ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی درجہ بندی میں باقی رہنا صرف ریگولیٹر پر منحصر نہیں ہے۔

ریاستی سیکورٹی کمیشن کے وائس چیئرمین بوئی ہوانگ ہائی۔ تصویر: فان انہ

سرمایہ کاروں کی تشخیص پر منحصر درجہ بندی کو برقرار رکھیں

آج (2 جولائی) وزارت خزانہ اور ریاستی سیکیورٹی کمیشن کے تعاون سے لاؤ ڈونگ نیوز پیپر کے زیر اہتمام منعقدہ ورکشاپ "اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کی تحریک پیدا کرنا" میں، مسٹر بوئی ہوانگ ہائی - اسٹیٹ سیکیورٹی کمیشن کے وائس چیئرمین - نے اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کی کہانی اور مختصر مدت اور طویل مدت میں مارکیٹ کو ترقی دینے کے حل کے بارے میں بتایا۔

وائس چیئرمین بوئی ہوانگ ہائی کے مطابق اپ گریڈ کرنے کے بعد رینکنگ کو کیسے برقرار رکھا جائے یہ ایک چیلنجنگ مسئلہ ہے۔ اگر درجہ بندی برقرار نہیں رکھی جا سکتی ہے، تو سرمایہ واپس "بہاؤ" ہو سکتا ہے۔ یہ انتظامی ایجنسیوں اور کاروباری اداروں کے لیے تشویش کا باعث ہے۔ لہذا، درجہ بندی کو برقرار رکھنے کے لیے ضروری ہے کہ قانون میں تبدیلی جاری رکھی جائے، سرمایہ کاروں کے لیے مارکیٹ میں شرکت کے لیے حالات پیدا کیے جائیں۔

رینکنگ کو اپ گریڈ کرنے اور برقرار رکھنے کی کہانی کا انحصار سرمایہ کار کے مارکیٹ میں اپنے تجربے کے جائزے پر ہے، قانونی طریقہ کار کے ساتھ ان کے تجربے پر نہیں۔ لہذا، اگرچہ انتظامی ایجنسی نے قانونی طریقہ کار جاری کیا ہے، رینکنگ کو برقرار رکھنے کی کہانی اب بھی مارکیٹ میں کاروبار پر منحصر ہے۔

ورکشاپ کا جائزہ "اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کے لیے تحریک پیدا کرنا"۔ تصویر: فان انہ

مسٹر بوئی ہوانگ ہائی نے ایک انتظامی ایجنسی کی مثال پیش کی جو غیر ملکی سرمایہ کاروں کو شرکت کی اجازت دیتی ہے لیکن کاروباری ادارے معلومات کو ظاہر نہیں کرتے اور پابندی والے ضوابط نافذ نہیں کرتے۔ اس طرح، انٹرپرائزز خود غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے اس میں حصہ لینا ناممکن بنا دیتے ہیں، اس طرح ان کی مارکیٹ تک رسائی کی صلاحیت کو ناقص قرار دیتے ہیں۔ معلومات کا انکشاف اور معلومات کا انتظام بھی تقاضے عائد کرتا ہے لیکن کاروباری ادارے اس کی تعمیل نہیں کر سکتے ہیں۔

قبل از لین دین مارجن کی ضرورت (پریفنڈنگ) کے بارے میں، قانون اور ریگولیٹری ایجنسی سیکیورٹیز کمپنیوں کو اجازت دیتی ہے کہ وہ پری فنڈنگ ​​کی ضرورت نہ کریں، لیکن سیکیورٹیز کمپنی کی صلاحیت اسے پورا نہیں کرسکتی۔ یہ مارکیٹ میں سرمایہ کار کے خراب تجربے، منفی تشخیص یا ممکنہ طور پر مارکیٹ کی دوبارہ تشخیص کا سبب بنتا ہے۔

"ایک اور اہم کہانی یہ ہے کہ اپ گریڈ کا انحصار سرمایہ کاروں کی ضروریات اور تجربات پر ہوتا ہے، اور پھر اس تجربے کے بعد مسلسل نئی ضروریات کی ضرورت ہوتی ہے۔ درجہ بندی کو برقرار رکھنے کے لیے، انتظامی ایجنسی کو درجہ بندی کے ادارے کے ساتھ قریبی بات چیت جاری رکھنے کی ضرورت ہے۔ وہاں سے، یہ یقینی بنایا جاتا ہے اور پیش گوئی کی جاتی ہے کہ معیار تبدیل ہو سکے گا یا اس سے زیادہ تقاضے ہوں گے۔ وہاں سے، سیکیورٹیز، بینکوں، کمپنیوں اور کاروباری اداروں سے تعلق رکھنے والی کمپنیوں کو سیکیورٹیز کی فہرست میں شامل کیا جائے گا۔ ضروری چیزیں تیار کرنی ہیں، تیزی سے اعلیٰ ضروریات کو پورا کرنا جاری رکھنا ہے"- سیکیورٹیز کمیشن کے وائس چیئرمین نے کہا۔

