سيتعافى إصدار السندات الجديدة، وسيصبح السوق أكثر ضيقاً.

ستستحق سندات بقيمة 234 تريليون دونغ فيتنامي في عام 2024.

شهد سوق سندات الشركات الخاصة انتعاشاً طفيفاً في عام 2023، حيث بلغت الإصدارات الجديدة 345.8 تريليون دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 8.6% على أساس سنوي. وشهدت سندات الشركات المصدرة للجمهور، على وجه الخصوص، نمواً استثنائياً، حيث بلغت 37 تريليون دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 74.6%.

تتوقع مؤسسة فين ريتينغز أن تصل قيمة سندات الشركات المستحقة في عام 2024 إلى 234 تريليون دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 6.47% على أساس سنوي. ويستحوذ قطاع العقارات على أكثر من 41% من هذه القيمة، يليه قطاع المؤسسات الائتمانية بنسبة 22.2%. وبالمقارنة مع عام 2023، سيواجه السوق أعباءً إضافية من السندات الممددة سابقًا والتي تأخر سداد أقساطها الأصلية/فوائدها بموجب المرسوم رقم 08، والتي تُقدر قيمتها بنحو 99.7 تريليون دونغ فيتنامي، ما يستدعي تسوية.

قال خبير من شركة "فين ريتينغز": "من المتوقع أن يكون تخفيف الضغط على شركات العقارات فيما يتعلق بالدفع صعباً، نظراً لعدم تعافي السوق بشكل كامل، واستمرار العقبات القانونية بسبب تأخر السياسات، وحاجة الشركات إلى وقت لإعادة توازن تدفقاتها النقدية التشغيلية. كما سيزداد خطر التأخر في السداد بسبب انتهاء صلاحية بعض أحكام التمديد الواردة في المرسوم رقم 8، والضغط الناتج عن إصدارات السندات التي تتضمن التزامات إعادة الشراء في عام 2024".

تتوقع مؤسسة FiinRatings أن يدخل سوق سندات الشركات في عام 2024 مرحلة جديدة أكثر صرامة من التطور، مع تطبيق متطلبات أعلى على جميع المشاركين في السوق، مما يُسهم في تعافي أنشطة إصدار السندات الجديدة تدريجيًا. وستُرسّخ العديد من اللوائح الواردة في المرسوم 65/2022/ND-CP، الذي سيدخل حيز التنفيذ في عام 2024، ضوابط أكثر صرامة لجميع أصحاب المصلحة، وتدعم استعادة ثقة السوق. كما سيُحفّز الطلب الكبير على إصدارات السندات من القطاع المصرفي، بهدف استكمال رأس المال وتلبية مؤشرات السلامة المالية، سوق السندات في عام 2024.

يتطلب تنفيذ المرسوم رقم 65 وضع خارطة طريق لإنشاء سوق نامية.

ووفقًا للدكتور كان فان لوك، كبير الاقتصاديين في BIDV ، فإن تطبيق المرسوم رقم 65/2022/ND-CP ضروري، ولكنه يتطلب خارطة طريق وتوازنًا لمواصلة تعزيز تنمية السوق.

يُعدّل المرسوم رقم 08/2023/ND-CP ثلاثة شروط، من بينها فترة العرض البالغة 60 يومًا التي تبقى دون تغيير. ومع ذلك، فإن الشرط الأهم هو ضرورة تحديد إطار زمني أكثر دقة لشرط المستثمر المحترف، بما في ذلك إمكانية تمديده وكيفية ذلك. إذا أردنا سوقًا سليمة تستهدف مشترين مطلعين وذوي خبرة ومعرفة جيدة، فينبغي الاستمرار في تطبيق الشروط والأحكام الخاصة بالمستثمرين المحترفين كما هو منصوص عليه في المرسوم رقم 65.

علاوة على ذلك، ينبغي وضع خارطة طريق أكثر ملاءمة للوائح المتعلقة بالتصنيف الائتماني للشركات المصدرة للسندات. حاليًا، لا يوجد سوى ثلاث منظمات على مستوى الدولة تُقيّم الجدارة الائتمانية للشركات المصدرة للسندات، والأهم من ذلك، أن ثقافة وعادات الجهات المصدرة في شراء خدمات التصنيف الائتماني لم تتبلور بعد.

لذا، يرى الدكتور كان فان لوك ضرورة وضع خارطة طريق مناسبة لتنظيم التصنيفات الائتمانية، ولا سيما تصنيف المجموعات وفقًا لاحتياجاتها من التصنيفات الائتمانية. فعلى سبيل المثال، لا تحتاج البنوك التجارية إلى تصنيفات ائتمانية لأن هدفها من إصدارها هو زيادة رأس المال من المستوى الثاني، فضلًا عن أن الدولة تُدير نسب الأمان لديها بدقة.

مصدر