لا تزال التوقعات بالنسبة للأسهم إيجابية.

تراجعت أسواق الأسهم العالمية بشكل حاد في أول جلسة تداول من الأسبوع (7 أبريل) عقب قرار الولايات المتحدة فرض رسوم جمركية عالية وردود فعل قوية من الصين. كما شهد السوق الفيتنامي انخفاضاً حاداً في نهاية الأسبوع الماضي، لكن الخبراء يعتقدون أن السبب الرئيسي هو تقلبات معنويات السوق.

أغلقت العديد من الأسواق أبوابها.

بحسب شبكة سي إن بي سي، انخفضت جميع المؤشرات الرئيسية، بما في ذلك مؤشر نيكاي 225 الياباني، ومؤشر كوسبي الكوري الجنوبي، ومؤشر ستاندرد آند بورز/إيه إس إكس 200 الأسترالي، ومؤشر نيفتي 50 الهندي. وتعتمد آسيا بشكل خاص على الصادرات، التي يذهب جزء كبير منها إلى الولايات المتحدة. حتى أن بعض الأسواق، مثل اليابان والصين وتايوان (الصين)، اضطرت إلى تعليق التداول بسبب ضغوط البيع على المكشوف المفرطة من المستثمرين.

شهدت أسواق الأسهم الأوروبية انخفاضاً حاداً، حيث تراجعت مؤشرات داكس الألماني، وكاك 40 الفرنسي، وفوتسي 100 البريطاني. كما انخفضت العقود الآجلة لمؤشرات ستاندرد آند بورز 500، وداو جونز، وناسداك الأمريكية.

بحسب وكالة أسوشيتد برس، صرّح الرئيس دونالد ترامب في السادس من أبريل/نيسان بأنه لا يرغب في انهيار الأسواق العالمية، ولكنه في الوقت نفسه غير قلق من عمليات بيع واسعة النطاق، إذ اعتبر هذه الإجراءات بمثابة "دواء". وجاءت عمليات البيع الحادة عقب ردّ الصين على زيادات الرسوم الجمركية التي أعلنها الرئيس دونالد ترامب الأسبوع الماضي، وهي خطوة غذّت المخاوف من أن تؤدي الحرب التجارية إلى ركود اقتصادي يضرّ بجميع الأطراف.

Triển vọng chứng khoán vẫn tích cực- Ảnh 1. — لا يزال المستثمرون المحليون قلقين بشأن ضغوط البيع في السوق وسط موجة الرسوم الجمركية المستمرة، والتي لا تظهر أي مؤشرات على انحسارها. الصورة: كوين ترام

ترى جوانا كيركلوند، كبيرة مسؤولي الاستثمار في مجموعة شرودرز (المملكة المتحدة)، وجورج براون، كبير الاقتصاديين في شرودرز، أن الأسواق الآسيوية هي الأكثر تضرراً. ويقدران أن الصين وفيتنام ستتكبدان خسائر تتجاوز 0.5% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما يواجه الاتحاد الأوروبي واليابان انخفاضات تتراوح بين 0.3% و0.4% من الناتج المحلي الإجمالي.

مع ذلك، قلّل كبار المسؤولين الاقتصاديين في عهد دونالد ترامب من المخاوف بشأن التضخم والركود، وأكدوا أن الرسوم الجمركية ستظل سارية بغض النظر عن ظروف السوق. ويتوقع مراقبو السوق أن يواجه المستثمرون تقلبات أكبر في الأيام والأسابيع المقبلة، إذ يبدو التوصل إلى حل قصير الأجل للحرب التجارية أمراً مستبعداً.

يرى ناثان ثوفت، كبير مسؤولي الاستثمار وكبير مديري المحافظ في شركة مانوليف لإدارة الاستثمار (كندا)، أن فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية على سلع من دول عديدة قد يؤدي إلى فرض تعريفات مماثلة من الدول المتضررة. ونظرًا لكثرة الدول المعنية، ستكون عملية التفاوض معقدة وطويلة الأمد. لذا، يتوقع أن يستمر عدم الاستقرار والتقلبات في الأسواق المالية لفترة طويلة.

في غضون ذلك، يرى ستيوارت كايزر، رئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في مجموعة سيتي المالية، أن توقعات الأرباح الحالية وتقييمات الأسهم لا تعكس بشكل كامل التأثير المحتمل للحرب التجارية. ويعتقد أن السوق قد يشهد مزيداً من الانخفاض رغم هذا التراجع الحاد.

