے ہوئے ویب پر غور کریں: Nvidia، $4.5 ٹریلین چپ کی کمپنی، OpenAI میں $100 بلین کی سرمایہ کاری کرنے کا ارادہ رکھتی ہے۔ اوپن اے آئی اوریکل سے کلاؤڈ کمپیوٹنگ سروسز اور کور ویو سے انفراسٹرکچر خرید رہا ہے۔ ستم ظریفی یہ ہے کہ Oracle OpenAI کو پاور کرنے کے لیے Nvidia کے اپنے چپس پر دسیوں ارب ڈالر خرچ کر رہا ہے، جبکہ CoreWeave Nvidia سے بھی اہم فنڈنگ ​​حاصل کر رہا ہے۔ ابھی حال ہی میں، OpenAI نے Nvidia کے حریف AMD سے چپس خریدنے کے لیے ایک معاہدے پر دستخط کیے، جس میں کمپنی کے 10% حصص خریدنے کا حق ہے۔

پیسہ ڈائمنڈ کلب میں بہتا ہے: Nvidia فنڈنگ ​​اور چپس مہیا کرتی ہے، OpenAI ماڈل تیار کرتی ہے، Oracle اور CoreWeave جیسی کلاؤڈ کمپنیاں OpenAI کی خدمت کے لیے Nvidia چپس کا استعمال کرتے ہوئے انفراسٹرکچر بناتی ہیں، اور سب کی قدر فلکیاتی قیمتوں پر ہوتی ہے۔

یہ ایک خود کفیل ماحولیاتی نظام ہے جہاں حقیقی مارکیٹ سے آنے کی بجائے طلب اور نمو اندرونی طور پر پیدا ہوتی نظر آتی ہے۔

مبصرین نے خبردار کیا ہے کہ AI ریس میں ٹیک جنات کے درمیان جڑے ہوئے تعلقات دو دہائیوں پہلے کے "ٹیک بلبلے" کی یاد تازہ کر رہے ہیں (تصویر: گیٹی)۔

ماؤس وہیل پر ترقی کا وہم

بنیادی سوال جو پریٹورین کیپیٹل کے ہیرس کپپرمین جیسے بڑے نام کے سرمایہ کار پوچھ رہے ہیں وہ یہ ہے: "کیا یہ سرمایہ کاری کبھی ادا ہو گی؟ میرے خیال میں اس کا جواب ہے: تقریباً ناممکن۔" وہ دو ٹوک الفاظ میں اسے ’’بلبلا‘‘ کہتا ہے۔

ایسا لگتا ہے کہ اعداد شکوک کی حمایت کرتے ہیں۔ Exponential View کے ماہرین کا اندازہ ہے کہ AI کی پوری صنعت 2025 تک محض 60 بلین ڈالر کی آمدنی پیدا کرے گی جو کہ 371 بلین ڈالر کی سرمایہ کاری کے مقابلے میں ایک معمولی رقم ہے۔ Bain & Co. اس سے بھی زیادہ مایوسی کا شکار ہے: Big Tech کو 2030 تک اپنے ڈیٹا سینٹرز کو توڑنے کے لیے سالانہ $2 ٹریلین اضافی آمدنی پیدا کرنے کی ضرورت ہوگی۔

یہ کمی موجودہ ماڈل کی مہلک خامی کو بے نقاب کرتی ہے۔ 19ویں صدی کے ریل روڈ بلبلے یا 2000 کی دہائی کے اوائل کے ٹیلی کام بلبلے کے برعکس، جس نے پائیدار انفراسٹرکچر (ریلز، فائبر آپٹکس) کو پیچھے چھوڑ دیا، AI سرمایہ کاری "ماؤس وہیل" کے مترادف ہے۔

گرافکس پروسیسنگ یونٹس (GPUs) - AI کا دل - صرف چند سالوں کے بعد متروک ہو جاتے ہیں۔ اس کا مطلب ہے کہ کمپنیوں کو مسابقتی رہنے کے لیے ان میں مسلسل رقم ڈالنی چاہیے، ایک ایسی قیمت جس کی کوئی انتہا نہیں ہے۔

