إن الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة لا يعزز الائتمان فحسب، بل يساعد أيضا على استقرار أسعار الصرف، والسيطرة على التضخم، وتحسين بيئة الاستثمار، وتعزيز ثقة السوق.
مستقر ولكن مع تقلبات محلية
في النصف الأول من عام 2025، سيواصل بنك الدولة الفيتنامي (SBV) الحفاظ على أسعار فائدة تشغيلية منخفضة، تماشيًا مع هدفه المتمثل في تعزيز نمو الائتمان، ودعم الإنتاج وانتعاش الأعمال، والسيطرة على التضخم. ويُظهر ثبات أسعار الفائدة الرئيسية، مثل أسعار إعادة التمويل وأسعار الخصم، رسالة البنك الواضحة حول اتباع سياسة نقدية مرنة وحذرة، مع الحفاظ على هدفه في تعزيز النمو.
وفقًا للبيانات حتى مايو 2025، لا تزال أسعار الفائدة على تعبئة الدينار الفيتنامي في البنوك التجارية ضمن نطاق واسع نسبيًا. أما بالنسبة للودائع غير الآجلة والودائع التي تقل مدتها عن شهر واحد، فتتراوح أسعار الفائدة عند مستوى منخفض جدًا يتراوح بين 0.1% و0.2% سنويًا. وتتراوح أسعار الفائدة الشائعة للآجال من 6 إلى 12 شهرًا بين 4.5% و5.5% سنويًا؛ بينما تتراوح أسعار الفائدة للآجال من أكثر من 12 شهرًا إلى 24 شهرًا بين 4.8% و6% سنويًا، بينما تتراوح أسعار الفائدة للآجال التي تزيد عن 24 شهرًا بين 6.9% و7.1% سنويًا.
مع ذلك، بدءًا من يونيو، تباطأ الاتجاه الهبوطي لأسعار فائدة الادخار، الذي استمر من نهاية عام 2024 إلى بداية عام 2025. وبدأت البنوك بتعديل أسعار فائدة الودائع بشكل متفاوت، وفقًا لاحتياجات رأس المال، واستراتيجياتها التنافسية، وأهداف السيولة. ولجأت العديد من البنوك إلى زيادة طفيفة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مع خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل لإعادة هيكلة مصادر رأس المال.
بنك فيكي (الاسم الجديد لبنك دونغ أ) هو بنك نادر حاليًا يطبق سعر فائدة 6% سنويًا لمدة 12 شهرًا عند الإيداع عبر الإنترنت، وهو أعلى من المعدل العام. بالإضافة إلى ذلك، تقدم بعض البنوك الرقمية والبنوك المتوسطة الحجم، مثل HDBank وCake by VPBank وBVBank، أسعار فائدة تتراوح بين 6% و6.1% سنويًا لفترات طويلة تتراوح بين 18 و60 شهرًا، دون الحاجة إلى حد أدنى للإيداع، لجذب رؤوس الأموال الخاملة متوسطة وطويلة الأجل.
من ناحية أخرى، تواصل أسعار الفائدة على القروض انخفاضها. ووفقًا لبنك الدولة الفيتنامي، انخفض متوسط سعر الفائدة على القروض الجديدة من البنوك التجارية إلى 6.3% سنويًا بحلول 10 يونيو/حزيران 2025، بانخفاض قدره 0.6 نقطة مئوية عن مستواه في نهاية عام 2024.
ويأتي ذلك نتيجة لجهود البنك المركزي في إدارة أسعار الفائدة والمشاركة الفعالة من جانب البنوك في خفض تكاليف الاقتراض ودعم تعافي الأعمال في ظل العديد من التحديات الاقتصادية .
على الرغم من أن سعر الفائدة الحالي يُعتبر معقولاً، إلا أن العديد من المؤسسات المالية الدولية لا تزال حذرة في توقعاتها. ووفقاً لبنك UOB، من المرجح أن يُبقي بنك SBV على سعر الفائدة الرسمي الحالي، مع معدل إعادة التمويل عند 4.5%. ومع ذلك، إذا واجه الاقتصاد المحلي صعوبات أو ضعف سوق العمل، يُمكن لبنك SBV خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر مرونة.
في أسوأ السيناريوهات، قد يُخفَّض سعر الفائدة الرئيسي إلى 4% أو حتى 3.5%، وهو ما يُعادل المستوى المنخفض الذي سُجِّل خلال جائحة كوفيد-19. إلا أن هذا الاحتمال يعتمد على استقرار سوق الصرف الأجنبي وبدء مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة تيسير نقدي.
بشكل عام، يُظهر مستوى أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2025 دعمًا واضحًا للانتعاش الاقتصادي، لا سيما في ظل ضعف الطلب على الائتمان وعدم اتساق انتعاش الإنتاج والأنشطة التجارية. ومع ذلك، ومع اتجاه البنوك نحو التباين، قد يشهد السوق تعديلات محلية في أسعار الفائدة على الودائع والإقراض، لا سيما في أواخر الربعين الثالث والرابع من العام، حيث يزداد الطلب على رأس المال بشكل دوري.
ستظل إدارة أسعار الفائدة في الفترة المقبلة "مشكلة متعددة الأهداف" بالنسبة للبنك المركزي، سواء من حيث ضمان الاستقرار الاقتصادي الكلي، أو خلق مساحة للنمو، أو السيطرة على المخاطر الخارجية.
أسعار الفائدة هي أداة "متعددة المهام" في السياسة النقدية.
