خبير في HSBC: سيكون هناك تحول في ديناميكيات النمو

وقال فريدريك نيومان، كبير الاقتصاديين في أبحاث الاقتصاد في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك إتش إس بي سي، في مقابلة مع صحيفة "بانكينج تايمز"، إنه من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 بنسبة 6.5%، مع احتمال حدوث تحول طفيف في مساهمة النمو، مع انخفاض الصادرات وارتفاع الاستهلاك المحلي قليلاً.

كيف تنظرون إلى التطورات والآفاق الاقتصادية العالمية، وخاصة في أسواق الولايات المتحدة وأوروبا والصين - الشركاء الرئيسيين لفيتنام؟

في الواقع، كان هناك العديد من الأحداث على مدار العام الماضي، من التوترات الجيوسياسية والصراعات في الشرق الأوسط والتراجع المستمر لسوق العقارات الصينية، وتحدث السوق في وقت ما فجأة عن خطر الركود في الولايات المتحدة... ومع ذلك، إذا نظرت عن كثب إلى الاقتصاد العالمي، فإن الأمور تتقدم في الواقع بشكل جيد بشكل مدهش. إلى جانب ذلك، وعلى الرغم من كل الحديث عن خطر تراجع العولمة والتعريفات الجمركية وزيادة الحمائية التجارية... فإن الحقيقة هي أن التجارة العالمية لا تزال عند مستوى قياسي مرتفع، وليس لدينا حاليًا ما يكفي من الحاويات عالميًا لنقل جميع البضائع التي تحتاج إلى نقلها... لذلك يمكن القول إن الاقتصاد العالمي أثبت، من نواحٍ عديدة، أنه أكثر مرونة مما توقعه الناس، وهذا بالطبع لا يعني عدم وجود مخاطر. في العام الماضي، نما الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنحو 2.7٪. وهذا هو أيضًا معدل النمو الذي توقعناه لهذا العام وتوقعنا أيضًا نموًا بمعدل مماثل (2.6٪) للعام المقبل.

في الاقتصاد الأمريكي، حتى في شهري يوليو وأغسطس، سادت مخاوف من هبوط حاد، أي ركود وشيك. ولكن بالنظر إلى مختلف المؤشرات في الولايات المتحدة، وخاصةً ثبات إنفاق المستهلكين نسبيًا - فهو يُمثل 70% من النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة، ويُمثل المحرك الحقيقي للاقتصاد الأمريكي والتجارة والاقتصاد العالمي في الوقت الحالي - يُشير ذلك إلى أن الاقتصاد الأمريكي لا يواجه هبوطًا حادًا فعليًا، على الرغم من احتمال حدوث تباطؤ. نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 2.7% هذا العام.

في أوروبا، تبدو الصورة أضعف قليلاً مما هي عليه في الولايات المتحدة، ومع انكماش قطاع التصنيع بالفعل (انكمش مؤشر مديري المشتريات الصناعي بشكل حاد، مما يشير إلى خطر انكماش مؤشر الخدمات)، وضعف نمو مبيعات التجزئة (التي تتراجع بالفعل، بعد تعديلها وفقًا للتضخم)... قد يكون الضعف أوسع نطاقًا. نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو بنسبة 0.7% هذا العام. أما في الصين، فعلى الرغم من إطلاق بعض حزم التحفيز الكبيرة، لا تزال هناك بعض التحديات، لا سيما التحديات الهيكلية والصعوبات في سوق العقارات. نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين بنسبة 4.9% هذا العام.

مؤخرًا، كان بنك HSBC من بين المؤسسات التي رفعت توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام بشكل ملحوظ في عام ٢٠٢٤ إلى ٧٪. ما هو أساس هذه الزيادة في التوقعات، سيدي؟

يُؤكد ارتفاع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام لعام 2024 إلى 7.0% على التعافي القوي للاقتصاد في الربع الثالث. وقد تجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 7.4% في الربع الثالث توقعاتنا البالغة 6.2% بكثير، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى النمو الإيجابي في الإنتاج الصناعي والصادرات. كما تُعدّ مؤشرات التعافي في قطاع الخدمات، وخاصةً في قطاعي التمويل والعقارات، مؤشرات إيجابية. وقد سارعت الحكومة إلى تطبيق تدابير دعم للمناطق المتضررة من الكوارث الطبيعية، مما ساهم في تعزيز الثقة بالاستقرار الاقتصادي.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض معدل التضخم، حيث ارتفع في سبتمبر بنسبة 2.6% فقط على أساس سنوي، مما سمح لبنك فيتنام المركزي بالحفاظ على سياسته النقدية الحالية لدعم النمو. وقد أرست هذه العوامل أساسًا متينًا لنمو أقوى في عام 2024، مما ساعد فيتنام على ترسيخ مكانتها كقائدة للنمو في رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان).

