Vytvoření efektivnějšího centra pro přilákání mezinárodního kapitálu.

Vietnam potřebuje realističtější pohled na „úspěch“ při budování mezinárodního finančního centra.

Dr. Ho Quoc Tuan

Místo očekávání, že Vietnam předčí Singapur, Hongkong (Čínu) nebo Dubaj, by hlavním cílem mělo být vytvoření efektivnějšího centra pro přilákání mezinárodního kapitálu na podporu rychlejšího dlouhodobého hospodářského růstu Vietnamu. Toto doporučení Dr. Ho Quoc Tuana, docenta na Univerzitě v Bristolu (Spojené království), v rozhovoru s reportérem Nhan Dan Monthly na toto téma.

Řešení více klíčových problémů současně.

Vietnamská vláda si stanovila cíl, aby mezinárodní finanční centra v Ho Či Minově Městě a Da Nangu byla v provozu do konce letošního roku. Nejde jen o jednorázový ekonomický a finanční cíl, ale o strategický krok v procesu globální finanční integrace. Na jaké nejdůležitější prvky se podle vás musí Vietnam zaměřit, aby úspěšně vybudoval mezinárodní finanční centrum?

Podle mého názoru jsou klíčovými potřebnými prvky právní systém a mechanismy správy a řízení. Minimalizace administrativních předpisů a směřování k co nejvyšší úrovni liberalizace kapitálových toků je úspěšnou zkušeností finančních center, jako je Dubaj nebo Singapur. Vzhledem ke specifickým vlastnostem Vietnamu však liberalizace kapitálových toků s sebou nese mnoho potenciálních rizik a je třeba ji provádět opatrně a postupně, protože právní systém zatím není dostatečně široký, co se týče otevřenosti.

Kapitál je považován za hlavní úzké hrdlo vietnamského finančního trhu. Proto je nezbytné zlepšit právní rámec a vymáhání smluv, včetně zákonů o obchodních společnostech, aktivech, řešení smluvních sporů, uznávání a vymáhání rozhodčích nálezů a zákonů o vymáhání občanskoprávních práv. Pouhé efektivní zavedení těchto zákonů a jejich sladění s osvědčenými mezinárodními postupy by stačilo k uvolnění zdrojů pro zprostředkovatelské činnosti a směrování mezinárodního kapitálu do projektů ve Vietnamu, aniž by bylo nutné obcházet jiná finanční centra, jak je tomu v současnosti.

Mezinárodní finanční centrum nemůže efektivně fungovat bez moderní a integrované infrastruktury, zejména infrastruktury informačních technologií. Aplikace pokročilých technologií, jako je blockchain, umělá inteligence (AI) a analýza velkých dat ve finančních operacích, nejen zvyšuje efektivitu, ale také zajišťuje bezpečnost a transparentnost.

Potřebujeme také dobře strukturovanou a hloubkovou strategii vzdělávání lidských zdrojů v oblastech, jako jsou finance, bankovnictví, finanční technologie a řízení rizik, abychom zajistili dostatečnou kapacitu pro fungování na mezinárodních finančních trzích. Kromě toho jsou zapotřebí atraktivní politiky, které by přilákaly vietnamské cizince a mezinárodní finanční experty k návratu a práci v profesionálním prostředí s možnostmi kariérního rozvoje a konkurenceschopnými platy.

Zejména Vietnam potřebuje realističtější pohled na koncept „úspěchu“. Místo toho, aby se snažil překonat Singapur, Hongkong (Čína) nebo Dubaj, které se stávají regionálními finančními centry, jež i nová finanční centra v Evropě jen těžko překonávají, musí si stanovit konkrétní, realistické cíle. Například pokud je možné mobilizovat mezinárodní kapitál bez nutnosti nebo s minimální potřebou projít „branami“ výše zmíněných finančních center, bylo by to již považováno za úspěch. Primárním cílem finančního centra by mělo být vytvoření efektivnějšího centra pro přilákání mezinárodního kapitálu na podporu rychlejšího hospodářského růstu Vietnamu v dlouhodobém horizontu.

Aby mezinárodní finanční centrum skutečně plnilo svou roli centra pro přilákání mezinárodních kapitálových toků, jsou současné zdroje ve Vietnamu dostatečné k dosažení tohoto cíle?

Prvními faktory, které je třeba zvážit, jsou měkká infrastruktura, právní rámec a operační mechanismy. Ve skutečnosti Vietnam stále zaostává za Singapurem, a dokonce i Thajskem a Malajsií, pokud jde o lidské zdroje, infrastrukturu a technologie. Na druhou stranu, s kvalitním mechanismem by lidské zdroje mohly být doplněny skupinou zahraničních pracovníků v současné době zaměstnaných v jiných finančních centrech v regionu a skupinou vietnamských pracovníků v zahraničí.

