اقتراح تحصيل ضريبة 20% على فوائد الأوراق المالية: هل يثبط الاستثمار في الأوراق المالية؟

إن فرض ضريبة على أرباح رأس المال فقط على استثمارات الأوراق المالية لا يواجه عقبات فنية كثيرة. لكن الخبراء يرون ضرورة دراسة ما إذا كان معدل الضريبة البالغ 20% سيُحفّز تطوير سوق رأس المال أم سيُسبب رد فعل سلبيًا.

يعتقد العديد من الخبراء والمستثمرين أن السياسات الضريبية يجب أن تساهم في تشجيع الناس على الاستثمار في الأسهم وتعزيز تطوير سوق رأس المال - الصورة: كوانغ دينه

بعد أن أصدرت وزارة المالية مقترحًا لتعديل قانون ضريبة الدخل الشخصي (الاستبدال)، بما في ذلك ضريبة الدخل الشخصي على أنشطة تداول الأوراق المالية، قالت العديد من الآراء إن معدل الضريبة البالغ 20٪ من الربح مرتفع للغاية، مما يثبط عزيمة الناس عن المشاركة في سوق الأوراق المالية، وهي قناة رأس مال مهمة للشركات.

هل هناك حاجة إلى سياسة ضريبية لتشجيع سوق الأوراق المالية؟

في حديثه مع توي تري، صرّح المدير العام لشركة تصنيف ائتماني بأن معدل الضريبة البالغ 20% المُفروض على أرباح الاستثمار ليس جديدًا. ففي السابق، كان قانون ضريبة الدخل الشخصي يسمح للأفراد بالاختيار بين طريقتين: دفع 0.1% مؤقتًا على قيمة التحويل، أو تطبيق معدل ضريبة بنسبة 20% على الدخل.

على وجه الخصوص، تُطبق طريقة 0.1% على قيمة التحويل بشكل موحد لتسهيل الأمر وتجنب خسارة الإيرادات. ووفقًا لهذا الشخص، من الناحية الفنية، تتمتع شركات الأوراق المالية بالقدرة على تسجيل سعر التكلفة والربح لكل رمز سهم، وبالتالي لم يعد تحصيل الضريبة على الأرباح عائقًا. وأضاف: "المشكلة هي أن معدل الضريبة البالغ 20% مرتفع للغاية، مما يُثني الناس عن الاستثمار في الأسهم".

استشهد السيد فان فونج نام، نائب رئيس قسم القانون التجاري بجامعة هوشي منه للقانون، بمحتوى المسودة "إذا لم يكن من الممكن تحديد سعر الشراء والتكاليف، فسيتم احتساب الضريبة بنسبة 0.1٪ من سعر البيع لكل تحويل ..."، واقترح الحفاظ على كلا الخيارين للمستثمرين للاختيار من بينهما، وفي الوقت نفسه بناء خارطة طريق للتحول تدريجيًا إلى فرض ضرائب على الأرباح الصافية لزيادة العدالة.

وبحسب السيد نام، إذا تم تطبيق معدل ضريبة بنسبة 20% فقط، فيجب السماح للمستثمرين بنقل الخسائر على غرار الشركات، لأن العديد من الأشخاص يستثمرون لمدة 4-5 سنوات ولكنهم لا يحققون الربح إلا بعد عام واحد.

وأضاف السيد نام قائلاً: "بالإضافة إلى ذلك، من الضروري النظر في تطبيق الاستقطاعات العائلية على المستثمرين المحترفين الذين ليس لديهم أي مصدر آخر للدخل إلى جانب الأوراق المالية، لضمان سياسة ضريبية أكثر معقولية وإنصافاً".

في غضون ذلك، قال السيد نجوين هوانج هاي، نائب رئيس جمعية المستثمرين الماليين في فيتنام (VAFI)، إن فصل وتخصيص تكاليف الفائدة لأنشطة الاستثمار في الأوراق المالية ليس بالأمر السهل.