اس کے علاوہ، جسمانی رکاوٹیں بڑھ رہی ہیں۔ ڈیٹا سینٹر کی تعمیر میں دو سے تین سال لگتے ہیں، لیکن اسے گرڈ سے منسلک کرنے میں آٹھ سال لگ سکتے ہیں۔ ورجینیا، جو " دنیا کا ڈیٹا سینٹر کیپیٹل" ہے، نے خبردار کیا ہے کہ ان منصوبوں کی توانائی کی تمام ضروریات کو پورا کرنا "بہت مشکل" ہے۔

مزید اہم بات یہ ہے کہ کاروبار میں AI کی اصل تاثیر ایک بڑا سوالیہ نشان بنی ہوئی ہے۔ McKinsey کی ایک رپورٹ سے پتا چلا ہے کہ تقریباً 80% کاروبار جنہوں نے جنریٹو AI کا اطلاق کیا، ان میں "منافع پر کوئی خاص اثر" نہیں دیکھا گیا۔ GPT-5 کا ہلکا پھلکا آغاز بھی سوال اٹھاتا ہے: کیا "زیادہ ڈیٹا بہتر AI بناتا ہے" کا دور ختم ہو رہا ہے؟

پوشیدہ قرضوں سے نظامی خطرات

AI جنات کے درمیان "اندرونی" تعلقات ڈاٹ کام کے بلبلے کے سیاہ دنوں کی یاد تازہ کرتے ہیں، جب کمپنیوں نے سرکلر ڈیلز کے ذریعے ایک دوسرے کی قیمتوں کو بڑھایا تھا۔ ڈی اے ڈیوڈسن کے مینیجنگ ڈائریکٹر گل لوریہ نے خبردار کیا ہے کہ یہ سودے "مصنوعی طور پر ان کی قیمتوں کو بڑھا سکتے ہیں" اور یہ کہ ایک بار جب سرمایہ کاروں کو اس کا احساس ہو جائے تو، "ڈمپ" ناگزیر ہو جاتا ہے۔

زیادہ خطرناک بات یہ ہے کہ مالیاتی تصویر تیزی سے مبہم ہوتی جا رہی ہے۔ اپنی مہنگی دوڑ کی مالی اعانت کے لیے، Meta، OpenAI، اور CoreWeave جیسی کمپنیاں زیادہ تر نجی قرض کے فنڈز پر انحصار کر رہی ہیں، اکثر "خصوصی مقصد کی گاڑیاں" (SPVs) کے ذریعے۔ یہ مالیاتی آلات انہیں اپنی بیلنس شیٹ سے "قرض چھپانے" میں مدد دیتے ہیں، جس سے خطرے کا اندازہ لگانا انتہائی مشکل ہو جاتا ہے۔

یہ خطرہ اب سلیکون ویلی تک محدود نہیں رہا۔ سرمایہ کار پال کیڈروسکی کے مطابق یہ عام سرمایہ کاروں تک پھیل رہا ہے۔ پرائیویٹ ایکویٹی فنڈز ڈیٹا سینٹرز میں سرمایہ کاری کرنے کے لیے انشورنس کمپنیوں اور رئیل اسٹیٹ ETFs سے رقم اکٹھا کر رہے ہیں۔ اور یقیناً، کوئی بھی جو سات ٹیک کمپنیاں (ایپل، گوگل، ایمیزون، میٹا، مائیکروسافٹ، نیوڈیا، ٹیسلا) میں حصص کا مالک ہے — جس کا S&P 500 کا 35% حصہ ہے — بالواسطہ طور پر اس گیم پر شرط لگا رہا ہے۔

اگر AI توقع کے مطابق ڈیلیور کرنے میں ناکام رہتا ہے تو، "ٹیکنالوجی اسٹاک مارکیٹوں میں تیزی سے کمی دیکھی جا سکتی ہے، جس کے وسیع تر معیشت پر منفی اثرات مرتب ہوں گے،" آکسفورڈ اکنامکس نے خبردار کیا۔

ماخذ: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm