سندات الشركات تتحول إلى الإيجابية قبل السياسات الجديدة

[إعلان 1]

تم إصدار 13 دفعة من السندات

وفقًا لتقرير صدر مؤخرًا عن شركة التصنيف الائتماني "فاينريتينج"، شهد سوق سندات الشركات انعكاسًا في أنشطة الإصدار خلال شهر مارس. وتحديدًا، تم بنجاح إصدار 13 دفعة سندات بقيمة إجمالية تقارب 27 تريليون دونج. وشكلت شركات العقارات 6 دفعات مُصدرة بقيمة 23.7 تريليون دونج.

بالإضافة إلى 12 دفعة سندات فردية للشركات، هناك دفعة سندات عامة واحدة لشركة ماسان جروب بقيمة 2 تريليون دونج. ومنذ بداية العام، أصدرت هذه الشركة ما مجموعه 3 دفعات سندات عامة بقيمة إجمالية 3.5 تريليون دونج.

وتتحرك أسهم الشركات بشكل إيجابي في مواجهة السياسات الجديدة، الشكل 1. — ارتفع عدد السندات الصادرة بنجاح بشكل ملحوظ، وخاصة في قطاع الأعمال العقارية (الصورة: FiinRatings)

ارتفعت قيمة الإصدارات الخاصة في مارس 3 مرات مقارنة بالشهر السابق وأكثر من مرتين مقارنة بالفترة نفسها من عام 2022. ومع ذلك، تعتقد FiinRating أنه لا يمكن التأكيد على أن السوق سيكون نشطًا مرة أخرى اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2023، ولكن سيكون من الضروري مراقبة بعض التحركات من جانب الإدارة لإزالة الصعوبات التي تواجه السوق، وفي الوقت نفسه استعادة ثقة المستثمرين الأفراد.

في المقابل، بلغ حجم السندات المعاد شراؤها قبل استحقاقها في مارس/آذار ما يقرب من 18 تريليون دونج، وهو ما يزيد بثلاث مرات عن الشهر السابق وحوالي 2.08 مرة عن نفس الفترة من عام 2022.

مع ذلك، يُعد هذا أيضًا الشهر الأول منذ أكتوبر 2022 الذي ينخفض فيه حجم عمليات إعادة الشراء عن حجم الإصدار، مسجلاً بذلك أول مرة منذ خمسة أشهر ترتفع فيها القيمة السوقية لسندات الشركات الفيتنامية منذ صدور المرسوم 65/2022/ND-CP. ويُعدّ ذلك مؤشرًا إيجابيًا لرأس المال والسيولة المُصدرة من قِبل الشركات المُصدرة للسندات.

علّقت شركة FiinRating على هذه المؤشرات الإيجابية قائلةً إنها تنبع من خفض أسعار الفائدة التشغيلية، والمرسوم 08/2023/ND-CP، والقرار 33/NQ-CP بشأن تنظيم سوق العقارات وتشجيعه، ومؤخرًا تشكيل فريق عمل لإزالة العقبات أمام المشاريع العقارية. وهذا أيضًا يُمهّد الطريق لانتعاش سوق سندات الشركات تدريجيًا، لأن العامل القانوني يُمثل أكبر المخاطر في سوق الائتمان.

هناك 90 شركة مديونة.

تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من الزيادة الحادة في عمليات إعادة الشراء، لا تزال القيمة الإجمالية لسندات الشركات الفردية المستحقة في الفترة المتبقية من العام مرتفعة للغاية، حيث تتجاوز 220 تريليون دونج. وتبلغ نسبة السندات القائمة المستحقة على شركات العقارات حوالي 40%، أي ما يعادل 93.2 تريليون دونج.

ومن بينها، سيبلغ إجمالي الديون المستحقة على السندات الفردية المستحقة في الربعين المقبلين 36.2 تريليون دونج في الربع الثاني و35.4 تريليون دونج في الربع الثالث على التوالي. وهذه أرقام ضخمة جدًا مقارنةً بإجمالي حجم الائتمان الذي يخدم قطاع العقارات، وكذلك القدرة الائتمانية لشركات العقارات في الوقت الحالي.

مع ضغوط الديون المستحقة في عام 2023، يتوقع خبراء FiinRating أيضًا أن تستمر نسبة الديون المعدومة للسندات في الارتفاع في الربعين الثاني والثالث من عام 2023. خاصة في وقت لم يظهر فيه سوق العقارات العديد من علامات التحسن.

تتحرك أسهم الشركات بشكل إيجابي قبل السياسات الجديدة (الشكل 2) — تواجه العديد من الشركات ضغوطًا لسداد السندات المستحقة.

وفقًا لتقرير صادر عن FiinRatings، يتزايد عدد الشركات التي تُعلن عن تأخرها في سداد أصل الدين وفوائده. وحتى 17 أبريل، سجّل السوق تأخر 89 جهة مُصدرة في سداد التزامات ديون سندات الشركات، بقيمة إجمالية تجاوزت 110 تريليون دونج.

وفقًا لبيانات بورصة هانوي (HNX)، أعلنت 14 شركة منذ بداية أبريل 2023 عن تأخرها في سداد سنداتها. وتمثل مجموعة العقارات نسبة كبيرة منها. وأوضحت بعض الشركات أن التأخر في السداد يعود إلى صعوبات في سوق العقارات، وتشديد الائتمان، وانخفاض المدفوعات، مما أثر على التدفق النقدي من المشاريع.

ذكر تقرير FiinRatings أيضًا أن 48% من مُصدري السندات المتأخرين هم أقارب. من بينهم، ينتمي 27% منهم إلى المجموعة نفسها (في علاقة ملكية بين الشركة الأم والشركة التابعة، أو الشركة الأم نفسها)، و13% منهم لديهم نفس الكيان القانوني التمثيلي/الملكي، أما الـ 7% المتبقية فهم شركاء تابعون، يساهمون في رأس مال بعضهم البعض.

[إعلان 2]
مصدر