سعر الصرف المتقلب
منذ بداية العام ارتفع سعر الصرف بنسبة تزيد عن 3%. وبمقارنة الدونغ الفيتنامي مع العملات الأخرى في المنطقة، مثل اليوان الصيني (الصين) الذي انخفض بنسبة 6%، والبات التايلاندي (تايلاند) الذي انخفض بنسبة 5.3%، والرينغيت (ماليزيا) الذي انخفض بنسبة 6.5%... وبالتالي، عملت البنوك المركزية في بعض البلدان المجاورة بشكل استباقي على إضعاف عملاتها المحلية في سياق قوة الدولار الأمريكي.
سعر الصرف هو أحد العوامل الثلاثة في "الثالوث المستحيل". وإذا استمر سعر الصرف في الارتفاع، يتوقع المحللون أن يضطر البنك المركزي إلى التوقف عن خفض أسعار الفائدة، أو حتى النظر في تعديلها مرة أخرى للسيطرة على سعر الصرف. إذا حدث هذا السيناريو، فسوف تضطر الشركات إلى تحمل تكاليف الفائدة الأعلى. ويعتبر سعر الصرف أيضًا جزءًا من التكلفة المالية للأعمال.
من المتوقع أن يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى ما يزيد عن 110 نقاط في عام 2024. ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في الأشهر الأخيرة من عام 2023، وقد تنخفض أسعار الفائدة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024.
على الصعيد المحلي، قام البنك المركزي بـ 10 جلسات سحب صافية من خلال إصدار سندات خزانة بقيمة إجمالية بلغت 110.700 مليار دونج. أسعار الفائدة بين البنوك تتجه نحو الارتفاع.
صرحت محافظ بنك الدولة، نجوين ثي هونغ، خلال اجتماع مع أصحاب الأعمال: "إذا انخفضت أسعار الفائدة، فسيرتفع سعر الصرف بشكل طبيعي، وهذا من منظور اقتصادي . لذلك، يجب أن تكون الإدارة متناغمة ومستقرة، وهي مهمة بنك الدولة".
أكد خبراء من البنك الدولي أن استمرار التيسير النقدي يعتبر مناسبا للسياق الاقتصادي في فيتنام. ولكن المزيد من خفض أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى توسيع الفوارق في أسعار الفائدة مع الأسواق العالمية، مما قد يفرض ضغوطا على أسعار الصرف.
هل ستنعكس السياسة؟
قال السيد دو هيب هوا، مدير الاستثمار في إم بي كابيتال: "لم يُجرَ أي تغيير في السياسة حتى الآن. إن خطوة استيعاب صافي أذون الخزانة في سوق ما بين البنوك تُعدّ خطوة حذرة ومُتقنة من قِبَل بنك الدولة لامتصاص فائض السيولة في سوق ما بين البنوك لتجنب المضاربة على أسعار الصرف. ولم يكن للخطوة الأخيرة التي اتخذها بنك الدولة سوى تأثير محدود على قطاع ما بين البنوك".
وبحسب الخبراء، في سياق السيولة الزائدة، تم دفع أسعار الفائدة بين البنوك على الدوج بين عشية وضحاها إلى ما يقرب من 0٪ سنويًا، أي أقل بنحو 5٪ سنويًا من أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي. إن الفجوة المتزايدة في أسعار الفائدة بين دونج والدولار الأمريكي أدت إلى المضاربة بالعملة الأجنبية في النظام، مما وضع ضغوطًا على سعر الصرف.
وبالتالي، فإن سحب الأموال من قبل البنك المركزي سيساعد في رفع مستوى سعر الفائدة على دونج في سوق ما بين البنوك، مع تضييق الفجوة مع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، وبالتالي تقليل المضاربة على العملات الأجنبية وتخفيف الضغوط على سعر الصرف.
متفقًا مع هذا الرأي، قال الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه، رئيس كلية الاقتصاد بالجامعة الوطنية للاقتصاد: "أعتقد أنه لا ينبغي أن نخشى من التراجع المرتقب في السياسة النقدية. أعتقد أن الهيئات التنظيمية لن تُغير سياستها النقدية فورًا. في الوقت الحالي، لا يزال الاقتصاد المحلي يعاني من صعوبات نسبية، ولا يزال الطلب الكلي ضعيفًا، لذا سيسعى بنك الدولة إلى إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لأطول فترة ممكنة لدعم النمو".
وبحسب الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه، فإن الهدف الأعلى للسياسة النقدية هو استقرار الأسعار واستقرار قيمة العملة المحلية. تسعى الحكومة إلى تحقيق أهداف النمو. في الوقت الحالي، لا يزال النمو الاقتصادي في فيتنام منخفضًا مقارنة بالهدف المحدد، لذا ستحاول الحكومة تحقيق نمو أعلى. ولذلك، فإنه بالإضافة إلى السياسة المالية، من الضروري الحفاظ على سياسة نقدية مواتية للشركات. ويحاول البنك المركزي السيطرة على التضخم، والحقيقة أن التضخم الأساسي يتجه نحو الانخفاض.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)