"سوق سندات الشركات يعود إلى مساره الصحيح"

وترى شركة فيس للتصنيف الائتماني أنه بعد سلسلة من الإصلاحات التنظيمية وتطبيق قانون الأوراق المالية الجديد، فإن سوق السندات للشركات عادت إلى المسار الصحيح.

وترى شركة فيس للتصنيف الائتماني أنه بعد سلسلة من الإصلاحات التنظيمية وتطبيق قانون الأوراق المالية الجديد، فإن سوق السندات للشركات عادت إلى المسار الصحيح.

وفي تقييمها لبيئة الائتمان في فيتنام في عام 2025، تعتقد شركة VIS Ratings أنه بعد التحسن الكبير في عام 2024، ستدخل ظروف الائتمان في فيتنام حالة مستقرة في عام 2025.

وقالت وكالة التصنيف الائتماني إن التركيز على السياسات والإجراءات لدعم الاقتصاد سيعزز أنشطة الأعمال المحلية والاستهلاك.

يُعدّ الإنفاق العام والاستثمار الأجنبي المباشر والصادرات عوامل أساسية للحفاظ على آفاق النمو الاقتصادي القوي لفيتنام وتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 7.0-7.5% بحلول عام 2025. ومع ذلك، ومع وصول احتياطيات النقد الأجنبي إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات بنهاية عام 2024، فإن قدرة بنك الدولة الفيتنامي على إدارة تقلبات أسعار الصرف محدودة. في حال تزايد تدفقات النقد الأجنبي إلى الخارج وانخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي أكثر، فقد ترتفع أسعار الفائدة وتؤثر على نمو الشركات المحلية.

ستعزز زيادة الاستثمار في البنية التحتية العامة الأنشطة التجارية للمؤسسات في قطاعات البناء والمواد والنقل. كما أن السياسات الجديدة الرامية إلى معالجة العوائق القانونية وتحسين تخطيط الأراضي ستشجع على تطوير مشاريع عقارية جديدة، وتعزز ثقة مشتري المنازل.

من المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة في عام 2025 بنسبة 10-12% مقارنةً بعام 2024، مع ارتفاع أجور موظفي الخدمة المدنية وتعافي دخل الأسر. كما سيعزز تحسن ثقة الشركات والمستهلكين الطلب على القروض. يكمن مصدر عدم اليقين الرئيسي في السيناريو الأساسي لتصنيف VIS في أن توجه السياسة الأمريكية في ظل إدارة ترامب الجديدة قد يؤثر سلبًا على الدول المصدرة، بما فيها فيتنام.

بشكل عام، من المتوقع أن تظل ظروف التمويل مستقرة في عام 2025. وتتمتع البنوك بتمويل وسيولة قوية لزيادة القروض الجديدة للشركات والأفراد المحليين.

وتعتقد شركة فيس للتصنيف الائتماني أنه بعد سلسلة من الإصلاحات التنظيمية وتطبيق قانون الأوراق المالية الجديد، فإن سوق السندات للشركات عادت إلى المسار الصحيح، وهو ما يتميز بنمو مطرد في قيمة الإصدارات الجديدة لكل من الإصدارات العامة والخاصة.

ستستمر ثقة المستثمرين في التحسن بفضل تشديد لوائح إصدار السندات وزيادة متطلبات شفافية المعلومات. وسيكون إصدار السندات لسداد الديون القديمة أسهل مما كان عليه في السنوات السابقة، حتى مع رفع أسعار الفائدة بسبب المنافسة على الودائع من البنوك.

ومن المتوقع أن تستقر نسبة السندات المتأخرة تدريجيا إلى مستوى طبيعي جديد في عام 2025، وهو ما يعكس وضعا اقتصاديا كليا قويا وبيئة أعمال قوية، ويحسن تدريجيا الإطار القانوني والبنية الأساسية للسوق لإدارة مخاطر التخلف عن السداد.

بلغ معدل التخلف عن السداد في السوق ذروته في الربع الأول من عام 2024 وهو في انخفاض.

سيساعد الاقتصاد القوي على تحسين التدفق النقدي، والقدرة على سداد الديون، وتلبية احتياجات إعادة التمويل. كما أن تشديد اللوائح التنظيمية على إصدار واستثمار سندات الشركات، وشفافية المعلومات، واستخدام التصنيفات الائتمانية للتحذير من مخاطر الاستثمار، كلها عوامل ستساعد على تعزيز عمق سوق سندات الشركات في مرحلة التطوير الجديدة. إلى جانب ذلك، سيزداد ثقة المُصدرين والمستثمرين في استخدام أدوات مالية جديدة لإعادة هيكلة الديون و/أو تجنب التأخر في سداد السندات.

مع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة. فقد أشارت وكالة فيس للتصنيف الائتماني إلى أنه على الرغم من استمرار تعافي التدفقات النقدية للشركات، إلا أن ارتفاع معدلات الاستدانة وضعف السيولة لا يزالان يمثلان نقاط ضعف رئيسية في قدرة الشركات على سداد الديون.

لا تزال شركات العقارات والإنشاءات ومواد البناء تعاني من ارتفاع معدلات المديونية. يبلغ متوسط الدين/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للشركات المدرجة في هذه القطاعات حوالي 9 أضعاف، وهو أعلى من المتوسط العام البالغ 3.6 أضعاف. وقد أدى الاعتماد على الديون قصيرة الأجل للاستثمار طويل الأجل إلى زيادة حادة في حالات التخلف عن سداد سندات الشركات في الفترة 2022-2023. وعندما نفدت السيولة في السوق المالية، عجزت الشركات التي تفتقر إلى التدفق النقدي من عملياتها عن إيجاد مصادر لإعادة هيكلة قروضها لسداد سنداتها المستحقة.

حتى مع تحسن التدفق النقدي، سيظل مستوى الرفع المالي مرتفعًا، إذ غالبًا ما تلجأ الشركات إلى اقتراض المزيد لإعادة إطلاق مشاريع التوسع. وإلى أن تُحسّن الشركات سياساتها في إدارة الديون، ستظل مخاطر السيولة من المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html