السياسات المالية للدول الغنية "متهورة بشكل لا يصدق"

وبدلاً من تشديد السياسة المالية عندما يكون التضخم مرتفعاً والبطالة منخفضة، تتخذ الدول الغنية خطوات "جريئة بشكل لا يصدق" للقيام بالعكس - زيادة الإنفاق والاقتراض، وفقاً لمجلة الإيكونوميست.

أصبحت الميزانيات الحكومية في البلدان الغنية تعاني من ضغوط متزايدة. ورغم تجنب كارثة التخلف عن سداد الدين العام، لا تزال الولايات المتحدة تعاني من عجز في الميزانية بلغ 2100 مليار دولار أميركي في الأشهر الخمسة الأولى من العام، وهو ما يعادل 8.1% من الناتج المحلي الإجمالي.

وفي الاتحاد الأوروبي، يجد الساسة أن ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن حزمة الإنفاق على التعافي الاقتصادي البالغة 800 مليار دولار سوف تستنزف الميزانية المشتركة. لأن معظم الأموال المخصصة لهذه الحزمة تأتي من الاقتراض.

لقد تخلت الحكومة اليابانية مؤخرا عن إطار سياستها الاقتصادية الرامية إلى تحقيق التوازن في الميزانية، والذي يستبعد مدفوعات الحساب الجاري، ولكن العجز لا يزال عند أكثر من 6% من الناتج المحلي الإجمالي. في 13 يونيو/حزيران، ارتفع العائد على سندات الحكومة البريطانية لأجل عامين فوق مستوى أزمة السندات الناجمة عن برنامج الميزانية المؤقتة في سبتمبر/أيلول من العام الماضي.

عجز الميزانية الأمريكية. المصدر: الإيكونوميست

وتبدو السياسات المالية التي تنتهجها الدول الغنية متهورة وغير مناسبة للظروف الاقتصادية الحالية، وفقاً لمجلة الإيكونوميست .

وفي ظل هذه الظروف، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يوم 14 يونيو/حزيران إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في انتظار إشارات أخرى بشأن صحة الاقتصاد. ولكن مع تجاوز معدل التضخم الأساسي 5%، فإن قلة من الناس يعتقدون أن أسعار الفائدة سوف تظل ثابتة.

ومن المقرر أيضا أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة أخرى. ومن المؤكد تقريبا أن بنك إنجلترا سوف يحذو حذوه في الثاني والعشرين من يونيو/حزيران. ومع ارتفاع الأجور الاسمية بنسبة 6.5%، أصبحت بريطانيا الدولة الوحيدة التي تواجه خطر دوامة ارتفاع الأجور والأسعار.

إن ارتفاع معدلات التضخم وانخفاض معدلات البطالة وارتفاع أسعار الفائدة يعني أن العالم يحتاج إلى سياسة صارمة، أي فرض قيود على الإنفاق والاقتراض. لكن الدول الغنية تفعل العكس. ولم يتجاوز العجز الأميركي 6% إلا في أوقات الاضطرابات: خلال الحرب العالمية الثانية، وبعد الأزمة المالية العالمية، ومؤخرا بعد إغلاق كوفيد-19.

لا توجد في الوقت الحاضر كارثة من شأنها أن تجعل الإنفاق الطارئ ضروريا. حتى أزمة الطاقة في أوروبا أصبحت أكثر هدوءا. ولذلك فإن الهدف الرئيسي من الاقتراض الحكومي الضخم هو تحفيز الاقتصاد، ودفع أسعار الفائدة إلى مستويات أعلى من اللازم. إن ارتفاع أسعار الفائدة يؤدي إلى زيادة احتمالات عدم الاستقرار المالي.

وبالإضافة إلى ذلك، تتأثر ميزانية الحكومة أيضًا. على سبيل المثال، مقابل كل زيادة قدرها نقطة مئوية واحدة في أسعار الفائدة، تزيد تكاليف خدمة الديون للحكومة البريطانية بنسبة 0.5% من الناتج المحلي الإجمالي على مدار عام. أحد الأسباب التي تجعل الولايات المتحدة تعاني هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مضطر إلى دفع المزيد من الفائدة على الأموال التي يخلقها لإعادة شراء سندات الحكومة الأميركية خلال سنوات التحفيز. باختصار، لا تستطيع السياسة النقدية السيطرة على التضخم إلا إذا كانت السياسة المالية حكيمة. تزداد احتمالية فقدان السيطرة مع ارتفاع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، فإن الجهود التي يبذلها السياسيون للتغيير ضئيلة. حتى بعد أن يرفع "قانون المسؤولية المالية" سقف الدين الأميركي ويخفض الإنفاق، فمن المتوقع أن يرتفع صافي الدين العام للبلاد من 98% من الناتج المحلي الإجمالي اليوم إلى 115% بحلول عام 2033.

كانت الحكومة البريطانية تخطط لتقليص الإنفاق في العام الماضي، لكنها تخطط الآن لخفض الضرائب. تبدو منطقة اليورو قوية بشكل عام، ولكن العديد من الدول الأعضاء لا تزال هشة. وبالنظر إلى أسعار الفائدة الحالية ــ والتي من المرجح أن ترتفع ــ فإن خفض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في إيطاليا بنسبة نقطة مئوية واحدة سنويا سوف يتطلب فائضاً في الميزانية قبل الفوائد بنسبة 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي.

