شركات التكنولوجيا الفيتنامية تتسارع في مواجهة التحديات

يشهد قطاع التكنولوجيا في فيتنام أقوى تحول له منذ سنوات عديدة. وقد أعلنت شركات كبيرة مثل FPT وCMC وVNG وViettel Global عن نمو في الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، إلا أن الفجوة في الأرباح والاستراتيجيات تُظهر تمايزًا متزايدًا في عصر الذكاء الاصطناعي والعولمة.

التمايز الواضح في دورة النمو الجديدة

تُظهر التقارير المالية للربع الثالث من عام ٢٠٢٥ صورةً متباينةً لقطاع التكنولوجيا الفيتنامي، مع نموٍّ قويٍّ في الإيرادات وانكماشٍ في هوامش الربح. ورغم استفادة كل شركة من الحاجة إلى التحول الرقمي، اختارت مسارًا مختلفًا لدخول عصر الذكاء الاصطناعي.

تقرير إيرادات شركة FPT Long Chau للربع الثالث من عام 2025.

على وجه التحديد، لا تزال FPT تُمثل "القاطرة الثابتة" للقطاع، بإيرادات مجمعة تبلغ حوالي 17,200 مليار دونج فيتنامي، وأرباح بعد الضريبة تزيد عن 2,400 مليار دونج فيتنامي، بزيادة تزيد عن 16%. تكمن ميزة المجموعة في التوازن بين صادرات البرمجيات، وخدمات الذكاء الاصطناعي بين الشركات (B2B)، وسلسلة متاجر التجزئة FPT - حيث تُحقق Long Chau هوامش ربح عالية. تُمثل FPT نموذجًا مستدامًا متعدد القطاعات، حيث يُغذي التدفق النقدي المستقر الاستثمارات التكنولوجية طويلة الأجل.

في المقابل، تُجري شركة VNG عملية إعادة هيكلة بعد سنوات طويلة من الخسائر، مع مؤشرات إيجابية بتحقيق أرباح إيجابية لثلاثة أرباع متتالية. بلغت الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 ما يقارب 2,900 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 12% عن نفس الفترة، منها ربح تشغيلي معدّل (AOP) بلغ 263 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 30%. ورغم أن هذا الرقم متواضع مقارنةً بحجم شركة FPT، إلا أنه يُظهر فعالية ترشيد التكاليف وإعطاء الأولوية للمجالات المربحة. لا يزال قطاع الألعاب هو الركيزة الأساسية، بينما بدأ قطاعا الأعمال الرقمية والذكاء الاصطناعي بتحقيق نمو ملحوظ، بنسبة 57% عن نفس الفترة، وهو جهد ملحوظ في استراتيجية التحول من "لاعب محلي" إلى "مشارك إقليمي".

في الوقت نفسه، تُبرز شركة CMC بوضوح توجهها كشركة رائدة في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي باستثمارها أكثر من 250 مليون دولار أمريكي في مركز بيانات ضخم في مدينة هو تشي منه. وبلغت إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2025 نحو 2,210 مليار دونج، بزيادة قدرها 23%، مما يُظهر هوامش ربح عالية من خدمات الحوسبة السحابية وحلول الأعمال بين الشركات. ويجذب هذا النموذج اهتمام صناديق الاستثمار طويلة الأجل، بفضل تدفقاته النقدية المستقرة واستدامته في دورة الذكاء الاصطناعي.

تقرير إيرادات VNG للربع الثالث من عام 2025.

حققت شركة فيتيل جلوبال، التي تمثل توسعها الدولي، ربحًا قياسيًا بعد الضريبة بلغ 4,160 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 569% عن الفترة نفسها. وتُعد هذه النتيجة دليلًا على كفاءة التشغيل في الأسواق الناشئة، فعند استيعاب التكاليف الثابتة، تتحول إيرادات الخدمات الرقمية والتكنولوجيا المالية في أفريقيا وجنوب شرق آسيا إلى أرباح فورًا. ويُصبح نموذج "التوجه العالمي" الذي تتبناه فيتيل مثالًا يُحتذى به في فعالية الاستثمار الخارجي لشركات التكنولوجيا الفيتنامية.

تعتقد شركات الأوراق المالية أن هذا التطور يعكس قانون إعادة الهيكلة في دورة التكنولوجيا الجديدة. ووفقًا لشركة SSI Research، فإن قطاع تكنولوجيا المعلومات والاتصالات في فيتنام "يدخل مرحلة أكثر استقرارًا بعد دورة النمو القوية لعام 2024"، حيث تبدأ العديد من الشركات في جني فوائد حقيقية من الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للبيانات.

التموضع الاستراتيجي والتوقعات متوسطة المدى

إذا كانت الفترة 2020-2023 فترة استثمار واسع النطاق، فإن الفترة 2024-2026 تشهد إعادة هيكلة واختيارًا استراتيجيًا في قطاع التكنولوجيا الفيتنامي. وتضطر الشركات إلى الإجابة على السؤال التالي: "هل سيُحقق الذكاء الاصطناعي والعولمة قيمة مالية حقيقية، أم أنها مجرد اتجاه عابر؟".

