محركات النمو
بحسب الدكتور نغوين تو آنه، مدير أبحاث السياسات في جامعة فينوني، لتحقيق هدف النمو الاقتصادي بنسبة 10% أو أكثر سنويًا، يجب مضاعفة حجم الائتمان الاقتصادي خلال السنوات الخمس المقبلة. وقد حسب تحديدًا أنه إذا بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 10%، بالإضافة إلى معدل تضخم يبلغ حوالي 3%، فإن النمو الاسمي سيبلغ حوالي 13%. ولتحقيق هذا المستوى، يجب أن يصل نمو الائتمان إلى 15% على الأقل سنويًا، أي أعلى بنقطتين مئويتين تقريبًا من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي.
يُظهر هذا الرقم بوضوح أن النظام المصرفي سيظل القناة الرئيسية لتدفق رأس المال، وسيلعب دورًا حاسمًا في ضخّ الحياة في الاقتصاد. وأكد الدكتور نغوين تو آنه قائلاً: "من الواضح أن دور النظام المصرفي في الاقتصاد بالغ الأهمية".
بحسب هذا الخبير، لا يزال اقتصاد فيتنام قائماً على القطاع المصرفي، حيث يعتمد بشكل أساسي على البنوك لتوفير رأس المال. ومن المرجح أن يستمر هذا النموذج، تماشياً مع توجهات دول شرق آسيا، لمدة لا تقل عن 15 عاماً قادمة. وحتى مع تطور سوق رأس المال (سوق الأسهم، سوق سندات الشركات، إلخ)، ستظل البنوك تتمتع بميزة تنافسية في توفير رأس المال طويل الأجل وإدارة المخاطر الاقتصادية.
ينبع هذا من طبيعة القطاع المالي. فبينما تتطلب أسواق رأس المال من المستثمرين تقييم المخاطر وإدارتها بأنفسهم - وهي مهمة صعبة في ظل الإطار المؤسسي والقانوني الذي لا يزال قيد التطوير - تُعدّ البنوك مؤسسات متخصصة في جمع المعلومات ومعالجتها وإدارة مخاطر الائتمان. ومع تطور التكنولوجيا الرقمية ، باتت البنوك قادرة بشكل متزايد على الوصول إلى البيانات الضخمة، وتحسين التكاليف، وتوسيع نطاق الوصول إلى رأس المال ليشمل شريحة أوسع من أصحاب المصلحة. ولذلك، لا تُعدّ البنوك قناة فعّالة لتدفق رأس المال فحسب، بل هي أيضاً قناة لإدارة المخاطر في الاقتصاد.
انطلاقاً من الرأي نفسه حول الدور المحوري للبنوك، يعتقد السيد كوان ترونغ ثانه، مدير التحليل في مايبانك للأوراق المالية في فيتنام، أن إمكانات الائتمان المؤسسي في فيتنام لا تزال كبيرة للغاية. تبلغ نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام حالياً حوالي 134%، حيث تمثل القروض المؤسسية الجديدة أقل من 80% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو مستوى جيد نسبياً مقارنةً باقتصادات مماثلة.
بحسب السيد كوان ترونغ ثانه، شهدت الفترة من 2013 إلى 2022 طفرة في قروض التجزئة، لا سيما للاستهلاك الشخصي وشراء المنازل والسيارات. إلا أنه منذ عام 2022، ومع تقلبات بيئة الاقتصاد الكلي وتباطؤ الطلب على القروض الشخصية، تحولت تدفقات الائتمان بقوة نحو قطاع الشركات. ومنذ عام 2024 فصاعدًا، أصبح إقراض الشركات المحرك الرئيسي لنمو الائتمان، ويعتقد السيد ثانه أن هذا هو الاتجاه الصحيح.
