দেশীয় বাজার এখনও ভিয়েতনামের সিকিউরিটিজ বাজারের "সহায়তা"।

VTV.vn - যদিও বিদেশী পুঁজি সতর্ক, শক্তিশালী অভ্যন্তরীণ নগদ প্রবাহ এবং ৮-১০% অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি বাজারকে তার আকর্ষণ বজায় রাখতে সাহায্য করে।

আপগ্রেড করার পরেও বিদেশী বিনিয়োগকারীরা ১২,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এর বেশি নেট বিক্রি করেছেন

আন্তর্জাতিক অর্থনীতিতে শুল্ক পরিস্থিতির মতো অনুকূল কারণগুলি স্পষ্ট হয়ে ওঠার প্রেক্ষাপটে, মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভও ধীরে ধীরে সুদের হার কমানোর প্রবণতায় রয়েছে এবং অভ্যন্তরীণভাবে, FTSE দ্বারা শেয়ার বাজারকে একটি দ্বিতীয় উদীয়মান বাজারে উন্নীত করা হয়েছে... এই কারণগুলি অনেক প্রত্যাশা তৈরি করেছে যে আগামী সময়ে বিশ্বব্যাপী নগদ প্রবাহ ভিয়েতনামে আরও জোরালোভাবে প্রবাহিত হবে। স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশন আরও বলেছে যে বর্তমানে শত শত বিলিয়ন থেকে হাজার হাজার বিলিয়ন মার্কিন ডলার মূল্যের অনেক তহবিল ভিয়েতনামী শেয়ার বাজারে আগ্রহী, পাশাপাশি ভিয়েতনামে বিনিয়োগের সুযোগ খুঁজছে। তবে, বর্তমানে শেয়ার বাজারে, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা এখনও জোরালোভাবে বিক্রি করছে, যার ফলে অনেক বিনিয়োগকারী ভাবছেন কেন বিদেশী মূলধন এখনও ভিয়েতনামী শেয়ার বাজারে প্রবেশ করেনি?

VTV8-এর ফাইন্যান্স স্ট্রিট টক শোতে এই বিষয়টি নিয়ে আলোচনা করতে গিয়ে, স্মার্ট ইনভেস্ট সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (AAS)-এর ডেপুটি জেনারেল ডিরেক্টর মিঃ লে কোয়াং চুং বলেন যে, ৮ অক্টোবর, ২০২৫ তারিখে FTSE রাসেল কর্তৃক ভিয়েতনামী স্টক মার্কেটকে সেকেন্ডারি ইমার্জিং মার্কেটে উন্নীত করার অনুমোদন বিদেশী মূলধন প্রবাহের জন্য অনেক প্রত্যাশার দ্বার উন্মোচিত করেছে। যাইহোক, ২০২৫ সালের অক্টোবরের শেষ নাগাদ, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা নিট বিক্রয় অব্যাহত রেখেছেন, ২০-২৪ অক্টোবরের সপ্তাহে তাদের নিট বিক্রয় মূল্য ৪,৯০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর বেশি এবং আপগ্রেড তথ্য ঘোষণার পর থেকে মোট ১২,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এরও বেশি। এটি বেশ কয়েকটি প্রধান কারণ থেকে এসেছে, যা বৈশ্বিক এবং অভ্যন্তরীণ বাজারের কারণগুলির সংমিশ্রণ।

প্রথমত, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সুদের হার বেশি থাকায় মূলধন দেশ ছেড়ে যায়নি। ২০২৫ সালের ২৯শে অক্টোবর ফেডের সভায় আনুষ্ঠানিকভাবে সুদের হার আরও ০.২৫% - ০.৫% কমানো হয় (এই বছর দ্বিতীয়বারের মতো), যা ফেডারেল তহবিলের হারকে প্রায় ৩.৫% - ৪.০০%-এ নিয়ে আসে, কিন্তু সামগ্রিকভাবে এটি ভিয়েতনামের মতো উদীয়মান অর্থনীতির তুলনায় এখনও বেশি। ভিয়েতনাম ডলার এবং মার্কিন ডলারের মধ্যে সুদের হারের ব্যবধান সংকুচিত হচ্ছে, যার ফলে বিদেশী বিনিয়োগকারীরা একটি প্রতিরক্ষামূলক মানসিকতা বজায় রাখছেন, স্থিতিশীল ট্রেজারি বন্ড ইল্ড থেকে লাভবান হওয়ার জন্য মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মূলধন রাখার উপর অগ্রাধিকার দিচ্ছেন। বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রবাহ "মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ছেড়ে যাওয়ার" কোনও লক্ষণ দেখায়নি, কারণ মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি এখনও নিয়ন্ত্রণে রয়েছে, তবে বিশ্বের এক নম্বর অর্থনীতির এখনও প্রত্যাশার চেয়ে কম কর্মসংস্থান এবং মুদ্রাস্ফীতির রিপোর্টের পরে "ঠান্ডা" হওয়ার জন্য সময় প্রয়োজন।

