ইসিবি মুদ্রাস্ফীতির চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন হচ্ছে:

মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রা ছাড়িয়ে যাওয়ায় ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ইসিবি) অসুবিধার সম্মুখীন হচ্ছে, যা এটিকে সুদের হার বাড়ানোর বিষয়টি বিবেচনা করতে বাধ্য করছে, অন্যদিকে ইউরোজোন অর্থনীতি মন্দার ঝুঁকিতে রয়েছে।

ভূ-রাজনৈতিক সংঘাতের কারণে ক্রমবর্ধমান জ্বালানি ব্যয়ের চাপ প্রচলিত নীতিগত উপায়গুলোকে অকার্যকর করে তুলছে, যা মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ এবং প্রবৃদ্ধিকে সমর্থন করার মধ্যে একটি উভয়সংকট তৈরি করছে।

ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক মুদ্রাস্ফীতির চাপ নিয়ে সতর্ক। ছবির উৎস: টেকিডিয়া ডট কম

২০২৬ সালে ইউরোজোনে মুদ্রাস্ফীতি ২% লক্ষ্যমাত্রা ছাড়িয়ে যাওয়ার পূর্বাভাস থাকা সত্ত্বেও, ইসিবি মুদ্রানীতি কঠোর করতে তাড়াহুড়ো করছে না। আর্থিক বাজারগুলো সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনার ওপর বাজি ধরতে শুরু করেছে, এবং প্রত্যাশা করা হচ্ছে যে এই বছরের শেষ নাগাদ মূল সুদের হার অন্তত ২.৫%-এ পৌঁছাতে পারে।

সমস্যাটি শুধু মুদ্রাস্ফীতির হারে নয়, বরং এর প্রকৃতির মধ্যেই নিহিত। বর্তমান মূল্যস্ফীতির চাপ মূলত সরবরাহ-কেন্দ্রিক, বিশেষত জ্বালানি খাতে, এবং তা অভ্যন্তরীণ চাহিদার কারণে নয়। ইরানের সাথে ক্রমবর্ধমান সংঘাতের মধ্যে হরমুজ প্রণালী জুড়ে তেল ও গ্যাস সরবরাহে বিঘ্ন ঘটার ঝুঁকি পরিবহন, উৎপাদন এবং ভোগের খরচ উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়ে দিয়েছে।

আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (আইএমএফ)-এর মতে, একটি চরম পরিস্থিতিতে, জ্বালানি প্রবাহে বিঘ্ন ঘটার কারণে বিশ্বব্যাপী তেল ও গ্যাসের সরবরাহ প্রায় ২০% কমে যেতে পারে, যা আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোকে প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস কমাতে এবং মুদ্রাস্ফীতির পূর্বাভাস বাড়াতে বাধ্য করবে। যদি এই পরিস্থিতি ঘটে, তবে ইসিবি (ECB) পুনরায় স্ট্যাগফ্লেশন—অর্থাৎ, উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির সাথে মন্থর প্রবৃদ্ধি—প্রতিষ্ঠার ঝুঁকির সম্মুখীন হতে পারে, যা যেকোনো কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য একটি অত্যন্ত কঠিন পরিস্থিতি।

এই পার্থক্যটি মুদ্রানীতির জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। সুদের হার বাড়ালে চাহিদা কমতে পারে, কিন্তু তা সরবরাহের ঘাটতি মেটাতে পারে না। এর অর্থ হলো, ইসিবি মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ না করেই প্রবৃদ্ধি মন্থর করার ঝুঁকিতে থাকে – যা একটি ক্রমবর্ধমান কঠিন নীতিগত উভয়সঙ্কট।

১৭ই এপ্রিল প্রকাশিত মার্চ ২০২৬ সভার কার্যবিবরণী থেকে দেখা যায় যে, ইসিবি এই ঝুঁকি সম্পর্কে ভালোভাবে অবগত। জ্বালানি সংকটের কারণে মূল্যস্ফীতি বৃদ্ধির সম্ভাবনার বিষয়ে সতর্ক করা সত্ত্বেও, প্রতিষ্ঠানটি সুদের হার ২%-এ অপরিবর্তিত রেখেছে। তাদের যুক্তি হলো, মূল্যস্ফীতির চাপ ছড়িয়ে পড়বে বা অস্বাভাবিকভাবে দীর্ঘ সময় ধরে স্থায়ী হবে, এমনটা বলার মতো যথেষ্ট প্রমাণ নেই। এই সিদ্ধান্ত ইঙ্গিত দেয় যে, ইসিবি বর্তমানে এমন একটি সংকটের প্রতি অতিমাত্রায় প্রতিক্রিয়া দেখানো এড়িয়ে চলার বিষয়টিকে অগ্রাধিকার দিচ্ছে, যা হয়তো কেবল সাময়িক প্রকৃতির।

