الزخم من عوائد رأس المال المؤسسي الأجنبي
تحديث في سوق الأوراق المالية، جلسة التداول في 25 يوليو 2025، أغلق مؤشر VN عند ذروة تاريخية بلغت 1,531.13 نقطة مع الحفاظ على السيولة عند مستوى مرتفع، حيث وصلت إلى 33,939 مليار دونج.
وفي تقييمها لهذا النمو، أشارت شركة FiinTrade إلى أن تقييم السوق سيشهد ارتفاعًا ملحوظًا في عام 2025. وبشكل أكثر تحديدًا، ارتفع مضاعف السعر إلى الربحية للسوق بأكمله بنسبة 30% منذ بداية أبريل 2025، ليصل إلى 14.7 مرة - وهو أعلى من متوسط الخمس سنوات، وبزيادة قدرها 10% مقارنة بنهاية عام 2024.
وجاءت المساهمات في هذه الزيادة في التقييم بشكل رئيسي من المجموعة غير المالية، بما في ذلك أسهم عائلة Vin (VIC، VHM، VRE)، وعائلة Gelex (GEX، GEE)، والبنوك (TCB، MBB، SHB ، OCB)، والأوراق المالية (SSI، HCM، VCI، VND).
ارتفعت تقييمات نمو سوق الأسهم بشكل كبير في عام 2025 |
وفي تقييم للنمو الحالي للسوق، قال المحللون من شركة FiinTrade إن هناك العديد من الاختلافات مقارنة بفترة 2021.
إذا شهد السوق انتعاشًا هائلًا في عام ٢٠٢١ بفضل التدفقات النقدية الفردية، مما دفع تقييم السوق بأكمله إلى ذروته (١٩.٦ ضعفًا)، فسيكون للانتعاش في عام ٢٠٢٥ خصائص مختلفة. يأتي الدافع الرئيسي من عودة رأس المال المؤسسي الأجنبي، في ظل تزايد وضوح توقعات ترقية السوق من "سوق ناشئة" إلى "سوق ناشئة"، وتغير الصورة الكلية بشكل إيجابي.
على الرغم من ارتفاع المؤشر، تجدر الإشارة إلى أن قاعدة أرباح الشركات المدرجة الحالية لم تشهد تقدمًا ملحوظًا. ولا يزال القطاعان اللذان يشكلان نسبة كبيرة من هيكل الأرباح والقيمة السوقية - البنوك والعقارات - يواجهان بعض العقبات.
وسجل القطاع المصرفي نمواً متواضعاً في الأرباح بسبب الضغوط الناجمة عن تضييق هوامش الفائدة الصافية، في حين لا يزال القطاع العقاري في المراحل الأولى من دورة التعافي ويحتاج إلى مزيد من الوقت حتى ينعكس بشكل أكثر وضوحاً في نتائج الأعمال.
أبرز نتائج الأرباح من شركات الأوراق المالية والاستثمار العام والتصدير
تحديث نتائج الأعمال، وفقًا للإحصاءات التي جمعتها FiinTrade حتى 25 يوليو 2025، أعلنت 596 شركة مدرجة (تمثل 35.4٪ من إجمالي القيمة السوقية) عن تقاريرها المالية أو التقديرات الأولية لنتائج الأعمال للربع الثاني من عام 2025.
نظراً لقلة عدد الشركات، فإنه لا يزال غير كافٍ لتمثيل القطاع/السوق بأكمله. ومع ذلك، يُظهر التقييم الأولي أن أرباح الشركات بعد الضريبة تحافظ على معدل نمو مستقر، بزيادة قدرها 12.5% مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2024.
في مجموعة المؤسسات المالية، تُعدّ شركات الأوراق المالية أبرز مُمثلي النمو. وقد شهدت مجموعة الأوراق المالية زيادةً في الأرباح بعد الضريبة بنسبة 39.5% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي في الربع الثاني، مُتصدرةً بذلك قطاع التمويل. والجدير بالذكر أن بعض شركات الأوراق المالية الصغيرة والمتوسطة حققت أرباحًا استثنائية مقارنةً بالفترة نفسها بفضل التطورات الإيجابية للسوق في النصف الثاني من الربع، مثل مؤشر التقلبات (VIX)، ومؤشر DSC مع قطاع التداول الخاص، ومؤشر DNSE مع قطاع الإقراض بالهامش.
وفي المجموعة غير المالية، كان التعافي واضحا في مجموعة مؤسسات الاستثمار العام والتصدير.
ارتفعت الأرباح بعد الضريبة في الربع الثاني من عام 2025 لـ 544 من أصل 1,512 شركة في المجموعة غير المالية (والتي تُمثل 34.8% من رأس مال المجموعة) بنسبة 11.2% خلال الفترة نفسها. ويُعدّ هذا الربع الثاني على التوالي الذي يشهد تباطؤًا في النمو، إلا أنه لا يزال هناك العديد من النقاط المضيئة بفضل العوامل الموسمية المواتية والآثار الإيجابية لسياسات الدعم.
في قطاعات الاستثمار العام والبناء والمواد، استمر التحسن بفضل الإنفاق القوي للاستثمار العام في الربع الثاني، حيث ارتفعت الأرباح بنسبة 43.4% في قطاع البناء و49.7% في قطاع مواد البناء على التوالي. والجدير بالذكر أن شركات الأسمنت (HT1، BTS، HOM) وأحجار البناء (VLB، DHA، NNC) سجلت نموًا إيجابيًا، بينما شهدت مجموعة الأنابيب البلاستيكية (BMP، NTP) تباطؤًا في نمو الأرباح.
سجل قطاع الصلب نموًا في الأرباح بنسبة 24.7% على أساس سنوي في الربع الثاني، بقيادة شركة هوا فات (HPG) التي حققت زيادة بنسبة 29.5%. ومع ذلك، انخفضت إيرادات القطاع بنسبة 6.1%، بما في ذلك شركتا HPG وHSG، مما يشير إلى أن انتعاش الطلب في السوق لا يزال ضعيفًا.
بالنسبة لمجموعة التصدير، سجلت شركات المأكولات البحرية، مثل ANV وFMC وTextile and Garment (VGT وTNG وHTG)، زيادةً حادةً في أرباحها في الربع الثاني من عام 2025، بنسبة 576.8% و47.1% على التوالي، بفضل موجةٍ من الطلبات لتجنب مخاطر الضرائب المرتفعة. ويُعدّ هذا مؤشرًا إيجابيًا في ظلّ تباطؤ تعافي العديد من الصناعات التحويلية. إلا أن هذا المعدل من النمو لا يعكس نتائج العديد من الشركات الرائدة.
المصدر: https://baodautu.vn/dong-von-ngoai-quay-lai-dong-luc-manh-me-thuc-day-vn-index-lap-ky-luc-moi-d342199.html
تعليق (0)