زیادہ سرکاری قرضہ لیکن ہلا نہیں، جاپان کی معیشت کے ساتھ کیا ہو رہا ہے؟

بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (IMF) کا تخمینہ ہے کہ جاپان کا عوامی قرض سے مجموعی گھریلو پیداوار (GDP) کا تناسب تقریباً 260% ترقی یافتہ معیشتوں میں اب تک سب سے زیادہ ہے، جو 1944 میں دوسری جنگ عظیم کے دوران 204% کی سطح کو عبور کر چکا ہے اور اس کے بڑھتے رہنے کا امکان ہے۔ تاہم، ٹوکیو نسبتاً پر امید ہے۔

ایک تیزی کا منظر نامہ دنیا کی تیسری سب سے بڑی معیشت کو زیادہ ممکنہ شرح سے بڑھتا ہوا دیکھ رہا ہے، حکومت مالی سال 2026 تک ایک متوازن بجٹ پیش کر رہی ہے۔ تاہم، قرض لینے کے اخراجات بڑھ رہے ہیں۔

28 جولائی کو بینک آف جاپان (BoJ) کے جاپانی سرکاری بانڈ (JGB) کی پیداوار کو 0.5% سے 1% کی پچھلی حد سے اوپر جانے کی اجازت دینے کے فیصلے کی وجہ سے پیداوار میں اضافہ ہوا۔ یہ پہلا موقع ہے جب اس بانڈ کی پیداوار 9 سالوں میں 0.6% سے اوپر بڑھی ہے۔

Nợ công cao nhưng không hề nao núng, điều gì đang xảy ra với kinh tế Nhật Bản?

ٹوکیو کے بارے میں کہا جاتا ہے کہ وہ 'قرض کے پہاڑ' پر بیٹھا ہے۔ (ماخذ: نکی ایشیا)

قرض میں ہے لیکن پھر بھی خرچ ہے۔

دریں اثنا، جاپان خرچ کرنے کے لئے جاری ہے. وزیر اعظم Fumio Kishida نے مالی سال 2027 تک دفاعی اخراجات کو GDP کے 1% سے بڑھا کر 2% کرنے اور بچوں کی دیکھ بھال کے بجٹ کو دوگنا کرکے 3.5 ٹریلین ین ($25 بلین) سالانہ کرنے کا وعدہ کیا ہے۔ وہ اگلی دہائی کے دوران گرین ٹرانزیشن (GX) بانڈز میں 20 ٹریلین ین جاری کرنے کا ارادہ رکھتا ہے۔

جب کہ GX بانڈز کی ادائیگی کاربن پرائسنگ اور کاربن ٹیکس اسکیم کے ذریعے کی جاتی ہے، مسٹر کشیدا کی حکومت نے ابھی تک دفاعی اخراجات میں متوقع اضافے اور بچوں کی دیکھ بھال کے اضافی بجٹ کو پورا کرنے کے لیے ایک منصوبہ طے کرنا ہے۔

ایک انتہائی عمر رسیدہ معاشرے کا سامنا کرتے ہوئے، جاپانی حکومت سے توقع ہے کہ وہ اپریل 2040 سے شروع ہونے والے مالی سال میں اپنی جی ڈی پی کا تقریباً ایک چوتھائی حصہ نرسنگ کیئر اور پنشن جیسے سماجی بہبود پر خرچ کرے گی۔

اس میں سے کسی نے بھی اب تک عالمی سرمایہ کاروں کو اتنا خوفزدہ نہیں کیا جتنا کہ برطانیہ کی سابق وزیر اعظم لز ٹرس کے ٹیکس پلان نے، جس نے عالمی مالیاتی بحران کے بعد سے برطانیہ کے سرکاری بانڈ کی پیداوار کو ان کی بلند ترین سطح پر پہنچایا اور صرف 44 دن کے دفتر میں رہنے کے بعد محترمہ ٹرس کی حکومت کے خاتمے میں تیزی لائی۔