নেতিবাচক পরিস্থিতির প্রতিক্রিয়া দেখানোর পরিবর্তে, ইসিবি একটি তথ্য-নির্ভর পদ্ধতি বেছে নিচ্ছে। মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা, ব্যবসার বিক্রয় মূল্য, মুনাফা, শ্রম বাজার এবং মূল মুদ্রাস্ফীতির মতো সূচকগুলো পরবর্তী পদক্ষেপ নির্ধারণ করবে।

সিএনবিসি-কে দেওয়া এক সাক্ষাৎকারে বুন্দেসব্যাংকের প্রেসিডেন্ট এবং ইসিবি গভর্নিং কাউন্সিলের সদস্য জোয়াকিম নাগেল বলেছেন যে, নীতিনির্ধারকরা পরস্পরবিরোধী পরিস্থিতির সম্মুখীন হচ্ছেন, কারণ তেলের দামের অস্থিরতা এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা দ্রুত অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গি পরিবর্তন করে দিতে পারে।

১৪ই এপ্রিল ওয়াশিংটন ডিসিতে আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (আইএমএফ) এবং বিশ্বব্যাংকের (ডব্লিউবি) বসন্তকালীন বৈঠকের ফাঁকে বক্তব্য রাখতে গিয়ে ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের (ইসিবি) প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ড বলেন যে, ইউরোজোনের অর্থনীতি বর্তমানে ইসিবি কর্তৃক প্রণীত ভিত্তিগত এবং হতাশাবাদী পরিস্থিতির মাঝামাঝি অবস্থানে রয়েছে, কারণ মধ্যপ্রাচ্যের ছয় সপ্তাহেরও বেশি সময় ধরে চলা সংঘাত জ্বালানির খরচ বাড়িয়েছে এবং প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার ওপর চাপ সৃষ্টি করেছে।

যদিও ইউরোপে মুদ্রাস্ফীতি ২% লক্ষ্যমাত্রা অতিক্রম করেছে, ইসিবি নেতারা মনে করেন যে অবিলম্বে মুদ্রানীতি কঠোর করার জন্য বর্তমান পরিস্থিতি যথেষ্ট নয়। ক্রিস্টিন লাগার্ডের মতে, ইসিবি আর্থিক স্থিতিশীলতার পাশাপাশি মূল্য স্থিতিশীলতার উপর ভিত্তি করে একটি নীতিগত পথে চলতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ।

দুর্বল প্রবৃদ্ধি এবং উচ্চ ঋণ ব্যয়ের কারণে, ইসিবি মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ এবং অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধার বজায় রাখার মধ্যে ভারসাম্য সতর্কতার সাথে বিবেচনা করতে বাধ্য হচ্ছে। মূলত, এটি এখন আর শুধু সুদের হার সমন্বয় করার বিষয় নয়, বরং একাধিক পরস্পর-সংযুক্ত অভিঘাতের পরিবেশে সামষ্টিক অর্থনৈতিক ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার একটি চ্যালেঞ্জ।

বর্তমান উভয়সঙ্কট শুধু সুদের হার কখন বাড়ানো হবে তা নিয়ে নয়, বরং নীতিটির কার্যকারিতা নিয়ে। যখন মুদ্রাস্ফীতি সরবরাহ-নির্ভর হয়, তখন মুদ্রানীতি কঠোর করা হলে তা মূল্য হ্রাস না করেই প্রবৃদ্ধিকে মন্থর করে দিতে পারে, যা ইসিবি-কে বিগত বছরগুলোর মধ্যে অন্যতম কঠিন নীতিগত অবস্থানে ফেলে দিয়েছে। স্বল্প মেয়াদে, প্রধান চ্যালেঞ্জ শুধু এই নয় যে ইসিবি সুদের হার বাড়াবে কি না, বরং ইউরোজোনের ইতোমধ্যেই ভঙ্গুর প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনাকে আরও ক্ষতিগ্রস্ত না করে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে এটি তার বিশ্বাসযোগ্যতা বজায় রাখতে পারবে কি না।

উৎস: https://hanoimoi.vn/ecb-doi-mat-voi-bai-toan-lam-phat-tien-thoai-luong-nan-745806.html