في إدارة الاقتصاد الكلي، تُعتبر أسعار الفائدة دائمًا "رافعة" مهمة تُمكّن من تحقيق أهداف متعددة في آنٍ واحد. وفي النصف الأول من عام ٢٠٢٥، ستواصل هذه الأداة أداء دورها متعدد المهام، حيث تدعم النمو، وتضبط التضخم، وتحافظ على استقرار أسعار الصرف، وتعزز ثقة السوق.
وفقًا للسيد نجوين دوك لينه، نائب مدير بنك الدولة الفيتنامي، فرع المنطقة الثانية، فإن مستوى سعر الفائدة الحالي هو "الأفضل والمعقول والعلمي "، مما يعكس استقرار قدرة النظام المصرفي على تعبئة رأس المال، بالإضافة إلى اتجاه واضح نحو انتعاش الطلب على الائتمان. وهذا هو العامل الأساسي الذي يُسهّل على الشركات والأفراد الحصول على رأس المال، ويُخفّض تكاليف المدخلات، وبالتالي استعادة وتوسيع الإنتاج والأنشطة التجارية بعد فترة طويلة من التأثر بالتقلبات الاقتصادية العالمية.
ليس هذا فحسب، بل تُسهم أسعار الفائدة، كأداة لتنظيم السياسة النقدية، في الحفاظ على استقرار الاقتصاد الكلي. وتتمتع أسعار الصرف بتحكم مرن، حيث ارتفع التضخم في الأشهر الستة الأولى من العام بنسبة 2.62% فقط، وهو أقل من مستواه في الفترة نفسها من عام 2024، مما يُرسي أساسًا هامًا لفيتنام للحفاظ على بيئة استثمارية مستقرة، وتعزيز ثقة المستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء.
وبفضل هذه العوامل، بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في النصف الأول من العام 7.52%، وهو أعلى مستوى له منذ سنوات عديدة، حيث ظلت الصادرات هي المحرك الرئيسي حيث بلغ حجم التداول 219 مليار دولار أمريكي، بزيادة 14.4%.
وتشكل أسعار الفائدة المنخفضة أيضًا "محفزًا" لسلسلة من برامج الائتمان التفضيلية: بدءًا من دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة، والأشخاص في المناطق الريفية، وائتمان الضمان الاجتماعي، إلى برامج الاستهداف الوطني للحد من الفقر، والمناطق الريفية الجديدة، والشركات الناشئة والابتكار.
وفي سياق تحول الاقتصاد نحو نموذج النمو الأخضر والابتكار، فإن سياسة أسعار الفائدة المعقولة تشكل "المفتاح" لتنشيط تدفقات رأس المال الأطول أجلا والأكثر استدامة.
من النقاط البارزة في مناقشات السياسات الأخيرة اقتراح إلغاء آلية حدود الائتمان (الفسحة الائتمانية)، والاستعاضة عنها بالتنظيم من خلال أسعار الفائدة. وصرح السيد فو داي لوك، المدير السابق للمعهد الاقتصادي العالمي، بأن تطبيق مساحة ائتمانية إدارية قد يُشوّه السوق ويُعيق تدفق رأس المال إلى المجالات التي تشتد الحاجة إليها.
بدلاً من الحد من نمو الائتمان، ينبغي السماح للسوق بتنظيم نفسه ذاتيًا من خلال أسعار الفائدة. وينبغي منح البنوك التي تتمتع بقدرة جيدة على إدارة المخاطر وسيولة قوية المزيد من القروض، كما اقترح السيد لوك.
ومع ذلك، فهذه أيضًا مسألة تتطلب دراسة متأنية. ووفقًا للسيد فام تشي كوانغ، مدير إدارة السياسة النقدية، فإن إزالة حيز الائتمان دون رقابة جيدة قد يؤدي إلى تقلبات حادة في أسعار الفائدة، مما يؤثر على قدرة الشركات على الحصول على رأس المال واستقرار الاقتصاد الكلي.
ولذلك يقوم البنك المركزي بإجراء تقييم شامل، وإعداد خارطة طريق مناسبة، والتشاور مع الوزارات والفروع حتى يتمكن من تقديم تقرير إلى الحكومة ورئيس الوزراء لتحديد الوقت المناسب لتحويل هذه الآلية التشغيلية.
مع التطورات الإيجابية في النصف الأول من العام، من المتوقع أن تظل أسعار الفائدة أداة مرنة للمساعدة في الحفاظ على زخم التعافي الاقتصادي في الأشهر المتبقية من عام 2025. ومع ذلك، لا يزال السياق الدولي يحمل العديد من المخاطر المحتملة: من اتجاه السياسة النقدية غير الواضح لبنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى التوترات الجيوسياسية وتقلبات أسعار السلع الأساسية العالمية.
يتطلب هذا من البنك المركزي الفنزويلي التمسك بهدفه المتمثل في استقرار الاقتصاد الكلي، والاستعداد أيضًا لسيناريوهات تشغيل مرنة. وبالتالي، لن تكون مشكلة أسعار الفائدة مجرد أداة واحدة، بل محورًا متعدد الأبعاد للنظام الاقتصادي بأكمله، بدءًا من السياسة المالية والاستثمار العام وصولًا إلى إدارة سعر الصرف ودعم الضمان الاجتماعي.
المصدر: https://baolamdong.vn/lai-suat-on-dinh-ho-tro-tin-dung-tang-truong-381948.html
تعليق (0)