اگر غیر ملکی سرمایہ کاروں نے ادائیگی نہیں کی ہے تو مذاکرات میں مزید ایک دن شامل کرنے کی تجویز ہے۔

"پری فنڈنگ" کی رکاوٹوں کو دور کرنا: اگر غیر ملکی سرمایہ کاروں نے ابھی تک ادائیگی نہیں کی ہے تو بات چیت کے ایک دن کا اضافہ کرنے کی تجویز

ناکام ٹرانزیکشنز کی صورت میں، یہ تجویز ہے کہ جب سیکیوریٹیز کو سیلف ٹریڈنگ اکاؤنٹ میں منتقل کیا جائے تو اسے فوری طور پر فروخت کرنا ضروری نہیں ہے، بلکہ یہ کہ غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار کے لیے سیکیورٹیز کمپنی کے ساتھ بات چیت کرنے کے لیے ایک اضافی دن ہونا چاہیے۔

پہلے سے فنڈنگ کی رکاوٹ کو حل کرنا ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کے حل پر سائنسی ورکشاپ کے اہم مواد میں سے ایک ہے۔

مذاکرات کا ایک اضافی دن تجویز کریں۔

غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار 100% رقم جمع کیے بغیر تجارت کر سکتے ہیں۔ سیکیورٹیز کمپنیاں متفقہ مارجن لیول کا تعین کرنے کے لیے کلائنٹ کی صلاحیت کا جائزہ لیتی ہیں... اگر غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار کے پاس ادائیگی کے لیے رقم کی کمی ہے، تو وہ سیکیورٹیز کمپنی جہاں سرمایہ کار آرڈر دیتا ہے ملکیتی اکاؤنٹ کے ذریعے کمی کی ادائیگی کے لیے ذمہ دار ہے۔

پری فنڈنگ ایک شرط ہے کہ ادائیگی کرنے والے ادارے کے اکاؤنٹ میں فنڈز دستیاب ہونے چاہئیں اس سے پہلے کہ ادائیگی کرنے والا ادارہ ادائیگی کے لیے اکاؤنٹ استعمال کر سکے۔

یہ وہ مشمولات ہیں جو ڈرافٹ سرکلر میں تجویز کیے جا رہے ہیں جس میں سیکیورٹیز ٹریڈنگ سسٹم پر سیکیورٹیز ٹرانزیکشنز کو ریگولیٹ کرنے والے سرکلر کے متعدد مضامین میں ترمیم اور ان کی تکمیل کی گئی ہے۔ سیکیورٹیز لین دین کی کلیئرنگ اور سیٹلمنٹ (سرکلر 120/2020/TT-BTC)۔

ایس ایس آئی سیکیورٹیز لاء اینڈ کمپلائنس کنٹرول کے ڈائریکٹر مسٹر نگوین کھاک ہائی نے یہاں تک تجویز کیا کہ انتظامی ایجنسی کو غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے ایک اضافی دن کا اضافہ کرنے پر غور کرنا چاہیے تاکہ لین دین ناکام ہونے کی صورت میں مذاکرات کی تجویز پیش کریں۔ مسٹر ہائی نے اس تجویز کا تذکرہ 16 اپریل کو انسٹی ٹیوٹ آف فنانشل اسٹریٹجی اینڈ پالیسی کے ذریعہ ریاستی سیکورٹی کمیشن کے تعاون سے ویت نامی اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کے حل پر سائنسی ورکشاپ میں کیا۔

اس کے مطابق، یہ ضروری نہیں ہے کہ T+2 پر آنے والی سیکیورٹیز کو فوری طور پر فروخت کیا جائے۔ مذاکرات ناکام ہونے کی صورت میں زبردستی فروخت کی جائے گی۔

فی الحال، وزارت خزانہ اس سرکلر کے مسودے پر تبصرے طلب کر رہی ہے جس میں سیکیورٹیز ٹریڈنگ سسٹم پر سیکیورٹیز ٹرانزیکشنز کو ریگولیٹ کرنے والے سرکلر کے متعدد مضامین میں ترمیم اور ان کی تکمیل کی جارہی ہے۔ سیکیورٹیز کے لین دین کی کلیئرنگ اور سیٹلمنٹ؛ سیکیورٹیز کمپنیوں کی سرگرمیاں اور اسٹاک مارکیٹ میں معلومات کا انکشاف۔ خاص طور پر، ڈرافٹ کا ایک اہم مواد غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی رقم کے 100% کی غیر معمولی تجارت ہے۔ اس کے بعد، ویتنام سیکیورٹیز ڈیپازٹری سینٹر (VSDC) کی ادائیگی کی ہدایات وہی ہیں جن کا مارکیٹ کے اراکین انتظار کر رہے ہیں۔

