أدت المفاوضات الإيجابية بشأن الرسوم الجمركية إلى رفع الحد الأدنى البالغ 200 مليار دولار إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات.

شهد سوق الأسهم الفيتنامي خلال الأسبوع من 16 إلى 20 يونيو تذبذب مؤشر VN-Index حول أعلى مستوى له في 3 سنوات عند 1350 نقطة، مع حجم تداول نشط وتدفق رأس مال إيجابي بين مجموعات الأسهم المختلفة.

VietNamNet•21/06/2025

إن التوقعات بشأن المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة وفيتنام وسياسات التحفيز الاقتصادي المحلية تفتح آفاقاً للنمو المستدام.

الوضع متقلب للغاية.

أنهى سوق الأسهم الفيتنامي أسبوع التداول من 16 إلى 20 يونيو/حزيران بإشارات إيجابية عديدة، حيث واصل مؤشر VN-Index الحفاظ على مستواه قرب أعلى مستوى له في ثلاث سنوات عند 1350 نقطة. وظل الاتجاه الصعودي العام قوياً، مسجلاً ارتفاعاً يقارب 260 نقطة (أي ما يعادل زيادة بنسبة 24%) عن أدنى مستوى له في 9 أبريل/نيسان (1090 نقطة).

خلال الأسبوع، ارتفع مؤشر VN-Index بنحو 35 نقطة (+2.6%) مقارنةً بالأسبوع السابق. وبلغ متوسط إجمالي قيمة التداول ما يقارب مليار دولار أمريكي لكل جلسة تداول الأسبوع الماضي، مما يعكس تدفقات رأسمالية قوية وتفاؤل المستثمرين.

شهد التدفق النقدي خلال الأسبوع الممتد من 16 إلى 20 يونيو تقلبات مرنة بين القطاعات، مما أتاح فرصًا ربحية للمستثمرين على المدى القصير والطويل. وظلت أسهم البنوك محط الأنظار، حيث سجلت عدة أسهم، مثل MBBank وTechcombank وSacombank، ارتفاعات ملحوظة في قيمتها السوقية.

والجدير بالذكر أن بنك MBBank حقق رقماً قياسياً في القيمة السوقية تجاوز 150,000 مليار دونغ فيتنامي، كما وصلت أسهم MBB إلى ذروة تاريخية بلغت 25,800 دونغ فيتنامي للسهم الواحد بفضل توقعات زيادة بنسبة 23% على أساس سنوي في أرباح الربع الثاني من عام 2025، وفقاً لتوقعات شركة VCBS للأوراق المالية.

شهد قطاع العقارات والإنشاءات انتعاشاً ملحوظاً، حيث استفادت أسهم كبرى مثل فينغروب ونوفالاند من السياسات التي عززت الاستثمار العام وتوقعات انتعاش سوق العقارات. إضافةً إلى ذلك، ساهمت قطاعات التجزئة والتكنولوجيا والصلب في الحفاظ على الاتجاه التصاعدي العام.

تتقدم المفاوضات التجارية بين فيتنام والولايات المتحدة بشكل إيجابي. الصورة: وزارة الصناعة والتجارة

ينبع التفاؤل السائد في السوق أيضاً من انحسار المخاوف بشأن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ورغم أن الصراع الإيراني الإسرائيلي لا يزال يشكل مخاطر محتملة، إلا أن تأثيره على سوق الأسهم الفيتنامية يُعتبر حالياً قصير الأجل. في الواقع، عادةً ما يتعافى مؤشر VN-Index بسرعة بعد صدمات جيوسياسية مماثلة.

بالإضافة إلى ذلك، عززت التوقعات بمفاوضات تجارية إيجابية بين فيتنام والولايات المتحدة ثقة المستثمرين.

لا تزال السياسات الاقتصادية الكلية المحلية، مع هدف تحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8٪ أو أعلى في عام 2025 وخطة لتحقيق نمو ائتماني مرتفع بنسبة 16٪ داخل النظام، تشكل محركات مهمة.

ومع ذلك، لا يزال ضغط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب قائماً، وإن لم يكن قوياً بما يكفي لكبح الاتجاه الصعودي العام. ويلعب المستثمرون المحليون دوراً محورياً، إذ يمثلون أكثر من 70% من سيولة السوق، مما يضمن الاستقرار حتى في حال كان المستثمرون الأجانب بائعين صافين.

اتجاهات التدفق النقدي وتوقعات السوق

وعلى الصعيد العالمي، تستمر تدفقات رأس المال في البحث عن فرص في العديد من الأسواق الناشئة مثل فيتنام، وذلك بفضل السياسات النقدية المتساهلة للعديد من البنوك المركزية.