দ্বিতীয়ত, ভিএন-সূচক বৃদ্ধি এবং পোর্টফোলিও পুনর্গঠনের পর মুনাফা গ্রহণের ঘটনা। প্রকৃতপক্ষে, আপগ্রেডিং এবং ইতিবাচক অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি সম্পর্কে তথ্যের কারণে, ২০২৫ সালের তৃতীয় প্রান্তিকে ভিএন-সূচক তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়ে ১,৬০০-১,৭০০ পয়েন্টের সীমায় পৌঁছেছে। অনেক বিদেশী বিনিয়োগকারী ব্যাংক এবং রিয়েল এস্টেটের মতো ব্লু-চিপ গ্রুপগুলিতে মুনাফা গ্রহণ করতে বেছে নিয়েছিলেন এবং একই সাথে আপগ্রেডিংয়ের পরে ট্রানজিশন পিরিয়ডের জন্য প্রস্তুত হওয়ার জন্য তাদের পোর্টফোলিও পুনর্গঠন করেছিলেন। এর ফলে অনেক স্টকে শক্তিশালী নেট বিক্রয় হয়েছিল যা সিকিউরিটিজ এবং ব্যাংকের মতো দ্রুত বৃদ্ধি পেয়েছিল...

অবশেষে , আপগ্রেডের জন্য এখনও ২০২৬ সালের মার্চ মাসে পর্যালোচনার জন্য অপেক্ষা করতে হবে কারণ আপগ্রেডটি কেবল একটি "প্রাথমিক অনুমোদন", যা ২১ সেপ্টেম্বর, ২০২৬ থেকে কার্যকর হবে এবং FTSE ২০২৬ সালের মার্চ মাসে বিস্তারিত পর্যালোচনা করবে। বিনিয়োগ তহবিল তাৎক্ষণিকভাবে বরাদ্দ করা যাবে না, যার ফলে "অপেক্ষার" পরিস্থিতি তৈরি হবে এবং প্রান্তিক তহবিল থেকে অস্থায়ী নেট বিক্রয় হবে। এটি একটি ক্রান্তিকালীন সময়কাল, এবং ফেড আর্থিক নীতি শিথিল করার সাথে সাথে নেট বিক্রয় ধীরে ধীরে সংকুচিত হতে পারে।

বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রবাহ তীব্রভাবে ভিন্ন হচ্ছে।

মিঃ লে কোয়াং চুং-এর মতে, ২০২৫ সালে বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রবাহ দৃঢ়ভাবে পৃথক, ভূ-রাজনৈতিক অস্থিতিশীলতা এবং দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ সুদের হারের কারণে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদে মোট বিনিয়োগ কিছুটা হ্রাস পেয়েছে, তবে আশ্রয় এবং ডিজিটাল প্রবৃদ্ধির প্রয়োজনের কারণে কিছু চ্যানেল এখনও মূলধন আকর্ষণ করে। প্রতিবেদন অনুসারে, ২০২৪-২০২৫ সালে অস্পষ্ট সম্পদে (যেমন প্রযুক্তি এবং ডিজিটাল সম্পদ) মোট মূলধন প্রবাহ মোট বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগের প্রায় ১৪%, যা ঐতিহ্যবাহী সম্পদ থেকে ডিজিটালে স্থানান্তরের প্রবণতাকে প্রতিফলিত করে।

