کارپوریٹ بانڈز کو سخت کرنے کے بارے میں خدشات

وزارت خزانہ سیکیورٹیز قانون کے متعدد مضامین میں ترمیم اور ان کی تکمیل کرنے والے مسودہ قانون پر تبصرے طلب کر رہی ہے۔ اکاؤنٹنگ قانون؛ آزاد آڈٹ قانون؛ ریاستی بجٹ قانون؛ عوامی اثاثوں کے انتظام اور استعمال سے متعلق قانون؛ ٹیکس مینجمنٹ قانون؛ اور قومی ذخائر سے متعلق قانون۔

انفرادی سرمایہ کاروں کے ساتھ لین دین کو محدود کرنے والے ضوابط کے ساتھ اسٹاک میں ہیرا پھیری کو قانونی بنانے کے علاوہ، مارکیٹ کے تحفظ کے لیے، سیکیورٹیز پر مسودہ قانون (ترمیم شدہ) عوام کو بانڈز جاری کرنے والی تنظیموں سے یہ بھی تقاضا کرتا ہے کہ وہ جاری کرنے کے لائسنس کے لیے درخواست دیتے وقت ضمانت یا بینک گارنٹی حاصل کریں (سوائے ان صورتوں کے جہاں کریڈٹ ادارے بانڈز پیش کرتے ہیں ثانوی قرضوں کے نمائندے کی شرائط پر پورا اترتے ہیں۔ بانڈ ہولڈرز جیسا کہ تجویز کیا گیا ہے)۔

اس ضابطے کے ساتھ، عوام کو کارپوریٹ بانڈز جاری کرنے کے لیے، کاروباروں کو لائسنس کے لیے درخواست جمع کروانے سے پہلے بانڈ سیکیورٹی کے لین دین کو رہن رکھنا اور رجسٹر کرنا چاہیے۔

w p11 traiphieu hoanggiang 6 1904.jpg
کارپوریٹ بانڈ کی سرمایہ کاری بہت سے جھٹکوں کے بعد ابھی تک اداسی سے بچ نہیں پائی ہے۔ تصویری تصویر: ہوانگ گیانگ/PLTPHCM

ANVI لاء فرم کے ڈائریکٹر وکیل ٹرونگ تھانہ ڈک نے تصدیق کی کہ یہ پیشہ ورانہ سرمایہ کاروں کے ضوابط سے متصادم ہے۔ کیونکہ، اگر عوام کو بانڈز جاری کرتے وقت کولیٹرل یا بینک گارنٹی ہوتی ہے، تو یہ پہلے ہی بہت یقینی ہے، خریداروں کے لیے کم سے کم خطرات، پیشہ ور سرمایہ کاروں پر شرائط طے کرنے کی ضرورت کیوں ہے؟

یا پیشہ ور سیکیورٹیز کے سرمایہ کاروں کے لیے شرائط پر ضابطے شامل کرنا بہت سخت ہے، جو اس مارکیٹ میں شرکت کرنے والے انفرادی سرمایہ کاروں کی تعداد کو محدود کرتا ہے۔

وکیل Truong Thanh Duc کی رائے کے ساتھ اتفاق کا اظہار کرتے ہوئے، PV VietNamNet کے ساتھ اشتراک کرتے ہوئے، وکیل Nguyen Duc Manh، Bizlink Law Firm LLC، نے بھی کہا: قانون ساز اس بات کی وضاحت نہیں کر سکے ہیں کہ انہوں نے ایسے ضابطے کیوں جاری کیے ہیں جن میں سرمایہ کاروں کو کم از کم 2 سال کی مدت کے لیے سیکیورٹیز کی سرمایہ کاری میں حصہ لینے کی ضرورت ہے، آخری 1/4 گنا کی تعدد میں 1/4 منٹ کی کم از کم مدت کے لیے کوارٹر، اور پچھلے 2 سالوں میں کم از کم 1 بلین VND/سال کی آمدنی ہے جس کی شناخت پیشہ ورانہ سیکیورٹیز سرمایہ کاروں کے طور پر کی جائے۔

"مثال کے طور پر، ماضی میں، اسٹاک کی سرمایہ کاری میں بہت سے خطرات تھے، اس لیے سرمایہ کار محتاط تھے اور بہت سے اسٹاک ٹرانزیکشنز میں سرمایہ کاری نہیں کرتے تھے، اس لیے وہ مندرجہ بالا معیار پر پورا نہیں اتر سکتے تھے، اور اس لیے انھیں پیشہ ور اسٹاک سرمایہ کاروں کے طور پر درجہ بندی نہیں کیا گیا تھا۔ اس طرح، اس طرح کے معیارات کا تعین واقعی قابل یقین اور معقول نہیں ہوسکتا ہے،" مسٹر مان نے اپنی رائے کا اظہار کیا۔

