شركة ميراي للأصول "تبحث عن الذهب" بعد موسم التقارير المالية للربع الأول من عام 2025

أشارت شركة Mirae Asset إلى 37 سهمًا تتمتع بنتائج أعمال مستقرة في الربع الأول ونمو جيد وقصص خاصة بها، وذلك لـ"متداولي الأسهم".

أصدرت شركة ميراي أسيت سيكيوريتيز فيتنام مؤخرًا تقريرًا بعنوان "محفظة اختيار الأسهم بناءً على نتائج الأعمال في الربع الأول من عام 2025". ويقدم فريق التحليل في هذا التقرير اقتراحاتٍ بشأن "سلة" جديدة من المنتجات في ظل ركود أرباح الشركات المدرجة وظهور علامات عدم استقرار سوق الأسهم في بداية الربع الثاني.

تشمل معايير الاختيار نتائج الأعمال المستقرة، والنمو الجيد، وامتلاك قصة فريدة، بناءً على مزيج من طريقة SEPA الخاصة بـ Mark Minervini في اختيار الأسهم ذات الأساسيات الجيدة وطريقة الاستثمار Canslim الخاصة بـ William O'neil.

تقدر شركة ميراي للأصول أن الشركات قد تجاوزت مرحلة ذروة التعافي بعد فترة من الأرباح المنخفضة (صورة توضيحية)

وبحسب بيانات أرباح شركة ميراي أسيت للربع الأول من عام 2025 (المحدثة حتى 5 مايو 2025)، فإن متوسط ​​الربح بعد الضريبة (PBT) للشركات المدرجة لا يزال في ارتفاع مقارنة بنفس الفترة، لكن زخم الاختراق ضعف ومستوى التمايز بين الصناعات يتعمق.

على وجه التحديد، انخفض عدد القطاعات الخضراء مقارنةً بالربع الأخير من عام 2024، بينما وصل معدل نمو إجمالي الأرباح بعد الضريبة للسوق بأكمله إلى أدنى مستوى له في ستة أرباع. واستنادًا إلى FiinTrade (المُحدّث في 9 مايو 2025)، سجّلت Mirae Asset نموًا في الأرباح بعد الضريبة بنسبة 11.8% في الربع الأول من عام 2025 مقارنةً بالفترة نفسها، وهو معدل أقل بكثير من معدل النمو البالغ 20.7% في الربع الأول من عام 2024.

وتشمل الصناعات الرائدة في النمو: الاتصالات (14,361.4%)، وتجارة التجزئة (74.5%)، والعقارات (59.3%)، والمرافق (48.9%)، والمواد الكيميائية (37.5%)، وتكنولوجيا المعلومات (21.1%)، والتأمين (18.1%)، والخدمات المصرفية (15.3%)... وعلى العكس من ذلك، هناك أيضًا العديد من الصناعات المتراجعة، وأبرزها: الاتصالات (انخفاض بنسبة 47.9%)، والنفط والغاز (انخفاض بنسبة 56.5%)، والسياحة والترفيه (انخفاض بنسبة 17.5%)، والخدمات المالية (انخفاض بنسبة 4.7%)...

تشير تقديرات شركة ميراي للأصول إلى أن الشركات قد تجاوزت مرحلة الذروة للتعافي بعد فترة من الأرباح المنخفضة؛ حيث يستقر السوق تدريجيًا، مما يجبر المستثمرين على الفحص بعناية أكبر مع تباعد الأرباح وتجاوز العديد من الصناعات الأساسية ذروتها قصيرة الأجل.

فيما يتعلق بتطورات سوق الأسهم، في نهاية الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، لم يتمكن مؤشر VN من الارتفاع إلا بنحو 3%، وهو مستوى أقل بكثير من مستواه الذي بلغ نحو 14% في الربع الأول من عام 2024. وفي أوائل أبريل، خسر هذا المؤشر ما يقرب من 20% في تصحيح قوي، في سياق التقلبات الاقتصادية العالمية والتعريفات الجمركية.

كما انخفضت السيولة بشكل حاد، حيث بلغ متوسط ​​قيمة الطلبات المطابقة في الربع الأول 16,039 مليار دونج/جلسة، بانخفاض 25% عن نفس الفترة وأقل بنسبة 15% من المستوى المتوسط ​​في عام 2024. وبحلول 31 مارس 2025، بلغ رأسمال HOSE حوالي 5.45 مليون مليار دونج، أي ما يعادل 47.4% من الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 ويمثل 93.6% من القيمة الرأسمالية للأسهم المدرجة في السوق بأكمله.

"الجلوس في الرمال من أجل الذهب"

بناءً على ذلك، يوصي مُرشِّح "ميراي أسيت" المستثمرين بإعطاء الأولوية لـ"فريق" قادر على السيطرة على الوضع بثبات (بتحسين هامش الربح الإجمالي باستمرار)، وهجوم قوي (بنمو قوي)، وقوة مادية وفيرة (سيولة جيدة). في ظلّ استمرار عُرضة مؤشر VN للتراجع مع تغيّر أخبار الاقتصاد الكلي، يُمكن أن تُصبح رموز "سوبر" و"جود"، إذا طُبِّقت في الوقت المُناسب، عائقًا كبيرًا للحفاظ على إيقاع أرباح المحفظة، في انتظار اللحظة التي يتسع فيها السوق للانطلاق.

المصدر: ميراي أسيت سيكيوريتيز فيتنام

في معرض تعليقها على قطاع الكهرباء، ترى شركة ميراي أسيت أن خطة الطاقة الثامنة (المُعدَّلة) وقانون الكهرباء (المُعدَّل) يُمهِّدان الطريق لسوق توليد طاقة أكثر تنافسية، حيث من المتوقع أن ينمو الطلب على استهلاك الكهرباء بشكل مستدام في عام ٢٠٢٥. وبفضل ذلك، ستكون عناصر الطاقة المتجددة المتجددة (REE) والكربون النقي (NT2) وطاقة العمل (POW) ثلاثة متغيرات جديرة بالمتابعة.

في قطاع العقارات والإنشاءات، تُعدّ قصة انتعاشه بعد الحلول القانونية جذابة للغاية. يُتيح تطبيق قانون العقارات، وقانون البناء المُعدّل، وحزمة القروض بأسعار فائدة تفضيلية للإسكان الاجتماعي، مجالًا جديدًا للنمو، مما يسمح لأسهم مثل: DIG، وVHM، وDPG، وHHV بالانطلاق بقوة.

المصدر: ميراي أسيت سيكيوريتيز فيتنام

في غضون ذلك، ستكون الكيماويات والأسمدة والمطاط من القطاعات التي ستستفيد من السياسات الضريبية وأسعار السلع. ابتداءً من 1 يوليو 2025، ستخضع الأسمدة لضريبة القيمة المضافة على الإنتاج بنسبة 5%، مما يُساعد الصناعة على استرداد ضريبة المدخلات؛ إذ تظل أسعار المطاط مرتفعة في ظل نقص المعروض العالمي. لذلك، ينبغي على المستثمرين مراقبة أسهم DGC وBFC وDRI وDPR عن كثب لرصد تحركات أسعار المدخلات.

بشكل عام، فإن استراتيجية "الدفاع" بالأساسيات و"الهجوم" بـ"القصص" سوف تساعد محافظ المستثمرين على تحقيق التوازن بين الأمان وإمكانية الاختراق في بيئة اقتصادية مليئة بالمتغيرات.

شروق الشمس

المصدر: https://congthuong.vn/mirae-asset-dai-cat-tim-vang-sau-mua-bao-cao-quy-i2025-387212.html