এছাড়াও, ফেডের সুদের হার কমানো সত্ত্বেও, বিগ টেক আকর্ষণ এবং উচ্চ বন্ড ইল্ডের কারণে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মূলধন প্রবাহ এখনও "স্থির" রয়েছে (প্রায় 60% নিষ্ক্রিয় মূলধন প্রবাহ), (মার্কিন মুদ্রা তহবিল 7.5 ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার আকর্ষণ করেছে - যা কয়েক বছর আগে মার্কিন সরকারের বন্ড ইল্ড বৃদ্ধির পর থেকে 3.000 বিলিয়ন মার্কিন ডলার থেকে বেশি)। ব্ল্যাক রক তহবিল একাই মোট সম্পদ 13.000 বিলিয়ন মার্কিন ডলারের বেশি পরিচালনা করেছে, যা একটি তহবিলের জন্য রেকর্ড সর্বোচ্চ)।

ইউরোপ (জার্মানি, ফ্রান্সের মতো) গ্রিন ডিল নীতি এবং স্থিতিশীল মুদ্রাস্ফীতির কারণে সবুজ তহবিল এবং নবায়নযোগ্য শক্তি থেকে মূলধন আকর্ষণ করে। ইতিমধ্যে, উদীয়মান এশিয়া (ভারত, ইন্দোনেশিয়া) উচ্চ জিডিপি প্রবৃদ্ধি (৬-৭%) নিয়ে উত্থিত হচ্ছে, কিন্তু ভিয়েতনামের অবদান খুব কম (ভ্যানগার্ডের মতো বৃহৎ তহবিলে প্রায় ০.৩ - ০.৬%) কারণ আপগ্রেড রোডম্যাপ এখনও সম্পূর্ণ হয়নি। এই দেশগুলিতে দ্রুত সংস্কার, তরুণ জনসংখ্যা এবং চীন থেকে দূরে বৈচিত্র্যময় সরবরাহ শৃঙ্খল রয়েছে।

সাম্প্রতিক সময়ে বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীদের পছন্দের কিছু সম্পদ শ্রেণী হল ডিজিটাল এবং ক্রিপ্টো সম্পদ, যা ব্যাপকভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, উচ্চ তরলতা এবং ৫৫% বার্ষিক রিটার্নের কারণে বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রবাহ ক্রিপ্টো এবং টোকেনাইজড রিয়েল অ্যাসেটে (যেমন ডিজিটাল রিয়েল এস্টেট) ২০০ বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গেছে। পরবর্তী সর্বাধিক জনপ্রিয় হল সোনা এবং নগদ।

মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে হেজ হিসেবে সোনার দাম $২,৭০০/আউন্সে উন্নীত হয়েছে, অথবা ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তার কারণে সুযোগের জন্য অপেক্ষা করার জন্য অনেক তহবিল ২০%-৩০% নগদ রাখে। অন্যান্য জনপ্রিয় চ্যানেল হল শিল্প রিয়েল এস্টেট এবং প্রযুক্তি স্টক। সামগ্রিকভাবে, মূলধন প্রবাহ "প্রবৃদ্ধির সাথে মিলিত নিরাপত্তা" এর দিকে ঝুঁকে আছে, যেখানে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং এশিয়া কেন্দ্রবিন্দুতে রয়েছে, তাই ভিয়েতনামী স্টক বাজারে মূলধন প্রবাহ এখনও দুর্দান্ত প্রতিযোগিতার মুখোমুখি।

মিঃ লে কোয়াং চুং ফিনান্সিয়াল স্ট্রিট টক শোতে সম্পাদক খান লির সাথে কথা বলছেন।

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে বিদেশী অর্থ প্রবাহের রোডম্যাপ

আগামী সময়ে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস দিয়ে, মিঃ লে কোয়াং চুং মন্তব্য করেছেন যে ভিয়েতনামের অর্থনীতি একটি আকর্ষণীয় অবস্থানে রয়েছে, ২০২৫ সালে জিডিপি ৮% বৃদ্ধি পাবে (~৫১০ বিলিয়ন মার্কিন ডলারের স্কেল) এবং ২০২৬ সালে ১০% বৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা রয়েছে, শক্তিশালী পাবলিক বিনিয়োগ এবং রপ্তানি পুনরুদ্ধারের জন্য ধন্যবাদ। বিদেশী মূলধন আকর্ষণ করার জন্য এটি যথেষ্ট, বিশেষ করে আপগ্রেডের পরে, যদিও বর্তমানে বৃহৎ তহবিল (যেমন ভ্যানগার্ড, ব্ল্যাকরক) শুধুমাত্র প্রাথমিক পর্যায়ে আগ্রহী এবং ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরে বরাদ্দের জন্য সরকারী প্রভাবের জন্য অপেক্ষা করছে (পোর্টফোলিওর ~০.৬-১% হার)।