فرنٹیئر سے ابھرتی ہوئی تک اپ گریڈ کرنا صرف نام کی تبدیلی سے زیادہ ہے۔

ورکشاپ میں اپنے خیالات کا اظہار کرتے ہوئے، مسٹر Nguyen Khac Hai - ڈائریکٹر آف لاء اینڈ کمپلائنس کنٹرول، SSI Securities Company - نے اس بات پر زور دیا کہ 2030 تک ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کو ترقی دینے کی مجموعی حکمت عملی میں، 2025 تک حکومت کا ہدف ہے کہ ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کو فرنٹیئر مارکیٹ سے ڈی ای ٹی ٹی کیو 7/20000000000000000000000000000000000000000000000000 روپے تک بڑھانا ہے۔ مورخہ 29 دسمبر 2023۔ بقیہ وقت زیادہ طویل نہ ہونے کے ساتھ، مستقبل قریب میں، حکام اس بات کو یقینی بنانے کے لیے بہت سے وسائل پر توجہ مرکوز کر رہے ہیں کہ FTSE رسل سے سیکنڈری ایمرجنگ مارکیٹ (سیکنڈری EM) میں اپ گریڈ کرنے کے معیار کو پورا کیا جائے۔

فی الحال FTSE EM انڈیکس فیملی میں تقریباً 90 بلین ڈالر غیر فعال فنڈز (ETFs) لگائے گئے ہیں، جیسے Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (کل اثاثے) $76 بلین۔ ابھرتی ہوئی منڈیوں میں اپ گریڈ کے ساتھ، ہمارے ابتدائی تخمینوں کے مطابق، ETF کی آمد $1.6 بلین تک پہنچ سکتی ہے، جس میں فعال رقوم شامل نہیں ہیں (FTSE رسل کا تخمینہ ہے کہ فعال فنڈز سے کل اثاثے ETFs کے 5 گنا ہوں گے)۔

مسٹر Nguyen Khac Hai - ڈائریکٹر آف لاء اینڈ کمپلائنس کنٹرول، SSI سیکورٹیز کمپنی۔

مسٹر Nguyen Khac Hai نے کہا کہ فرنٹیئر سے ابھرتی ہوئی تک اپ گریڈنگ صرف نام کی تبدیلی نہیں ہے بلکہ معیار اور سرمائے کے بہاؤ میں تبدیلی زیادہ تر پیشہ ور غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کی طرف سے آئے گی۔ ایف ٹی ایس ای کی طرف سے ابھرتی ہوئی مارکیٹ میں اپ گریڈ ہونا ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کے لیے MSCI کی طرف سے توجہ حاصل کرنے کا ایک اچھا موقع ہوگا، اس تناظر میں کہ ابھرتی ہوئی مارکیٹ میں اپ گریڈ کرنے کے مواقع کے ساتھ اسٹاک مارکیٹوں کی فہرست کافی محدود ہے (ایم ایس سی آئی فرنٹیئر باسکٹ میں ویتنام کا فی الحال سب سے زیادہ تناسب ہے)۔

حقیقت کی طرف واپس، FTSE رسل نے ویتنام کو 2018 میں ایمرجنگ مارکیٹ میں اپ گریڈ کرنے کے لیے واچ لسٹ میں رکھا، ان شرائط کے مخصوص اور تفصیلی جائزوں کے ساتھ جو ویتنام کو اپ گریڈ کرنے کے لیے پورا کرنے کی ضرورت ہے۔ مقداری معیار ویتنام کے لیے کوئی بڑی رکاوٹ نہیں ہے کیونکہ مارکیٹ میں کافی نمائندہ اسٹاک موجود ہیں۔ اس کے برعکس، FTSE رسل کے لیے کلیئرنگ سرگرمیوں، ادائیگی کے انسداد منتقلی (ادائیگی کے وقت حصص کی منتقلی) اور ناکام تجارت کو سنبھالنے سے متعلق اپ گریڈ کرنے کا فیصلہ کرنے میں سب سے بڑی رکاوٹ کے ساتھ کوالٹیٹیو معیار کا گروپ بنیادی رکاوٹ ہے۔

ان ضروریات کا حل مرکزی ہم منصب (سی سی پی) ماڈل کو اپنانا ہے۔ تاہم، سی سی پی ماڈل کو نافذ کرنے میں کچھ وقت لگنے کی توقع ہے کیونکہ بہت سے متعلقہ ضوابط کو ایڈجسٹ کرنے کی ضرورت ہے، بشمول نگہبان بینکوں کی سرگرمیوں کو کنٹرول کرنے والے۔

