ومن المتوقع أن ينخفض ​​سعر الصرف تدريجيا مع نهاية العام.

ورغم أن الضغوط لم تهدأ بعد، فمن المتوقع أن ينخفض ​​سعر الصرف تدريجيا مع نهاية العام الجاري، خاصة عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في تنفيذ خارطة طريق لخفض أسعار الفائدة على الدولار.

ضعف صحة الدولار الأمريكي

يتزايد توقع المستثمرين أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بعد أن أظهرت البيانات الاقتصادية الأمريكية انخفاض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في مايو 2025 عن المتوقع. وبناءً على ذلك، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بنسبة 0.1% في مايو، وهو أقل من توقعات الاقتصاديين الذين استطلعت آراؤهم من داو جونز والبالغة 0.2%. لذلك، يتوقع المستثمرون احتمالًا بنسبة 80% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر 2025، على أن يكون الخفض الثاني في أكتوبر على أقرب تقدير.

في السوق العالمية، انخفض الدولار الأمريكي بشكل حاد نتيجةً لتأثير توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، والتوترات الجيوسياسية ، وبيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أقل من المتوقع، بالإضافة إلى تطورات المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى 97.86 نقطة في الجلسة الأخيرة من الأسبوع، بانخفاض تجاوز 9% مقارنةً ببداية العام. ويعود هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى المخاوف بشأن النمو الاقتصادي والسياسة التجارية الأمريكية.

قال السيد دينه دوك كوانج، مدير قسم تداول العملات في بنك UOB فيتنام، إنه مع احتمال اتجاه أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي نحو الانخفاض، إلى جانب الصعوبات قصيرة الأجل بسبب تأثير تقلبات التعريفات الجمركية على الآفاق الاقتصادية وجذب تدفقات الاستثمار إلى الأصول في الولايات المتحدة، يتوقع UOB أن يكون مؤشر الدولار الأمريكي تحت ضغط للهبوط إلى ما دون مستوى 100 في الأشهر المتبقية من عام 2025 وقد يكون حول 97 في أوائل عام 2026.

صرح الأستاذ المشارك، الدكتور نجوين هو هوان، المحاضر الأول في جامعة مدينة هو تشي منه للاقتصاد، بأن انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي ساهم في تخفيف الضغط على سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي. ومع ذلك، لا يزال سعر الصرف مرتفعًا، مما يُشير إلى استمرار هذا الضغط. إضافةً إلى ذلك، يميل سعر الصرف إلى أن يكون موسميًا، وقد ينخفض ​​حاليًا، ولكن من المتوقع أن يبدأ بالارتفاع مجددًا في أغسطس 2025 تقريبًا.

ينخفض ​​التأثير على سعر الصرف تدريجيا في نهاية العام

انخفض سعر صرف الدونغ الفيتنامي المركزي مقابل الدولار الأمريكي، المُعلن من قِبَل بنك الدولة الفيتنامي (SBV)، في 13 يونيو/حزيران، بمقدار 15 دونغًا فيتناميًا، ليصل إلى 24,975 دونغًا فيتناميًا للدولار الأمريكي. وأبقت البنوك التجارية على سعر الدولار الأمريكي دون تغيير، حيث اشترى بنك فيتكوم بسعر يتراوح بين 25,820 و25,850 دونغًا فيتناميًا للدولار الأمريكي، وباع بسعر 26,210 دونغًا فيتناميًا للدولار الأمريكي.

في تقرير نُشر بتاريخ 9 يونيو 2025، أفاد بنك UOB أن قيمة الدونغ الفيتنامي انخفضت بنسبة 1.8% منذ بداية الربع، لتصل إلى أدنى مستوى قياسي لها عند 26,000 دونغ/دولار أمريكي. ويعود هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى تباطؤ التوقعات الاقتصادية وتزايد خطر إعادة فرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية بنسبة 46% إذا لم تُحرز المفاوضات تقدمًا يُذكر.