অতএব, স্বল্পমেয়াদে (২০২৫ সালের শেষের দিক থেকে ২০২৬ সালের শুরুর দিকে), বিদেশী মূলধন নিট বিক্রয় বন্ধ করে দেবে বলে আশা করা হচ্ছে এবং ইতিবাচক দেশীয় তথ্য এবং ফেডের মুদ্রানীতি শিথিল করার কারণে নেট ক্রয়ে ফিরে আসতে পারে। তবে, এই সময়ের মধ্যে, দেশীয় মূলধন এখনও নেতৃত্ব দেবে, প্রতি সেশনে ১-২ বিলিয়ন মার্কিন ডলার তারল্য থাকবে।

"দীর্ঘমেয়াদে (২০২৬ সালের পর থেকে), একটি বড় "তরঙ্গ" আসবে বলে পূর্বাভাস দেওয়া হচ্ছে, যেখানে FTSE এবং MSCI থেকে মোট ৩-৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলার বৈদেশিক মূলধন প্রবাহ (যদি এই সংস্থার প্রয়োজনীয়তা পূরণ করা হয়) এবং সক্রিয় তহবিল থেকে প্রতি সেশনে ১.৫-২ বিলিয়ন মার্কিন ডলার আসবে বলে অনুমান করা হচ্ছে। অতএব, বিশ্বব্যাংক পূর্বাভাস দিয়েছে যে ভিয়েতনামের বাজারে নগদ প্রবাহ ৫-৭ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছাতে পারে, তাই VN-সূচক ১,৮০০-২,২০০ পয়েন্টে বৃদ্ধি পেতে পারে। ভিয়েতনাম একটি "উদীয়মান তারকা" হওয়ার পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে যেখানে P/E কম থাকবে (২০২৬ সালে ১২ গুণ), উচ্চ প্রবৃদ্ধি এবং গভীর একীকরণ (CPTPP, EVFTA) থাকবে", মিঃ লে কোয়াং চুং মন্তব্য করেছেন।

মিঃ লে কোয়াং চুং-এর মতে, যদি আমরা বিস্তারিত আলোচনা করি, তাহলে আমরা প্রত্যাশিত বিদেশী মূলধন প্রবাহের প্রধান ইভেন্ট পর্যায়গুলিকে ভাগ করতে পারি। এখন থেকে ২০২৬ সালের মার্চ পর্যন্ত, ভিয়েতনাম FTSE-এর "প্রত্যাশিত আপগ্রেড" তালিকায় রয়েছে। সক্রিয় মূলধন প্রবাহগুলি নির্বাচনীভাবে পর্যবেক্ষণ এবং ক্রয় করে; ফ্রন্টিয়ার ব্লকগুলি তাদের পোর্টফোলিও পুনর্গঠন শুরু করে। ২০২৬ সালের মার্চ থেকে, FTSE পর্যালোচনা করবে এবং আনুষ্ঠানিকভাবে "উদীয়মান মাধ্যমিক"-এ আপগ্রেড ঘোষণা করবে, সেই সময়ে সীমান্ত বাজারের জন্য তহবিলের একটি অংশ বিক্রি করতে হবে, যখন উদীয়মান বাজারের জন্য তহবিল কিনতে শুরু করবে, তখন প্রচলন স্কেল ১-১.৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলার হতে পারে। ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বর থেকে ২০২৭ সালের সেপ্টেম্বর পর্যন্ত, ভিয়েতনাম আনুষ্ঠানিকভাবে উদীয়মান সূচক ঝুড়িতে যুক্ত হবে। ETF এবং সক্রিয় তহবিলের নগদ প্রবাহ তীব্রভাবে বৃদ্ধি পাবে, বাজারের আকার এবং তারল্যের উপর নির্ভর করে মোট বিদেশী মূলধন ৪-৬ বিলিয়ন মার্কিন ডলার হতে পারে।

আসন্ন মূলধন প্রবাহের জন্য বাজার সদস্যদের কী প্রস্তুতি নিতে হবে ?