اس کے علاوہ، مسٹر مان کے مطابق، کارپوریٹ بانڈ کی سرمایہ کاری کو سخت کرنے کے خدشات کی وجہ سے مارکیٹ میں انفرادی سرمایہ کاروں کی کمی ہے، کافی خریدار نہیں ہیں، اور نتیجتاً، کاروبار سرمایہ بڑھانے کے لیے کامیابی سے بانڈ جاری نہیں کر سکتے۔ یہ ایک ایسا مسئلہ ہے جس پر قانون سازوں کو غور کرنے کی ضرورت ہے، اور پیشہ ور سرمایہ کاروں کی شناخت کے لیے سطح/معیار کو بڑھانے کے لیے بھی مارکیٹ کی ترقی کے مطابق ایک روڈ میپ ہونا ضروری ہے تاکہ مارکیٹ کی ترقی کی حوصلہ افزائی ہو سکے اور مارکیٹ کی صحت اور سرمایہ کار کی حفاظت کو یقینی بنایا جا سکے۔

"لیکن اہم بات یہ ہے کہ اس بات کا تعین کرنے کے لیے سائنسی تحقیق اور جائزہ لیا جائے کہ آیا کوئی سرمایہ کار پیشہ ور ہے، جس سے درست اور مناسب قانونی ضابطے سامنے آئیں،" وکیل مانہ نے نوٹ کیا۔

مارکیٹ کی ترقی کے لیے حالات پیدا کرنا

عوام کو کارپوریٹ بانڈز جاری کرنے کی شرائط کے بارے میں، ویتنام بانڈ مارکیٹ ایسوسی ایشن کے نمائندے نے کہا کہ، حقیقت میں، موثر کاروباری آپریشنز اور اچھی مالی حیثیت کے حامل ادارے غیر محفوظ قرضے دے سکتے ہیں اور غیر محفوظ بانڈز جاری کر سکتے ہیں۔ سیکیورٹی کی موجودگی یا عدم موجودگی کا تعلق بانڈ کے ڈھانچے سے ہے اور اس کی جھلک جاری کرنے کی قیمت میں ہوتی ہے، جو طلب اور رسد کی بنیاد پر مارکیٹ خود بخود متوازن ہوجاتی ہے۔

لہٰذا، اس شخص کے مطابق، ضابطہ جو عوام کو بانڈز جاری کرنے کا تقاضا کرتا ہے کہ کولیٹرل اور بینک گارنٹی ہوں، کارپوریٹ بانڈز جاری کرنے کے لیے کوالٹی جاری کرنے والوں کے انتخاب اور اسکریننگ کا بنیادی مسئلہ حل نہیں کرے گا۔ ایک ہی وقت میں، یہ ایک بڑی رکاوٹ پیدا کرے گا، جو عوام کو کارپوریٹ بانڈز کی فراہمی کو براہ راست کم کرے گا، بشمول معروف کاروباری اداروں کے بانڈز، جو بغیر کسی ضمانت کے غیر محفوظ سرمائے کو متحرک کر سکتے ہیں۔

ویتنام بانڈ مارکیٹ ایسوسی ایشن کے نمائندے نے تجویز پیش کی کہ مسودہ تیار کرنے والی ایجنسی اس شرط پر ضابطے کو ہٹا دے کہ عوام کو جاری کیے گئے بانڈز میں ضمانت یا ادائیگی کی ضمانت ہونی چاہیے۔ اس کے ساتھ ساتھ، ان تنظیموں پر ضابطے اور ہدایات شامل کریں جو ضمانت کے ساتھ بانڈز کے لیے کولیٹرل وصول کرنے اور ان کا انتظام کرنے کے لیے ایجنٹ کے طور پر کام کر سکتی ہیں اور بین الاقوامی مالیاتی اداروں کو ادائیگی کی ضمانت میں حصہ لینے کی اجازت دینے والے ضوابط۔

ویت نام نیٹ کے رپورٹر سے بات کرتے ہوئے، قانونی ماہر فام وان ہنگ نے کہا کہ عام طور پر، مسودہ کارپوریٹ بانڈز سے متعلق دو گرہوں کو سخت کرتا ہے۔ انفرادی کارپوریٹ بانڈز کے اجراء کے ساتھ، مسودہ انفرادی سرمایہ کاروں کو انفرادی بانڈ کے لین دین میں حصہ لینے سے منع کرتا ہے۔ اس کے علاوہ، مسودہ ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے حالات کو بڑھاتا ہے۔

عوام کو جاری کردہ بانڈز کے لیے، مسودہ دو شرائط کو سخت کرتا ہے۔ سب سے پہلے، پیشکش کے لیے شرائط، مسودے میں سخت شرائط کی ضرورت ہے جو شیئر ہولڈرز کی جنرل میٹنگ میں جمع کرائی جائیں۔ دوسرا ، ڈرافٹ میں ضمانت یا بینک گارنٹی کی ضرورت ہوتی ہے۔ اس کے علاوہ، مسودہ جاری کرنے والی کنسلٹنسی تنظیم، آڈیٹنگ کمپنی وغیرہ کی متعدد ذمہ داریوں کو بھی متعین کرتا ہے۔

