وزارة المالية: «يد قوية» لإزالة العوائق أمام هدف ترقية سوق الأوراق المالية

وقد طلبت وزارة المالية رسمياً آراء بشأن تعديل العديد من اللوائح القانونية ذات الصلة لإزالة بعض الاختناقات وتلبية معايير ترقية منظمة التصنيف.

ويعد اقتراح تعديل اللوائح القانونية هذه المرة أحد الحلول المهمة لتنفيذ توجيهات الحكومة ورئيس الوزراء بشأن التنفيذ الفعال للحلول المتعلقة بتطوير سوق الأوراق المالية.

وبحسب رئيس هيئة الأوراق المالية الحكومية، فإن اقتراح تعديل اللوائح القانونية هذه المرة يعد أحد الحلول المهمة لتنفيذ سياسات وتوجهات الحكومة ورئيس الوزراء ووزارة المالية بشأن التنفيذ الفعال للحلول المتعلقة بتطوير سوق الأوراق المالية، بما في ذلك البحث عن إزالة العقبات أمام المستثمرين الأجانب، بهدف الترقية من سوق حدودية إلى سوق ناشئة لجذب رأس المال الاستثماري، وخاصة رأس المال الاستثماري الأجنبي.

وبناء على ذلك، من بين القضايا التي تحتاج إلى تحسين لتحقيق هدف الترقية، هناك قضيتان رئيسيتان هما التمويل المسبق ومتطلبات الوصول المتساوي وفي الوقت المناسب إلى المعلومات للمستثمرين الأجانب، والتي يمكن التعامل معها من خلال تعديل واستكمال عدد من الوثائق القانونية في قطاع الأوراق المالية تحت سلطة الحكومة ووزارة المالية.

إزالة "عنق الزجاجة" من هامش ما قبل المعاملة

صرح رئيس هيئة الأوراق المالية الحكومية أنه بعد التشاور مع الشركاء الدوليين وأعضاء السوق، فإن الحل المقترح هو السماح لشركات الأوراق المالية المؤهلة بتقديم خدمات لا تتطلب من المستثمرين الأجانب امتلاك 100٪ من الأموال قبل تقديم طلب شراء الأوراق المالية، ولكنها تتطلب فقط من المستثمرين الأجانب امتلاك ما يكفي من المال قبل الوقت الذي يجب فيه على العضو المودع تأكيد نتائج المعاملة والتزامات الدفع مع شركة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC). في حالة عدم وجود أموال كافية للمستثمر الأجنبي بحلول الوقت المحدد، سيتم تحويل التزامات الدفع الخاصة بالمستثمر الأجنبي إلى شركة الأوراق المالية (SC). ومع ذلك، لضمان الجدوى والسلامة، تقترح وكالة الإدارة التقديم فقط للمستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs).

"هذا الحل حصل على إجماع وتقييم جدوى من أعضاء السوق والبنك الدولي ومؤشر FTSE Russell" - أفاد رئيس هيئة الأوراق المالية في الدولة.

يُعتبر هذا بمثابة إزالة أكبر عقبة أمام ترقية سوق الأسهم الفيتنامية وفقًا لمعايير مؤسسة فوتسي راسل لتصنيف الأسواق. كما يُنظر إلى هذا الحل على أنه يُساعد على جعل آلية تداول سوق الأسهم الفيتنامية مُشابهة لآلية تداول العديد من أسواق الأسهم العالمية.

ومع ذلك، لتقليل المخاطر التي قد تنشأ للسوق عند تنفيذ هذه الخدمة، اقترحت هيئة الأوراق المالية الحكومية أيضًا بعض المحتويات المتعلقة بمستخدمي الخدمة والموضوعات المعمول بها.

وعليه، فإن الاقتراح بالسماح بتطبيق المعاملات الخالية من الهامش بنسبة 100% على المستثمرين المؤسسيين الأجانب وليس على المستثمرين المحليين لا يزال يضمن العدالة، لأنه في الوقت الحالي يُسمح فقط للمستثمرين المحليين باستخدام خدمة اقتراض الأموال لشراء الأوراق المالية (قروض الهامش)، في حين لا يُسمح للمستثمرين الأجانب حاليًا باقتراض الأموال لشراء الأوراق المالية.