ویتنام سیکیورٹیز ڈپازٹری اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن (VSDC) کے ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر مسٹر Duong Ngoc Tuan نے کہا کہ موجودہ مسودہ کے عمل کے مطابق، T+1 دن، اگر غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار کے پاس کافی رقم نہیں ہے، تو خریداری کا لین دین سیکیورٹیز کمپنی کے ملکیتی تجارتی اکاؤنٹ میں منتقل کر دیا جائے گا۔ پھر، دن T+2 پر، VSDC ادائیگی مکمل کرتا ہے اور اگر سرمایہ کار نے T+2 دن 11:00 سے 11:30 تک ادائیگی کے وقت کے ساتھ کافی رقم ادا کی ہے تو سرمایہ کار کے اکاؤنٹ میں کریڈٹ کرتا ہے۔ اگر سرمایہ کار T+2 کے دن کافی رقم ادا نہیں کرتا ہے، VSDC ادائیگی مکمل کرتا ہے اور سیکیورٹیز کمپنی کے ملکیتی تجارتی اکاؤنٹ میں کریڈٹ کرتا ہے۔

ادائیگی کے عمل کو ٹریڈنگ سے پہلے ڈپازٹ کی ضرورت نہیں ہے - ماخذ: VSDC

کانفرنس نے ایڈوانس ڈپازٹ کی ضرورت کو ختم کرنے کے بارے میں رائے اور تجاویز کا ایک سلسلہ بھی ریکارڈ کیا - ان دو رکاوٹوں میں سے ایک جن کے بارے میں درجہ بندی کرنے والی تنظیمیں اور بڑے بین الاقوامی مالیاتی اداروں کا خیال ہے کہ ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کو بہتری پر توجہ دینے اور اسے دور کرنے کے لیے اقدامات کرنے کی ضرورت ہے، تاکہ غیر ملکی سرمایہ کاروں کی شرکت کے لیے حالات پیدا کیے جا سکیں اور ساتھ ہی مارکیٹ کو فرنٹیئر سے 2025 تک اپ گریڈ کرنے کے ہدف کی طرف بڑھیں۔

ادائیگی کی ذمہ داریوں کے تعین کے وقت کے بارے میں، ورکشاپ میں، FTSE کے نمائندے نے تجویز پیش کی کہ یہ وقت ادائیگی کے اسی دن ہونا چاہیے۔ ایس ایس آئی سیکیورٹیز لاء اینڈ کمپلائنس کنٹرول کے ڈائریکٹر مسٹر نگوین کھاک ہائی کے مطابق، غیر ملکی سرمایہ کاروں کی رائے بھی ایک ہی وقت میں "رقم کی فراہمی اور سیکیورٹیز وصول کرنا" چاہتے ہیں اور غلطی کی اطلاع کے وقت کو T+1 سے T+2 میں تبدیل کرنے کی تجویز پیش کرتے ہیں۔

کارکردگی اور حفاظت میں توازن کا مسئلہ

درحقیقت، نئے طریقہ کار کو لاگو کرتے وقت، تمام لین دین ناکام نہیں ہوتے۔ تاہم، یہاں تک کہ اگر صرف ایک چھوٹا سا امکان ہے، تو پھر بھی ایک معیاری عمل کی تشکیل ضروری ہے اگر اس کا حل ہو جائے اور ادائیگی کے نظام کے لیے خطرات سے بچیں۔ "پری فنڈنگ" کی رکاوٹ کو حل کرنے کی کہانی کے ساتھ، سرمایہ کاروں کے لیے کارکردگی کو بہتر بنانے کے لیے دونوں قدموں پر چلنا لیکن پھر بھی اس بات کو یقینی بنانے کی ضرورت ہے کہ کوئی خطرہ نہ ہو۔

T+1 کے بجائے T+2 پر ادائیگی کی ذمہ داری کا تعین کرنے کی نئی تجویز کے ساتھ، VSDC کے نمائندے نے کہا کہ اسے کارکردگی اور حفاظت کے توازن کی بنیاد پر مزید جانچ کی ضرورت ہوگی۔ خاص طور پر، مسٹر ٹوان کے مطابق، یہاں چیلنج اس صورت میں ہے جہاں سرمایہ کار کے پاس ادائیگی کی تاریخ پر کافی رقم نہیں ہے، اسے ادائیگی کی ذمہ داری کو منتقل کرنے جیسے تکنیکی مسائل کو سنبھالنے میں وقت لگے گا۔ اس کے علاوہ، ایسی صورت میں جہاں سیکیورٹیز کمپنی کافی رقم کا بندوبست نہیں کرتی ہے، اس سے ادائیگی کی سرگرمیوں کی حفاظت بھی متاثر ہوگی۔