في فيتنام، يتمتع النظام المصرفي بسيولة وفيرة، ويتجلى ذلك في الانخفاض الحاد في أسعار الفائدة لليلة واحدة في السوق المفتوحة، مما يهيئ ظروفاً مواتية لتدفق رؤوس الأموال إلى قنوات الاستثمار المالي، ولا سيما الأوراق المالية. كما تعمل الحكومة على تعزيز الاستثمار العام، من خلال تنفيذ سلسلة من مشاريع البنية التحتية الضخمة، مما يحفز النمو الاقتصادي ويدعم قطاعات مثل العقارات والبناء والمواد.

تُعد النتائج التجارية الإيجابية وإعادة الهيكلة الرائعة للعديد من الشركات المدرجة عوامل مهمة في تعزيز ثقة المستثمرين، كما هو الحال في شركتي نوفالاند (NVL) وهوانغ آنه جيا لاي (HAG).

سجلت شركة هوانغ آنه جيا لاي انخفاضاً كبيراً في الديون من ذروة تجاوزت 30 تريليون دونغ فيتنامي إلى 7 تريليون دونغ فيتنامي حالياً، مع تحقيق أرباح إيجابية أيضاً.

وبالمثل، حققت شركة ثانه كونغ للمنسوجات (TCM) زيادة بنسبة 1% في الإيرادات وزيادة بنسبة 9% في صافي الربح بعد الضريبة في مايو 2025 مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، محققةً بذلك 50% من خطتها السنوية. وتنتشر قصص التعافي هذه، مما يخلق زخماً للسوق.

بحسب السيد دينه كوانغ هينه، رئيس قسم استراتيجية السوق في شعبة تحليل الأوراق المالية بشركة VnDirect، فإن أسبوع التداول من 23 إلى 27 يونيو سيشهد "اختبارًا لضغط العرض" عند ذروة 1350 نقطة. وإذا حافظ مؤشر VN-Index على استقراره، فسيتعزز الاتجاه الصعودي قصير الأجل، بهدف تجاوز نطاق 1380-1400 نقطة.

ومع ذلك، يوصي السيد هينه المستثمرين بالحفاظ على محفظة متوازنة، مع إعطاء الأولوية لمجموعات الأسهم ذات السيولة الجيدة والأقل عرضة للمخاطر الجيوسياسية، مثل تجارة التجزئة والتكنولوجيا والعقارات.

على الصعيدين المتوسط والطويل، يواجه سوق الأسهم الفيتنامي فرصًا استثمارية واعدة. إذ يبلغ مضاعف الربحية المتوقع لمؤشر VN-Index 11.6 ضعفًا، وهو أقل بكثير من متوسط الخمس سنوات الماضية، مما يجعل السوق جذابًا للمستثمرين الأجانب. ومن المتوقع أن يؤدي تحسين تصنيف السوق وفقًا لإطار تصنيف FTSE Russell إلى جذب المزيد من تدفقات رأس المال الأجنبي في الربع الثالث من عام 2025.

إن التطورات الإيجابية في المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة وفيتنام، إلى جانب سياسات التعريفات الجمركية المستقرة، ستدعم قطاعات التصدير الرئيسية مثل المنسوجات والمأكولات البحرية والإلكترونيات.

إن هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8٪ أو أعلى، إلى جانب السياسات المالية والنقدية المتساهلة، يخلق أساساً متيناً لارتفاع سوق الأسهم.

مع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة، لا سيما تلك الناجمة عن الصراعات في الشرق الأوسط التي قد تؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط، مما يؤثر على تكاليف الإنتاج وهوامش أرباح الشركات. وهذا عامل تحذر منه العديد من شركات الأوراق المالية المستثمرين، مؤكدةً على ضرورة إدارة المخاطر بحزم وتجنب الانجراف وراء الارتفاعات السعرية قصيرة الأجل.

إن التدفق السلس الحالي للأموال بين القطاعات هو علامة إيجابية، ولكن يلزم توخي الحذر بشأن إمكانية حدوث عملية توطيد تصحيحية مع اقتراب مؤشر VN من مستويات مقاومة قوية.

مع وفرة السيولة، والسياسات الاقتصادية الكلية الداعمة، والتوقعات الإيجابية بشأن مفاوضات التجارة، يشهد سوق الأسهم الفيتنامية مساراً تصاعدياً. وقد يتجاوز مؤشر VN-Index قريباً حاجز 1400 نقطة إذا حافظ على زخمه الحالي.

Vietnamnet.vn

المصدر: https://vietnamnet.vn/dam-phan-thue-quan-tich-cuc-san-200-ty-usd-tren-dinh-3-nam-2413612.html