البيع بدافع الذعر بسبب عوامل نفسية.

في فيتنام، شهد السوق انخفاضًا حادًا خلال جلستي التداول الأخيرتين من الأسبوع، عقب أنباء عن نية الولايات المتحدة فرض تعريفة جمركية انتقامية بنسبة 46% على البضائع الفيتنامية. ففي جلستي التداول فقط، يومي 3 و4 أبريل، خسر مؤشر VN-Index ما يزيد عن 107 نقاط، متراجعًا إلى ما يقارب 1210 نقاط، ووصل في إحدى اللحظات إلى أدنى مستوى له عند 1160 نقطة خلال الجلسة. في المقابل، ارتفع حجم التداول في البورصات الثلاث إلى 84 تريليون دونغ فيتنامي، وهو أعلى مستوى له منذ سنوات عديدة.

يرى الدكتور نغوين آنه فو، رئيس قسم المالية والمصارف في جامعة هو تشي منه المصرفية، أن لدى المستثمرين ما يدعو للقلق، إذ أن نبأ فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية تصل إلى 46% صادم وقد يؤثر على الوضع الاقتصادي الكلي. ومع ذلك، فإن رد فعل السوق مبالغ فيه بشكل واضح، ويتأثر بشدة بالعوامل النفسية. لم تتأثر جميع القطاعات بشدة بهذه التعريفات، بل أدى تأثيرها غير المباشر إلى عمليات بيع مكثفة وانخفاضات حادة في أسعار معظم الأسهم.

بحسب الدكتور نغوين آنه فو، فإن القطاعات الأكثر عرضة للتأثر المباشر هي قطاعات التصنيع والاستيراد والتصدير، بما في ذلك المأكولات البحرية والمنسوجات والعقارات الصناعية. في المقابل، ستتأثر قطاعات أخرى، مثل التمويل والأوراق المالية والمصارف والاستثمار العام، بشكل غير مباشر فقط. وأضاف الدكتور فو: "علاوة على ذلك، من الضروري تحليل نوع المؤسسة بدقة، سواء كانت استثمارًا أجنبيًا مباشرًا أو محليًا، وسواء كانت مدرجة في البورصة أم لا... والأهم من ذلك، أن فيتنام لا تزال قادرة على الاعتماد على المفاوضات مع الحكومة ".

كما ذكر مدير الاستثمار في إحدى شركات الأوراق المالية أن السبب الرئيسي لبيع الأسهم في 3 و 4 أبريل هو رد الفعل المبالغ فيه من المستثمرين الأفراد المحليين، وخاصة تحت تأثير طلبات تغطية الهامش.

في جلستين تداول فقط، انخفضت أسعار الأسهم في بورصة مدينة هو تشي منه بنحو 14%، بينما تراجعت أسعار بعض الأسهم في بورصة هانوي بنسبة تصل إلى 18%. وقد اضطرت الحسابات ذات الاقتراض الهامشي المرتفع إلى البيع. وتشير البيانات إلى أن المستثمرين الأفراد، المحليين والأجانب، كانوا البائعين الصافين الرئيسيين، في حين استغل المستثمرون المؤسسيون، ولا سيما مكاتب التداول الخاصة بشركات الأوراق المالية، الوضع للشراء. وبالتحديد، اشترت مكاتب التداول الخاصة ما يقارب 2.1 تريليون دونغ فيتنامي، بينما باع المستثمرون الأفراد الأجانب ما يصل إلى 6.5 تريليون دونغ فيتنامي.

لا تزال التوقعات على المدى الطويل إيجابية.

في المؤتمر الصحفي الحكومي الدوري الذي عُقد في عطلة نهاية الأسبوع الموافق 6 أبريل، صرّح نائب وزير المالية، دو ثانه ترونغ، بأن سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة لا تقتصر على فيتنام فحسب، بل تمتد لتشمل العديد من الدول الأخرى، مما سيؤثر حتماً على بيئة الاستثمار والأعمال العالمية. ومع ذلك، فبعد إعلان الولايات المتحدة فرض تعريفة جمركية بنسبة 46% على الصادرات الفيتنامية، سارعت الحكومة إلى اتخاذ تدابير مضادة. إلا أن رد فعل المستثمرين، بحسب السيد ترونغ، كان "مبالغاً فيه"، لا سيما في سوق الأسهم خلال الأيام القليلة الماضية، حيث خسر مؤشر بورصة هو تشي منه أكثر من 100 نقطة في غضون يومين فقط. وأكد نائب الوزير أن جهود الحكومة التفاوضية ستُعيد ثقة المستثمرين وقطاع الأعمال.

