VPBankS IPO: Cộng hưởng hệ sinh thái, tăng tốc bứt phá

Cộng hưởng hệ sinh thái, tạo nền tảng tăng trưởng

Phát biểu mở đầu tại roadshow IPO, ông Nguyễn Đức Vinh – Thành viên HĐQT, Tổng Giám đốc VPBank nhấn mạnh: Khác biệt then chốt của VPBankS nằm ở sự cộng hưởng hệ sinh thái. Theo ông, chính "điểm tựa" đó khẳng định tính khả thi cho chiến lược IPO, tăng trưởng nhanh và mạnh của công ty chứng khoán trong giai đoạn tới. Trên thực tế, chỉ trong 5 năm, VPBank đã liên tục tăng vốn, phát triển nhanh…

Từ một ngân hàng quy mô trung bình, VPBank đã vươn lên top 2–3 về quy mô hoạt động. Tổng tài sản xấp xỉ 1,2 triệu tỷ đồng, vốn chủ sở hữu hơn 60.000 tỷ đồng giúp ngân hàng duy trì lợi thế quy mô – yếu tố được lãnh đạo VPBank coi là điều kiện tiên quyết để "làm lớn".

Vốn là động lực đầu tiên. VPBank liên tiếp tăng vốn và mở rộng hợp tác chiến lược: SMBC sở hữu 49% tại FE Credit (2021) và 15% cổ phần tại VPBank (2023), tạo "sức bật" quan trọng để VPBank mở rộng quy mô, đồng thời là cơ sở để VPBankS tiếp tục tăng vốn cho mục tiêu tăng trưởng. Bên cạnh SMBC, HSBC là cổ đông chiến lược thứ hai, góp phần củng cố năng lực quản trị và kết nối vốn quốc tế. "Muốn đi xa phải đi cùng nhau", VPBank xác định đồng hành đối tác để đi dài, bền vững.

Trong hệ sinh thái, VPBankS không "đơn độc": công ty thừa hưởng nguồn lực về định hướng, công nghệ, quản trị nội bộ, quản trị rủi ro từ ngân hàng mẹ; khai thác tập khách hàng hơn 30 triệu của VPBank, gồm nhiều phân khúc – từ Prime/Affluent đến Private – để tạo mạng lưới phân phối đa kênh... Với vị thế ngân hàng bán lẻ hàng đầu, dư nợ tín dụng khối tư nhân 912.000 tỷ đồng, VPBank cung cấp nền tảng vốn và năng lực huy động giúp VPBankS đi nhanh, bứt phá.

VPBankS IPO: Cộng hưởng hệ sinh thái, tăng tốc bứt phá- Ảnh 2. — Nhà đầu tư trải nghiệm StockGuru, 'trợ lý ảo' đầu tư chứng khoán - Ảnh: VGP

"Câu chuyện VPBankS": Chiến lược 4 trụ cột, bệ phóng công nghệ

Ông Vũ Hữu Điền – Thành viên HĐQT, Tổng Giám đốc VPBankS cho biết: 9 tháng 2025, VPBankS ghi nhận tăng trưởng ấn tượng: tổng tài sản hơn 62.000 tỷ đồng (top 3), dư nợ margin 27.000 tỷ đồng (top 3), vốn chủ sở hữu hơn 20.000 tỷ đồng, 900.000 tài khoản (dự kiến 1 triệu cuối năm, chiếm khoảng 10% thị trường), ROE 2025 khoảng 18,5% – thuộc nhóm cao. Lợi nhuận trước thuế 9 tháng đạt 3.260 tỷ đồng, tương đương 76% kế hoạch năm (4.450 tỷ đồng).

Tầm nhìn của VPBankS là trở thành công ty chứng khoán – ngân hàng đầu tư hàng đầu, cá nhân hóa giải pháp tài chính cho mọi phân khúc; sứ mệnh cung cấp sản phẩm toàn diện trên nền tảng công nghệ dẫn đầu, tạo giá trị thịnh vượng bền vững cho khách hàng, cổ đông, xã hội. Để hiện thực hóa, công ty triển khai 4 chiến lược chính. Đó là, Tích hợp sâu vào hệ sinh thái đa tầng VPBank; Nâng tầm quản trị dựa trên kinh nghiệm VPBank và đối tác chiến lược SMBC; Đa dạng hóa sản phẩm, nâng chất lượng dịch vụ để chiếm lĩnh thị phần; Dẫn đầu công nghệ, ứng dụng AI/Blockchain, số hóa toàn diện chuỗi giá trị IB–Wealth.

Lợi thế hệ sinh thái thể hiện rõ ở quy mô khách hàng: 30 triệu, trong đó 634.000 khách hàng Diamond, xấp xỉ 2.000 khách hàng tài sản ròng cực cao. SMBC hỗ trợ M&A xuyên biên giới (đặc biệt với đối tác Nhật) và huy động vốn quốc tế. Nhờ đó, năm nay SMBC dẫn dắt VPBankS huy động 150 triệu USD trong 6 tháng đầu năm và chuẩn bị công bố huy động thêm 250 triệu USD – tổng xấp xỉ 400 triệu USD chỉ trong một năm. Chi phí vốn dài hạn thuộc nhóm thấp, tạo dư địa mở rộng DCM, margin, công nghệ.

Về sản phẩm – kênh, VPBankS sở hữu danh mục đa dạng: eStock, ePortfolio, eMargin, CW, phái sinh…, đồng thời đầu tư mạnh cho công nghệ và AI…

Trên nền tảng đó, VPBankS xây 4 trụ cột kinh doanh: ngân hàng đầu tư (DCM/ECM), cho vay ký quỹ, môi giới, đầu tư tài chính.