اس ماہر کے مطابق، ڈرافٹنگ یونٹ کی کارپوریٹ بانڈز کے ضوابط میں ترمیم کی سوچ "دونوں سروں کو سخت کر رہی ہے"۔ دریں اثنا، کیپٹل مارکیٹ کو یقینی بنانا چاہیے کہ کاروبار کے پاس مارکیٹ میں سرمائے کو متحرک کرنے کے لیے مختلف اختیارات موجود ہوں۔ کیونکہ اگر وہ سرمایہ اکٹھا نہیں کر سکتے تو کاروبار کو مشکلات کا سامنا کرنا پڑے گا یا ترقی نہیں کر سکتے۔

"جب ہم محسوس کرتے ہیں کہ کوئی خاص مارکیٹ سرمایہ کاروں کے لیے خطرناک ہے، تو ہم اسے سخت کرنا چاہتے ہیں، لیکن اس کے ساتھ ہی ہمیں ایک اور گرہ کھولنا ہو گی تاکہ کاروبار ایک ہی وقت میں تمام گرہیں مضبوط کرنے کے بجائے، کسی دوسرے چینل کے ذریعے سرمائے کو اکٹھا کر سکیں۔ اس طرح، کاروبار کو معلوم نہیں ہو گا کہ سرمایہ کہاں سے اکٹھا کرنا ہے،" مسٹر ہنگ نے نوٹ کیا۔

بانڈ مارکیٹ کے حوالے سے اس ماہر کے مطابق انفرادی طور پر جاری کیے جانے والے بانڈز کے مقابلے عوام کو جاری کیے جانے والے بانڈز کی شرح بہت کم ہے۔ کیونکہ عوام کو بانڈز جاری کرنے کی شرائط بہت سخت ہیں۔

سرمایہ کاروں کے لیے خطرات سے بچنے کو یقینی بنانے کے لیے، ریاست کے پاس ایک عبوری روڈ میپ ہونا ضروری ہے، تاکہ کاروبار کے پاس اپنانے کا وقت ہو۔

اس مسودہ قانون کو کم از کم پبلک بانڈ کے اجراء پر سخت شرائط نہیں لگنی چاہئیں، اور عوامی بانڈ کے اجراء کی شرائط کو آسان بنانے کے لیے ایک روڈ میپ ہونا چاہیے۔ انٹرپرائزز کے پاس سرمائے کو متحرک کرنے کے لیے مزید ذرائع ہوں گے اور سرمایہ کاروں کے پاس سرمایہ کاری کے لیے مزید متنوع مالیاتی مصنوعات ہوں گی،‘‘ مسٹر ہنگ نے تجویز کیا۔

اس کے علاوہ، مسٹر ہنگ نے پرائیویٹ بانڈ مارکیٹ میں شرکت کرنے والے افراد پر پابندی پر دوبارہ غور کرنے کی سفارش کی۔ یہ سچ ہے کہ پرائیویٹ بانڈ مارکیٹ اکثریت کے لیے نہیں ہے، اس میں حصہ لینے والوں کو ٹھوس علم ہونا چاہیے۔ لہٰذا، پیشہ ورانہ سرمایہ کاروں کے لیے اس مارکیٹ میں شرکت کے لیے مناسب سطح پر حالات کا تعین کرنا ضروری ہے۔ شرائط طے ہونے کے بعد، انفرادی سرمایہ کاروں پر پابندی عائد کرنے کی ضرورت نہیں ہے کیونکہ وہ پہلے سے ہی علم رکھتے ہیں اور اس خطرے کو قبول کرتے ہیں۔

"اس وقت، اگر انفرادی سرمایہ کاروں پر پابندی لگائی جاتی ہے، تو یہ غیر ارادی طور پر مالیاتی مصنوعات کے تنوع کو کم کرے گا اور سرمایہ کاروں کو دوسرے خطرناک چینلز یا چینلز میں پیسہ لگانے پر مجبور کرے گا جو ریاست کے زیر انتظام نہیں ہیں،" مسٹر فام وان ہنگ نے نتیجہ اخذ کیا۔

ایک 'سافٹ لینڈنگ' کے بعد، کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ آہستہ آہستہ گرم ہو رہی ہے ۔ 2024 میں کارپوریٹ بانڈ مارکیٹ اپنے اداروں کو بہتر کرتی رہے گی اور ایک مشکل سال کے بعد ایک نئے، زیادہ موثر، محفوظ اور پائیدار ترقی کے مرحلے میں داخل ہونے کی پیش گوئی کی گئی ہے۔