يُشارك السيد نغوين دوي هونغ، رئيس مجلس إدارة شركة إس إس آي للأوراق المالية، الرأي نفسه. فهو يعتقد أنه منذ بداية عام 2025 وحتى الآن، وعلى الرغم من عمليات البيع الصافية المستمرة من قِبل المستثمرين الأجانب، فقد تجاوز مؤشر VN-Index حاجز 1300 نقطة بفضل القوة الشرائية الكبيرة للمستثمرين المحليين. وبعد أنباء فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية عالية، انخفض مؤشر VN-Index بشكل حاد إلى مستوى 1200 نقطة، إلا أن السيولة ارتفعت بشكل ملحوظ، مما يدل على استمرار الثقة العالية في الإمكانات الكامنة للسوق.

بحسب السيد نغوين دوي هونغ، تتمتع فيتنام بسوق استهلاكية ضخمة، ورأس مال محلي وفير، وعقلية استثمارية احترافية متنامية. وهذا هو الوقت الأمثل للشركات المحلية لإعادة صياغة استراتيجيات إنتاجها والمنافسة في سوقها المحلي، ما يُعد محركاً مستداماً للنمو الاقتصادي.

بحسب السيد هوينه آنه توان، المدير العام لشركة دونغ آه للأوراق المالية (DAS)، فإن السياسة الضريبية الأمريكية الجديدة قد تُشعل حربًا تجارية عالمية لا يبدو أن لها نهاية واضحة. فعند تطبيق الرسوم الجمركية، قد تتغير الأمور سلبًا: ترتفع أسعار السلع، ويتوقف النشاط التجاري، وينخفض الطلب، مما يؤثر على النمو العالمي. ولذلك، فإن الانخفاض الحاد في سوق الأسهم أمرٌ مفهوم. وقد ساد التشاؤم والذعر بشكل خاص مع قيام العديد من المستثمرين بتقليص حيازاتهم من الأسهم وخفض هوامشهم في آنٍ واحد. وقد أدت طلبات الهامش المتزامنة من شركات الأوراق المالية إلى تصفية متبادلة.

يجب أن يكون التدفق النقدي المحلي قوياً بما فيه الكفاية.

بحسب السيد هوينه آنه توان، تشير عمليات البيع التي يقوم بها المستثمرون الأجانب إلى تحول في تدفقات رؤوس أموالهم. وهذا يستلزم تدفقًا قويًا ومستدامًا لرؤوس أموال المستثمرين المحليين لدعم السوق. وينصح المستثمرين بمراقبة العوامل الرئيسية خلال الفترة المقبلة، بما في ذلك: اتجاهات سوق الأسهم العالمية، ووتيرة المفاوضات السياسية، وتصرفات المستثمرين الأجانب، ومخاطر طلبات تغطية الهامش، وتقلبات أسعار الصرف. ستحدد هذه العوامل ما إذا كان مؤشر VN قد بلغ أدنى مستوياته، ويحتاج المستثمرون إلى إدارة حساباتهم بمرونة للتحكم في المخاطر.

لا تزال العوامل الاقتصادية الكلية تدعم النمو.

بحسب شركة DSC للأوراق المالية، من المرجح أن يشهد مؤشر VN-Index تقلبات حادة هذا الأسبوع، وقد يتشكل قاع السوق في نطاق 1160-1180 نقطة. في هذا السياق، ينبغي على المستثمرين على المدى الطويل اغتنام فرص التصحيحات الحادة أو عمليات الشراء بدافع الذعر لتسييل استثماراتهم تدريجياً، مع إعطاء الأولوية للأسهم الرائدة في القطاعين المصرفي والأوراق المالية.

فيما يتعلق بالرسوم الجمركية الانتقامية الأمريكية، يرى خبراء مركز دراسات السوق الرقمية أن هذه الرسوم تمثل صدمة قصيرة الأجل لصادرات فيتنام، لكنها لا تُغير النظرة الإيجابية للاقتصاد. ولا تزال العوامل الاقتصادية الكلية الحالية تدعم النمو. وحتى في أسوأ السيناريوهات، من المتوقع أن يظل الناتج المحلي الإجمالي لفيتنام مرتفعًا مقارنةً بالمتوسطات الإقليمية والعالمية.

المصدر: https://nld.com.vn/trien-vong-chung-khoan-van-tich-cuc-196250407210414488.htm