فيتنام تُحسّن تصنيفها رسميًا - فرصة لقطاع التجزئة الاستهلاكي

وتوقع المحللون في شركة SSI Research أن تجتذب أسهم Masan (HOSE: MSN) حوالي 98 مليون دولار أمريكي من تدفقات رأس المال الأجنبي في فترة ما بعد الترقية.

ترقية السوق وموجة رأس المال الأجنبي المحتملة

بعد سنوات طويلة من التحضير، رُقّيت فيتنام رسميًا من سوق ناشئة إلى سوق ناشئة من قِبل مؤشر فوتسي راسل في فترة التقييم المُعلن عنها صباح يوم 8 أكتوبر 2025 (بتوقيت فيتنام)، ومن المتوقع أن تدخل هذه الترقية حيز التنفيذ اعتبارًا من فترة التصنيف في سبتمبر 2026 بعد مراجعتها في مارس 2026. يُعدّ هذا إنجازًا هامًا، إذ يفتح آفاقًا واعدة لجذب مليارات الدولارات من تدفقات رأس المال من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والصناديق السلبية (NPS) وتدفقات رأس المال الدولية النشطة. ووفقًا لشركة SSI Research، فإن إجمالي رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة الذي يُمكن ضخه في فيتنام يصل إلى مليار دولار أمريكي خلال فترات إعادة هيكلة المحفظة القادمة. ومع ذلك، على المدى القصير، لا تزال تدفقات رأس المال تعتمد على تقلبات الاقتصاد العالمي وتوقعات المستثمرين لمجموعة الأسواق الناشئة.

في هذا السياق، تُعتبر الأسهم ذات الأسس المتينة والسيولة العالية، مثل ماسان (HOSE: MSN)، المستفيد المباشر. برأس مال يزيد عن 121,000 مليار دونج فيتنامي (حوالي 4.5 مليار دولار أمريكي)، ومساحة استثمار أجنبية تزيد عن 70%، ومنظومة متكاملة تجمع بين المستهلك والتجزئة، تُعدّ MSN مرشحة قوية للانضمام إلى سلة المؤشرات العالمية. وتتوقع شركة SSI Research أن تجذب أسهم MSN حوالي 98 مليون دولار أمريكي من رأس المال الأجنبي في المرحلة الأولى بعد الترقية.

نظام بيئي قوي للمستهلكين والتجزئة، ومن المتوقع أن يكمل 90% من خطة الربح السنوية

إن ما يُساعد MSN على الحفاظ على جاذبيتها طويلة الأجل للمستثمرين هو نموذج أعمالها المُرتبط باحتياجات المستهلكين الأساسية، وهو قطاع يتمتع بنمو مُستدام في فيتنام. حاليًا، تمتلك MSN منظومة متكاملة ومغلقة تجمع بين المستهلك والتجزئة، من الإنتاج إلى التوزيع، تشمل Masan Consumer (UpCom: MCH)، وWinCommerce (WCM)، وMasan MEATLife (UpCom: MML)، وPhuc Long Heritage (PLH). وتحتل WCM مكانة رائدة في سوق التجزئة الحديثة بأكثر من 4200 متجر، مما يُتيح ميزةً فائقةً في توزيع المنتجات لكلٍّ من MCH وMML.

وفقًا لمعلومات من الشركة، من المتوقع أن تحقق شركة Masan (HOSE: MSN) في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 ربحًا بعد الضريبة قبل حقوق الأقلية (NPAT Pre-MI) يتجاوز 90٪ مقارنة بخطة الربح الأساسية لعام 2025. تُظهر هذه النتيجة أن Masan تسير على الطريق الصحيح، مع وجود مجال لتحقيق تقدم في الربع الرابع، وهي فترة ذروة الاستهلاك في نهاية العام، وبالتالي تعزيز احتمال إكمال هدف العام بأكمله وربما تجاوزه.