إذا اقترض شخص ما 5 مليارات دونج لاستثمارها في عدة أسهم، ثم باع سهمًا واحدًا فقط، فكيف ستُقبل هذه المخصصات من قِبَل مصلحة الضرائب؟ علاوة على ذلك، يستخدم الكثيرون العقارات أو غيرها من الأصول كضمان لاقتراض رأس المال للاستثمار في الأسهم، مما يُصعّب تتبع النفقات، كما قال السيد هاي.

ينبغي "رعاية" مصدر الدخل

يعتقد مدير إحدى شركات الأوراق المالية أنه في سوق أسهم ناشئة كسوق فيتنام، من الضروري تشجيع وتنمية مصادر الإيرادات بدلاً من... جمعها جميعاً. وأشار إلى أن "هيئة الضرائب بحاجة إلى "تنمية مصادر الإيرادات" لزيادة مصادر الإيرادات مستقبلاً، لأن هذا السوق لا يزال لديه مجال واسع للتطور".

وفقًا للسيد نجوين ذا مينه، مدير تحليل العملاء الأفراد في شركة يوانتا فيتنام للأوراق المالية، فإن فرض الضرائب على أساس الأرباح يتماشى مع الممارسات الدولية، ويعكس الطبيعة الحقيقية لأنشطة الاستثمار. ومع ذلك، اقترح السيد مينه تطبيق آلية لمعدل الضريبة تتناقص تدريجيًا على مدار فترة الاحتفاظ. وتحديدًا، قد يخضع المستثمرون الذين يحتفظون بالأسهم لأقل من عام واحد لمعدل ضريبي أعلى.

في غضون ذلك، ينبغي إعفاء الاستثمارات طويلة الأجل - على سبيل المثال، التي تزيد مدتها عن عشر سنوات - من الضرائب. وصرح مينه قائلاً: "لا يقتصر هذا النهج على مساعدة الدولة في تأمين إيرادات من أنشطة المضاربة قصيرة الأجل فحسب، بل يُوفر أيضًا حافزًا واضحًا لتشجيع المستثمرين طويلي الأجل على البقاء في السوق، مما يُسهم في بناء بيئة مالية أكثر استدامة واستقرارًا".

وأعرب العديد من المستثمرين أيضًا عن قلقهم بشأن الاقتراح الخاص بتحصيل الضرائب على أرباح الأسهم والأسهم المجانية في وقت الاستلام بدلاً من الانتظار حتى التحويل.

وقال السيد داو آنه توان - نائب الأمين العام لغرفة تجارة وصناعة فيتنام - في وثيقة تعليقًا على المسودة: "إن الاقتراح بفرض ضريبة في وقت دفع الأرباح في الأسهم كما هو الحال في المسودة سيجعل هذا الخيار أقل جاذبية، ويزيل أداة فعالة للشركات للحصول على الموارد لإعادة الاستثمار في الإنتاج والأنشطة التجارية".

وبحسب بيانات مصلحة الضرائب، فإن ضريبة الدخل الشخصي الفعلية المحصلة من أرباح الأسهم في الفترة 2016-2024 ستصل إلى حوالي 1318 مليار دونج، بينما إذا تم تحصيلها فور التوزيع، فإن الرقم المقدر قد يكون حوالي 17420 مليار دونج.

وبحسب ممثل VCCI، فإن هذه البيانات تظهر أن غالبية المساهمين اختاروا الاحتفاظ بالأسهم على المدى الطويل.

وبالتالي، فإن هذه الأموال "غير المُحصّلة" التي تزيد عن 10,000 مليار دونج موجودة بالفعل في الشركة، وتُستخدم لإعادة الاستثمار في الإنتاج والأعمال، وخلق فرص عمل، والمساهمة بشكل غير مباشر في نمو الناتج المحلي الإجمالي، وتوفير مصدر ضريبي مستقر ومستدام للميزانية على المدى الطويل. وفي حال إجبارها على تحصيلها فورًا، فقد يُسحب هذا التدفق الرأسمالي، مما يُقلل من قدرة الشركات على إعادة الاستثمار والتطوير، كما حذّر.