بالإضافة إلى ذلك، يوجد حاليًا حوالي 7.39 مليون حساب أوراق مالية في السوق، منها 45,384 حسابًا للمستثمرين الأجانب، منها 4,551 حسابًا للمستثمرين الأجانب. على الرغم من أن عدد حسابات المستثمرين الأجانب لا يمثل سوى 10%، إلا أنه وفقًا لإحصاءات بورصة الأوراق المالية (HOSE) للفترة من عام 2020 إلى 31 ديسمبر 2023، فإن قيمة معاملات الشراء والبيع للمستثمرين الأجانب تتجاوز دائمًا 94% من إجمالي قيمة معاملاتهم. لذلك، يُعدّ المستثمرون الأجانب المحور الرئيسي الذي يجب أن يُعالج مشكلة تطوير سوق الأوراق المالية.

الجهات المقدمة للخدمة هي شركات الأوراق المالية ذات الوضع المالي الجيد، والتي تستوفي شروط تقديم خدمات المقاصة والتسوية لمعاملات الأوراق المالية، ولديها حدود كافية لتغطية مدفوعات معاملات الأوراق المالية للمستثمرين الأجانب الذين يستخدمون هذه الخدمة في حالة فقدان المستثمرين الأجانب قدرتهم على الدفع مؤقتًا.

وبالإضافة إلى ذلك، ومن أجل تقليل المخاطر، اقترحت هيئة الإدارة أيضًا إضافة لوائح تنص على أنه في حالة استثمار شركة الأوراق المالية بما يتجاوز الحد بسبب تقديم خدمات التداول دون إيداع 100٪ من أموال المستثمرين الأجانب، لا يُسمح لشركة الأوراق المالية بمواصلة تقديم الخدمات المذكورة أعلاه حتى تمتثل لحد الاستثمار وفقًا للوائح القانونية الحالية.

النشرات الدورية للتعديل الرابع

حاليًا، تُحدد اللوائح المتعلقة بمعاملات الأسهم المدرجة، وتسجيل المعاملات، وتسوية معاملات الأوراق المالية، وعمليات شركات الأوراق المالية في التعميمات رقم 120/2020/TT-BTC، و119/2020/TT-BTC، و121/2020/TT-BTC. وتُطبق هذه اللوائح حاليًا بكفاءة، مما يضمن تداولًا وتسويةً وتسويةً مستقرًا وسلسًا للأوراق المالية في سوق الأوراق المالية. ومع ذلك، ولتحقيق هدف الترقية، وتطبيق حلولٍ للتغلب على مشكلة متطلبات هامش ما قبل المعاملة من المستثمرين الأجانب، تقترح هيئة الأوراق المالية الحكومية تعديل بعض محتويات الوثائق المذكورة أعلاه وإضافتها إليها.

وعلى وجه التحديد، ستقوم وكالة الإدارة بتعديل واستكمال التعميم 120 لإضافة لوائح تتعلق بالمستثمرين الأجانب الذين يستخدمون خدمات التداول غير الهامشي لوضع أوامر شراء الأوراق المالية دون أن يكون لديهم أموال كافية قبل وضع الطلب.

إلى جانب ذلك، سيتم تعديل التعميم 119 واستكماله لإضافة لوائح بشأن التعامل مع الحالات التي لا يتمكن فيها المستثمرون الأجانب الذين يستخدمون خدمات التداول دون إيداع 100٪ من الأموال من الدفع، وسيتم نقل التزام الدفع للمستثمر الأجنبي إلى شركة الأوراق المالية حيث يضع المستثمر الطلب من خلال الحساب الخاص لشركة الأوراق المالية.

