السياسة النقدية المرنة
في جلسة الأسئلة والأجوبة أمام الجمعية الوطنية يوم 19 يونيو، أكدت محافظ بنك الدولة نجوين ثي هونغ أنه في سياق اقتصاد مفتوح ومتقلب، فإن بنك الدولة يعمل دائمًا على تطبيق سياسة نقدية مرنة، ويتابع الواقع عن كثب، ويستخدم الأدوات المناسبة للسيطرة على التضخم، واستقرار الاقتصاد الكلي والحفاظ على السوق النقدية وسوق الصرف الأجنبي.
يرى محللون ماليون أن الخطوة الأخيرة التي اتخذها البنك المركزي لإعادة إصدار أذون الخزانة تُعدّ إحدى إجراءات الإدارة المرنة لتخفيف الضغط على أسعار الصرف، مما يُسهم في استقرار سوق الصرف الأجنبي على المدى القصير. ولا يُساعد إصدار أذون الخزانة على سحب الأموال مؤقتًا من السوق فحسب، بل يُشير أيضًا إلى حذر البنك المركزي في مواجهة تقلبات الاقتصاد الكلي.
تُظهر إعادة فتح قناة إصدار أذون الخزانة نية البنك المركزي سحب السيولة من النظام المصرفي في ظل ارتفاع سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي. وتحديدًا، في جلسة 24 يونيو، حدد البنك المركزي سعر الصرف المركزي عند 25,058 دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2016. وفي يومي 25 و26 يونيو، خفّض البنك المركزي سعر الصرف إلى 25,053 دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي.
لخفض أسعار الفائدة على الإقراض وتحفيز الطلب على الائتمان، طلب بنك الدولة من البنوك ترشيد التكاليف. وصرح الأستاذ المشارك، الدكتور تران هونغ سون، مدير معهد أبحاث تطوير التكنولوجيا المصرفية (جامعة الاقتصاد والقانون، جامعة مدينة هو تشي منه الوطنية)، بأن البنوك خفّضت أسعار الفائدة على الإقراض والودائع. ومع ذلك، على المدى الطويل، ستتبع أسعار الفائدة قوى العرض والطلب على رأس المال في السوق.
وفقًا للأستاذ المشارك، الدكتور سون، من الضروري تحقيق التوازن بين سعر الفائدة وسعر الصرف، خاصةً مع تباطؤ وتيرة خفض أسعار الفائدة التي ينفذها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. على الرغم من أن مؤشر تقييم صحة الدولار الأمريكي حاليًا أقل من 100 نقطة، إلا أن ضغط سعر الصرف في النصف الثاني من العام لا يزال يُثير قلق السوق. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 10% مقارنةً ببداية العام، مسجلًا 97.5 نقطة فقط حتى 26 يونيو، بينما ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي بنسبة 2.7%.
من الصعب الحفاظ على بيئة أسعار الفائدة المنخفضة
صرحت السيدة بوي ثي ثاو لي، مديرة قسم الأبحاث في شركة شينهان للأوراق المالية فيتنام (SSV)، بأن التضخم وارتفاع أسعار الصرف يُصعّبان الحفاظ على بيئة أسعار فائدة منخفضة. يتعرض سعر الصرف حاليًا لضغوط كبيرة مع ارتفاع سعر الدولار الأمريكي محليًا، على الرغم من انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 10% منذ بداية العام. وينبع الضغط على سعر الصرف بشكل رئيسي من الزيادة الموسمية القوية في الطلب على الدولار الأمريكي في نهاية العام (عادةً في الربعين الثالث والرابع من كل عام).
قبل سريان سياسات التعريفات الجمركية الجديدة، شهدت أنشطة الاستيراد والتصدير ارتفاعًا مفاجئًا. ففي الأشهر الخمسة الأولى من العام، ارتفعت الصادرات بنسبة 14%، بينما ارتفعت الواردات بنسبة 17%، مما أدى إلى عجز الميزان التجاري. وقد أدى هذا التطور إلى زيادة حادة في طلب الشركات على احتياطيات الدولار الأمريكي، مما يُفسر اتجاه سعر الصرف المحلي عكس الاتجاه العالمي .
علاوةً على ذلك، دخلت الولايات المتحدة الحرب في إيران، مما أثار المخاوف بشأن الصراع الإسرائيلي الإيراني، مما أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط، وبالتالي تفاقم التضخم. وظل مؤشر أسعار المستهلك منخفضًا في الأشهر الخمسة الأولى من العام، ويعزى ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار النفط. لذلك، إذا ارتفع سعر الصرف ومعدل التضخم بشكل حاد، فسيكون من الصعب الحفاظ على السياسات النقدية والمالية التوسعية وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة الحالية.
يقول المحللون إنه في ظل ضغوط سعر الصرف، إذا لم يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، ستواجه فيتنام أيضًا صعوبات في جهودها للحفاظ على أسعار فائدة منخفضة لدعم النمو. وستُبقي الهيئة التنظيمية المصرفية سعر الفائدة التشغيلي عند مستواه الحالي البالغ 4%.
يتوقع بنك UOB استمرار تذبذب سعر الدونغ الفيتنامي ضمن نطاق تداول ضعيف مع الدولار الأمريكي حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، بدءًا من الربع الرابع من عام 2025 فصاعدًا، قد يبدأ الدونغ الفيتنامي باستعادة زخمه، تماشيًا مع اتجاه التحسن العام للعملات الآسيوية مع انحسار حالة عدم اليقين التجاري تدريجيًا. سيبلغ سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي 26,300 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي في الربع الثالث من عام 2025، و26,100 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي في الربع الرابع من عام 2025، و25,900 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي في الربع الأول من عام 2026، و25,700 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي في الربع الثاني من عام 2026.
المصدر: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html
تعليق (0)