موجودہ اصول کے مطابق، سیکیورٹیز کمپنیاں غیر ملکی سرمایہ کاروں کی حد مقرر کرنے کی صلاحیت کے تعین پر مبنی ہیں۔ فی الحال، سرکلر بہت لچکدار ہے، اور مختلف مارجن ریٹ لاگو کر سکتا ہے۔ ایس ایس آئی سیکیورٹیز لاء اینڈ کمپلائنس کنٹرول کے ڈائریکٹر مسٹر نگوین کھاک ہائی نے کہا کہ یہ سیکیورٹیز کمپنی سرمایہ کاروں کی صلاحیت کا اندازہ لگانے کے طریقہ کار پر عمل کرے گی اور 100% کی حد فراہم کرے گی۔
"تاہم، چھوٹی سیکیورٹی کمپنیاں کم مارجن کی شرحیں لاگو کر سکتی ہیں۔ میری رائے میں، یہ ایک تشویشناک بات ہے کیونکہ جب غیر ملکی تنظیموں کے ساتھ کام کرتے ہیں تو مارکیٹ میں شفافیت، مساوات اور مستقل مزاجی کی ضرورت ہوتی ہے۔ اگر کچھ سیکیورٹی کمپنیاں 10-20% کی شرح کا اطلاق کرتی ہیں، تو حل جامع نہیں ہوگا،" SSI کے نمائندے نے بھی زور دیا۔

نفاذ کا اصول سیکیورٹیز کمپنی کی صلاحیت کے تعین اور مارجن کی سطح کے تعین پر مبنی ہو گا تاکہ یہ یقینی بنایا جا سکے کہ ادائیگی ادائیگی کی تاریخ پر مکمل ہو سکے۔ غیر ملکی سرمایہ کار ادائیگی کرنے کا اہل نہ ہونے کی صورت میں، ادائیگی کی ذمہ داری سیکیورٹیز کمپنی کے سیلف ٹریڈنگ اکاؤنٹ میں منتقل کر دی جائے گی۔ سیکیورٹیز اکاؤنٹ میں ہونے کے بعد، سیکیورٹیز کمپنی خرچ کی گئی رقم کی وصولی کے لیے ان پر کارروائی کرے گی۔ یہی وجہ ہے کہ موجودہ منصوبے کے مطابق، سیکیورٹیز کمپنی کو خرچ کی گئی رقم کی وصولی کے لیے سیکیوریٹیز سیلف ٹریڈنگ اکاؤنٹ میں ہونے کے فوراً بعد فروخت کرنے کی ضرورت ہے۔

اس کے ساتھ ساتھ مارکیٹ ممبران کے لیے لین دین کی حد مقرر کرنے پر بھی غور کیا جا رہا ہے۔ "اندرونی میٹنگ میں، ریاستی سیکورٹیز کمیشن کے چیئرمین نے اس مواد کو قریب سے ہدایت کی ہے۔ VSDC عوامل کے درمیان توازن کو یقینی بنانے پر غور کرے گا۔ خطرات کو کنٹرول کرنے کے لیے، ہم مارکیٹ کے اراکین کے لیے لین دین کی حد مقرر کرنے پر غور کر رہے ہیں،" VSDC کے نمائندے نے کہا۔

اس کے مطابق، غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے کیے جانے والے لین دین کے پیمانے کے ساتھ، سیکیورٹیز کمپنیوں کو یہ یقینی بنانا ہوگا کہ ان کی ادائیگی کی صلاحیت ناکام لین دین کی صورت میں ادائیگی کرنے کے لیے کافی ہے۔ مسٹر ٹوان کے مطابق، اس نئے تجارتی طریقہ کار کو لاگو کرتے وقت یہ رسک مینجمنٹ کی کلید ہے۔

غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار اکاؤنٹس کا 10% حصہ رکھتے ہیں لیکن لین دین کی قدر میں بڑا حصہ ڈالتے ہیں۔

16 اپریل کو انسٹی ٹیوٹ آف فنانشل اسٹریٹجی اینڈ پالیسی کے زیر اہتمام ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کے حل پر سائنسی ورکشاپ میں، قابل اطلاق مضامین کے طور پر غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے انتخاب کی وضاحت کرتے ہوئے، ویتنام سیکیورٹیز کارپوریشن کے ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر ڈیونگ نگوک توان نے کہا کہ غیر ملکی اکاؤنٹس کارپوریشن (سی ایس ڈی) کے اکاؤنٹس نمبر (سی وی) سرمایہ کاروں کا صرف 10% ہوتا ہے لیکن اس گروپ کے خرید و فروخت کے لین دین کی قیمت ہمیشہ تمام غیر ملکی سرمایہ کاروں کی کل لین دین کی قیمت کا ایک بڑا حصہ بنتی ہے۔

اس کے علاوہ، مسٹر ٹوان کے مطابق، مندرجہ بالا گروپ کے پاس بہت زیادہ تعمیل ہے اور رقم کا بندوبست نہ کرنے کی وجہ سے ان کے پاس کبھی دیوالیہ ہونے کا کوئی کیس نہیں ہے، اس لیے انہیں پہلے مسئلے کو حل کرنے کو ترجیح دی جائے گی۔

ماخذ