من المتوقع أن تستمر العوامل المذكورة أعلاه في الضغط على الدونغ الفيتنامي على المدى القصير. ويرى بنك UOB أن الدونغ الفيتنامي سيستمر في التذبذب ضمن نطاق تداول ضعيف مع الدولار الأمريكي حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، فمنذ الربع الرابع من عام 2025 فصاعدًا، قد يبدأ الدونغ الفيتنامي في استعادة زخمه، تماشيًا مع الاتجاه العام نحو التحسن في العملات الآسيوية مع انحسار حالة عدم اليقين التجاري تدريجيًا.

وفقًا لخبراء اقتصاديين في بنك UOB، تباطأ التضخم في فيتنام إلى حد ما، ليبلغ حوالي 3.1% على أساس سنوي في مارس وأبريل 2025، منخفضًا عن متوسط ​​3.6% في 2024 و3.26% في 2023، وأقل من الهدف البالغ 4.5%. وتفتح هذه الخلفية التضخمية المعتدلة، في ظل التوترات التجارية العالمية وتزايد عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، الباب أمام إمكانية قيام بنك فيتنام المركزي بتخفيف سياسته النقدية.

ومع ذلك، وخلافًا لبعض دول المنطقة، يُعدّ ضعف سعر الصرف عاملًا يجب على البنك المركزي الفنزويلي مراعاته. ويتوقع بنك UOB أن يُبقي البنك المركزي الفنزويلي على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير، مع الحفاظ على سعر إعادة التمويل عند 4.50%.

إذا ضعفت ظروف الأعمال المحلية وسوق العمل بشكل كبير، تتوقع UOB أن يقوم بنك SBV بخفض سعر إعادة التمويل مرة واحدة إلى أدنى مستوى له خلال جائحة كوفيد-19 عند 4%، يليه خفض آخر بمقدار 50 نقطة أساس إلى 3.50%، شريطة أن يظل سوق الصرف الأجنبي مستقرا وأن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة.

وفقًا لمحللي UOB، سيستمر سعر صرف الدونغ الفيتنامي في نطاق تداول ضعيف مع الدولار الأمريكي حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، بدءًا من الربع الرابع من عام 2025 فصاعدًا، قد يبدأ الدونغ الفيتنامي في استعادة زخم انتعاشه، تماشيًا مع اتجاه التحسن العام للعملات الآسيوية مع انحسار حالة عدم اليقين التجاري تدريجيًا. وقد حدّث UOB توقعاته لسعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي عند 26,300 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي في الربع الثالث من عام 2025، و26,100 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي في الربع الرابع من عام 2025، و25,900 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي في الربع الأول من عام 2026، و25,700 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي في الربع الثاني من عام 2026.

صرح السيد بيون يونغ هوان، مدير النقد الأجنبي والمشتقات في بنك شينهان فيتنام، بأنه في حال خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فسيكون ذلك بمثابة فرصة للأسواق الناشئة، مثل فيتنام، لإتاحة مجال أكبر لتيسير السياسة النقدية. ومن شأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة أن يُسهم في استقرار سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي، مما يُهيئ ظروفًا مواتية لبنك الدولة لتنفيذ إجراءات تخفيف السياسة النقدية بمرونة أكبر.

مع ذلك، قد تحتاج فيتنام إلى الحفاظ على أسعار فائدة أعلى من الولايات المتحدة لفترة زمنية معينة. ووفقًا لخبراء بنك شينهان، يعتمد اتجاه سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي على المدى القصير على نتائج الجولة الأولى من مفاوضات التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة وفيتنام. ويتوقع بنك شينهان فيتنام أن يتراوح سعر الصرف بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025 بين 25,600 و26,000 دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي.

المصدر: https://baodautu.vn/ty-gia-duoc-ky-vong-giam-dan-ve-cuoi-nam-d304298.html