من السابق لأوانه توقع سهم CII.

تراجعت الأعمال، وعلينا تكثيف تعبئة رأس المال لتنفيذ العديد من مشاريع العقارات والبنية التحتية الضخمة في آنٍ واحد، ولكن من المثير للدهشة أن أسهم CII شهدت ارتفاعًا سريعًا. تُظهر الإحصاءات من 9 أبريل إلى 27 مايو أن أسهم CII ارتفعت بنسبة 51.4%، لتصل إلى 15,900 دونج للسهم.

ومن المتوقع أن يكون الارتفاع الأخير في أسعار أسهم CII مرتبطًا بإعادة تقييم صناديق الأراضي في ثو ثيم (HCMC)، عندما تخطط المدينة لإعادة طرح بعض قطع الأراضي في المنطقة للبيع بالمزاد، جنبًا إلى جنب مع اهتمام مجموعة منظمة ترامب ورغبتها في بناء مشروع برج ترامب في هذه المنطقة.

في التقرير السنوي لعام 2024، قالت شركة استثمار البنية التحتية لمدينة هوشي منه إن قطع الأراضي في ثو ثيم تشمل: القطعة 3.2 لتنفيذ مشروع دي فيرانو، بمقياس 9474 مترًا مربعًا، باستثمار إجمالي قدره 704 مليار دونج وتم تسليمها؛ القطعة 4.8 بمساحة 9474 مترًا مربعًا لتنفيذ مشروع ليك فيو 4، باستثمار إجمالي يقدر بـ 170 مليار دونج، في مرحلة إعداد الاستثمار؛ القطعة 3.6 بمساحة 9474 مترًا مربعًا لتنفيذ مشروع دي فيرنال، برأس مال استثماري يقدر بـ 357 مليار دونج، استعدادًا للاستثمار؛ القطعة 3-13 لتنفيذ مشروع ريفر فرونت ريزيدنس على مساحة 5823 مترًا مربعًا، برأس مال استثماري يقدر بـ 1450 مليار دونج، استعدادًا للاستثمار؛ القطعة 3-16 تنفذ مشروع النهر 2، بمساحة 19,882 متر مربع، برأس مال استثماري يقدر بـ 3,157 مليار دونج، وتستعد للاستثمار؛ القطعة 1-18 تنفذ مشروع المكتب التجاري بمساحة 6,054 متر مربع، برأس مال استثماري إجمالي يقدر بـ 683 مليار دونج، وتستعد للاستثمار.

في الواقع، فإن معظم قطع الأراضي المتبقية للشركة في ثو ثيم لا تزال في مرحلة التخطيط للاستثمار، ولا تزال تنتظر الإجراءات القانونية ولا يمكن تنفيذها لإنشاء تدفق نقدي في عام 2025، وبالتالي فإن قصة إعادة تقييم صندوق أراضي ثو ثيم هي في الأساس مجرد توقع وليس حقيقة.

كما أدى الارتفاع الحاد في أسهم CII إلى تحركات بيعية من جانب القادة عندما سجل السيد لو توان، عضو مجلس الإدارة، بيع جميع أسهمه البالغ عددها 500,000 سهم لتلبية احتياجاته المالية الشخصية، ومن المتوقع أن يكون وقت المعاملة من 30 مايو إلى 28 يونيو. وعلى وجه الخصوص، حتى 27 مايو، يتم تداول أسهم CII عند مضاعف ربحية 21.56 مرة، وهو أعلى من متوسط الصناعة البالغ 19.76 مرة، وبالتالي فإن التقييم لم يعد رخيصًا.

في الواقع، تُعدّ شركة هو تشي منه للاستثمار في البنية التحتية من الشركات التي تمتلك نسبة عالية جدًا من الأسهم المتداولة خارج البورصة. بنهاية عام ٢٠٢٤، لم يكن هناك سوى مساهم رئيسي واحد، وهو شركة هو تشي منه للاستثمار المالي الحكومي، التي تمتلك ٢٤,٠٤٩,٢١٥ سهمًا، أي ما يعادل ٧.٥٢٪ من رأس المال التأسيسي؛ بينما تعود النسبة المتبقية، البالغة ٩٢.٤٨٪، إلى مساهمين أقلية. وعلى وجه الخصوص، عارضت شركة هو تشي منه للاستثمار المالي الحكومي باستمرار، أو لم تُبدِ رأيها، في العديد من المقترحات خلال الاجتماعات العامة الأخيرة لشركة هو تشي منه للاستثمار في البنية التحتية.

على سبيل المثال، الاقتراح المقدم إلى الجمعية العامة للمساهمين للموافقة على مجلس الإدارة، بناءً على الوضع الفعلي، لخفض نسبة الملكية في شركة CII Bridge and Road Investment Joint Stock Company (CII B&R) مؤقتًا إلى أقل من 50٪ في أي سنة مالية والسعي إلى زيادة نسبة الملكية إلى أكثر من 50٪ في السنوات التالية، صوت أكبر مساهم ضد، ولكن تم الموافقة على الاقتراح مع ذلك.

تجدر الإشارة إلى أن شركة CII B&R هي الوحدة المالكة لمعظم مشاريع البنية التحتية للنقل التابعة لشركة مدينة هو تشي منه للاستثمار في البنية التحتية. واعتبارًا من الربع الأخير من عام 2023، ستبدأ شركة CII B&R في تولي زمام الأمور ودمج شركة Trung Luong - My Thuan المساهمة.

صرح السيد لي كوك بينه، المدير العام لشركة هو تشي منه للاستثمار في البنية التحتية، قائلاً: "تتخصص شركة هو تشي منه للاستثمار في البنية التحتية في الاستثمار في مشاريع البناء والتشغيل والنقل (BOT). تتميز مشاريع البناء والتشغيل والنقل برأس مال استثماري إجمالي كبير، ورأس مال قروض مرتفع، وإيرادات متزايدة بمرور الوقت (بفضل زيادة الرسوم المعدلة وزيادة حجم حركة المرور). لذلك، غالبًا ما تسجل الشركة أرباحًا منخفضة، وحتى خسائر كبيرة في المراحل المبكرة بسبب ارتفاع نفقات الفائدة، ولكن في السنوات الأخيرة من دورة حياة المشروع، يتم تحقيق أرباح كبيرة بفضل زيادة حجم حركة المرور وانعدام الديون. هذه مفارقة في محاسبة مشاريع البناء والتشغيل والنقل، فكلما زاد عدد مشاريع البناء والتشغيل والنقل التي تستثمر فيها الشركة، زادت الخسارة، وهذه خسارة وهمية بسبب عبء نفقات الفائدة في السنوات الأولى. تحقق السنوات الأخيرة أرباحًا كبيرة، لكنها أرباح وهمية لأن رأس المال قد تم استرداده، ونفقات الفائدة صفر، إنها ببساطة الأرباح المتراكمة من السنوات السابقة".

من المعروف أن شركة Trung Luong - My Thuan Joint Stock Company هي مالكة مشروع Trung Luong - My Thuan Expressway BOT (بطول يزيد عن 51 كم)، وسيتم افتتاح المشروع رسميًا أمام حركة المرور في أوائل عام 2022 وسيجمع الرسوم اعتبارًا من 9 أغسطس 2022. وبالتالي، عند دمج مالك مشروع Trung Luong - My Thuan Expressway BOT، سيساعد ذلك في حساب الأرباح من إعادة تقييم استثمار شركة Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Company.

دوي باك

المصدر: https://baodautu.vn/con-qua-som-de-ky-vong-vao-co-phieu-cii-d293046.html