تقويض حوافز الاستثمار طويلة الأجل

وفقًا لـ VCCI، لا يُحقق توزيع الأرباح على شكل أسهم دخلًا حقيقيًا للمساهمين عند استلام الأرباح. في جوهره، يُعدّ هذا مجرد تعديل فني في هيكل رأس المال، إذ يزيد عدد الأسهم القائمة دون زيادة القيمة الإجمالية لأصول المساهمين.

وبالتالي، عند توزيع أرباح الأسهم، لم يستفِد المساهمون من ذلك. وإذا جُمِعَت الضرائب في هذا الوقت، فسيُشكِّل ذلك ضغوطًا مالية ومخاطر سيولة على المستثمرين، سواءً كانوا كبارًا أو صغارًا.

وعلاوة على ذلك، فإن تحصيل الضرائب في الوقت الذي يتلقى فيه المساهمون أسهمًا مجانية يقلل من جاذبية أساليب الاستثمار الطويلة الأجل لأن المستثمرين يتعين عليهم دفع الضرائب قبل تلقي الأرباح فعليًا.

تشجيع تطوير السوق بدلاً من ترك التدفق النقدي "يتجمد"

يُشدد العديد من المستثمرين على دور السياسة الضريبية في توجيه التدفق النقدي. فبدون حوافز، سيظل رأس المال "راكدًا" في الخزائن أو البنوك أو يتدفق إلى العقارات...

قال المستثمر السيد ف. دونج ( نام دينه سابقًا) إنه بعد سنوات عديدة من الخسائر بسبب تقلبات السوق، مع تحقيق ربح صغير هذا العام، يشعر العديد من المستثمرين، بما في ذلك هو، بالقلق من أنهم سيضطرون إلى دفع ضريبة دخل شخصية إضافية بنسبة 20٪.

وقال السيد دونج "إن هذا يثبط عزيمة كثير من الناس ويقلل من دوافع الاستثمار"، مضيفا أن السياسة الضريبية يجب أن تشجع الناس على الاستثمار وتجميع الأصول، مع دعم تدفقات رأس المال للشركات وتعزيز النمو الاقتصادي .

وبحسب السيدة نجوين نجوك ها (هانوي)، فإن أسلوب الضرائب الحالي لا يعكس بشكل صحيح الطبيعة الدورية ومخاطر سوق الأوراق المالية.

قالت السيدة ها: "ربما خسر مستثمر مليارات الدونغ العام الماضي، لكنه حقق ربحًا قدره بضع مئات الملايين هذا العام، وفُرضت عليه ضريبة بنسبة 20% فورًا. مع هذه الآلية، يصعب على المستثمرين الأفراد استرداد رؤوس أموالهم والسعي إلى استثمارات طويلة الأجل"، مضيفةً أن سوق الأسهم متقلب بطبيعته، لذا هناك حاجة إلى سياسة ضريبية أكثر مرونةً وعدالةً وعملية.

شاركت السيدة نجوين مين (هانوي) الرأي نفسه، مؤكدةً على أن الضرائب يجب أن تكون أداةً لدعم نمو السوق فحسب، لا عاملاً يزيد من المخاطر النفسية. ورغم أن فرض ضرائب على الأرباح أمرٌ معقول من حيث العدالة - أي تحصيلها فقط عند وجود دخل - إلا أن معدل الـ 20% المقترح مرتفعٌ للغاية. وأكدت السيدة مين: "هذا المعدل الضريبي لا يؤثر على السيولة فحسب، بل يُضعف ثقة المستثمرين أيضًا".

يرى المستثمرون أنه ينبغي تعديل معدل الضريبة بما يتماشى مع الممارسات الدولية، بحيث لا يتجاوز 3-5% من صافي الأرباح. وفي الوقت نفسه، من الضروري تطبيق آلية حوافز ضريبية تعتمد على مدة الاحتفاظ، على غرار النموذج المتبع في الولايات المتحدة، حيث يتمتع المستثمرون طويلو الأجل بمعدلات ضريبية أقل، بل وحتى بإعفاءات.

العودة إلى الموضوع

بينه خانه

المصدر: https://tuoitre.vn/de-xuat-thu-thue-20-lai-chung-khoan-khong-khuyen-khich-dau-tu-chung-khoan-20250724223720377.htm