انخفض معدل التضخم في طوكيو إلى أقل من 2%، مما يضغط على أسعار الفائدة لبنك اليابان.

انخفض التضخم الأساسي في طوكيو إلى 1.8% في فبراير، وهي المرة الأولى التي ينخفض ​​فيها عن هدف 2% خلال 16 شهراً، مما وضع ضغطاً على بنك اليابان لإعادة النظر في مسار رفع أسعار الفائدة.

انخفاض التضخم: هل هو عامل فني أم إشارة انعكاس؟

أظهرت البيانات الصادرة في 27 فبراير أن مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في طوكيو ارتفع بنسبة 1.8% في فبراير على أساس سنوي، بانخفاض عن 2.0% في يناير، وأقل من هدف بنك اليابان البالغ 2% لأول مرة منذ أكتوبر 2024.

وكانت هذه الزيادة أيضاً أقل من متوسط ​​توقعات السوق (1.7٪)، ولكن من الجدير بالذكر أن الاتجاه التنازلي قد أعاد التضخم رسمياً إلى ما دون الهدف الذي سعى إليه بنك اليابان لسنوات عديدة.

يعكس التباطؤ في المقام الأول تأثير دعم الوقود وإلغاء الضريبة الإضافية على البنزين، بالإضافة إلى تأثير الارتفاع الحاد في الأسعار الذي شهده العام السابق. علاوة على ذلك، فقد انتهت تدريجياً موجة ارتفاع أسعار المواد الغذائية في عام 2025، مما ساهم في تخفيف الضغوط السعرية العامة.

يدخل الاقتصاد الياباني مرحلة تعديل السياسة النقدية بعد عقود من اتباع سياسة التيسير النقدي المفرط. (صورة توضيحية)

مع ذلك، ارتفع مؤشر آخر يراقبه بنك اليابان عن كثب، إلى جانب مؤشري المواد الغذائية الطازجة والوقود، بنسبة 2.5% في فبراير، متجاوزًا نسبة 2.4% المسجلة في يناير. يشير هذا إلى أن التضخم الأساسي لا يزال مستقرًا نسبيًا، مما يعكس ديناميكيات الأسعار الناتجة عن الأجور والطلب المحلي التي لم تشهد تراجعًا ملحوظًا.

سبق أن توقع بنك اليابان أن يتباطأ التضخم مؤقتًا نتيجة عوامل فنية، قبل أن يعاود الارتفاع بفضل الزيادات المطردة في الأجور. ولذلك، يعتقد العديد من الخبراء أن التطورات التي شهدها شهر فبراير لا تكفي لتغيير المسار الحالي للسياسة النقدية.

جدير بالذكر أن بنك اليابان رفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى لها منذ 30 عاماً، ما يمثل خطوة هامة أخرى نحو إنهاء عقود من التيسير النقدي واسع النطاق. وتعكس هذه الخطوة أيضاً اعتقاد بنك اليابان بأن اليابان تقترب من تحقيق هدفها المتمثل في معدل تضخم مستدام بنسبة 2%.

السياسة النقدية تحت ضغط لتحقيق التوازن مع النمو

ومع ذلك، فإن انخفاض معدل التضخم قد يزيد من الجدل الدائر حول مسار رفع سعر الفائدة القادم لبنك اليابان، خاصة في ظل استمرار عدم اليقين بشأن مؤشرات النمو الاقتصادي.

أظهرت البيانات الصادرة في اليوم نفسه ارتفاع الإنتاج الصناعي الياباني بنسبة 2.2% في يناير، مسجلاً أول زيادة بعد ثلاثة أشهر متتالية من التراجع، مدفوعاً بشكل رئيسي بنمو إنتاج السيارات بنسبة تجاوزت 10%. مع ذلك، لا تزال هذه الزيادة أقل من متوسط ​​توقعات السوق (5.3%). كما توقع المصنّعون احتمال انخفاض الإنتاج مجدداً في فبراير ومارس.

يرى بعض المحللين أن تباطؤ التضخم الأساسي قد يُتيح للحكومة اليابانية فرصةً لاتباع نهج أكثر حذراً في إدارة أسعار الفائدة. وقد أفادت وسائل الإعلام اليابانية مؤخراً بأن رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي أعربت عن مخاوفها بشأن المزيد من رفع أسعار الفائدة خلال اجتماعها مع محافظ بنك اليابان كازو أويدا.

في هذا السياق، إذا قام بنك اليابان بتعديل وتيرة رفع أسعار الفائدة، فمن المرجح أن يعتمد على البيانات الاقتصادية، بما في ذلك نمو الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار المستهلك، لتبرير القرار، وذلك لتجنب إعطاء انطباع بأنه يتعرض لضغوط سياسية .

بشكل عام، تمر اليابان بمرحلة انتقالية فريدة. فعلى عكس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي، اللذين دخلا دورة تيسير نقدي بعد فترة من التشديد الحاد، لم يبدأ بنك اليابان إلا مؤخرًا عملية تطبيع السياسة النقدية. وحتى بعد رفع سعر الفائدة إلى 0.75%، لا يزال سعر الفائدة في اليابان من بين الأدنى في الاقتصادات المتقدمة.

لا تؤثر تحركات بنك اليابان على الين والأسواق المالية اليابانية فحسب، بل قد تؤثر أيضاً على تدفقات رأس المال وسلاسل التوريد في منطقة آسيا. وبالنسبة لفيتنام، الشريك التجاري والاستثماري الرئيسي لليابان، يُعدّ رصد توجهات السياسة النقدية لثالث أكبر اقتصاد في العالم أمراً بالغ الأهمية، لا سيما في ظل اقتصاد عالمي لا يزال محفوفاً بمخاطر عدم اليقين.

أهم النقاط التي يجب ملاحظتها:

- ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في طوكيو بنسبة 1.8% في فبراير 2026، ليتراجع إلى ما دون الهدف المحدد بنسبة 2% لأول مرة منذ 16 شهرًا.

- ارتفع مؤشر استبعاد الأغذية الطازجة والوقود بنسبة 2.5%، مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية لم تضعف بشكل كبير.

- رفع بنك اليابان (BOJ) أسعار الفائدة إلى 0.75% في ديسمبر 2025 - وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا.

- ارتفع الإنتاج الصناعي في يناير بنسبة 2.2%، لكن التوقعات قصيرة الأجل لا تزال حذرة.

المصدر: https://congthuong.vn/lam-phat-tokyo-giam-duoi-2-boj-doi-mat-ap-luc-lai-suat-444496.html