سوق السندات يظهر "نقطة مضيئة"

ورغم أن سوق السندات الخاصة بالشركات لا يعتبر نشيطا مرة أخرى حتى الآن، فقد أظهر علامات تحسن، مع ميل المستثمرين إلى التحول إلى سندات المنظمات ذات السمعة الطيبة.

إشارة إيجابية

في تقرير نتائج إصدار سندات HAHH2328001 الصادرة في 29 ديسمبر 2023 والمنتهية في 2 فبراير 2024، أفادت شركة هاي آن للنقل والتفريغ المساهمة (HAH) بأن حجم الإصدار الناجح بلغ 500 سند، أي ما يعادل قيمة إصدار قدرها 500 مليار دونج فيتنامي. وقد حازت السندات على مشاركة كاملة من صناديق الاستثمار، بما في ذلك صندوق تمويل جنوب شرق آسيا الياباني الثاني (JSEAFF)؛ وصندوق دايوا-إس إس آي إم للنمو الفيتنامي الثالث (DSVGF)؛ وصندوق استثمار النمو الفيتنامي (VGIF)؛ وشركة إس إس آي لإدارة الصناديق المحدودة.

وبحسب تقرير تحليل السوق لشركة إم بي للأوراق المالية (MBS)، فإن إصدار السندات التراكمي للشركات منذ بداية عام 2024 بلغ إجمالي قيمته أكثر من 9400 مليار دونج، أي أعلى بثلاث مرات من نفس الفترة في عام 2023، بمتوسط سعر فائدة 11.1٪، وهو أعلى من متوسط 8٪ في عام 2022.

في المستقبل القريب، سيكون هناك إصداران بارزان: ستصدر شركة Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company (SBT) سندات بقيمة 500 مليار دونج، وتخطط Ban Viet Bank (BVB) لإصدار سندات خاصة بقيمة 5600 مليار دونج مقسمة على 6 أقساط.

فيما يتعلق بأنشطة إعادة الشراء، فمنذ بداية عام ٢٠٢٤ وحتى الآن، أُعيد شراء سندات الشركات قبل استحقاقها بقيمة تزيد عن ٦٨٠٠ مليار دونج، بانخفاض قدره ٥٨٪ عن الفترة نفسها. وتشير التقديرات إلى أنه على مدار العام، سيبلغ إجمالي السندات المستحقة أكثر من ٢٧٩ ألف مليار دونج، غالبيتها سندات عقارية بقيمة تقترب من ١١٦ ألف مليار دونج، أي ما نسبته ٤١.٤٪.

في عام ٢٠٢٣، وبعد فترة من "أزمة الثقة في سوق السندات"، وبفضل الدعم الحكومي ، شهد سوق سندات الشركات الفردية "هبوطًا سلسًا"، حيث بلغت قيمة الإصدار ما يقرب من ٣١٠ آلاف مليار دونج، بزيادة قدرها ٢٢٪ مقارنة بعام ٢٠٢٢. وجاء حجم الإصدار بشكل رئيسي من مؤسسات ائتمانية تتمتع بمستوى عالٍ من الأمان، ولكن كان هناك أيضًا عدد من شركات التصنيع التي تحتاج إلى تعبئة رأس مال متوسط وطويل الأجل لخدمة الإنتاج والأعمال.

من أبرز الصفقات الكبيرة في عام ٢٠٢٣ إصدار شركة ثاكو، أو شركة نوي فاو لاستغلال ومعالجة المعادن (التابعة لمجموعة ماسان )، بقيمة ٨٦٨٠ مليار دونج، بقيمة ٣٦٠٠ مليار دونج. وبحلول نهاية عام ٢٠٢٣، بلغ حجم سوق سندات الشركات ١١.٨٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وشكّل ٩.٤٪ من إجمالي الائتمان المستحق للاقتصاد ككل.

شهد نشاط الإصدار تحسنًا ملحوظًا في النصف الثاني من عام 2023، حيث تجاوزت قيمة إصدارات العام ثلثيها خلال هذه الفترة. وعادت ثقة المستثمرين تدريجيًا منذ صدور المرسوم 08/2023/ND-CP، مما سمح للشركات بتمديد وتأجيل استحقاقات سندات الدين، وتحويل السندات إلى أصول أخرى.

"نقطة مضيئة" من المستثمرين المؤسسيين

قال السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة FiinRatings، إن العديد من الشركات في قطاعات مثل البنية التحتية وإمدادات المياه والكهرباء والنفايات ومعالجة النفايات أو الخدمات اللوجستية والسلع الاستهلاكية والتصنيع لديها خطط لإصدار سندات في عام 2024. وتشارك FiinRatings في تصنيف الائتمان أو تقييم الائتمان لبعض مجموعات السندات ذات آجال استحقاق تصل إلى 15 وحتى 20 عامًا - وهذا يعتبر حدثًا بارزًا يجب توقعه وتأكيد أهمية قناة تعبئة السندات في السنوات التالية.

في ورشة عمل عُقدت مؤخرًا، أشارت السيدة بوي هوانغ مينه، رئيسة تحليل واستشارات الاستثمار في قسم العملاء الأفراد بشركة HSC للأوراق المالية، إلى أنه من المتوقع أن يزيد المستثمرون المؤسسيون المحليون وصناديق الاستثمار المحلية والتداول الذاتي من استثماراتهم في فرص استثمارية جديدة. وعلى وجه الخصوص، غالبًا ما تستثمر مجموعات شركات التأمين والشركات المالية بشكل رئيسي في السندات الحكومية ذات العائدات المنخفضة في ظل انخفاض أسعار الفائدة.

تُعدّ بيئة أسعار الفائدة المنخفضة العامل الرئيسي الذي يُسهم في تحسن الطلب على الاستثمار في سندات الشركات. ووفقًا لخبراء شركة إس إس آي للأوراق المالية، يأتي الانتعاش الأولي في الغالب من المستثمرين المؤسسيين، حيث يُشترط على الشركات المُصدرة أن تكون لديها معلومات شفافة وآفاق واضحة للتدفقات النقدية لسداد الديون. كما تُعدّ شرعية الضمانات عاملًا يُؤخذ بعين الاعتبار بعناية عند رغبة المستثمرين المؤسسيين في ضخّ أموالهم في سوق السندات. أما بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فسيكون الانتعاش أكثر حذرًا، لأنهم الأكثر تضررًا من صدمة نهاية عام 2022.

لا يزال سوق سندات الشركات قناةً مهمةً لتعبئة رأس المال للشركات والاقتصاد ، مع وجود مجالٍ للنمو (من المتوقع أن يصل حجم السوق إلى 20% و25% من الناتج المحلي الإجمالي في عامي 2025 و2030 على التوالي، مقارنةً بـ 12% حاليًا). ولا شك أن سندات الشركات كانت ولا تزال قناةً جيدةً لتعبئة رأس المال على المدى الطويل للشركات، وقناةً استثماريةً جذابةً للمستثمرين، لا سيما في ظل انخفاض أسعار الفائدة على تعبئة رأس المال المتوقع أن يستمر حتى منتصف عام 2024، ولا يزال الطلب على صرفها كبيرًا نسبيًا.

في الآونة الأخيرة، دفع ضغط الديون المعدومة والسندات المستحقة في عام ٢٠٢٤ المستثمرين إلى توخي الحذر على المدى القصير. ومع ذلك، على المدى الطويل، أصبح سوق سندات الشركات أكثر شفافية واستدامة بعد تغييرات في اللوائح القانونية، مما أعطى إشارات إيجابية للمستثمرين المحليين والأجانب.

بعد العديد من التغيرات في السوق، اكتسب المستثمرون خبرةً معينةً، ويميلون إلى التوجه نحو إصدارات السندات عالية الجودة. وتُمنح الجهات المُصدرة التي تستوفي متطلبات الشفافية في تقديم المعلومات الأولوية دائمًا فيما يتعلق بالوصول إلى المعلومات الكاملة عن الوضع المالي وعمليات الشركة، مما يُساعد المستثمرين على تقييم قدرة الشركة على سداد ديونها ومخاطرها بدقة أكبر.

لكي يستعيد سوق سندات الشركات نشاطه، يبقى العامل الأهم هو شفافية السوق وآلية دعم المستثمرين في حال تأخر السند عن سداد أصله أو مواجهة المُصدر مشاكل. بالنسبة لشركات الأوراق المالية، قد يكون من الضروري فرض أحكام إضافية تتعلق بالامتثال للأخلاقيات والمسؤولية عندما تكون شركة الأوراق المالية جهة استشارية مُصدرة ومؤسسة توزيع سندات في آنٍ واحد.

مصدر: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-xuat-hien-dom-sang-d209957.html