Pokud jde o nedostatek lidských zdrojů, domnívám se, že není těžké ho překlenout. Domácí i mezinárodní organizace budou schopny tento problém vyřešit samy, pokud budou skutečně cítit, že mají na mezinárodním finančním trhu ve Vietnamu „příležitosti k využití“. Proto je nezbytným předpokladem mechanismus a právní rámec, který finančním institucím umožní účastnit se finančního trhu a cítit se v něm růstové vyhlídky.

Jinými slovy, když Vietnam vytvoří sdílenou víru, že mezinárodní finanční trh nabídne v povolených mezích mnoho zajímavých a inovativních příležitostí, soukromé organizace nebudou váhat se spoluprací a investicemi.

Jasně definujte role tvorby a provozu.

V kontextu přetváření globálních dodavatelských řetězců hledají mezinárodní investiční toky nové destinace mimo tradiční finanční centra. Jaké ponaučení a zkušenosti si tedy může Vietnam vzít z modelů mezinárodních finančních center?

Existují dva existující modely, na které se můžeme odvolat. Zaprvé, model s nadřazeným právním systémem, nezávislou jurisdikcí a dodržováním mezinárodních standardů. Singapur a Dubaj uspěly přijetím právního rámce, který se velmi podobá systému zvykového práva Spojeného království – země s nadřazeným právním systémem pro usnadnění uzavírání smluv a řešení sporů na finančním trhu. To vytváří transparentní, bezpečné a spolehlivé investiční prostředí pro mezinárodní finanční instituce. Svoboda, kterou v určitých oblastech nabízí Dubaj nebo Singapur, však není pro vietnamské podmínky vhodná.

Mezinárodní finanční centrum (IFC) v Hongkongu (Čína) je na prvním místě v asijsko-pacifickém regionu a na třetím místě na světě.

Za druhé, existuje model „řízeného otevírání“ ze Šanghaje (Čína). Liberalizace kapitálových účtů v rámci tohoto modelu má jasný plán a samozřejmě nemůže být tak rychlá jako Dubaj a zároveň ne tak „otevřená“ jako Singapur.

Vzhledem k jednotlivým faktorům a provozním zkušenostem získaným z těchto dvou modelů by se Vietnam mohl zaměřit na hybridní model mezi Singapurem a Šanghají, počínaje jasným a opatrným plánem.

Při liberalizaci kapitálových účtů a otevírání finančních trhů je vhodným přístupem šanghajský model, aby se předešlo rizikům makroekonomické nestability, vzhledem k tomu, že vietnamské devizové rezervy zatím nejsou dostatečně velké na to, aby absorbovaly velké finanční otřesy. Z právního hlediska se však Vietnam může posunout rychleji, protože mnoho typů transakcí s sebou nese nižší rizika, jelikož přímo nezahrnují odliv kapitálu. Tyto transakce mohou být předmětem nových, flexibilnějších mechanismů. Kromě toho lze urychlit vymáhání smluv a řešení sporů, protože ne vždy zahrnují volný pohyb kapitálu. Takto se implementují singapurský a dubajský modely.

Tento přístup by mohl zklamat některé, kteří očekávají „průlom“ v dosažení úrovně zavedených finančních center, jako je Singapur a Hongkong (Čína), nebo rozvíjejících se center, jako je Dubaj a Šanghaj. Ve skutečnosti jsou i Singapur a Šanghaj v očích některých mezinárodních investorů považovány za příliš opatrné, například v sektoru digitálních aktiv. Vietnam se proto nemusí spěchat a pak mu dojde dech; místo toho musí naplánovat dlouhodobou strategii, aby se vyhnul neúspěchu.

Na základě vašich zkušeností a výzkumu v mezinárodních finančních centrech po celém světě , jak bychom měli zařadit role státu a soukromého sektoru v rámci budoucího „celkového spektra“ mezinárodních finančních center při zavádění finančních center ve Vietnamu?

V současné době existují pravidelně i nepravidelně zveřejňované žebříčky a grafy, které všechny zahrnují ukazatele týkající se institucí, konektivity, odbornosti, zdanění a dokonce i ukazatele týkající se životního a pracovního prostředí.

Věřím, že by se vietnamská vláda měla zaměřit na svou proaktivní roli, spíše než na stanovování cílů nebo snahu o splnění kritérií hodnocení. Protože když je proaktivní role dobře vykonávána, tyto cíle se přirozeně zlepší. Tento proaktivní přístup by měl být vnímán ze tří hledisek: rozvoj politiky a institucí; rozvoj infrastruktury; a rozvoj základů pro monitorování a řízení rizik.

