تعزيز اتجاه تحويل قنوات عرض رأس المال

كان هذا هو المحتوى الذي تم التأكيد عليه في ورشة العمل التشاورية لتقرير "السوق المالية في فيتنام 2024 وآفاق 2025" التي نظمها البنك التجاري المشترك للاستثمار والتنمية في فيتنام ( BIDV ) والبنك الآسيوي للتنمية (ADB) في فيتنام في 22 أبريل، في هانوي.

وفي كلمته في افتتاح ورشة العمل، قال نائب المدير العام لـ BIDV، تران فونج: على مدى السنوات الثلاث الماضية على التوالي (2022-2024)، نظمت BIDV بالاشتراك مع بنك التنمية الآسيوي ورشة عمل سنوية حول "السوق المالية الفيتنامية وآفاقها"، وجذبت انتباه وتقدير وكالات الإدارة والخبراء والمؤسسات المالية المحلية والأجنبية والجمعيات ومعاهد البحوث ووسائل الإعلام.

ألقى نائب المدير العام لـ BIDV تران فونج الكلمة الافتتاحية في ورشة العمل.

هذا العام، وبعد النجاح الذي حققته التقارير الثلاثة السابقة، يواصل BIDV (بدعم مهني من بنك التنمية الآسيوي) تنفيذ تقرير السوق المالية الفيتنامية 2024 وتوقعات 2025. "حتى الآن، هذا هو التقرير الوحيد الذي يقيم السوق المالية الفيتنامية بشكل شامل، بما في ذلك قطاعات البنوك والأوراق المالية والتأمين.
أكد السيد تران فونغ قائلاً: "لقد ساهمت هذه السلسلة من التقارير، وستساهم، في توفير معلومات شاملة ومستقلة وموضوعية وشفافة حول السوق المالية الفيتنامية. وفي الوقت نفسه، يحدد التقرير أيضًا اتجاهات السوق وفرصه وتحدياته، مقدمًا بذلك حلولاً وتوصيات عملية لتعزيز تطوير السوق المالية الفيتنامية بطريقة آمنة وفعّالة ومستدامة".

السوق المالية في عام 2024 وآفاق عام 2025

وفي تعليقه على السوق المالية العالمية في عام 2024، قال كبير الاقتصاديين في بنك التنمية الآسيوي في فيتنام نجوين با هونغ: في عام 2024، سيحافظ الاقتصاد العالمي على انتعاش جيد إلى حد ما، ولكن بشكل غير متساو، مع التمايز بين البلدان، وبين قطاعي الخدمات والتصنيع. أظهر التضخم العالمي اتجاها واضحا نحو التبريد، مما خلق الظروف المواتية للبنوك المركزية لخفض أسعار الفائدة وتحويل السياسة النقدية من السيطرة على التضخم إلى التيسير لتعزيز النمو. ومع ذلك، فإن مستوى خفض أسعار الفائدة لا يزال حذرا، ولا يزال مستوى أسعار الفائدة مرتفعا، وخاصة في سياق المخاطر المتزايدة لحرب التجارة والتكنولوجيا، مما يتسبب في ارتفاع الأسعار والتضخم.

وقال كبير الاقتصاديين في بنك التنمية الآسيوي في فيتنام نجوين كووك هونغ:

وقال الدكتور كان فان لوك، كبير الاقتصاديين في BIDV ومدير معهد التدريب والبحث في BIDV، إن السوق المالية في فيتنام في عام 2024 مستقرة بشكل أساسي وحققت بعض النتائج الرائعة. ارتفع الائتمان بنسبة 15.08%، وارتفعت تعبئة رأس المال بنسبة 10.5%. بلغت الأرباح قبل الضرائب لـ 27 بنكًا تجاريًا مدرجًا 299 تريليون دونج، بزيادة 17.2٪، وهي أعلى بكثير من الزيادة في عام 2023 (3.8٪). يشهد سوق الأوراق المالية نموًا إيجابيًا. واصل سوق سندات الشركات التعافي حيث بلغ إجمالي قيمة سندات الشركات المصدرة 466.5 تريليون دونج، بزيادة 27.7٪ مقارنة بعام 2023.

وكانت نتائج أعمال شركات الأوراق المالية إيجابية حيث ارتفعت الأرباح بعد الضريبة بنسبة 32%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى إيرادات الوساطة والتداول الذاتي والإقراض بالهامش. يواجه قطاع أعمال التأمين المزيد من الصعوبات مع عدم استعادة الثقة بعد عدد من الحوادث في قطاعي الاستثمار المشترك والتعويضات بسبب إعصار ياغي ، وانخفضت إيرادات أقساط التأمين بنسبة 0.25%،...

