في 19 أبريل، عقدت شركة Tien Phong Securities Joint Stock Company (TPS، HSX: ORS) بنجاح الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2023، ووافقت على العديد من المحتويات المهمة، ولا سيما إصدار سندات بقيمة 2000 مليار دونج، وزيادة رأس المال الأساسي بمقدار 2000 مليار دونج إلى 4000 مليار دونج، أو اقتراض رأس المال من بنك Tien Phong Commercial Joint Stock Bank ( TPBank ، HSX: TPB).
في حال تطبيق برامج زيادة رأس المال هذه، ستزداد الموارد الداخلية لشركة TPS بشكل كبير. يبلغ رأس مالها التأسيسي حاليًا 2000 مليار دونج فيتنامي، وبلغ إجمالي أصولها 6,834 مليار دونج فيتنامي بنهاية الربع الأول من عام 2023.
ومن المتوقع أيضًا أن تساهم الموارد المتزايدة في مساعدة الميزانية العمومية لـ TPS على أن تصبح أكثر صحة إلى حد ما.
اعتبارًا من 31 مارس 2023، بلغ النقد وما يعادله لدى TPS 13.7 مليار دونج فقط، أي ما يعادل 0.2% من الأصول، وهو من بين أدنى المعدلات في نظام شركات الأوراق المالية، وهو أقل بكثير من شركات الأوراق المالية الرائدة مثل HCM (34%)، وTCBS (8%)، وVPS (4.4%)، أو VND (2%).
تتكون غالبية هيكل أصول TPS من القروض (863 مليار دونج)، والمستحقات من بيع الأصول المالية (735 مليار دونج)، والمستحقات من الخدمات التي تقدمها شركات الأوراق المالية (3,012 مليار دونج) أو الأصول المالية المسجلة من خلال الربح والخسارة من خلال القيمة العادلة من خلال الربح أو الخسارة (2,079 مليار دونج).
سندات الشركات TPS (المصدر: التقرير المالي للربع الأول من عام 2023).
ومن بينها، ارتفعت أصول القيمة العادلة من خلال الأرباح والخسائر بنحو 300 مليار دونج في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، ويرجع ذلك أساسًا إلى الزيادة القوية في رصيد استثمارات السندات غير المدرجة إلى 1,137 مليار دونج.
كانت سندات الشركات أيضًا النشاط التجاري الرئيسي لشركة TPS في الربع الأول، بقيمة تداول خاصة بلغت حوالي 47,000 مليار دونج فيتنامي، بينما كانت تداولات الأسهم الخاصة أقل من 100 مليار دونج فيتنامي، مقارنةً بمعاملات المستثمرين (معظمها أسهم) التي بلغت 5,650 مليار دونج فيتنامي فقط. لم توضح TPS استثمارات السندات بشكل محدد، ولكن وفقًا للبيانات المالية المدققة لعام 2022، فإن معظم سندات TPS البالغة 851 مليار دونج فيتنامي التي احتفظت بها بنهاية العام الماضي كانت مملوكة لمجموعات ذات صلات متعددة مثل BCG وR&H Group. ومع ذلك، كان الرصيد الأكبر هو الدفعة DGTH2224001، بقيمة 204.5 مليار دونج فيتنامي صادرة عن شركة Dong Nai Traffic Construction Joint Stock Company (UpCOM: DGT).
وسيتم تنفيذ الصفقة في الربع الرابع من عام 2022، في سياق الشركات/الهيئات المصدرة للأوراق المالية التي تتعرض لضغوط كبيرة لإعادة شراء السندات قبل استحقاقها.
إنفاق 1/10 من رأس المال المصرح به لشراء الكثير من السندات
وبالنظر إلى DGT بشكل أعمق، فمن الواضح أن DGTH2224001 ليست بالتأكيد مجرد صفقة استثمار في السندات البسيطة، حيث أن القرار بإنفاق 1/10 من رأس المال المستأجر لشراء هذه المجموعة من السندات أثار العديد من المخاوف بالنسبة لمساهمي TPS، من حيث الكفاءة والسلامة والشفافية.
كانت شركة DGT في السابق عبارة عن مؤسسة صغيرة برأس مال مؤسسي أقل من 25 مليار دونج، وتعمل بشكل أساسي في مجالات البناء واستغلال الحجر.
في الفترة 2019-2020، استحوذت مجموعة من المستثمرين المرتبطين برجل الأعمال لاي مينه هاو - فو ديب كام فان (ابنة رئيس TTF السابق فو ترونج ثانه) على DGT وزادت رأس المال باستمرار من خلال الإصدار الخاص، مما رفع رأس المال المصرح به إلى 790 مليار دونج حاليًا، وقال ذات مرة إنه سيزيد إلى 2000 مليار دونج لتنفيذ سلسلة من المشاريع.
في ذلك الوقت، أحدثت أسهم DGT ضجة في السوق عندما ارتفعت من 20 ألف دونج/سهم إلى أكثر من 100 ألف دونج/سهم في أوائل عام 2020.
كما تجدر الإشارة إلى أن مجموعة رجال الأعمال Lai Minh Hau - Vo Diep Cam Van قد نفذت عمليات اندماج واستحواذ وزيادة رأس مال ضخم في شركة Hoa Phat Textbook Printing JSC (HNX: HTP)، ومن خلال هذه المؤسسة أصدرت 2000 مليار دونج في السندات.
مع ذلك، تدهورت صحة هذه المجموعة من الشركات بشكل ملحوظ خلال العام الماضي. في 2 فبراير 2023، لم تكن شركة HTP قد سددت ديونها المستحقة على السندات، بما في ذلك 520.8 مليار دونج من أصل الدين و30.2 مليار دونج من الفوائد لحاملي السندات. وقد أشارت شركة التدقيق إرنست ويونغ إلى هذه المشكلة في بياناتها المالية المدققة لعام 2022.
من جانبها، لم تعلن المديرية العامة للنقل حتى الآن عن بياناتها المالية المدققة لعام 2022، بعد طلبات عديدة للتمديد، كان ثانيها (8 أبريل، طلب التمديد حتى 30 أبريل) بسبب انقطاع التيار الكهربائي عن الخادم وفقدان البيانات.
على الرغم من أن DGT في ذلك الوقت كان لديها ديون متأخرة قدرها 70 مليار دونج مع رأي استثنائي من شركة التدقيق AASCS، إلا أن TPS ما زالت تخطط لإصدار سندات بقيمة 200 مليار دونج لشركة DGT.
وفي البيانات المالية نصف السنوية المدققة لعام 2022، أكدت شركة مور آيسك للتدقيق على الشكوك حول قدرة شركة دي جي تي على مواصلة العمل، مع خسارة قدرها 18 مليار دونج في النصف الأول من العام، وخسارة متراكمة قدرها 29.6 مليار دونج، وخاصة صافي التدفق النقدي السلبي من الأنشطة التشغيلية بقيمة 909 مليار دونج.
ويرجع سبب التدفق النقدي السلبي إلى الزيادة المفاجئة في مستحقات القبض، وخاصة من الأفراد المرتبطين برجل الأعمال لاي مينه هاو.
وهذه ليست المرة الأولى التي يشعر فيها المدقق المالي بالقلق بشأن عمليات المديرية العامة للنقل، فهذا الوضع مستمر منذ سنوات عديدة.
في نهاية عام 2019، على الرغم من أن DGT كان لديها ديون متأخرة قدرها 70 مليار دونج باستثناء شركة التدقيق AASCS، إلا أن TPS رتبت لإصدار سندات بقيمة 200 مليار دونج لشركة DGT، لمدة عامين وتاريخ استحقاق 18 ديسمبر 2021. يجب أن نتذكر أن عام 2019 كان أيضًا العام الذي شهد تغيير الملكية في DGT، عندما اشترت مجموعة مستثمري Lai Minh Hau إصدارًا خاصًا، مما أدى إلى زيادة رأس مال هذه المؤسسة من 24.8 مليار دونج إلى 64.8 مليار دونج.
بالعودة إلى إصدار سندات DGTH2224001 المذكور في بداية المقال، تبلغ قيمة هذا الإصدار 350 مليار دونج، وقد صدر في 22 فبراير 2022، واكتمل في 10 مارس 2022، ولمدة عامين. والهدف هو زيادة حجم رأس المال العامل.
تشمل الضمانات 12 مليون سهم من أسهم DGT مملوكة لمساهمي الشركة، وعقود إيجار الأراضي، والأصول المرتبطة بقطعة أرض مساحتها 15550 مترًا مربعًا في حي ترانج داي، مدينة بين هوا، دونج ناي المملوكة للشركة.
وفي النصف الأول من عام 2022، أكملت DGT إصدارًا خاصًا لمجموعة المستثمرين Lai Minh Hau لزيادة رأس المال من 200 مليار دونج إلى 790 مليار دونج.
معلومات عن دفعة السندات DGTH2224001 (المصدر: CASC).
تم تحويل العائدات من إصدار السندات وزيادة رأس المال المصرح به (940 مليار دونج) بسرعة من قبل المديرية العامة للاستثمار... مرة أخرى إلى مجموعة السيد لاي مينه هاو، من خلال عقود التعاون الاستثماري، وتحويل 530 مليار دونج بشكل رئيسي إلى السيد ترونغ فو هيين للبحث عن فرص الاستثمار، أو 325 مليار دونج إلى السيد لونغ فان كوانغ لإيداعها للاستثمار في الأسهم.
