مفاوضات التعريفات الجمركية الإيجابية، و200 مليار دولار كحد أدنى عند أعلى مستوى في ثلاث سنوات

إن التوقعات بشأن مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وفيتنام والسياسات الرامية إلى تعزيز الاقتصاد المحلي تفتح آفاقا للنمو المستدام.

تطورات مثيرة

أنهى سوق الأسهم الفيتنامية أسبوع التداول الممتد من 16 إلى 20 يونيو/حزيران بإشارات إيجابية عديدة، حيث واصل مؤشر VN استقراره قرب أعلى مستوى له في ثلاث سنوات عند 1,350 نقطة. وظل الاتجاه الصعودي العام ثابتًا، مرتفعًا بنحو 260 نقطة (أي ما يعادل زيادة بنسبة 24%) عن أدنى مستوى له في 9 أبريل/نيسان (1,090 نقطة).

خلال الأسبوع، ارتفع مؤشر VN بنحو 35 نقطة (+2.6%) مقارنةً بالأسبوع السابق. وبلغ متوسط إجمالي قيمة التداول نحو مليار دولار أمريكي للجلسة الأسبوع الماضي، مما يعكس تدفقًا نقديًا قويًا ومعنويات متفائلة لدى المستثمرين.

شهدت التدفقات النقدية خلال الأسبوع الممتد من 16 إلى 20 يونيو/حزيران تناوبًا مرنًا بين القطاعات، مما أتاح فرصًا ربحية للمستثمرين على المديين القصير والطويل. وظلت أسهم البنوك محط الأنظار، حيث سجلت مجموعة من البنوك، مثل MBBank وTechcombank وSacombank، زيادات قوية في رأس مالها.

يذكر أن بنك MBBank حقق رسملة قياسية تجاوزت 150 مليار دونج، كما وصلت أسهم MBB إلى ذروة تاريخية بلغت 25800 دونج للسهم بفضل التوقعات بأن أرباح الربع الثاني من عام 2025 ستنمو بنسبة 23٪ خلال نفس الفترة، وفقًا لتوقعات شركة VCBS للأوراق المالية.

حقق قطاع العقارات والإنشاءات تقدمًا ملحوظًا، حيث استفادت شركات كبرى مثل فينغروب ونوفالاند... من سياسة تعزيز الاستثمار العام وآفاق انتعاش سوق العقارات. كما ساهمت قطاعات التجزئة والتكنولوجيا والصلب في الحفاظ على زخم النمو العام.

مفاوضات تجارية بين فيتنام والولايات المتحدة الأمريكية، وتطورات إيجابية. الصورة: وزارة الصناعة والتجارة.

ينبع التفاؤل في السوق أيضًا من انحسار المخاوف بشأن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ورغم أن الصراع الإيراني الإسرائيلي لا يزال يُشكل مخاطر، إلا أن تأثيره على سوق الأسهم الفيتنامية يُعتبر حاليًا قصير الأجل. في الواقع، غالبًا ما يتعافى مؤشر VN بسرعة بعد صدمات جيوسياسية مماثلة.

وعلاوة على ذلك، ساهمت التوقعات بمفاوضات تجارية إيجابية بين فيتنام والولايات المتحدة في تعزيز ثقة المستثمرين.

وتظل السياسات الاقتصادية الكلية المحلية، مع هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8% أو أكثر في عام 2025 وخطة نمو ائتماني مرتفع بنسبة 16% في النظام، تشكل محركات مهمة.

مع ذلك، لا يزال ضغط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب قائمًا، وإن لم يكن كافيًا لكبح الاتجاه الصعودي العام. يلعب المستثمرون المحليون دورًا محوريًا، إذ يمثلون أكثر من 70% من سيولة السوق، مما يضمن الاستقرار حتى عندما يكون المستثمرون الأجانب بائعين صافين.

اتجاهات التدفق النقدي وتوقعات السوق

وعلى الصعيد العالمي، تواصل التدفقات النقدية البحث عن فرص في العديد من الأسواق الناشئة مثل فيتنام، وذلك بفضل السياسات النقدية المتساهلة التي تنتهجها العديد من البنوك المركزية.