اس لیے، مستقبل قریب میں، وزارت خزانہ اور ریاستی سیکیورٹی کمیشن نے ایک حل تجویز کیا ہے جس میں سیکیورٹیز کمپنیاں غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے ادائیگی میں معاونت فراہم کریں گی (Non-Prefunding Solution - NPS)۔ 20 مارچ 2024 کو، وزارت خزانہ نے سرکلر کے مسودے پر اکائیوں، تنظیموں اور افراد سے آراء طلب کرنے کے لیے معلومات شائع کیں جو کہ سیکیورٹیز ٹریڈنگ سسٹم پر سیکیورٹیز ٹرانزیکشنز کو ریگولیٹ کرنے والے سرکلرز کے متعدد مضامین میں ترمیم اور ان کی تکمیل کرتی ہیں۔ سیکیورٹیز کے لین دین کی کلیئرنگ اور سیٹلمنٹ؛ اس حل کو حاصل کرنے کے لیے سیکیورٹیز کمپنیوں کی سرگرمیاں اور اسٹاک مارکیٹ میں معلومات کا انکشاف (بشمول: سرکلر 119/2020/TT-BTC؛ سرکلر 120/2020/TT-BTC؛ سرکلر 121/2020/TT-BTC؛ اور سرکلر 96/2020/TT-BTC)۔

ممبر سیکیورٹیز کمپنیوں کے نقطہ نظر سے، قلیل مدتی اور طویل مدتی دونوں حل سرمائے پر دباؤ پیدا کرتے ہیں یا جب سیکیورٹیز کمپنی کی جانب سے ذمہ داری اور خطرہ بہت زیادہ ہوتا ہے تو سسٹم کو اپ گریڈ کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔

مسٹر Nguyen Khac Hai نے مارکیٹ میں سیکیورٹیز کمپنیوں کے غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے خدمات کی فراہمی کی صلاحیت کو بہتر بنانے کے لیے کئی حل درج کیے ہیں۔

سب سے پہلے، سیکورٹیز کمپنیوں کو سرمائے کے وسائل کو پورا کرنے کی ضرورت ہے۔ سی سی پی ماڈل یا این پی ایس سروس میں، سرمایہ کاروں کو لین دین کی ادائیگی کی ذمہ داری سیکیورٹیز کمپنی کی ہے، اس لیے یہ ناگزیر ہے کہ سیکیورٹیز کمپنیوں کو ادائیگی کے خطرات کو محدود کرنے کے لیے بڑے سرمائے کے وسائل تیار کرنے چاہییں۔ ویتنام میں، ہم دیکھتے ہیں کہ زیادہ تر سیکیورٹی کمپنیوں کے پاس اس "بڑے کھیل" کی تیاری کے طور پر 2024 اور 2025 میں سرمایہ بڑھانے کا منصوبہ ہے۔

دوسرا، ادائیگی کے خطرات اور آپریشنل خطرات کو محدود کرنے کے لیے سیکیورٹیز کمپنیوں کے رسک مینجمنٹ سسٹم کو اپ گریڈ کیا جانا چاہیے، خاص طور پر جب NPS سلوشنز کو لاگو کیا جائے یا طویل مدتی میں جب ڈے ٹریڈنگ یا شارٹ سیل پروڈکٹس چلائے جائیں۔

تیسرا، کام کا ایک ہم آہنگ نظام تیار کریں اور غیر ملکی سرمایہ کاروں کو مصنوعات اور خدمات فراہم کریں۔ غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے ایک بڑی رکاوٹ عالمی معیار کے مطابق درج کمپنیوں کی انگریزی میں معلومات تک رسائی کی سطح ہے۔ سیکیورٹیز کمپنیاں انگریزی تحقیق اور تجزیہ رپورٹوں اور کارپوریٹ رسائی کی خدمات کے ذریعے درج کمپنیوں اور غیر ملکی سرمایہ کاروں کے درمیان رابطے کی حمایت کرتی ہیں۔ SSI میں، ہم غیر ملکی سرمایہ کاری فنڈز کو یہ مصنوعات اور خدمات باقاعدگی سے فراہم کر رہے ہیں۔

آخر میں، سیکیورٹیز کمپنیوں کو آرڈر پر عملدرآمد کی صلاحیت کو بہتر بنانے کے لیے غیر ملکی سرمایہ کاروں کے ساتھ آن لائن رابطہ قائم کرنے کے لیے اپنے سسٹم کو اپ گریڈ کرنا ہوگا۔ 2024 میں سٹاک مارکیٹ کی ترقی کے کام کو لاگو کرنے سے متعلق کانفرنس میں، ورلڈ بینک کے نمائندے نے اندازہ لگایا کہ ویتنام مختصر مدت میں تقریباً 25 بلین امریکی ڈالر کے غیر ملکی سرمائے کو راغب کر سکتا ہے۔ بڑھتی ہوئی مارکیٹ کے سائز کے ساتھ ساتھ مصنوعات کی ترقی جو سرمایہ کاروں کو سرمائے کے کاروبار کو بڑھانے کی اجازت دیتی ہے جیسے کہ شارٹ سیل، ڈے ٹریڈنگ ٹریڈنگ آرڈرز کی تعداد میں اضافے کا باعث بنتی ہے، جس سے سیکیورٹیز کمپنیوں کے لیے عام طور پر سرمایہ کاروں کے ٹریڈنگ آرڈرز وصول کرنے اور اس پر کارروائی کرنے کی صلاحیت کی ضرورت ہوتی ہے۔

قارئین ورکشاپ کی مکمل ویڈیو دیکھ سکتے ہیں "ویتنام کی اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کے لیے حوصلہ افزائی کرنا" یہاں

ماخذ: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo