سعر الصرف المتقلب
منذ بداية العام، ارتفع سعر الصرف بأكثر من 3%. وبالمقارنة مع العملات الأخرى في المنطقة، انخفض سعر الدونغ الفيتنامي بنسبة 6%، والبات التايلاندي بنسبة 5.3%، والرينغيت الماليزي بنسبة 6.5%... وهكذا، بادرت البنوك المركزية في بعض الدول المجاورة إلى إضعاف عملاتها المحلية في ظل قوة الدولار الأمريكي.
سعر الصرف هو أحد العوامل الثلاثة في "الثالوث المستحيل". إذا استمر سعر الصرف في الارتفاع، يتوقع المحللون أن يضطر البنك المركزي إلى التوقف عن خفض أسعار الفائدة، أو حتى النظر في رفعها مجددًا للسيطرة على سعر الصرف. في هذه الحالة، ستتحمل الشركات تكاليف فائدة أعلى. سعر الصرف أيضًا جزء من التكاليف المالية للشركات.
من المتوقع أن يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى ما يزيد عن 110 نقاط في عام 2024. ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في الأشهر الأخيرة من عام 2023، وقد تنخفض أسعار الفائدة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024.
محليًا، نفذ البنك المركزي 10 عمليات سحب صافية عبر إصدار أذون خزانة بقيمة إجمالية بلغت 110,700 مليار دونج. وتشهد أسعار الفائدة بين البنوك ارتفاعًا تدريجيًا.
صرحت محافظ بنك الدولة، نجوين ثي هونغ، خلال اجتماع مع أصحاب الأعمال: "إذا انخفضت أسعار الفائدة، فسيرتفع سعر الصرف بشكل طبيعي، وهذا من منظور اقتصادي . لذلك، يجب أن تكون الإدارة متناغمة ومستقرة، وهي مهمة بنك الدولة".
قيّم خبراء البنك الدولي استمرار تخفيف السياسة النقدية باعتباره مناسبًا للسياق الاقتصادي في فيتنام. مع ذلك، فإن استمرار خفض أسعار الفائدة سيزيد من فارق أسعار الفائدة مع الأسواق العالمية، مما قد يضغط على سعر الصرف.
هل ستنعكس السياسة؟
قال السيد دو هيب هوا، مدير الاستثمار في إم بي كابيتال: "لم يُجرَ أي تغيير في السياسة حتى الآن. إن خطوة استيعاب صافي أذون الخزانة في سوق ما بين البنوك تُعدّ خطوة حذرة ومُتقنة من قِبَل بنك الدولة لامتصاص فائض السيولة في سوق ما بين البنوك لتجنب المضاربة على أسعار الصرف. ولم يكن للخطوة الأخيرة التي اتخذها بنك الدولة سوى تأثير محدود على قطاع ما بين البنوك".
وفقًا للخبراء، وفي ظل فائض السيولة، انخفض سعر الفائدة بين البنوك لليلة واحدة على الدونغ الفيتنامي إلى ما يقارب 0% سنويًا، أي أقل بنحو 5% سنويًا من سعر الفائدة على الدولار الأمريكي. وقد أدى اتساع فجوة سعر الفائدة بين الدونغ الفيتنامي والدولار الأمريكي إلى مضاربات بالعملات الأجنبية في النظام، مما ضغط على سعر الصرف.
وبالتالي، فإن سحب الأموال من قبل البنك المركزي سيساعد في رفع مستوى سعر الفائدة على دونج في سوق ما بين البنوك، مع تضييق الفجوة مع أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، وبالتالي تقليل المضاربة على العملات الأجنبية وتخفيف الضغوط على سعر الصرف.
متفقًا مع هذا الرأي، قال الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه، رئيس كلية الاقتصاد بالجامعة الوطنية للاقتصاد: "أعتقد أنه لا ينبغي أن نخشى من التراجع المرتقب في السياسة النقدية. أعتقد أن الهيئات التنظيمية لن تُغير سياستها النقدية فورًا. في الوقت الحالي، لا يزال الاقتصاد المحلي يعاني من صعوبات نسبية، ولا يزال الطلب الكلي ضعيفًا، لذا سيسعى بنك الدولة إلى إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لأطول فترة ممكنة لدعم النمو".
وفقًا للأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه، فإن الهدف الأسمى للسياسة النقدية هو استقرار الأسعار وقيمة العملة المحلية. وتسعى الحكومة إلى تحقيق هدف نمو. حاليًا، لا يزال النمو الاقتصادي في فيتنام منخفضًا مقارنةً بالهدف المحدد، لذا ستسعى الحكومة إلى تحقيق نمو أعلى. لذلك، بالإضافة إلى السياسة المالية، من الضروري الحفاظ على سياسة نقدية مواتية للشركات. ويسعى بنك الدولة إلى السيطرة على التضخم، وفي الواقع، يتجه التضخم الأساسي نحو الانخفاض.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)