Ở margin, VPBankS sở hữu hệ thống sản phẩm – quản trị bài bản, nguồn vốn vững, chi phí huy động thấp, năng lực phán đoán thị trường; từ đầu năm đã đẩy mạnh cho vay có kiểm soát, nhanh chóng vươn top 3 dư nợ margin và còn dư địa đến cuối năm. Ở môi giới, công ty phát triển mô hình đa kênh: 300 môi giới truyền thống, đối tác hệ sinh thái, kênh hợp tác (partnership)…, thị phần tăng tiến sát top 10…

Về đầu tư, danh mục đa dạng: TPDN (xấp xỉ 46%), chứng chỉ tiền/gửi, TPCP (>30%), cổ phiếu (>20%); chiến lược M&A (5–15%)… Quản trị rủi ro vận hành theo 3 tuyến phòng thủ, bao phủ 9 loại rủi ro (tín dụng, tích hợp, đủ vốn, mô hình, thanh khoản & lãi suất, pháp lý, hoạt động, an ninh thông tin…), gắn với các mảng cốt lõi như margin, vốn nợ, đầu tư tài chính.

Bối cảnh ngành: Dòng vốn, nâng hạng mở ra các cơ hội

Ở góc nhìn vĩ mô, ông Hoàng Nam - Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phân tích, CTCP Chứng khoán Vietcap cho biết: Mặt bằng lãi suất dự kiến duy trì thấp, đầu tư công được đẩy mạnh (dự kiến tăng 25% so với năm trước), hỗ trợ doanh nghiệp niêm yết. FTSE nâng hạng thị trường được kỳ vọng kéo dòng vốn: 1–2 tỷ USD từ quỹ thụ động, 5–6 tỷ USD từ quỹ chủ động, giúp thanh khoản cải thiện và mở rộng cơ hội cho công ty chứng khoán.

Đề án nâng hạng thị trường hướng tới MSCI Emerging và FTSE Emerging Advanced, kèm cơ chế bù trừ trung tâm (CCP) dự kiến vận hành từ 2027, tạo khung hạ tầng tiệm cận chuẩn quốc tế. Quy mô vốn hóa dù cải thiện, vẫn còn khiêm tốn so với tiềm năng (năm 2024 xấp xỉ 56% GDP, ngay cả khi tăng giá từ đầu năm thì xấp xỉ70%, còn xa mục tiêu 120% vào 2030). Dư nợ tín dụng/GDP 2024 xấp xỉ 136%, trong khi TPDN/GDP xấp xỉ 15% – thấp so với khu vực – cho thấy dư địa lớn cho phát triển trái phiếu doanh nghiệp; mục tiêu TPDN/GDP 25% vào 2030…

Cho vay margin – trụ cột lợi nhuận của công ty chứng khoán – đang tái định hình: 2018–Q2/2025, nhóm có hậu thuẫn ngân hàng tăng trưởng ~83%/năm, thị phần dư nợ margin tăng từ 16% lên 28%, trong khi nhóm độc lập lớn giảm từ 33% xuống 30%. Lợi thế cấu trúc nằm ở vốn dồi dào, chi phí thấp; khi một số đơn vị chạm trần 2 lần vốn chủ, chi phí margin thấp trở thành đòn bẩy thị phần. Về dài hạn, đơn vị chiến thắng là đơn vị phục vụ toàn diện – cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, quản lý tài sản – đúng lợi thế của công ty trong hệ sinh thái ngân hàng như TCBS, VPBankS. Nhóm này hiện chiếm ~65% thị phần phát hành TPDN, hứa hẹn đóng góp lớn cho tăng trưởng dài hạn.

Về hiệu quả, các công ty quy mô lớn, IB mạnh thường có ROE cao hơn và ổn định hơn. VPBankS đặt kế hoạch tăng trưởng nhanh nhất ngành với ROE 2025 ~18,5%, định giá P/E dự phóng ~14,3 lần, P/B ~2,5 lần, được đánh giá hấp dẫn so với trung vị ngành.

Ngày 1/10, sau khi được UBCKNN cấp Giấy chứng nhận chào bán, VPBankS công bố IPO với giá 33.900 đồng/cổ phiếu, số lượng 375 triệu đơn vị. Tổng giá trị huy động dự kiến xấp xỉ 12.713 tỷ đồng, thuộc nhóm IPO lớn nhất ngành chứng khoán, tạo dư địa mở rộng cho vay margin, thúc đẩy kinh doanh. Ở mức giá này, định giá sau IPO xấp xỉ 63.562 tỷ đồng (xấp xỉ2,4 tỷ USD).

Thời gian đăng ký mua: 8h00 ngày 10/10 đến 16h00 ngày 31/10/2025; mỗi NĐT tối thiểu 100 cổ phiếu, tối đa 93,75 triệu (5% vốn điều lệ sau phát hành), bước khối lượng 100, đặt cọc 10%. Công bố kết quả và phân bổ: 1–2/11; nhận tiền mua: 3–7/11/2025; dự kiến niêm yết tháng 12/2025. Kênh phân phối: công ty tự phân phối và qua Vietcap, SSI, SHS cùng 12 đơn vị hỗ trợ.

Anh Minh

Nguồn: https://baochinhphu.vn/vpbanks-ipo-cong-huong-he-sinh-thai-tang-toc-but-pha-102251016194823715.htm