الأصول الرقمية والنهج الخاص لفيتنام

(دان تري) - تواجه فيتنام نقطة تحول مهمة مع بدء الحكومة في تجربة إطار قانوني للأصول المشفرة.

وهذه فرصة لفتح سوق جديدة مليئة بالإمكانات، واختبار كبير لضمان سلامة وشفافية والتنمية المستدامة للاقتصاد الرقمي.

كن حذرا لتجنب المضاعفات

فتح القرار الحكومي 05/2025/NQ-CP بشأن تجربة الأصول المشفرة "ساحة لعب خاضعة للرقابة"، مما يعد بإعادة تشكيل سوق رأس المال التي تعمل منذ فترة طويلة في "منطقة رمادية" مع عشرات الملايين من المشاركين.

وتحمل هذه الخطوة توقعات بجذب رأس المال الأجنبي وتعزيز الابتكار التكنولوجي، ولكنها تطرح أيضا العديد من التحديات فيما يتصل بالجوانب القانونية والموارد البشرية ونضج السوق.

لتوضيح الفرص والتحديات، تحدث مراسل دان تري مع السيد فان دوك ترونج - رئيس جمعية البلوكشين والأصول الرقمية في فيتنام.

سيدي، من أبرز النقاط في القرار تعريف الأصول المشفرة المُصدرة بناءً على الأصول الحقيقية، باستثناء الأوراق المالية أو العملات الورقية. فما هي التحديات القانونية والفنية التي ستواجه تحديد وتقييم هذه الأنواع من الأصول في سياق الرقمنة؟

هذا سؤال بالغ الأهمية. بالنظر إلى العالم ، غالبًا ما تتبع الدول الرائدة خارطة طريق مختلفة. غالبًا ما تبدأ بترميز الأصول الأكثر شيوعًا: العملات الورقية والأسهم.

لقد أثمرت العملات المشفرة عن سوق ضخمة للعملات المستقرة. كما بادرت منصات تداول رئيسية، مثل إنتل وإنفيديا، بنشر أسهم العملات المشفرة بسرعة. ثم انتقلت إلى الأصول الحقيقية (RWA)، مثل العقارات.

من ناحية أخرى، اختارت فيتنام مسارًا مختلفًا: حظر هذين النوعين من الأصول منذ البداية. لن أعلق هنا على هذه السياسة، بل سأركز على تحليل الوضع الراهن. إن تأخرنا له أسبابه الخاصة.

السيد فان دوك ترونج، رئيس جمعية البلوكتشين والأصول الرقمية في فيتنام، يتحدث مع الصحفيين (الصورة: TN).

سوق العملات المستقرة العالمية ناضجة للغاية، حتى أن لها قوانينها الخاصة في هونغ كونغ (الصين) والولايات المتحدة. واجهت سوق العملات المشفرة صعوبات عندما طبق المشرعون قانون الأوراق المالية بدقة، مما خلق حالة من "الاضطراب المزدوج" كادت أن تقضي عليها.

لذلك، يمكن اعتبار المرحلة المبكرة التي اتخذتها فيتنام في تصفية العملات المستقرة وأسهم العملات المشفرة نهجًا حكيمًا لتجنب التعقيدات التي حدثت في العالم.

نحن نركز على الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA). ومع ذلك، يبقى السؤال الأهم: هل سنُرشّح العقارات أيضًا؟ يعتمد هذا على شفافية المشاريع ونضج النظام المحاسبي المحلي.

نظامنا المحاسبي لا يزال غير متوافق تمامًا مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS). عند تحقيق هذا المعيار، سينتهي الجدل حول تسجيل "سلف العملاء" أو "الحسابات الدائنة"، وسيصبح السوق شفافًا تمامًا.

ومن ثم فإن التحدي الأكبر يتمثل في بناء نظام لتحديد وتسعير الأصول الحقيقية يكون موثوقًا به بدرجة كافية ليكون بمثابة أساس للرمزية، خاصة عندما تكون الأنظمة المحاسبية والقانونية الأساسية لا تزال في طور الاكتمال.