ما هي توقعاتك لقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه للسياسة النقدية في نوفمبر/تشرين الثاني وما هو تأثير ذلك على فيتنام؟

أعتقد أن السوق لديه احتمال كبير إلى حد ما بأن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى قبل نهاية العام، ربما على دفعتين كل منهما 25 نقطة أساس. توقعاتي الأساسية هي خفض ربع نقطة في نوفمبر، ولكن من الممكن أيضًا ألا يرغب الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ خطوات مماثلة مع اقتراب موعد الانتخابات (أي عدم الخفض في اجتماع نوفمبر). إذا لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في نوفمبر ثم خفضها بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر، فسيكون ذلك تعديلًا تكتيكيًا. السؤال الأهم بالنسبة لنا هو إلى أي مدى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2025؟ لا توجد إجابة قاطعة، ولكن توقعات السوق قبل شهرين بتيسير قوي من الاحتياطي الفيدرالي (12 خفضًا في الأشهر الـ 18 المقبلة) لم تعد صحيحة. من المحتمل أن نرى الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة أكثر قليلاً ثم يستقر في حالة أكثر استقرارًا العام المقبل.

إذا لم يُخفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالقدر المتوقع، فهذا يُظهر قوة الاقتصاد الأمريكي، ما يعني أن الصادرات لن تتأثر سلبًا. وبالتالي، سيتأثر فيتنام بشكل أكبر من الداخل. فإذا لم يُخفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كثيرًا، سيستمر اتجاه ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى، بما في ذلك الدونغ الفيتنامي. وهذا يُضيّق المجال أمام البنك المركزي الفيتنامي لخفض أسعار الفائدة أكثر. علاوة على ذلك، لا يزال الضغط التضخمي قائمًا، لذا لا يوجد سبب لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد. في مثل هذا السيناريو، لا نعتقد أن البنك المركزي الفيتنامي سيخفض أسعار الفائدة، وسيُحافظ على سعر الفائدة الأساسي عند 4.5% حتى نهاية عام 2025.

برأيك ما هي التحولات البارزة التي ستشهدها الفترة المقبلة؟

في توقعاتنا لنمو قدره 7% لهذا العام، نتوقع في الواقع تباطؤًا طفيفًا في النمو خلال الربع الرابع. وبناءً على ذلك، نتوقع استقرار النمو مقارنةً بالربع الثالث، ليصل إلى 7.4% على أساس سنوي، ويعزى ذلك إلى أحد العوامل، وهو الطلب المحلي، مثل مبيعات التجزئة، التي، على الرغم من تعافيها، لا تزال أقل من اتجاهها قبل الجائحة.

بناءً على النمو الإيجابي في عام ٢٠٢٤، نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام ٢٠٢٥ بنسبة ٦.٥٪. ولكن في هذا السياق، من المرجح أن نشهد تحولًا طفيفًا في النمو، مع انخفاض طفيف في الصادرات وارتفاع طفيف في الطلب المحلي. نعتقد أن معوقات الاستهلاك المحلي ستخف. على سبيل المثال، في سوق العقارات، نشعر أن السوق قد وصل إلى أدنى مستوياته، بعد أن تجاوز فترة التكيف الأصعب، والتي تظهر فيها مؤشرات على بحث المستثمرين الأجانب عن فرص في سوق العقارات. قد لا ينمو السوق بقوة بعد، ولكن على الأقل عندما يستقر، سيُعزز الاستهلاك المحلي بشكل طفيف. بالإضافة إلى ذلك، يُعدّ تعزيز تنفيذ مشاريع البنية التحتية أيضًا قوة دافعة للنمو.

شكرًا لك!

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/chuyen-gia-hsbc-se-co-su-chuyen-dich-trong-dong-luc-tang-truong-157016.html