يتبنى المحللون نظرة حذرة وإن كانت إيجابية. تتوقع VNDirect أن ترتفع أرباح شركات التكنولوجيا بنحو 15% في عام 2025 مقارنةً بعام 2024، بفضل الطلب على صادرات البرمجيات، والحوسبة السحابية، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي في الشركات. في الوقت نفسه، تعتبر KBSV هذه الشركة "مجموعة أسهم استراتيجية" على المدى المتوسط، مستفيدةً من اتجاه توسيع الاستثمار في البنية التحتية للبيانات والتحول الرقمي في القطاعين العام والخاص.

وافقت شركة CMC على الاستثمار في مركز بيانات بقيمة 250 مليون دولار أمريكي في مدينة هو تشي منه. صورة من منظور شركة CMC.

في قطاع البنية التحتية، تُعتبر شركتا CMC وFPT من المستفيدين المباشرين من الطلب المتزايد على البيانات. يُساعد الحصول على شهادة أمن المعلومات من المستوى الرابع والمعايير الدولية من المستوى الثالث شركة CMC على توسيع نطاق عقودها الحكومية والمصرفية، وهي المجالات التي تتطلب أعلى متطلبات أمنية. تتمتع شركة FPT، بتدفق نقدي كبير يقارب 37,000 مليار دونج، بالقدرة على الاستثمار في عمليات الدمج والاستحواذ الدولية، وتوسيع نطاق الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. يُظهر هذان النموذجان أن توجه "استخدام البنية التحتية لدعم النمو" يُشكل أساسًا جديدًا لصناعة التكنولوجيا الفيتنامية.

فيما يتعلق بفئة منصات المستخدمين، يُعدّ VNG مثالاً نموذجياً على استراتيجية إعادة خلق القيمة في السوق المحلية. يُظهر تشغيل نموذج GreenMind باللغة الفيتنامية على منصة NVIDIA، إلى جانب ميزة Digital Citizen Assistant على Zalo، أن التوجه نحو "الذكاء الاصطناعي السيادي" يتماشى مع اتجاهات السياسة المحلية. ومع ذلك، لا يزال التحدي الأكبر يكمن في تحويل منتجات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات حقيقية، وتجنب تكرار دورة الاستثمار الطويلة والأرباح الضئيلة كما كان الحال في السابق.

تفتح مجموعة استثمارية دولية، بقيادة فيتيل جلوبال، آفاق نمو جديدة: الخدمات الرقمية العابرة للحدود. يُمكّن تطوير المحافظ الإلكترونية في أفريقيا وجنوب شرق آسيا الشركات الفيتنامية من الوصول إلى قاعدة المستخدمين العالمية لأول مرة باستخدام منصات تكنولوجية محلية، وهو أمر لم يكن متاحًا سابقًا إلا للشركات العالمية.

وفقًا لشركة BSC للأوراق المالية، على الرغم من الارتفاع السريع في تقييمات أسهم التكنولوجيا خلال العام الماضي، من المتوقع أن تظل تدفقات الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية ومراكز البيانات قوية في عام 2026. وأكد التقرير أن "النمو المستدام لا يتحقق إلا للشركات القادرة على تحويل التكنولوجيا إلى كفاءة مالية وتدفق نقدي مستقر".

تقرير إيرادات شركة Viettel Global للربع الثالث/2025.

من منظور السوق، ستكون الفترة 2025-2026 اختبارًا لقدرة شركات التكنولوجيا الفيتنامية على التحمل وخلق القيمة. فمع الارتفاع السريع في تكاليف رأس المال والموارد البشرية والبيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، أصبح الانضباط المالي وضبط الاستثمار هما الحد الفاصل بين النمو المستدام والنمو قصير الأجل. لذلك، لا يقتصر اهتمام المستثمرين على معدل نمو الإيرادات فحسب، بل يولون أيضًا اهتمامًا أكبر بجودة الأرباح والقدرة على الحفاظ على تدفق نقدي إيجابي.

تتجه توقعات السوق حاليًا نحو ثلاثة اتجاهات: البنية التحتية B2B (FPT، CMC): قيادة دورة نمو مستقرة؛ Go Global (Viettel Global): الاستفادة من الحجم والخدمات الرقمية؛ تطبيق الذكاء الاصطناعي المحلي (VNG): استغلال إمكانات المستخدمين المحليين.

يشهد قطاع التكنولوجيا في فيتنام نموًا متسارعًا، لكن الطريق لا يزال مليئًا بالتحديات. يكمن الفارق في القدرة على تحويل التكنولوجيا إلى قيمة مالية حقيقية، وسيكون هذا المعيار الأوضح لدورة النمو الجديدة لعام ٢٠٢٦.

المصدر: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm