انخفاض أسعار الفائدة، وتخفيف "الخوف من الخطأ"، بحيث تذهب الأموال إلى المكان الصحيح

[إعلان 1]

انخفاض نمو الائتمان ورأس المال غير المباع

وفقًا لبنك الدولة الفيتنامي (SBV)، ارتفع الائتمان بنسبة 3.17% بنهاية مايو 2023 مقارنةً بنهاية عام 2022، على الرغم من الانخفاض الحاد في أسعار الفائدة. ويُعدّ هذا الرقم منخفضًا مقارنةً بهدف نمو الائتمان البالغ 14-15% لعام 2023 بأكمله. وأرجع نائب المحافظ، فام ثانه ها، السبب إلى ضعف قدرة الاقتصاد على استيعاب رأس المال.

خلال ثلاثة أشهر، خفّض البنك المركزي سعر الفائدة التشغيلي ثلاث مرات، بانخفاض إجمالي بلغ حوالي 100 نقطة مئوية (سعر فائدة إعادة الخصم من 4.5% سنويًا إلى 3.5% سنويًا...). وانخفض سقف سعر الفائدة على الودائع التي تتراوح آجالها بين شهر واحد وأقل من ستة أشهر من 6% إلى 5% سنويًا. كما انخفضت أسعار الفائدة على ودائع الادخار الشخصية في البنوك انخفاضًا حادًا، ما انعكس سلبًا على أسعار الفائدة على القروض.

قد لا يكون من الصعب فهم انخفاض نمو الائتمان عندما تُشير العديد من الشركات إلى أنها لن تُوسّع إنتاجها، أو حتى تُقلّصه. تواجه شركات التصنيع صعوبات في بيع منتجاتها بسبب نقص الطلبات. أما الشركات الصغيرة والمتوسطة، فهي ضعيفة ماليًا ولا تملك خطة عمل مُجدية. تواجه شركات العقارات صعوبات قانونية، ولديها عدد قليل من المشاريع الجديدة لتنفيذها.

ومن الواضح أن الشركات تواجه صعوبات في أنشطة المبيعات، بدءًا من شركات العقارات، وشركات البيع بالتجزئة، إلى شركات تصدير المأكولات البحرية والملابس...

انخفض مؤشر مديري المشتريات الصناعي في فيتنام إلى 45.3 نقطة في مايو، نتيجةً لانخفاض حاد في الطلبات الجديدة. ويُعتبر هذا الرقم، وفقًا للخبير الاقتصادي الدكتور نجوين تري هيو، منخفضًا للغاية، مما يعكس أن الاقتصاد يمر بمرحلة صعبة وركود.

أوقفت العديد من شركات العقارات مؤقتًا مشاريعها غير المكتملة، ولم تُطوّر مشاريع جديدة. ولم تُفكّر شركات التصنيع بعد في توسيع نطاق أعمالها.

يتجلى التراجع في مواجهة الصعوبات بوضوح حتى في الشركات العملاقة الواعدة، مثل مجموعة هوا فات (HPG)، التي يرأسها الملياردير تران دينه لونغ. في الاجتماع العام السنوي لعام ٢٠٢٣، صرّح السيد لونغ بأن HPG ستتخلى مؤقتًا عن طموحاتها في قطاع العقارات وبعض القطاعات الأخرى، مع أنها لا تزال مصممة على اتباع استراتيجية أعمال متعددة القطاعات، وهدفها أن تكون من بين أفضل ثلاث شركات رائدة في قطاع العقارات المحلي. وقد حقق قطاع العقارات في HPG نتائج أعمال ممتازة على مدار السنوات الماضية، محققًا أرباحًا سنوية بمئات المليارات من الدونغ بعد خصم الضرائب.

وقد قامت بعض شركات العقارات والتصنيع بتحديد خطط أعمالها عند مستويات أقل بكثير.

قال الخبير الاقتصادي نجوين تري هيو إنه طُرحت مؤخرًا حلول عديدة، لكنها لم تُفلح. على سبيل المثال، يهدف خفض أسعار الفائدة إلى خفض تكاليف رأس المال للشركات. مع ذلك، لا تزال أسعار فائدة الإقراض مرتفعة. لا تُقدم البنوك قروضًا كثيرة للشركات الصغيرة والمتوسطة. لذا، فإن خفض أسعار الفائدة بهذه الطريقة غير فعال. كما أن خفض ضريبة القيمة المضافة بنسبة 2% لا يزال غير كافٍ.

الوضع المالي للعديد من الشركات ضعيف ولا يوجد ضمانات.

ينطبق الأمر نفسه على حزمة قروض الإسكان الاجتماعي البالغة 120,000 مليار دونج. يقل سعر الفائدة بنسبة 1.5-2% عن سعر الفائدة العادي في السنوات الخمس الأولى، ثم يتم التفاوض على سعر الفائدة. تشارك البنوك طواعيةً في توفير رأس المال، لكن المشكلة تكمن في قلة المشاريع المتاحة للتمويل.

على الصعيد المصرفي، يجب على المؤسسات الائتمانية أيضًا تعزيز الرقابة لضمان السلامة المالية. وقد أكد بنك OCB أنه كان استباقيًا واستفاد إلى أقصى حد من سياسات الحكومة والبنك المركزي في الآونة الأخيرة، وخاصةً سياسة إعادة هيكلة الديون وتمديد آجالها وتأجيل سدادها للعملاء.

لكن في الواقع، تختلف عملية إعادة هيكلة الديون هذه عن فترة كوفيد. وتحديدًا، لا يتم تطبيقها بشكل موحد، إذ يتعين على البنوك عند إعادة هيكلتها اعتبار هذه الديون ديونًا معدومة لتحسين التحكم بها وإدارتها، كما يتعين عليها زيادة مخصصات المخاطر.

تكتسب سياسة إعادة هيكلة الديون أهمية بالغة، إذ ستمكّن الشركات من تمديد فترة سداد ديونها، مما يخفف الضغط عليها في ظل الظروف الصعبة الحالية. وقد أجرى بنك OCB مراجعةً ودراسةً لإعادة هيكلة ديون حوالي 112 عميلاً، تبلغ ديونهم المستحقة نحو 1000 مليار دونج.

ويعترف العديد من الخبراء بأن العديد من الشركات عالقة في خطط العمل بسبب ارتفاع تكاليف الإنتاج وانخفاض الطلب.

قال الأستاذ المشارك الدكتور دانج نغوك دوك (معهد العلوم المصرفية والمالية بجامعة هانوي الوطنية للاقتصاد) إن المشكلة الرئيسية الحالية للاقتصاد هي المؤسسات.

وفقاً للسيد دوك، يعمل اقتصاد سوق رأس المال وفقاً لقواعد السوق وتحت إشراف الدولة على المستوى الكلي. ويجب أن يستند هذا التنظيم على أسس قانونية ومؤسسية. وهذا العامل مهم في تحفيز التنمية أو إعاقتها.

في الربع الثاني من عام ٢٠٢١، قُدِّر أن الاقتصاد قد تعافى وحقق أسرع نمو في العالم. ومع ذلك، تواجه الشركات حاليًا صعوبات نتيجةً لعوامل عديدة، موضوعية وذاتية.

حتى مبالغ الدعم المالي من ميزانية الدولة للشركات يصعب صرفها. فالعديد من الشركات تخشى الحصول على الدعم. في الوقت نفسه، تتوخى البنوك التجارية الحذر الشديد عند الوساطة في صرف الأموال.

وفقًا للبنك المركزي، من المتوقع أن يصل مبلغ دعم سعر الفائدة بنسبة 2٪ سنويًا من ميزانية الدولة بقيمة 40 ألف مليار دونج (وفقًا للمرسوم 31) إلى حوالي 2570 مليار دونج فقط حتى نهاية عام 2023. والسبب الرئيسي وراء رفض العملاء تلقي دعم سعر الفائدة هو الخوف من التفتيش والفحص من قبل السلطات لاحقًا.

ويعتبر هذا هو السبب وراء تواجد الأموال في البنوك التجارية.

كيفية وضع المال حيث يجب أن يكون؟

في حديثه مع فييتنام نت، قال الخبير الاقتصادي والأستاذ المشارك الدكتور دينه ترونغ ثينه إن تدفق رأس المال إلى الإنتاج والأعمال يعتمد في المقام الأول على رغبة الشركات في الاقتراض. في حال الاقتراض، هل لديها ضمانات تُلبي شروط البنوك التجارية؟

وهذا يشير إلى صحة العمل لأنه بمجرد عدم وجود طلبات، فإنهم لا يعرفون ماذا يفعلون بالأموال المقترضة.

فيما يتعلق بالإنتاج، تعاني الشركات حاليًا من نقص في الطلبات نظرًا لعدم قيام الشركاء الأجانب بتقديم طلبات. علاوة على ذلك، يتعين على الشركات أيضًا دراسة وضع الاستهلاك المحلي قبل اتخاذ قرار باقتراض رأس المال لتوسيع الإنتاج والأعمال، كما صرّح الأستاذ المشارك، الدكتور دين ترونغ ثينه.

إذا اقترضت شركة رأس مال، فيجب عليها تلبية جميع شروط القرض، وأهمها الضمانات، وعدم وجود ديون معدومة، وما إلى ذلك، ثم يمكنها الاقتراض.

قال الأستاذ المشارك، الدكتور دينه ترونغ ثينه، إن بنك الدولة الفيتنامي طبّق مؤخرًا سياسة نقدية استباقية ومرنة وإيجابية. وقد اقترح هو نفسه على بنك الدولة الفيتنامي خفض أسعار الفائدة على الودائع، وبالتالي خفض أسعار الفائدة على الإقراض.

"إن خفض أسعار الفائدة بمرور الوقت أمر مناسب، ولكن الحذر في التعامل مع العقارات والأسهم ضروري لتجنب خلق فقاعات ضارة بالاقتصاد الوطني.

بالطبع، سيتسبب هذا أيضًا في شكوى بعض شركات العقارات. لكن هذه الخطوة تهدف أيضًا إلى ضمان سلامة سوق العقارات، فضلًا عن السوق المالية والنقدية.

وفقاً للخبير المصرفي الدكتور نجوين تري هيو، يجب خفض أسعار فائدة الإقراض لتوفير دعم حقيقي للشركات. كذلك، ضريبة القيمة المضافة، ففي ظل ضعف الشركات كما هو الحال الآن، يجب خفضها أكثر إلى 5%، ويجب إيجاد حلول لمساعدة الشركات على الاقتراض.

فيما يتعلق بالاستثمار العام، ينبغي للحكومة تعزيز صرف الأموال. يجب أن تكون عمليات طرح المناقصات علنية لضمان فعاليتها. ويجب على الحكومة تشجيع الجهات المعنية على العمل بسرعة أكبر، وتجنب الشعور بالمسؤولية، كما أشار مجلس الأمة.

وقالت السيدة تران ثي خان هين، مديرة إدارة التحليل بشركة VNDidirect للأوراق المالية، إن الحل الأفضل في هذه الحالة ربما يكون تعزيز الاستثمار العام وتسريع استكمال قانون الأراضي.

وفقاً للسيد دانج نغوك دوك، تكمن المشكلة الرئيسية في المؤسسات. وللتغلب على الوضع المؤسسي الصعب، لا بد من إيجاد حلول عاجلة على المدى القريب. أي أنه من الضروري توضيح حالات المخالفات المالية والتجارية السابقة بوضوح، ووضع توجيهات محددة للتعامل معها، حتى لا تخشى الشركات والبنوك التجارية الوقوع في الأخطاء.

ثانياً، من الضروري توضيح وتحديد معايير حصول المؤسسات على رأس مال الموازنة العامة للدولة واللوائح التي تسمح بالصرف من خلال البنوك التجارية.

ومن الأمور المهمة، وفقاً للسيد دوك، دراسة الفوائد والتكاليف بعناية في التعامل مع القضايا، بحيث "نضرب الفأر دون كسر المزهرية".

من الضروري مراجعة المخالفات التي وقعت بناءً على تقييم موضوعي لأسبابها بدءًا من مراحل إصدار اللوائح والإدارة. ومن ثم، سيتم إيجاد سبل معالجتها لاستعادة ثقة الشركات والمستثمرين بالاقتصاد تدريجيًا.

وأضاف السيد دوك أنه من الضروري بناء آليات تحفيزية بشكل عاجل، وخلق الظروف للشركات لزيادة الإنتاج والتصدير وتعزيز الاستهلاك المحلي: من خلال السياسات الضريبية، والحوافز على رأس المال، وأسعار البنزين والكهرباء، وخفض أسعار الفائدة...

قال الدكتور هيو إن سوق الأسهم ارتفع مؤخرًا ببضع نقاط، لكنه لم يتعاف بقوة بعد. ولم يلحظ بوضوح تدفقًا للأموال إلى الأسهم والسندات. في غضون ذلك، لا يزال سوق العقارات هادئًا للغاية.

وإذا تدفقت الأموال إلى الأسهم ثم إلى الشركات في السوق الأولية، فهذا أمر جيد. أما إذا اقتصر تداولها على السوق الثانوية، فهذا لا يُسهم في تعزيز الاقتصاد.

السيد فيسينتي نجوين، الرئيس التنفيذي للاستثمار في صندوق AFC فيتنام: لا يزال الأثر الإيجابي لخفض أسعار الفائدة وضريبة القيمة المضافة ضئيلاً، ولكنه يعتقد أيضاً أن هذا الأثر ليس كبيراً. من الضروري مواصلة خفض أسعار الفائدة، وتمديد أجل الدين، وخفض الضرائب، وتخفيض معايير الإقراض، وخاصةً تعزيز الاستثمار العام بأقصى قدر ممكن.

ممثل مجموعة ماسان: انخفاض أسعار الفائدة المصرفية يُسهم في خفض نفقات الشركات على الفوائد، لكن الائتمان المُصرَف من البنوك هذا العام قد لا يكون كبيرًا. تأمل الشركات أن تُطبَّق في النصف الثاني من عام ٢٠٢٣ سياساتٌ لخفض أسعار الفائدة بشكلٍ أعمق، وتخفيض الضرائب، وتشجيع الاستثمار العام.

تنخفض أسعار الفائدة، وتتدفق مليارات الدولارات إلى سوق الأسهم . يُضخّ مبلغ كبير من المال في الاقتصاد. تُخفّض البنوك أسعار الفائدة بشكل عام. على المدى القصير، من المتوقع أن يكون سوق الأسهم جذابًا.

[إعلان 2]
مصدر