ভিয়েতনাম স্টক মার্কেট: একটি টেকসই ভিত্তি শক্তিশালী করার যাত্রা

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার যখন ৮ অক্টোবর FTSE রাসেল বাজার রেটিং সংস্থা তার শ্রেণিবিন্যাস মূল্যায়নের ফলাফল ঘোষণা করবে, তখন কেবল "আপগ্রেড" করার সম্ভাবনার দিকেই নয়, বরং আরও গভীরভাবে, বহু বছরের ধারাবাহিক সংস্কার, অবকাঠামো এবং প্রতিষ্ঠানের আধুনিকীকরণের যাত্রার দিকে - আত্ম-উন্নতির একটি প্রক্রিয়া যা গভীরভাবে সংহত এবং দৃঢ়ভাবে বর্ধনশীল অর্থনীতির মর্যাদার যোগ্য হতে পারে।

HOSE ফ্লোরে বিনিয়োগকারীরা শেয়ার বাজারের উন্নয়ন পর্যবেক্ষণ করছেন। ছবি: হুয়া চুং/ভিএনএ

২০১৮ সালে যখন ভিয়েতনামকে প্রথম FTSE রাসেলের আপগ্রেডের জন্য নজরদারি তালিকায় যুক্ত করা হয়েছিল, তখনও "সীমান্ত বাজার" এবং "দ্বিতীয় উদীয়মান" গোষ্ঠীর মধ্যে ব্যবধান অনেক বেশি ছিল। অর্থপ্রদানের বাধা, বিদেশী মালিকানা অনুপাত, বা বিদেশী বিনিয়োগকারী লেনদেন প্রক্রিয়ার কারণে ভিয়েতনাম অনেকবার "অ্যাপয়েন্টমেন্ট মিস" করেছে। তবে, গত এক বছরে যা ঘটেছে তা দেখায় যে সংস্কার প্রচেষ্টায় যথেষ্ট অগ্রগতি হয়েছে।

অর্থমন্ত্রী কর্তৃক ১৮ সেপ্টেম্বর, ২০২৪ তারিখে জারি করা সার্কুলার নং ৬৮/২০২৪/টিটি-বিটিসি, যা সিকিউরিটিজ ট্রেডিং সিস্টেমে সিকিউরিটিজ লেনদেন নিয়ন্ত্রণকারী সার্কুলারের বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন এবং পরিপূরক; সিকিউরিটিজ লেনদেনের ক্লিয়ারিং এবং নিষ্পত্তি; সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির কার্যক্রম এবং সিকিউরিটিজ বাজারে তথ্য প্রকাশ, ২ নভেম্বর, ২০২৪ থেকে কার্যকর, বাজারের অবকাঠামোকে নিখুঁত করার প্রক্রিয়ায় একটি ঐতিহাসিক মোড় হিসেবে বিবেচিত হয়। এই সার্কুলারটি আনুষ্ঠানিকভাবে নন-প্রিফান্ডিং প্রক্রিয়ার পথ প্রশস্ত করে, যা বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের ট্রেডিংয়ের আগে পর্যাপ্ত অর্থ ছাড়াই সিকিউরিটিজ কেনার জন্য অর্ডার দেওয়ার অনুমতি দেয় - FTSE রাসেল "পেমেন্ট - লেনদেন চক্র" মানদণ্ডের একটি মূল প্রয়োজনীয়তা।

এরপর, ভিয়েতনামের স্টেট ব্যাংকের গভর্নরের ২৯ এপ্রিল, ২০২৫ তারিখের সার্কুলার নং ০৩/২০২৫/টিটি-এনএইচএনএন, ভিয়েতনামে বিদেশী পরোক্ষ বিনিয়োগ কার্যক্রম পরিচালনার জন্য ভিয়েতনামী ডং অ্যাকাউন্ট খোলা এবং ব্যবহার নিয়ন্ত্রণ করে, অনাবাসী বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য মূলধন প্রবাহ এবং অর্থপ্রদানের আইনি করিডোর সম্পন্ন করেছে। সার্কুলার ৬৮/২০২৪/টিটি-বিটিসি-র সাথে একত্রে, এই নথিটি সিকিউরিটিজ ট্রেডিং সিস্টেম এবং ব্যাংকিং পেমেন্ট সিস্টেমের মধ্যে একটি নিরবচ্ছিন্ন সংযোগ কাঠামো তৈরি করে, ভিয়েতনামী সিকিউরিটিজ বাজারকে উদীয়মান বাজারের মানদণ্ডে উন্নীত করে।