في فيتنام، يتمتع النظام المصرفي بوفرة من السيولة، وهو ما ينعكس في الانخفاض الحاد في أسعار الفائدة لليلة واحدة في السوق المفتوحة، مما هيأ ظروفًا مواتية للتدفقات النقدية إلى قنوات الاستثمار المالي، وخاصةً الأوراق المالية. كما عززت الحكومة الاستثمار العام، من خلال تنفيذ سلسلة من مشاريع البنية التحتية الضخمة، مما حفز النمو الاقتصادي ودعم قطاعات مثل العقارات والبناء والمواد.

وتشكل نتائج الأعمال الإيجابية وإعادة الهيكلة المذهلة للعديد من الشركات المدرجة عوامل مهمة في تعزيز ثقة المستثمرين، مثل حالتي نوفالاند (NVL) وهوانغ آنه جيا لاي (HAG).

سجلت شركة هوانغ آنه جيا لاي انخفاضًا كبيرًا في الديون من ذروة تجاوزت 30 تريليون دونج إلى 7 تريليون دونج حاليًا، مع تسجيل أرباح إيجابية.

وبالمثل، حققت شركة ثانه كونغ للنسيج (TCM) زيادة في الإيرادات بنسبة 1% في مايو 2025، وزيادة في الأرباح بعد الضريبة بنسبة 9% خلال الفترة نفسها، مُكملةً بذلك 50% من خطتها السنوية. وتنتشر قصص التعافي هذه، مما يُعطي زخمًا للسوق.

وفقًا للسيد دينه كوانغ هينه، رئيس قسم استراتيجية السوق في قسم تحليل الأوراق المالية في شركة VnDirect، سيشهد أسبوع التداول الممتد من 23 إلى 27 يونيو/حزيران فترة "اختبار العرض" عند ذروة 1350 نقطة. في حال ثبات مؤشر VN، سيتعزز الاتجاه الصعودي قصير المدى، بهدف اختراق نطاق 1380-1400 نقطة.

ومع ذلك، يوصي السيد هينه المستثمرين بالحفاظ على محفظة متوازنة، وإعطاء الأولوية لمجموعات الأسهم التي تتمتع بسيولة جيدة وأقل تأثراً بالمخاطر الجيوسياسية، مثل التجزئة والتكنولوجيا والعقارات.

على المديين المتوسط والطويل، يواجه سوق الأسهم الفيتنامية فرصةً واعدةً. يبلغ تقييم مضاعف الربحية المتوقع لمؤشر VN 11.6 مرة، وهو أقل بكثير من متوسط الخمس سنوات، مما يجعل السوق جاذبًا للمستثمرين الأجانب. ومن المتوقع أن يجذب رفع تصنيف السوق وفقًا لمؤشر FTSE Russell المزيد من تدفقات رأس المال الأجنبي في الربع الثالث من عام 2025.

إن الإعلانات الإيجابية بشأن مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وفيتنام، إلى جانب سياسات التعريفات الجمركية المستقرة، من شأنها أن تدعم صناعات التصدير الرئيسية مثل المنسوجات والمأكولات البحرية والإلكترونيات.

إن هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8% أو أكثر، إلى جانب السياسات المالية والنقدية المتساهلة، يخلق أساسًا متينًا لانطلاق سوق الأسهم.

مع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة، لا سيما تلك الناجمة عن صراعات الشرق الأوسط التي قد ترفع أسعار النفط، مما يؤثر على تكاليف الإنتاج وهوامش ربح الشركات. وهذا عاملٌ تُحذّر العديد من شركات الأوراق المالية المستثمرين من اتباع إدارة مشددة للمخاطر، وتجنب الانجراف وراء ارتفاعات حادة قصيرة الأجل.

إن التدفق النقدي السلس الحالي بين مجموعات الصناعة هو إشارة إيجابية، ولكننا بحاجة إلى توخي الحذر مع إمكانية التصحيح التراكمي عندما يقترب مؤشر VN من مستويات المقاومة القوية.

بفضل وفرة السيولة، والسياسات الاقتصادية الكلية الداعمة، والتوقعات الإيجابية لمفاوضات التجارة، يشهد سوق الأسهم الفيتنامية ارتفاعًا. وقد يتجاوز مؤشر VN قريبًا مستوى 1400 نقطة إذا حافظ على زخمه الحالي.

Vietnamnet.vn

المصدر: https://vietnamnet.vn/dam-phan-thue-quan-tich-cuc-san-200-ty-usd-tren-dinh-3-nam-2413612.html