مختلف عوامل جاپان کے قرض کے ٹائم بم کو ناکارہ بنا رہے ہیں۔ کمپنیاں بڑی مقدار میں نقد رقم رکھتی ہیں اور انہوں نے زیادہ قرض نہیں لیا ہے۔ جاپانی سرکاری بانڈز میں نسبتاً طویل اوسط پختگی ہوتی ہے اور زیادہ تر مقامی طور پر منعقد ہوتے ہیں۔ صحت مند کرنٹ اکاؤنٹ سرپلس اور افراط زر کا ایک نادر دور ہے۔

"جاپان میں قرضوں کے بحران کا تصور کرنا مشکل ہے۔ لیکن A درجہ بندی کا مطلب یہ نہیں ہے کہ کوئی خطرہ نہیں ہے۔ اگر شرح نمو اور افراط زر کم سطح پر واپس آجاتا ہے تو قرضوں کا تناسب بڑھ جاتا ہے،" Fitch Ratings میں ایشیا پیسفک ریجن کے خودمختار درجہ بندی کے سربراہ کرس جانس کرسٹنز نے کہا۔

BoJ کے سابق گورنر ہاروہیکو کروڈا کے تحت اور گورنر Kazuo Ueda کے تحت جاری رکھتے ہوئے، مرکزی بینک نے شرح سود کو صفر کے آس پاس یا اس سے نیچے اور ایک بڑے اثاثہ جات کی خریداری کے پروگرام کے تحت رہنمائی کی، BoJ اب تمام سرکاری بانڈز کا تقریباً نصف رکھتا ہے۔

JPMorgan Chase میں جاپان کے میکرو ریسرچ کے سربراہ توہرو ساساکی نے کہا، "مرکزی بینک حکومتی قرضوں کی رقم کمانے سے بچ نہیں سکتا۔" "اگر ہم یہاں سے مصیبت میں پڑ گئے تو BoJ قرض خرید سکتا ہے۔ میں یہ امید مندانہ طور پر نہیں کہتا، بلکہ مایوسی سے کہتا ہوں۔"

جاپان اپنے موجودہ مالی سال کے بجٹ کا 22.1 فیصد سود کی ادائیگی اور قرض کی واپسی پر خرچ کرنے کا ارادہ رکھتا ہے۔ اس اور بڑھتے ہوئے قرضوں کے بوجھ کو تسلیم کرتے ہوئے، وزیر خزانہ شونیچی سوزوکی نے اس سال مارچ میں متنبہ کیا تھا کہ: "جاپان کی عوامی مالیات شدت کی بے مثال سطح پر بڑھ رہی ہے۔"

ممکنہ خطرات

تاہم، جاپان کے لیے موڈیز کے سینئر قرض کے تجزیہ کار کرسچن ڈی گزمین نے کہا کہ جاپان کی مالیات پر سرمایہ کاروں کا اعتماد برقرار ہے۔ اگرچہ جاپان کو یقین دلایا جا سکتا ہے کہ اس کے قرضوں کا بوجھ جلد ہی کسی بھی وقت بڑا معاشی نقصان نہیں کرے گا، ماہرین اقتصادیات کو اب بھی خطرات نظر آ رہے ہیں۔

UK میں آکسفورڈ اکنامکس میں جاپان اکنامکس کے سربراہ شیگیٹو ناگائی نے کہا، "مقدار میں نرمی سے BoJ کے اخراج میں برسوں لگتے ہیں اور اس کے لیے چوکیوں کی ضرورت ہوتی ہے۔ اگر خراب طریقے سے کیا گیا تو یہ بانڈ مارکیٹ میں افراتفری کا باعث بن سکتا ہے۔