ومع ذلك، لا تزال السوق المالية في عام 2024 تواجه العديد من التحديات مع تزايد الديون المعدومة واستمرار الضغوط، في حين تميل نسبة تغطية الديون المعدومة لمؤسسات الائتمان إلى الانخفاض، ويظل الضغط لزيادة رأس المال مرتفعًا. أرباح شركات الأوراق المالية غير مستدامة، والحاجة إلى زيادة رأس المال كبيرة، في حين سجلت نتائج أعمال شركات التأمين نتائج متباينة بسبب تأثير إعصار ياغي والاعتقاد بأن التعافي يحتاج إلى وقت...

ومن المتوقع أن يشهد السياق الدولي في عام 2025 المزيد من التقلبات بعد انتخاب السيد دونالد ترامب رئيساً للولايات المتحدة، وخاصة في مجالات العلاقات الخارجية والأمن والاقتصاد والتجارة (خاصة فيما يتصل بسياسات التعريفات الجمركية) والاستثمار الدولي. ورغم أن من المتوقع أن يحقق الاقتصاد الفيتنامي نموا جيدا، فإنه يواجه مخاطر وتحديات أكثر من الفرص، وخاصة في السياق الدولي. وعليه، فإن معدل النمو يعتمد إلى حد كبير على نتائج المفاوضات الجمركية المتبادلة بين فيتنام والولايات المتحدة.

وباستخدام السيناريو الأساسي (احتمال 60%)، بافتراض أن فيتنام ستتفاوض لخفض معدل الضريبة المتبادلة إلى نحو 20-25% (من المستوى المتوقع الحالي البالغ 46%)، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 قد يصل إلى نحو 6.5-7%.

في سيناريو إيجابي (احتمال 20%)، ومعدل التعريفة الجمركية حوالي 10% فقط، يمكن أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 7.5-8%.

في السيناريو السلبي (احتمال 20%)، ستظل الولايات المتحدة تفرض معدل ضريبة متبادلة بنسبة 46% (أو تخفضه قليلاً فقط)، وسيتأثر نمو الناتج المحلي الإجمالي سلباً للغاية، حيث سينخفض ​​بنسبة 1.5-2 نقطة مئوية، ليصل إلى 5.5-6% فقط في عام 2025. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم للعام بأكمله 2025 بنحو 4-4.5%.

وفي ظل السياق الدولي والمحلي المذكور أعلاه، علق الدكتور كان فان لوك قائلاً: من المتوقع أن تواجه السوق المالية في عام 2025 بعض المخاطر والتحديات بالإضافة إلى المزايا.

وفي ظل السيناريو الأساسي، من المتوقع أن ينمو الائتمان بنسبة تتراوح بين 14 و15%. سيواصل البنك المركزي تنفيذ السياسة النقدية بشكل استباقي ومرن وسريع وفعال، بالتنسيق الوثيق مع السياسة المالية والسياسات الاقتصادية الكلية الأخرى، مما يساهم في دعم النمو الاقتصادي واستقرار الاقتصاد الكلي والسيطرة على التضخم، ومن المتوقع أن تستمر أسعار الفائدة في البقاء عند مستويات منخفضة، وستنخفض أسعار فائدة الإقراض قليلاً وفقًا لتوجيهات الحكومة والبنك المركزي. من المتوقع أن يستمر سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج في مواجهة ضغوط متزايدة، لكنه سيظل في حالة شد وجذب، حيث سيرتفع بنحو 3-4% على مدار العام.

ومن المتوقع أن تنمو أرباح النظام المصرفي في عام 2025 بشكل إيجابي (15-20٪)، وهو أقل بكثير من عام 2024. ومن المتوقع أن يستفيد سوق الأوراق المالية من ترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية والنتائج الإيجابية للشركات المدرجة. من المتوقع أن تكون نتائج أعمال شركات التأمين أكثر إيجابية مع زوال التأثيرات السلبية لإعصار ياغي تدريجياً واستعادة الثقة.

وعلى صعيد المؤسسات، من المتوقع أن يشهد الإطار القانوني للقطاع المالي العديد من التغييرات الإيجابية لتلبية المتطلبات الجديدة. ومن المتوقع أن يتم إصدار سياسات إدارة الأصول الرقمية والعملات الرقمية قريبًا. تم تعديل قانون مؤسسات الائتمان لعام 2024 لسد الفجوة القانونية في التعامل مع الديون المعدومة عندما انتهت صلاحية القرار رقم 42/2017/QH14 الصادر عن الجمعية الوطنية.

ومن المتوقع ترقية سوق الأوراق المالية في عام 2025، مما سيخلق الإثارة ويزيد من الثقة لدى المستثمرين المحليين والأجانب، كما سيشكل فرصة لجذب رأس المال الاستثماري وتعزيز الإصلاح. علاوة على ذلك، فإن اتجاه التحول الأخضر والتغيير وممارسات الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في المؤسسات المالية والشركات المحلية والدولية سيستمر في الحدوث في اتجاه أكثر جوهرية ومنهجية.

تطوير سوق السندات للشركات

ومع ذلك، أشار تقرير فريق البحث أيضًا إلى أن السوق المالية في عام 2025 لا تزال تعاني من العديد من القضايا التي تحتاج إلى السيطرة عليها، مثل: التقلبات غير المتوقعة وغير المتوقعة في السوق الدولية (وخاصة قضية التعريفات الجمركية الأمريكية)، والتي تؤثر بشدة على الاقتصاد المفتوح والسوق المالية العالمية وفيتنام، بما في ذلك تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار غير المباشر؛ لا يزال الضغط على سندات الشركات المستحقة السداد كبيرًا للغاية ويقع بشكل كبير على مجموعة أعمال العقارات (التي تمثل ما يقرب من 56٪ من الإجمالي)؛ تتعرض الديون المعدومة لضغوط متزايدة، مما يتطلب إضفاء الشرعية المبكرة على القرار 42/2017/QH14 الصادر عن الجمعية الوطنية من أجل التعامل معها بشكل أكثر جوهرية؛ ولا يزال خطر الترابط بين سوق العقارات والسوق المالية كامناً.

تحدث الدكتور كان فان لوك في الورشة.

وبحسب الدكتور كان فان لوك، فإن سوق سندات الشركات تلعب دورا متزايد الأهمية في النظام المالي والاقتصاد الفيتنامي. على وجه الخصوص، في الفترة 2019-2021، تطور السوق بسرعة كبيرة، حيث نما حجم الإصدار بأكثر من 50٪ سنويًا، وبلغ إجمالي حجم الإصدار 1.04 مليون مليار دونج، مما رفع إجمالي ديون السندات القائمة إلى حوالي 14.75٪ من الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك، فإن التطور المحموم إلى جانب الممر القانوني غير المكتمل أدى إلى العديد من المشاكل، مثل الانتهاكات في السوق، وحجم كبير من السندات المستحقة، وزيادة نسبة السندات ذات المخاطر، وانخفاض ثقة المستثمرين، وما إلى ذلك.

ولذلك، منذ منتصف عام 2022 وحتى الآن، طبقت الحكومة ووزارة المالية إطارًا جديدًا لتنظيم سوق سندات الشركات وحققت نتائج إيجابية في البداية، مع تعافي حجم الإصدار والسيولة بشكل جيد للغاية في عامي 2023 و2024. ومع ذلك، لا تزال سوق سندات الشركات في فيتنام بحاجة إلى تحسين العديد من القضايا.

على المدى القصير، هناك ضغوط ناجمة عن كمية كبيرة من السندات المستحقة، وعلى المدى الطويل، هناك قضايا هيكلية، مثل هيكل أو شكل الإصدار؛ لا تزال البنية التحتية وهيكل وجودة المستثمرين غير كافية؛ أو الاعتماد المفرط على الإصدار الخاص، وهو أمر محفوف بالمخاطر ولا يتماشى مع الممارسات الدولية؛ إن لوائح التصنيف الائتماني تفتقر إلى التصنيف، في حين أن متطلبات المستثمرين المحترفين صارمة وغير مصنفة على وجه التحديد، مما قد يحد من قاعدة المستثمرين.

ومن المتوقع أن يتطور سوق السندات للشركات بشكل أقوى في الفترة المقبلة بفضل العديد من العوامل الإيجابية الداعمة، مثل آفاق النمو الاقتصادي المرتفعة، وأسعار الفائدة المنخفضة، والبنية التحتية للسوق المحسنة بشكل متزايد، والممرات القانونية... كما أن حل الحواجز والتحديات المذكورة أعلاه بشكل أساسي سيساهم بشكل كبير في عملية تطوير هذا السوق.

وفي الورشة، قدم المتحدثون والخبراء أيضًا عددًا من التوصيات السياسية والحلول لتحقيق الاستقرار وتطوير السوق المالية، وحلول لتطوير سوق السندات في فيتنام.

وبناء على ذلك، يوصي الخبراء بتطوير سوق مالية أكثر توازناً، مما يخفف من عبء توفير رأس المال المتوسط ​​والطويل الأجل على النظام المصرفي؛ تعزيز تطوير سوق الأوراق المالية وترقيتها في وقت مبكر؛ زيادة قدرة الاقتصاد على توفير وامتصاص رأس المال.

المصدر: https://nhandan.vn/thuc-day-xu-huong-dich-chuyen-kenh-cung-ung-von-post874344.html