Stát potřebuje vybudovat solidní, transparentní a dostatečně otevřený právní rámec pro experimentování s průlomovými aktivitami a mechanismy, čímž vytvoří podmínky pro rozvoj mezinárodních finančních aktivit. Mezi tyto pilíře patří zavedení preferenčních daňových politik a administrativních postupů, jakož i vytvoření nadstandardního a atraktivního soudního systému pro operace na mezinárodním finančním trhu.

Pokud jde o investice do infrastruktury, stát je zodpovědný za vedení investic do základní infrastruktury, jako jsou silnice, letiště, námořní přístavy a zejména infrastruktura informačních technologií. Soukromé podniky se mohou na investicích podílet, ale zapojení státu je stále nutné u některých velkých a klíčových projektů.

Pokud jde o dohled a řízení rizik, stát potřebuje plán, který zajistí stabilitu a bezpečnost komplexního finančního systému, předchází rizikům a včas je řeší. Součástí by mohlo být partnerství veřejného a soukromého sektoru, přičemž by se v dozorčí radě podílely i soukromé organizace, které jsou dobře obeznámeny s novými změnami ve svém oboru. Aby toho bylo dosaženo, neměl by být mezinárodní regulátor finančního trhu státní řídicí agenturou ani administrativní jednotkou, ale spíše modelem partnerství, kde stát hraje roli usnadňující a dohledové, zatímco provozní řízení a strategické plánování by měly být svěřeny soukromému sektoru a místním samosprávám. Tento model by regulátora finančního trhu donutil k transparentnímu zveřejňování informací, což by stávající vládě a orgánům dohledu nad trhem usnadnilo monitorování a kontrolu.

Jaké jsou, pane, vynikající konkurenční výhody Vietnamu při budování mezinárodního finančního centra ve srovnání s ostatními zeměmi v regionu a jakým rizikům bude čelit?

Věřím, že finanční trh je jen špičkou mnohem většího ledovce než celá ekonomika. Naše vynikající konkurenční výhoda proto spočívá v konkurenční výhodě vietnamské ekonomiky v rámci regionu.

Mezi tyto výhody patří rychlý hospodářský růst s ambiciózními cíli, makroekonomická a politická stabilita, dostatečný fiskální prostor umožňující mezinárodní zadlužení a vysoký podíl populace v produktivním věku, a to i přes relativně vysokou míru stárnutí. V příštích 10 letech to zůstanou silné stránky Vietnamu. Ve srovnání s Indonésií máme potenciál efektivněji rozvíjet infrastrukturu a provádět právní reformy. Ve srovnání s Thajskem a Malajsií si udržujeme rychlé tempo růstu. Tyto výhody však nejsou neměnné a je třeba je plně využít.

Tři nejvýznamnější rizikové faktory pro finanční trhy jsou v současnosti: praní špinavých peněz, kybernetické útoky a šíření globální volatility.

Na jakémkoli mezinárodním finančním trhu, kde proudí mezinárodní kapitál, se zvyšuje riziko nelegálního přílivu finančních prostředků, peněz z organizovaného zločinu nebo teroristických aktivit, které využívají finanční systém k jejich legitimizaci. Složité přeshraniční transakce a rozmanitost finančních produktů dohled ztěžují.

Jedním z hlavních rizik pro mezinárodní finanční centra v posledních dvou letech byly kybernetické útoky. To je nevyhnutelný důsledek digitalizace a globálního propojení finančního systému. Riziko kybernetických útoků, krádeže dat nebo narušení finančních transakcí se výrazně zvýší.

Podobně s přílivem mezinárodního kapitálu se zvyšuje propojenost a citlivost na globální finanční trhy. Tato nákaza se projevuje kolísáním tržních úrokových sazeb, směnných kurzů a cen aktiv, které se snadno zesílí, když se setkáme s vnějšími šoky.

Proto je nutné zlepšit monitorovací schopnosti a odolnost vůči rizikům. „Snadněji se to řekne, než udělá,“ protože je to důsledek investic do infrastruktury, lidských zdrojů a vhodného mechanismu, který monitorovacím a provozním organizacím umožní plynulé investování do lidských zdrojů a infrastruktury.

Děkuji mnohokrát, pane!

TUAN ANH (sestaveno)

Zdroj: https://nhandan.vn/hinh-thanh-mot-dau-moi-thu-hut-von-quoc-te-hieu-qua-hon-post909188.html