স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশনের মতে, এখন পর্যন্ত ১০টি সিকিউরিটিজ কোম্পানি এবং ১০টি ডিপোজিটরি ব্যাংক নন-প্রিফান্ডিং প্রক্রিয়া সফলভাবে বাস্তবায়ন করেছে। এই প্রক্রিয়াটি বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের লেনদেনের আগে সম্পূর্ণ পরিমাণ জমা না দিয়েই সিকিউরিটিজ কেনার জন্য অর্ডার দেওয়ার সুযোগ দেয়, আগের মতো অর্ডার দেওয়ার আগে সম্পূর্ণ পরিমাণ প্রস্তুত করার পরিবর্তে। এই প্রক্রিয়ার জন্য ধন্যবাদ, লেনদেন দ্রুত, আরও নমনীয়ভাবে পরিচালিত হয় এবং বাজারে বিদেশী মূলধনের কার্যকর প্রবাহকে সহজতর করে। এখন পর্যন্ত, এই প্রক্রিয়াটি ৯০,০০০ এরও বেশি লেনদেন রেকর্ড করেছে, যার মোট মূল্য ২০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং এরও বেশি, যা বিদেশী লেনদেন মূল্যের ৫০% - এই প্রক্রিয়াটি প্রয়োগের আগের সময়ের তুলনায় দ্বিগুণ।

বিরল প্রযুক্তিগত ত্রুটির লেনদেনগুলি সবই নিরাপদে পরিচালনা করা হয়েছিল, যা দেখায় যে সিস্টেমের প্রযুক্তিগত ভিত্তি এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা আন্তর্জাতিক মানের কাছাকাছি পৌঁছেছে।

"গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল কেবল আপগ্রেডিং মানদণ্ড পূরণ করা নয়, বরং আমরা দীর্ঘমেয়াদে একটি স্বচ্ছ, দক্ষ এবং স্কেলযোগ্য ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম তৈরি করছি," স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশনের বাজার উন্নয়ন বিভাগের প্রধান মিসেস ফাম থি থুই লিন নিশ্চিত করেছেন।

অতীতে, প্রতিটি আপগ্রেড পর্যালোচনা সময়কাল বাজার মনোবিজ্ঞানের একটি "স্বল্পমেয়াদী প্রতিযোগিতা" ছিল, এবার মনোযোগ প্রাতিষ্ঠানিক গুণমান এবং অভ্যন্তরীণ সক্ষমতার দিকে স্থানান্তরিত হয়েছে।

VN30 গ্রুপের তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলিকে ভিয়েতনামী এবং ইংরেজি উভয় ভাষায় তথ্য প্রকাশ করার বাধ্যবাধকতা দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গির প্রমাণ। 2026 সালের শেষ নাগাদ, 2,000 টিরও বেশি কোম্পানি দ্বিভাষিক মান প্রয়োগ করবে বলে আশা করা হচ্ছে - স্বচ্ছতা বৃদ্ধি এবং বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রবাহের সাথে সংযোগ স্থাপনের জন্য একটি মৌলিক পদক্ষেপ।

একই সাথে, ব্যবস্থাপনা সংস্থাটি ৩৩ সদস্যের একটি ক্যাপিটাল মার্কেট ডেভেলপমেন্ট অ্যাডভাইজরি ডায়ালগ গ্রুপ (IAG) প্রতিষ্ঠা করেছে, যা স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশন, আন্তর্জাতিক সংস্থা এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সরাসরি বিনিময় চ্যানেল বজায় রাখে, যাতে ক্রমাগত কর্মক্ষম মান উন্নত করা যায়।

স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশনের ভাইস চেয়ারম্যান মিঃ বুই হোয়াং হাই-এর মতে: "বাজারের উন্নয়নই শেষ গন্তব্য নয়। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, ভিয়েতনাম বাজার রেটিং সংস্থা MSCI-এর অনুশীলনের কাছাকাছি যেতে তার অপারেটিং মান বৃদ্ধি করছে, যেখানে স্বচ্ছতা, বিনিয়োগকারী সুরক্ষা এবং শাসন ক্ষমতার প্রয়োজনীয়তা FTSE রাসেলের চেয়ে উচ্চ স্তরে নির্ধারণ করা হয়েছে"।

১১ সেপ্টেম্বর, ২০২৫ তারিখে, সরকার ডিক্রি ২৪৫/২০২৫/এনডি-সিপি জারি করে সিকিউরিটিজ আইন নির্দেশক ডিক্রি ১৫৫/২০২০/এনডি-সিপি-এর বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন এবং পরিপূরক করে; যার মধ্যে বিদেশী মালিকানা অনুপাত সম্পর্কিত অনেক উল্লেখযোগ্য বিষয় অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। তদনুসারে, দফা ১, ধারা ১৩৯ - শেয়ারহোল্ডারদের সাধারণ সভা বা কোম্পানির সনদের সর্বোচ্চ বিদেশী মালিকানা অনুপাত "আইন দ্বারা অনুমোদিত স্তরের চেয়ে কম" নির্ধারণের অনুমতি দেয় এমন নিয়ন্ত্রণ - বাতিল করা হয়েছে। এই নিয়ন্ত্রণ বাতিলের ফলে এন্টারপ্রাইজগুলিকে পূর্ববর্তী স্ব-সীমাবদ্ধতার কারণে নিম্ন স্তরে নিয়ন্ত্রিত হওয়ার পরিবর্তে সাধারণ সীমার কাছাকাছি পৌঁছানোর জন্য বিদেশী মালিকানা অনুপাত বৃদ্ধি করার পথ প্রশস্ত করে।

এছাড়াও, ১৪২ অনুচ্ছেদ সংশোধন করে পাবলিক কোম্পানিগুলিকে তাদের সর্বোচ্চ বিদেশী স্থানের পরিবর্তনগুলি সক্রিয়ভাবে অবহিত করার অনুমতি দেওয়া হয়েছে, তবে শর্ত থাকে যে নতুন অনুপাত পূর্বে অবহিত অনুপাতের চেয়ে বেশি এবং বর্তমান আইনি সীমা অতিক্রম না করে। নথি এবং পদ্ধতিগুলিও সরলীকৃত করা হয়েছে, প্রক্রিয়াকরণের সময় কমিয়ে আনা হয়েছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, নতুন নিয়মটি বিদেশী বিনিয়োগকারীদের লেনদেন কোড প্রদানের পদ্ধতিকেও সহজ করে তোলে - ভিয়েতনাম সিকিউরিটিজ ডিপোজিটরি অ্যান্ড ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন (VSDC) আগের কাগজ ইস্যু পদ্ধতির পরিবর্তে এক কার্যদিবসের মধ্যে ইলেকট্রনিক নিশ্চিতকরণ পাঠাবে।

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে আন্তর্জাতিক মূলধন প্রবাহের অংশগ্রহণের জন্য আইনি বাধা অপসারণ, স্বচ্ছতা বৃদ্ধি এবং আরও অনুকূল পরিস্থিতি তৈরির প্রক্রিয়ায় ডিক্রি 245 একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ হিসাবে বিবেচিত হয়।

