شركة ميراي للأصول "تغربل الذهب" بعد موسم التقارير للربع الأول من عام 2025

أعلنت شركة Mirae Asset Securities Vietnam للتو عن تقرير "محفظة الأسهم المختارة بناءً على نتائج الأعمال للربع الأول من عام 2025". ومن خلال ذلك، قدم فريق التحليل اقتراحات بشأن "سلة" جديدة من السلع في ظل ركود أرباح الشركات المدرجة وظهور علامات الاضطراب في سوق الأسهم في بداية الربع الثاني.

تشمل معايير الاختيار نتائج الأعمال المستقرة والنمو الجيد وامتلاك قصة فريدة، بناءً على مزيج من طريقة SEPA لاختيار الأسهم ذات الأساسيات الجيدة بواسطة مارك مينرفيني وطريقة الاستثمار Canslim بواسطة ويليام أونيل.

تقدر شركة ميراي للأصول أن الشركات قد تجاوزت مرحلة ذروة التعافي بعد انخفاض الأرباح (صورة توضيحية)

وبحسب بيانات أرباح شركة ميراي أسيت للربع الأول من عام 2025 (المحدثة حتى 5 مايو 2025)، فإن متوسط ​​الربح بعد الضريبة للشركات المدرجة لا يزال في ارتفاع مقارنة بنفس الفترة، لكن زخم الاختراق قد ضعف ومستوى التمايز بين الصناعات يتعمق.

وعلى وجه التحديد، تقلص عدد الصناعات المتبقية الخضراء مقارنة بالربع الرابع من عام 2024، في حين وصل معدل نمو إجمالي الربح بعد الضريبة للسوق بأكمله إلى أدنى مستوى له في ستة أرباع. نقلاً عن FiinTrade (تم التحديث في 9 مايو 2025)، سجلت Mirae Asset زيادة بنسبة 11.8% على أساس سنوي في الأرباح بعد الضريبة في الربع الأول من عام 2025، وهو أقل بكثير من الزيادة البالغة 20.7% في الربع الأول من عام 2024.

وتشمل الصناعات الرائدة في النمو: الاتصالات (14,361.4%)، وتجارة التجزئة (74.5%)، والعقارات (59.3%)، والمرافق (48.9%)، والمواد الكيميائية (37.5%)، وتكنولوجيا المعلومات (21.1%)، والتأمين (18.1%)، والخدمات المصرفية (15.3%)... ومن ناحية أخرى، هناك أيضًا العديد من الصناعات المتراجعة، وأبرزها: الاتصالات (انخفاض بنسبة 47.9%)، والنفط والغاز (انخفاض بنسبة 56.5%)، والسياحة والترفيه (انخفاض بنسبة 17.5%)، والخدمات المالية (انخفاض بنسبة 4.7%)...

تعتقد شركة ميراي للأصول أن الأعمال قد تجاوزت مرحلة الذروة للتعافي بعد فترة من الأرباح المنخفضة؛ يستقر السوق تدريجيا، مما يجبر المستثمرين على الفحص بعناية أكبر مع تباين الأرباح وتجاوز العديد من الصناعات الأساسية ذروتها قصيرة الأجل.

فيما يتعلق بتطورات سوق الأسهم، في نهاية الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، تمكن مؤشر VN من الارتفاع بنحو 3% فقط، وهو أقل بكثير من مستوى 14% تقريبًا في الربع الأول من عام 2024. وبحلول أوائل أبريل، خسر المؤشر ما يقرب من 20% في تصحيح حاد وسط الاضطرابات الاقتصادية العالمية والتعريفات الجمركية.

كما انخفضت السيولة بشكل حاد، حيث بلغ متوسط ​​قيمة الطلبات المطابقة في الربع الأول 16,039 مليار دونج/جلسة، بانخفاض 25% عن نفس الفترة وأقل بنسبة 15% من المستوى المتوسط ​​في عام 2024. وبحلول 31 مارس 2025، بلغ رأسمال HOSE حوالي 5.45 مليون مليار دونج، أي ما يعادل 47.4% من الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 ويمثل 93.6% من القيمة الرأسمالية للأسهم المدرجة في السوق بأكمله.

"التنقيب عن الذهب"

وعلى هذا الأساس، يوصي مرشح شركة ميراي للأصول المستثمرين بإعطاء الأولوية لـ "فريق" قادر على حمل الكرة بقوة (حيث يتحسن هامش الربح الإجمالي بشكل مستمر)، ويتمتع بهجوم حاد (قصة نمو)، ويتمتع بقوته المادية (سيولة جيدة). في سياق أن مؤشر VN لا يزال عرضة "للهبوط" عندما يتغير لون الأخبار الكلية، فإن رموز Super وGood، إذا تم صرفها في الوقت المناسب، يمكن أن تصبح "أقفالًا" تمامًا للحفاظ على إيقاع الربح للمحفظة، في انتظار اللحظة التي يكون فيها للسوق مسار واضح للخروج.

المصدر: ميراي أسيت سيكيوريتيز فيتنام

وفي تعليقها على صناعة الكهرباء، تعتقد شركة ميراي أسيت أن خطة الطاقة الثامنة (المعدلة) وقانون الكهرباء (المعدل) يمهدان الطريق لسوق أكثر تنافسية لتوليد الطاقة، حيث من المتوقع أن يستمر الطلب على استهلاك الكهرباء في عام 2025 في النمو بشكل مستدام. وبالتالي، فإن REE وNT2 وPOW ستكون ثلاثة متغيرات تستحق المتابعة.

في قطاع العقارات والبناء، تعتبر "قصة" الانتعاش بعد التسوية القانونية جذابة للغاية. إن تنفيذ قانون الأعمال العقارية وقانون البناء المعدل وحزمة الائتمان ذات الفائدة التفضيلية للإسكان الاجتماعي يفتح "مدرجًا" جديدًا، مما يسمح لأسهم مثل DIG وVHM وDPG وHHV "بالإقلاع" بشكل كامل.

المصدر: ميراي أسيت سيكيوريتيز فيتنام

وفي الوقت نفسه، ستكون الصناعات الكيميائية والأسمدة والمطاط هي الصناعات التي ستستفيد من السياسات الضريبية وأسعار السلع الأساسية. اعتبارًا من 1 يوليو 2025، ستخضع الأسمدة لضريبة القيمة المضافة بنسبة 5% على الإنتاج لمساعدة الصناعة على استرداد ضريبة المدخلات؛ تظل أسعار المطاط مرتفعة بسبب نقص العرض العالمي. لذلك، فإن أسهم DGC وBFC وDRI وDPR هي أسهم يحتاج المستثمرون إلى مراقبة تحركات أسعار المدخلات عن كثب.

وبشكل عام، فإن استراتيجية "الدفاع" بالأساسيات و"الهجوم" بـ"القصص" سوف تساعد محافظ المستثمرين على تحقيق التوازن بين الأمان وإمكانية الاختراق في بيئة اقتصادية مليئة بالمتغيرات.

شروق الشمس

المصدر: https://congthuong.vn/mirae-asset-dai-cat-tim-vang-sau-mua-bao-cao-quy-i2025-387212.html