يعتمد القرار مبدأ "الاختبار المُراقَب" (الاختبار التجريبي) ويحمي المشاركين. كيف تُقيّم هذا النهج مقارنةً بالممارسات الدولية، وخاصةً من حيث التطبيق؟

جميع المعايير في أي بلد صحيحة نظريًا ومعيارية. المشكلة ليست في النص، بل في التطبيق. السؤال الجوهري هو: هل يمكن لتبادل الطيارين المرخصين أن "يصمد"؟

يمكن أن تكون السياسة صارمة للغاية وآمنة للغاية على الورق، ولكن إذا خلقت بيئة تشغيلية قاسية للغاية وكانت تكاليف الامتثال مرتفعة للغاية، فإن الشركات المشاركة في المشروع التجريبي ستكون أول من "يتعب".

إنهم الوسطاء الذين عليهم الالتزام بالسياسات وجذب المستخدمين. إذا كانت القواعد مُعقّدة للغاية، فلن يشارك المستخدمون، ولن تتمكن البورصات من تحقيق الإيرادات اللازمة للاستمرار.

لذا، فإن مقياس نجاح بيئة الاختبار يُقاس بمدى نجاح الرواد أنفسهم. هل يستطيعون تحقيق التوازن بين الالتزام بالقواعد وتقديم منتج جذاب؟ هذا هو مقياس نجاح بيئة الاختبار، وليس فقط القواعد المكتوبة.

قوانين البناء مع ضمان القدرة التنافسية

فما هي برأيكم التحديات الأكبر التي ستواجهها فيتنام خلال عملية تنفيذ المشروع التجريبي؟

- أرى ثلاثة تحديات كبيرة.

أولاً، مسألة الموارد البشرية. عند سنّ القانون، واجهنا حقيقة أن السوق كان يعمل تلقائيًا مع عشرات الملايين من الناس. كان نضج السوق لمواكبة القانون محلّ تساؤل كبير.

هناك نقص في الموارد البشرية عالية الجودة على جميع المستويات: من وكالات إدارة الدولة التي تحتاج إلى أشخاص ذوي معرفة للعمل والإشراف؛ إلى مقدمي الخدمات (البورصات) الذين يحتاجون إلى خبراء للامتثال؛ وكذلك التدريب ورفع مستوى الوعي للمشاركين في السوق.

حتى العمل مع الشرطة لمعالجة قضايا احتيال بملايين الدولارات، والتي تُعتبر "صغيرة" في هذا السوق، أثبت أنه مُثقل بالموارد البشرية. وهذا يُمثل تحديًا.

ثانيًا، القدرة التنافسية الدولية. الهدف من إصدار سندات الأصول المرجحة بالمخاطر هو جذب رؤوس الأموال من المستثمرين الأجانب.

هذا يعني أننا ندخل منافسة عالمية. السؤال هو: هل الأصول الفيتنامية (مثل العقارات ومشاريع الطاقة...) عند تحويلها إلى رموز جذابة بما يكفي من حيث الجودة والربحية مقارنةً بمنتجات الدول الأخرى؟

علاوة على ذلك، المنتج جيد، ولكن هل مجالنا واسع بما يكفي، وهل السيولة كافية للاحتفاظ به؟ السيولة عامل حيوي في سوق الأصول المشفرة.

ثالثًا، نضج السوق المحلية نفسها. انظروا إلى سوق الأسهم، الذي وُلد في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، ولا يزال يُعتبر سوقًا ناشئًا، وينتظر التطوير، ولا يزال الجدل قائمًا حول معايير المحاسبة.

في الوقت نفسه، لا يزال سوق الأصول المشفرة العالمي شابًا، ونسعى إلى تهيئة بيئة تنافسية لجذب رؤوس الأموال العالمية. وهذا في الواقع تحدٍّ مزدوج.