لماذا تستمر بعض الدول الغنية في زيادة إنفاقها، حتى لو كان ذلك على حساب زيادة الديون؟ إن الأمر لا يتعلق بالنمو الاقتصادي فحسب، بل قد يتعلق أيضاً بآراء السياسيين بشأن ما هو عاجل أو مدى اطلاعهم على نموذج التشغيل القائم على العجز.

في إيطاليا، انخفض الدين العام كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي من ذروته البالغة 144.7% من الناتج المحلي الإجمالي في ديسمبر/كانون الأول 2022، لكنه يظل أعلى بكثير من مستوى 103.9% في ديسمبر/كانون الأول 2007، وفقا لمنظمة البيانات الاقتصادية CEIC Data. الديون مرتفعة لكن البلاد تحتاج إلى العديد من البنود التي تحتاج إلى زيادة الإنفاق.

تواجه أنظمة التقاعد والرعاية الصحية ضغوطًا بسبب شيخوخة السكان. تتطلب أهداف الحياد الكربوني استثمارات عامة. وتؤدي المخاطر الجيوسياسية إلى زيادة الحاجة إلى الإنفاق الدفاعي. ولتلبية هذه الاحتياجات، يتعين علينا إما رفع الضرائب أو قبول طباعة المزيد من النقود وارتفاع التضخم.

في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا الشهر، وبعد أن وافق الكونجرس على رفع سقف الدين للمرة 103 منذ عام 1945، يعتقد المراقبون أنه سيكون هناك رفع للمرة 104 وأكثر. قال عادل محمود رئيس منتدى القاهرة للبحوث الاقتصادية (مصر)، إن أزمة سقف الدين ستتكرر لأن الحكومة الأميركية تنفق بما يتجاوز قدرتها الإيرادية وتعتمد على الاقتراض لتغطية عملياتها.

وحتى في ألمانيا، وهي دولة مشهورة بانضباطها المالي، حيث بلغ الدين العام 66.4% فقط من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية العام الماضي، فإن وجهات النظر بشأن السياسة المالية تتغير تدريجيا وتصبح موضوعا للنقاش.

تطور نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا. المصدر: بيانات CEIC

بعد مواجهة أزمات متتالية بسبب الوباء والصراع في أوكرانيا، ابتعدت ألمانيا عن سياستها المالية الصارمة المعهودة. في عام 2020، وبعد 8 سنوات من الميزانيات المتوازنة (2012-2019)، ومع انخفاض إجمالي الدين العام من حوالي 80% من الناتج المحلي الإجمالي إلى 60% فقط، أعلنت المستشارة أنجيلا ميركل آنذاك أن البلاد مستعدة لإنفاق مبالغ ضخمة للتعويض عن التأثير الاقتصادي لجائحة كوفيد-19.

ومع تزايد وضوح تأثيرات تغير المناخ، يزعم البعض في الساحة السياسية الألمانية ــ ولا سيما حزب الخضر ــ أنه ينبغي التعامل مع هذه المشكلة باعتبارها مشكلة ملحة تتطلب الاستثمار على قدم المساواة مع الأوبئة والحروب.

ويؤيد هذا الرأي مارسيل فراتشير، رئيس المعهد الألماني للأبحاث الاقتصادية. وقال إن زيادة الإنفاق يجب أن تؤخذ في الاعتبار عند دراسة ما إذا كان التحرك بسرعة لتحقيق النجاح وبتكلفة أقل، أو ببطء وبطريقة أكثر تحديًا. وقال "لو كانت الحكومة الألمانية صادقة، لأدركت أننا في حالة أزمة شبه دائمة، وأننا نواجه تغييرات كبيرة في المستقبل، وأن هذا ليس خيارا".

لكن بعض خبراء الاقتصاد الألمان يرون أن السنوات الثلاث الماضية كانت بمثابة حالة شاذة من الناحية المالية. إنهم يريدون إعادة إنشاء الآلية لمنع نمو الديون في أقرب وقت ممكن. ويجادلون بأن الحكومة تمكنت من الإنفاق بحرية خلال فترة الوباء بفضل المدخرات التي حققتها في السنوات السابقة.

وقال نيكلاس بوترافكي، الخبير الاقتصادي في معهد إيفو للأبحاث الاقتصادية في ميونيخ بألمانيا، إن استجابة الحكومة للجائحة من خلال السياسة المالية التوسعية كانت جيدة. لكن الصراع في أوكرانيا أشعل شرارة أزمة أخرى وتوسع مالي إضافي. أشعر بالقلق من أن الوباء والحرب في أوكرانيا قد خلقا عقلية تقبل زيادة أبدية في الإنفاق الحكومي. وأضاف الخبير: "على الحكومة أن تدرس استراتيجيات لضبط الإنفاق".

فيين آن ( وفقًا لصحيفة إيكونوميست، إف بي، شينخوا )

رابط المصدر: https://vnexpress.net/chinh-sach-tai-khoa-cac-nuoc-giau-lieu-linh-kho-tin-4617977.html