এছাড়াও, হো চি মিন সিটি স্টক এক্সচেঞ্জ (HOSE) দ্বারা পরিচালিত KRX ট্রেডিং সিস্টেম আনুষ্ঠানিকভাবে কার্যকর হয়েছে, যা আরও আধুনিক পণ্য এবং ট্রেডিং প্রক্রিয়া স্থাপনের অনুমতি দেয়, যা নিষ্পত্তি চক্রকে সংক্ষিপ্ত করার জন্য একটি ভিত্তি তৈরি করে। সমান্তরালভাবে, ডিক্রি 245/2025/ND-CP-তে প্রাসঙ্গিক আইনি কাঠামোর পরিপূরক হওয়ার পরে, রাজ্য সিকিউরিটিজ কমিশন এবং VSDC দ্বারা কেন্দ্রীয় ক্লিয়ারিং মেকানিজম (CCP) তৈরি করা হচ্ছে।

যদিও T+0 বা CCP লেনদেনের মতো প্রযুক্তিগত শর্তাবলী প্রয়োগ করা হয়নি, বাজারের তারল্য বর্তমানে উচ্চ স্তরে রক্ষণাবেক্ষণ করা হচ্ছে, কিছু সেশন এমনকি 2.5 - 3 বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছেছে। এটি বাজারের শক্তিশালী বিকাশকে প্রতিফলিত করে, এবং একই সাথে ট্রেডিং স্কেল ক্রমবর্ধমানভাবে বড় হওয়ার সাথে সাথে সমস্ত বাজার কার্যকলাপের নিরাপত্তা নিশ্চিত করার জন্য ট্রেডিং এবং পর্যবেক্ষণ ব্যবস্থার আধুনিকীকরণে অব্যাহত বিনিয়োগের প্রয়োজন।

ভিয়েতনাম সিকিউরিটিজ ডিপোজিটরি অ্যান্ড ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন (ভিএসডিসি) এর সদস্য পর্ষদের চেয়ারম্যান মিঃ নগুয়েন সন বলেন: "আমরা বিশ্বাস করি যে, ট্রেডিং অবকাঠামোর পাশাপাশি, একটি আধুনিক এবং নিরাপদ নিবন্ধন, ডিপোজিটরি, পেমেন্ট এবং ক্লিয়ারিং অবকাঠামো স্টক মার্কেটকে আরও কার্যকর, স্বচ্ছ এবং টেকসইভাবে বিকশিত করার জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ শর্ত।"

বর্তমানে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের অনুপাত ৯৯% এরও বেশি, যা বাজারকে ওঠানামার ঝুঁকিতে ফেলেছে। অতএব, পেশাদার প্রতিষ্ঠানের মাধ্যমে বিনিয়োগকে উৎসাহিত করার জন্য প্রশিক্ষণ প্রচার, বিনিয়োগ তহবিল বিকাশ এবং কর প্রণোদনা প্রদান করা প্রয়োজন, মিঃ সন তার মতামত ব্যক্ত করেন।

আন্তর্জাতিক ক্ষেত্রেও ইতিবাচক সংকেত ক্রমাগতভাবে ফুটে উঠেছে। ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বরে ইউরোপ সফরের সময়, অর্থমন্ত্রী নগুয়েন ভ্যান থাং লন্ডন স্টক এক্সচেঞ্জ (LSE) এবং FTSE রাসেলের সাথে সরাসরি কাজ করেছিলেন এবং FTSE রাসেল এবং ভিয়েতনাম স্টক এক্সচেঞ্জ (VNX) এর মধ্যে একটি সমঝোতা স্মারক (MOU) স্বাক্ষর প্রত্যক্ষ করেছিলেন। এই প্রথম ভিয়েতনাম এই স্তরে একটি আনুষ্ঠানিক সমঝোতা স্মারক স্বাক্ষর করেছে - এটি একটি পদক্ষেপ যা বিশ্ব পুঁজি বাজারে একীভূত হওয়ার প্রক্রিয়ার প্রতি দেশের প্রতিশ্রুতি প্রদর্শন করে।