يعكس هيكل الاستثمار العام هذا التوجه أيضاً. واستناداً إلى الإحصاءات، ذكر السيد ثانه أن إجمالي رأس المال الاستثماري بلغ حوالي 682 مليار دولار أمريكي خلال الفترة 2020-2024، حيث استحوذ قطاع التصنيع على النسبة الأكبر. ورغم أن الاستثمار الأجنبي المباشر لا يزال يهيمن على استثمارات التصنيع - بشكل رئيسي من خلال الاقتراض من البنوك الدولية - فإن نسبة 44% المتبقية من رأس المال الاستثماري تأتي من البنوك المحلية. والجدير بالذكر أن البنوك التجارية الحكومية الثلاثة (فييتين بنك، وفيتكوم بنك، وبي آي دي في ) تستحوذ على ما يصل إلى 60% من حصة السوق، مما يحد من فرص البنوك المساهمة ويجبرها على تعزيز قطاع الخدمات المصرفية للأفراد. ومع ذلك، وفي ظل مرحلة النمو الاقتصادي القوي، سيكون الائتمان المؤسسي، وخاصة للمؤسسات الخاصة، اتجاهاً منطقياً للتوسع.
ينبع اتجاه التنمية من البنية التحتية والطاقة.
يرى السيد كوان ترونغ ثانه أن قطاعين قد يصبحان محركين جديدين لتدفقات رأس المال المصرفي على المدى القريب، وهما: البنية التحتية والطاقة. ووفقًا لحسابات وزارة المالية، يتطلب تحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 10% سنويًا في فيتنام استثمارًا إجماليًا يقارب 1.4 تريليون دولار أمريكي على مدى السنوات الخمس المقبلة، أي ما يعادل 280 مليار دولار أمريكي سنويًا. ومن هذا المبلغ، لا يمثل الاستثمار الأجنبي المباشر سوى 24-30 مليار دولار أمريكي، ما يعني أن أكثر من 250 مليار دولار أمريكي سنويًا يجب أن تأتي من القطاع المحلي، بما في ذلك الحكومة والشركات الخاصة.
تشجع الحكومة بقوة مشاركة القطاع الخاص في استثمارات البنية التحتية والطاقة. وصرح السيد ثانه قائلاً: "يشهد هذا السوق نمواً متزايداً، كما تتزايد مشاركة الشركات الخاصة فيه". وعندما تشارك الشركات الخاصة، تبدي البنوك استعدادها للشراكة، شريطة أن تثبت هذه الشركات قدرتها على تنفيذ المشاريع. وتُعد هذه فرصة سانحة للبنوك والقطاع الخاص لخلق "دورة رأسمالية" فعّالة للاقتصاد.
من منظور شامل، يتفق الخبيران على أن البنوك لا تزال المصدر الرئيسي لرأس المال في فيتنام على المديين المتوسط والطويل. مع ذلك، لا يعني هذا إهمال سوق رأس المال، بل على العكس، ثمة حاجة إلى استراتيجية تنمية موازية لتخفيف العبء على النظام المصرفي، لا سيما في ظل الطلب المتزايد على رأس المال في قطاعات الإنتاج والبنية التحتية والطاقة.
إن تحسين الإطار القانوني، وتعزيز قدرة حوكمة الشركات، وضمان شفافية المعلومات، وتعزيز ثقة المستثمرين ستكون من المتطلبات الأساسية لكي يصبح سوق رأس المال امتداداً للنظام المصرفي.
يتطلب تطوير قنوات رأس المال للاقتصاد الفيتنامي في المرحلة الجديدة تحقيق توازن بين الدور المحوري للبنوك ونمو سوق رأس المال. وأكد الدكتور نغوين تو آنه أن البنوك ستظل "العمود الفقري" لتدفق رأس المال الاقتصادي في فيتنام لمدة 15 عامًا على الأقل، بينما أشار السيد كوان ترونغ ثانه إلى أن مجال الائتمان للشركات، لا سيما في قطاعات التصنيع والبنية التحتية والطاقة، لا يزال مفتوحًا على مصراعيه.
عندما تتطور قنوات رأس المال بتناغم، يمكن لفيتنام بالتأكيد تحقيق هدفها المتمثل في النمو السنوي بنسبة 10٪ بطريقة مستدامة ومتوازنة، وبناء نظام مالي آمن ومرن جاهز لمرحلة جديدة من التنمية.
المصدر: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm
تعليق (0)