২০২৫ সালে অর্থনীতি ৮% এবং ২০২৬ সালে ১০% বৃদ্ধির পূর্বাভাস (মাথাপিছু জিডিপি ~৫,৪০০ মার্কিন ডলার), এবং সরকারি বিনিয়োগের উন্নয়ন এবং বৃদ্ধির সাথে সাথে, ভিয়েতনামী স্টক মার্কেট ভেঙে পড়ার পূর্বাভাস দেওয়া হচ্ছে। ২০২৬ সালের শেষ নাগাদ ভিএন-ইনডেক্স ১,৮০০ পয়েন্টে পৌঁছাতে পারে (প্রায় ১৫% বৃদ্ধি), এমনকি যদি এমএসসিআই অনুসরণ করে তাহলে ২০০০ পয়েন্টও ছাড়িয়ে যাবে। বাজার ব্যাংকিং, রিয়েল এস্টেট, প্রযুক্তি গোষ্ঠীর মাধ্যমে বৈচিত্র্যপূর্ণ নগদ প্রবাহ সঞ্চালন করবে, তারল্য ২-৩ বিলিয়ন মার্কিন ডলার/সেশনে লাফিয়ে উঠতে পারে, পি/ই ১২-১৪ গুণ যুক্তিসঙ্গত স্তরে।

মিঃ লে কোয়াং চুং-এর মতে, ব্যবস্থাপনা সংস্থা থেকে বাজার সদস্যদের কাছে এই মূলধন প্রবাহকে স্বাগত জানাতে, বাজারের ক্রমবর্ধমান চাহিদা মেটাতে উন্নতি অব্যাহত রাখা প্রয়োজন। ব্যবস্থাপনা সংস্থার জন্য, আইনি কাঠামোর উন্নতি অব্যাহত রাখা প্রয়োজন, বিশেষ করে T+0 পেমেন্ট, শর্ট সেলিং, অপশন চুক্তি, নতুন সূচক সেট, অড-লট লেনদেন, বিদেশী কক্ষকেও আরও নমনীয় করা প্রয়োজন, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য অ্যাকাউন্ট খোলার প্রক্রিয়াগুলি সহজ করা প্রয়োজন। অথবা স্টক এক্সচেঞ্জ এবং ভিএসডিসিকে বৃহৎ পরিমাণে লেনদেন পূরণ, আন্তর্জাতিক মান সংহতকরণ এবং দেশীয় ইটিএফ, কভারড ওয়ারেন্ট, ডিজিটাল সম্পদ ব্যবস্থাপনা ইত্যাদির মতো নতুন আর্থিক পণ্য বিকাশের জন্য সিস্টেমটি আপগ্রেড করা চালিয়ে যেতে হবে।

"বাজারের সদস্যদের সাথে যেমন আমরা AASও চালিয়ে যাচ্ছি "প্রযুক্তি প্ল্যাটফর্মের উন্নয়ন, বিনিয়োগ পরামর্শে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) প্রয়োগ, স্বয়ংক্রিয় ট্রেডিং, এবং বিনিয়োগকারীদের ট্রেডিং চাহিদা মেটাতে মূলধন বৃদ্ধি এবং ফ্লোর স্থানান্তর, সেইসাথে ক্রমবর্ধমান শক্তিশালী আর্থিক সমাধান তৈরি করা। এছাড়াও, আমরা বিনিয়োগকারীদের জন্য জ্ঞান প্রশিক্ষণ জোরদার করি এবং আন্তর্জাতিক গ্রাহক নেটওয়ার্ক সম্প্রসারণ করি, ভিয়েতনামী বাজারে বিদেশী পুঁজিকে স্বাগত জানাতে প্রস্তুত হই," মিঃ লে কোয়াং চুং বলেন।

সূত্র: https://vtv.vn/thi-truong-trong-nuoc-van-la-be-do-cua-chung-khoan-viet-nam-10025110410592136.htm