BIDV সিকিউরিটিজ কোম্পানি (BSC) এর মতে, ২০২৫ সালের অক্টোবরে ভিয়েতনামকে আপগ্রেড করার FTSE রাসেলের বিবেচনা সম্ভব। তবে, ফলাফল অর্জন না হলেও, এই প্রক্রিয়াটি এখনও ইতিবাচক, কারণ "ভিত্তি সম্পূর্ণ"।

বিএসসি পূর্বাভাস দিয়েছে যে আপগ্রেড হওয়ার পর রূপান্তর প্রক্রিয়াটি ৬-১২ মাস স্থায়ী হবে এবং ২০২৬-২০২৭ সময়কালে ভিয়েতনামকে উদীয়মান বাজারে উন্নীত করার জন্য এমএসসিআই রেটিং তালিকায় অন্তর্ভুক্ত করা হতে পারে।

ভিপিএস সিকিউরিটিজ কোম্পানির বিশ্লেষণ পরিচালক মিঃ লে ডুক খান বলেন, বিনিয়োগকারীদের আপগ্রেডের গল্প নিয়ে খুব বেশি উদ্বিগ্ন হওয়া উচিত নয়। এমনকি যদি বাজার আবার বৃদ্ধি পায় বা তহবিল এবং সংস্থাগুলি স্টক লেনদেন করে, বিনিয়োগের মান পূরণকারী কোডগুলি অগত্যা সেই অনুযায়ী ওঠানামা করবে না। এমনকি আপগ্রেডের প্রতি খুব বেশি মনোযোগ দেওয়া কখনও কখনও অতিরিক্ত উদ্বেগের কারণ হয় এবং ভুল সিদ্ধান্তের দিকে পরিচালিত করে। মিঃ খান জোর দিয়ে বলেন যে আপগ্রেডের প্রবণতা বিদেশী ট্রেডিং কার্যকলাপ থেকে স্বাধীনভাবে ঘটবে এবং বিনিয়োগকারীদের তহবিল এবং সংস্থাগুলির সময় এবং ট্রেডিং কৌশলগুলির দিকে মনোযোগ দেওয়ার সাথে সাথে বাজারের অন্যান্য গুরুত্বপূর্ণ ঘটনা এবং সংকেতগুলিতে মনোনিবেশ করা উচিত।

সামগ্রিক চিত্রে, ভিয়েতনাম FTSE রাসেলের ৭/৯ মানদণ্ড এবং MSCI-এর ৬/৯ মানদণ্ড পূরণ করেছে। যদিও এই অক্টোবরে ঘোষিত ফলাফলগুলি সুসংবাদ বয়ে আনতে পারে বা আরও অপেক্ষার প্রয়োজন হতে পারে, মূল কথা হল ভিয়েতনাম প্রায় সম্পূর্ণ বাজার ব্যবস্থা তৈরি করেছে: একটি স্বচ্ছ আইনি কাঠামো, একটি নিরাপদ অর্থপ্রদান ব্যবস্থা, মানসম্মত তথ্য প্রকাশ এবং একীকরণের জন্য প্রস্তুত অবকাঠামো।

বাস্তবে, আপগ্রেডিং হল প্রাতিষ্ঠানিক উন্নতির একটি প্রক্রিয়া, কেবল একটি শিরোনাম অর্জন নয়। যখন ভিত্তি যথেষ্ট শক্তিশালী হয়, তখন ফলাফল কেবল সময়ের ব্যাপার। ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার আজ আর কেবল বাহ্যিক স্বীকৃতির জন্য অপেক্ষা করছে না, বরং সুনির্দিষ্ট পদক্ষেপ এবং অর্জনের মাধ্যমে নিজেকে প্রতিষ্ঠিত করেছে। FTSE র‍্যাঙ্কিং যেভাবেই আপডেট করা হোক না কেন, আপগ্রেডিংয়ের আসল পথ - ভিত্তি থেকে, গুণমান থেকে এবং বিশ্বাস থেকে - প্রতিদিনই তৈরি হচ্ছে এবং হচ্ছে।

সূত্র: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-hanh-trinh-cung-co-nen-tang-ben-vung-20251006155100968.htm