تتجلى العلاقة الوثيقة بين TPS ومجموعة المستثمرين المذكورة أعلاه من خلال وجود السيدة نجوين ثي مينه هانه، رئيسة لجنة التدقيق وعضو مستقل في مجلس الإدارة، في شركة دوين هاي للنقل المتعدد الوسائط (HSX: TCO)، وهي كيان قانوني آخر وثيق الصلة بمجموعة السيد لاي مينه هاو. شغلت السيدة هانه لفترة طويلة منصب رئيسة قسم إدارة معاملات السندات في TPS، قبل أن تنتقل لتشغل منصب مديرة الاستثمار في شركة فييت كات لإدارة الصناديق، وهي كيان قانوني في نفس مجموعة TPS.
ومع هذه العلاقة الوثيقة، فليس من المستغرب أن تعيد شركة TPS شراء سندات DGT بقيمة تزيد عن 200 مليار دونج في سياق سوق سندات الشركات التي كانت تحت ضغوط كبيرة في نهاية العام الماضي.
ولكن من المثير للدهشة أن TPS لم تكن المنظمة التي رتبت إصدار الدفعة DGTH2224001، بل وحدة أخرى - Capital Securities Corporation (CASC).
"الشرطة" CASC - TPS
تأسست شركة CASC عام ٢٠٠٦، وعُرف عنها لفترة طويلة أنها عضو في مجموعة Gami. في نهاية عام ٢٠١٩، استحوذت مجموعة من المستثمرين المرتبطين بـ TPS - BCG على CASC.
اعتبارًا من 31 ديسمبر 2021، يتضمن هيكل المساهمين في CASC ما يلي: السيد نجوين دينه نجون (26.59٪ من رأس المال التأسيسي)، وشركة بامبو المالية (20٪ من رأس المال التأسيسي)، وشركة NCCT للاستثمار (17.51٪ من رأس المال التأسيسي)، والسيدة جياب ثي فونج (12.5٪ من رأس المال التأسيسي) ومساهمين آخرين (23.4٪ من رأس المال التأسيسي).
على وجه الخصوص، كان السيد نجوين دينه نجون مديرًا لقسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في TPS، قبل انتخابه لعضوية مجلس إدارة CASC في أكتوبر 2021. شركة NCCT Investment JSC مملوكة للسيد نجون وزوجته.
على الرغم من ضآلة حجمها، حيث بلغ إجمالي أصولها 379 مليار دونج فقط بنهاية العام الماضي، تُعدّ CASC لاعبًا بارزًا في سوق سندات الشركات، على غرار TPS. في عام 2022، بلغت قيمة معاملات المستثمرين في CASC 40 مليار دونج فقط، مع إقراض هامشي بقيمة 15 مليون دونج، إلا أن هذه الوحدة تداولت سندات شركات بقيمة 14,151 مليار دونج.
تعتبر CASC "لاعباً" بارزاً في سوق السندات المؤسسية، على غرار TPS.
في النصف الأول من عام 2021، عملت CASC كوكيل إصدار لسلسلة من صفقات السندات التي أوصى بها TPS، مثل مجموعة السندات بقيمة 400 مليار دونج لشركة Gia Dinh Star Company Limited أو مجموعة السندات بقيمة 500 مليار دونج لشركة Con Bap Ecological Tourism Company Limited - وهي كيانات قانونية لها العديد من الارتباطات بمجموعة BCG.
في منتصف عام ٢٠٢١، سجّلت شركة CASC مساهمًا رئيسيًا، وهو السيد نجوين آنه خوا (١٦.١٨٪). وُلد رجل الأعمال هذا عام ١٩٩٦، وكان آنذاك متخصصًا في سوق رأس المال لدى TPS.
يُذكر أن السيد خوا كان آنذاك مساهمًا رئيسيًا، إذ يمتلك 93 مليون سهم، أي ما يعادل 39% من رأس مال شركة ثانه نجوين للطاقة والاستثمار والتطوير المحدودة، وهي عضو في مجموعة بوسطن الاستشارية. كما أنه مساهم برأس مال مساهم قدره 255 مليار دونج في شركة أخرى عضو في مجموعة بوسطن الاستشارية، وهي شركة آن كانغ لاند للاستثمار والتجارة والخدمات المساهمة، وهي المستثمر في مشروع جيجا سيتي في حي لينه تاي، مدينة ثو دوك، مدينة هو تشي منه.
وعلى عكس مجموعة DGT التي تقتصر على TPS، فإن مجموعة R&H، ومجموعة BCG، أو العديد من الشركات الخاصة الأخرى التي لعبت دورًا مهمًا في ترتيب موارد TPBank على مر السنين، سيتم ذكرها في المقالة التالية.
هوالين
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)