يأتي الدافع الرئيسي من وينكومرس (WCM)، وهي سلسلة متاجر تجزئة تضم أكثر من 4200 متجر على مستوى البلاد، 75% منها افتُتحت حديثًا في المناطق الريفية. حققت وينكومرس إيرادات تجاوزت 25,000 مليار دونج فيتنامي (بزيادة قدرها 16.1% عن نفس الفترة) في الأشهر الثمانية الأولى من العام، حيث بلغت إيراداتها في أغسطس وحده 3,573 مليار دونج فيتنامي (بزيادة قدرها 24.2%). تعكس هذه النتيجة المرونة القوية للاستهلاك المحلي وفعالية نموذج التجزئة الحديث.

حافظت شركة ماسان ميت لايف (MML)، إحدى شركات منظومة ماسان، على نمو إيجابي بعد فترة إعادة الهيكلة. في أغسطس 2025، باعت الشركة 14,007 أطنان من المنتجات (بزيادة 12.9%)، وبلغت إيراداتها 999 مليار دونج فيتنامي (بزيادة 11.1%)، وارتفعت أرباحها بعد الضريبة بنسبة 60.5% لتصل إلى 35 مليار دونج فيتنامي. وتحسنت مؤشرات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBIT) والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، مما يُظهر تحسنًا في الكفاءة التشغيلية وهوامش الربح. ويدل هذا على توجه المستهلكين نحو المنتجات ذات العلامات التجارية الآمنة والشفافة.

علاوةً على ذلك، تستفيد شركة ماسان للمواد عالية التقنية من انتعاش أسعار التنغستن، بينما تواصل فوك لونغ تعزيز مبيعاتها وتحسين تجربة عملائها. ومن المتوقع أن تشهد شركة ماسان للمواد الاستهلاكية انتعاشًا قويًا بدءًا من عام 2026 مع استقرار سوق السلع الاستهلاكية سريعة الاستهلاك.

تعزيز الموقف في فترة ما بعد الترقية

ولا تعمل هذه النتائج التجارية الإيجابية على تعزيز مكانة MSN كشركة رائدة في مجال تجارة التجزئة الاستهلاكية فحسب، بل إنها تخلق أيضًا أساسًا متينًا لأسهم MSN لتصبح أكثر جاذبية في نظر المستثمرين المحليين والدوليين.

في سوق الأوراق المالية، يحافظ رمز سهم MSN على مكانته ضمن أكبر مجموعة من حيث القيمة السوقية في بورصة HOSE، ويتمتع بسيولة مستقرة ضمن أفضل 30 شركة VN، مما يضمن قدرته على استيعاب تدفقات رأسمالية بمليارات الدولارات. والجدير بالذكر أن إعادة هيكلة المساهمين في السنوات الأخيرة قد حسّنت بشكل ملحوظ نسبة التداول الحر، مما يجعل السهم أكثر ملاءمة لمعايير اختيار سلال المؤشرات العالمية. ووفقًا لشركة SSI Research، يُعد هذا أيضًا سببًا في اعتبار MSN من شركات التجزئة التي يمكنها الاستفادة بشكل مباشر من تدفقات رأس المال عند ترقية السوق.

عززت تقييمات شركات الأوراق المالية ثقة المحللين. فقد قدّرت BVSC القيمة العادلة لسهم MSN بحوالي 106,000 دونج فيتنامي؛ وأوصت VCBS بشراء السهم، مستهدفةً سعرًا يقارب 109,000 دونج فيتنامي للسهم، وهو سعر أعلى بكثير من النطاق السعري الحالي؛ بينما حددت VCI سعرًا مستهدفًا للسهم يبلغ 101,000 دونج فيتنامي، مؤكدةً بذلك مزايا استراتيجيتها لتوسيع شبكتها وتحسين محفظة منتجاتها. تعكس هذه التقييمات الإيجابية توقعات المستثمرين لآفاق نمو Masan على المدى الطويل، لا سيما مع دخول فيتنام مرحلة ما بعد الترقية.

المصدر: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Vietnam-Officially-Upgraded-A-New-Opportunity-for-Consumer-and-Retail-Stocks.html