وبالإضافة إلى هذه التحديات، ما هي أعظم الفرص والإمكانات التي يجلبها هذا الإطار القانوني للاقتصاد الفيتنامي، سيدي؟

الفرص هائلة، لكن علينا أن نمتلك رؤية بعيدة المدى. كما هو الحال عندما نبدأ الصف الأول الابتدائي، لا يمكننا أن نعرف من سيصبح قائدًا فورًا، لكنه سيُنشئ بالتأكيد جيلًا مُدرّبًا تدريبًا جيدًا.

تم إحضار تمثال ساتوشي إلى فيتنام من قبل جمعية Blockchain and Digital Asset Association تقديراً للمساهمات الخاصة التي قدمها "والد" البيتكوين لصناعة التكنولوجيا المالية العالمية (الصورة: Trung Nam).

أملي الأكبر هو أن نتمكن من اختصار منحنى التعلم. إذا كان العالم يحتاج إلى عشر سنوات لينضج، ويواجه العديد من الإخفاقات ويدفع ثمنًا باهظًا، فعلى فيتنام أن تجد طريقةً لإكمال هذا المسار في عامين أو ثلاثة أعوام فقط. هذا ممكن تمامًا إذا كانت لدينا طريقة جيدة بما يكفي، ونتعلم من أخطاء الآخرين.

الفرصة الثانية هي إضفاء طابع رسمي على قناة جديدة لتعبئة رأس المال للاقتصاد. ويُعدّ السماح للمستثمرين الأجانب بشراء الأصول الثابتة المرجحة بالمخاطر في فيتنام مسعىً لجذب تدفقات رأس المال الأجنبي وتشجيع المشاريع المحلية.

وإذا نجحنا، فلن نستفيد من المال فحسب، بل وأيضاً من تكاليف إصدار رأس المال المنخفضة كثيراً مقارنة بالقنوات التقليدية، والأهم من ذلك، من الابتكار في التكنولوجيا والنماذج المالية.

في نهاية المطاف، تُمثل هذه التجربة فرصةً لتطوير مجموعة متكاملة من القوانين. ولا تقتصر المنصات الخمس المشاركة على ممارسة الأعمال فحسب، بل تُعدّ أيضًا وحدات اختبار رائدة للحكومة لجمع البيانات ورصدها وصياغة مجموعة من القوانين التي تُناسب واقع فيتنام.

فرق كبير عن الممارسة الدولية

يشترط القرار رأس مال تأسيسي لا يقل عن 10,000 مليار دونج، بالإضافة إلى معايير الأمن السيبراني من المستوى الرابع. وهذا مطلبٌ بالغ الأهمية. ما رأيكم في هذه اللائحة؟

هذا فرق كبير عن الممارسات الدولية. ففي دول أخرى، لا يُولي هذا التركيز أهميةً كبيرةً لرأس المال المُرخّص الكبير.

وبدلاً من ذلك، يركزون على معايير أخرى مثل: التكنولوجيا، وإجراءات التشغيل، وخبرة الفريق، والمؤهلات المهنية (على سبيل المثال، شهادة ACAMS الدولية لمكافحة غسيل الأموال) وخاصة حزم التأمين على المسؤولية المهنية التي تصل إلى مئات الملايين من الدولارات الأمريكية.

ومع ذلك، في سياق فيتنام، يُمكن فهم متطلبات رأس المال الكبيرة كوسيلة لضمان امتلاك الشركات المشاركة لقدرة مالية قوية. ويمكن استخدام هذا المستوى من رأس المال لخدمة قضية التأمين، مما يضمن قدرتها على تعويض العملاء في حال وقوع حادث.

أما بالنسبة للمستوى الرابع من الأمان، فهو معيارٌ بالغ الأهمية. لكن يجب أن ندرك أن الأمان في هذا السوق لا يقتصر على المستوى التقني فحسب. فالهجمات الكبرى في العالم، مثل بايبت، لا تنجم عن ثغرات في تقنية الويب 3، بل عن ثغرات في العمليات البشرية.

يمكن للذاتية أيضًا أن تُعرّض أنظمة المستوى الخامس للهجوم. لذلك، بالإضافة إلى الاستثمار في التكنولوجيا، يُعدّ بناء عملية تشغيل محكمة وكوادر متخصصة عاملًا حاسمًا.

تُثير اللائحة التنظيمية لسوق تداول الأصول المشفرة جدلاً واسعاً وقلقاً واسعاً (المادة 7، الفقرة 2). وبناءً على ذلك، يجب على المستخدمين تحويل أصولهم من البورصات الأجنبية إلى البورصات المحلية خلال 6 أشهر من تاريخ بدء العمل الرسمي بالنظام. ما رأيكم؟

إذا قرأ أحد القرار واعتقد أن هذا السوق مخصص للاعبين الجدد، فهو لم يقرأه بعناية. هذا القرار يُظهر عكس ذلك تمامًا: هذا السوق مخصص للاعبين المحترفين وذوي الخبرة.

إن طلب نقل الحسابات من الخارج هو وسيلة لجلب تدفقات المعاملات الحالية إلى فيتنام، وليس إنشاء مستخدمين جدد من الصفر.

الميزة الأكبر هي أنهم لم يعودوا يعملون بشكل غير قانوني. إنهم آمنون قانونيًا. ولكن في المقابل، عليهم قبول حصة من أرباحهم من خلال الرسوم والضرائب. الإيجابيات والسلبيات واضحة. لذلك، فإن تأثير هذه السياسة ليس إنشاء سوق جديدة، بل إعادة تشكيل وإدارة جزء من السوق القديمة القائمة.

فما هو برأيك السيناريو الواقعي لتشغيل هذه البورصات التجريبية؟

- أن يكون لدينا بورصة حقيقية تعمل بحجم تداول أدنى، على سبيل المثال الوصول إلى أول 10000 عميل، أعتقد أن ذلك لن يحدث هذا العام، ولكن ربما ليس قبل عام 2026.

أما بالنسبة لمستقبلهم، فلا بد لي من استخدام نفس الكلمات التي قلناها: هؤلاء "أشخاص شجعان". لقد جمعوا 10,000 مليار دونج لبناء سوق جديدة. وهذا رقم ضخم، حتى بالنسبة للشركات المدرجة.

شخصيًا، أعتقد أن هذا تحدٍّ هائل. في المرحلة التجريبية، ومع كل هذه المعايير الصارمة، أتوقع ألا يتجاوز عدد البورصات القادرة على التنفيذ الفعال - أي خدمة المستثمرين، وتحقيق الأرباح، والمساهمة في الدولة - ثلاث بورصات فقط.

العامل الأساسي لتقييم نجاح العملية التجريبية التي تستمر خمس سنوات هو استمرارية هذه الوحدات. إذا استمرت الشركة، بعد ثلاث سنوات، في العمل بشكل جيد، وتلتزم بالقانون، ولديها عملاء، وتدفع الضرائب بانتظام، فهذا نجاح باهر.

وفي ذلك الوقت، ستكون الدولة في متناولها مجموعة لا تقدر بثمن من البيانات لبناء مجموعة كاملة ودقيقة من القوانين وتعزيز التنمية المستدامة للسوق.

إنها لعبة تتضافر فيها المخاطر والفرص دائمًا. نحتاج إلى رؤية متوازنة، نشجع فيها الرواد، ونأمل أن تفتح "شجاعتهم" فصلًا جديدًا للاقتصاد الرقمي في فيتنام.

شكرا لك على تخصيص الوقت لهذه المقابلة!

المصدر: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tai-san-so-va-cach-tiep-can-dac-biet-cua-viet-nam-20250912135137989.htm