ایس اینڈ پی گلوبل ریٹنگز کے سینئر ڈائریکٹر کم اینگ ٹین نے خبردار کیا کہ اگر مرکزی بینک اچانک شرح سود میں اضافہ کرتے ہیں یا مالیاتی پالیسی کو سخت کرتے ہیں تو وہ "بہت سی چھپی ہوئی کمزوریوں" کا پتہ لگائیں گے۔

جاپان کی آبادی کی عمر اور سکڑنے کے ساتھ ساتھ کم ترقی بھی ایک بڑا خطرہ ہے۔ نمایاں پیداواری ترقی کے بغیر، جاپان کی کام کرنے کی عمر کی کم آبادی ملک کے لیے برقرار رکھنا یا بڑھنا مشکل بنا دے گی۔ جیسا کہ مبصرین کہتے ہیں، جاپان کے لیے سب سے بڑا سماجی خطرے کا عنصر آبادیاتی ہے۔

جاپان کی آبادی کی عمر اور سکڑنے کے ساتھ ساتھ کم ترقی ایک بڑا خطرہ ہے۔ (ماخذ: شٹر اسٹاک)

اجرت میں کمی کی وجہ سے مہنگائی قرض کی پریشانیوں کا علاج ہو سکتی ہے۔ جون میں صارفین کی قیمتوں میں دوبارہ اضافہ ہوا تاکہ BoJ کے 15ویں مہینے کے 2% ہدف سے تجاوز کر سکے۔

شرح سود صفر کے ارد گرد منڈلانے کے باوجود، جاپان میں اب امریکہ کے مقابلے میں تیزی سے افراط زر ہے، جہاں فیڈرل ریزرو نے گزشتہ ہفتے ہی شرح سود میں اضافہ کیا۔

مسٹر کرسٹنز نے کہا کہ اگر جاپان میں مہنگائی برقرار رہتی ہے، تو اس کا جی ڈی پی اور قرض سے جی ڈی پی کے تناسب پر مثبت اثر پڑے گا، اور یہ حکومت کی آمدنی کے لیے بھی مثبت رہے گا۔ اقتصادی ماہرین کا کہنا ہے کہ لیکن کسی وقت، جاپان کو اپنی قرض کی پوزیشن کو مستحکم کرنا پڑے گا اور اپنی آبادی کی عمر کے باوجود اخراجات کو روکنا پڑے گا۔

دریں اثنا، جاپان میں آئی ایم ایف مشن کے سربراہ رانیل سالگاڈو نے متنبہ کیا کہ ٹوکیو کو ٹیکس بڑھانے اور اخراجات میں کمی کے درمیان انتخاب کا سامنا ہے۔ مسٹر سالگاڈو کے مطابق، کھپت ٹیکس کی شرح میں مزید (سیاسی طور پر غیر مقبول) اضافہ اہم اخراجات کی ضروریات کا بہترین حل ہے۔ اس ماہر نے کہا: "جاپان جیسے ملک میں، جہاں بڑی عمر رسیدہ آبادی ہے، مستقل آمدنی یا مستقل کھپت پر ٹیکس لگانے کا بہترین طریقہ کنزمپشن ٹیکس ہے۔"

نومورا ریسرچ انسٹی ٹیوٹ کے چیف ماہر معاشیات اور کتاب " بیلنس شیٹ ڈیبٹ کرائسس: جاپان کی جدوجہد" کے مصنف رچرڈ کو نے کہا کہ بالآخر، قرض کے بحران کو روکنے کا کام BoJ پر پڑ سکتا ہے اور کیا جاپان کا نجی شعبہ ترقی کو بڑھانے کے لیے اختراعات کر سکتا ہے۔

"صرف قرض لینے والا حکومت رہ گئی ہے،" مسٹر کو نے کہا۔ "میں BoJ سے اخراج کی مقداری نرمی دیکھنا چاہتا ہوں اور آہستہ آہستہ ان ہولڈنگز کو نجی شعبے کے سرمایہ کاروں کو منتقل کرنا چاہتا ہوں۔"

ماخذ