بالإضافة إلى ذلك، سيتم تعديل التعميم 121 واستكماله لإضافة لوائح بشأن عمليات ومسؤوليات شركات الأوراق المالية في تداول ودفع ثمن معاملات الأوراق المالية للمستثمرين الأجانب في الحالات التي يتم فيها توفير خدمات التداول لشركات الأوراق المالية دون إيداع 100٪ من الأموال، بالإضافة إلى اللوائح المتعلقة بتطبيق حدود الاستثمار لشركات الأوراق المالية عند أداء هذه الخدمة.

بالإضافة إلى ذلك، سيتم تعديل التعميم 96/2020/TT-BTC واستكماله لإضافة لوائح بشأن الإعفاء من مسؤولية الكشف عن المعلومات قبل المعاملات للمطلعين والأشخاص المرتبطين بالمطلعين الذين هم شركات الأوراق المالية عندما تقوم شركة الأوراق المالية بتنفيذ التزامات الدفع للمعاملات التي يستخدم فيها المستثمرون الأجانب خدمات التداول غير الهامشي بنسبة 100٪ وهم غير قادرين على الدفع.

تقارير خريطة الطريق "Anglicize"

يُظهر مسحٌ لسوق الأسهم الفيتنامية أن حوالي 10% فقط من الشركات المُدرجة تُفصح عن معلوماتها (CBTT) وقوائمها المالية باللغة الإنجليزية، ومعظم هذه الشركات شركاتٌ كبيرة القيمة. لذلك، يرى البعض أن إجبار الشركات على الإفصاح عن معلوماتها بلغتين سيُؤثر سلبًا على الشركات في سوق الأسهم، مثل زيادة التكاليف، وزيادة الموارد البشرية، وصعوبة تلبية متطلبات الدقة والتوقيت، وما إلى ذلك، مما يُؤثر على امتثال الشركات.

لذلك، في هذا المقترح، ستركز جهة الإدارة أيضًا على دراسة وحساب مدى ملاءمة وجدوى المشروع، بما يضمن تحقيق هدف الترقية، ويضمن وجود خطة عمل واضحة للشركات للتنفيذ. وبشكل أكثر تحديدًا، تقترح جهة الإدارة تحديد قائمة الشركات العامة (POCs) المطلوب منها الالتزام بالإفصاح الإنجليزي على المديين القصير والطويل. وتصنيف مستوى المعلومات الشامل المطلوب الإفصاح عنه لكل من الشركات العامة صغيرة الحجم والشركات العامة كبيرة الحجم.

من المعلوم أن عدد الشركات المساهمة العامة في 31 ديسمبر 2023 يبلغ 1733 شركة، منها 1069 شركة مساهمة عامة كبيرة برأس مال أسهم يبلغ 120 مليار دونج فأكثر. لذلك، سيتم تطبيق الإفصاح الإنجليزي أولاً على الشركات المساهمة العامة الكبيرة للإفصاح الدوري عن المعلومات. أما الشركات المساهمة العامة التي يقل رأس مال أسهمها عن 120 مليار دونج، والتي تتطلب الإفصاح الاستثنائي، فسيتم تطبيقها لاحقاً وفقاً لخارطة الطريق.

على وجه التحديد، من المتوقع أن تقوم الشركات المدرجة (CTNY) والشركات العامة الكبيرة الحجم بالإفصاح عن المعلومات باللغة الإنجليزية بشكل دوري اعتبارًا من 1 يناير 2025 والإفصاح عن المعلومات بشكل غير منتظم، بناءً على الطلب، باللغة الإنجليزية اعتبارًا من 1 يناير 2026. ستكشف الشركات العامة المتبقية عن المعلومات باللغة الإنجليزية بشكل دوري اعتبارًا من 1 يناير 2027 والإفصاح عن المعلومات بشكل غير منتظم، بناءً على الطلب، باللغة الإنجليزية اعتبارًا من 1 يناير 2028. بالإضافة إلى ذلك، يجب على البورصات وVSDC أيضًا الكشف عن المعلومات باللغتين الفيتنامية والإنجليزية.

مصدر