Čínská ekonomika – perspektiva, která stále není dobrá, nedokáže „unést tým“ pro celý svět

Čína v boji s pandemií Covid-19 uvrhla celou svou ekonomiku do „hlubokého zmrazení“, ale „tání“ neznamená, že znovuotevření bude snadné a že se situace rychle vyhřeje a exploduje.

Kỷ nguyên tăng trưởng cao của Trung Quốc đã là quá khứ?

Čínská ekonomika – perspektiva, která stále není stabilní a není schopna „unést tým“ pro celý svět . (Zdroj: Reuters)

Vstupující do roku 2023, kdy se globální ekonomika na mnoha místech nachází v těžké situaci, svět vkládá veškerou důvěru v silný návrat čínské ekonomiky po období „zmrazení“ způsobené pandemií Covid-19.

„Paprsek světla na ponuré obloze“

Světoví ekonomové a investoři se snaží „povzbudit“ Peking k brzkému ukončení politiky nulového covidu s očekáváním, že po mnoha letech uzavření a potlačené produkce čínská ekonomika jistě brzy zažije boom.

Dlouho očekávaný okamžik konečně nastal, 8. ledna 2023 Peking oficiálně oznámil otevření země po třech letech „přísné uzávěry“ s cílem zabránit epidemii Covid-19. To je skvělá zpráva pro celý svět – ze silného oživení druhé největší ekonomiky světa budou mít prospěch všichni.

Ale po šesti měsících očekávání investorů z Wall Street opadlo. Oživení čínské ekonomiky po pandemii nebylo tak robustní, jak se doufalo. Průmyslová produkce zklamala; obchod – jak dovoz, tak vývoz – vykazoval výrazné zpomalení.

Dluhy jsou všude, zejména v sektoru developerských projektů, který tvoří 30 % druhé největší světové ekonomiky. Z různých důvodů jsou globální obchodní partneři znepokojeni a znepokojeni rostoucí rolí vlády v obchodu země. Soukromý sektor, od kterého se očekává, že bude hnací silou velké části oživení čínské ekonomiky, se dosud „neprobudil“.

Pozorovatelé tvrdí, že neúspěšné znovuotevření není jen krátkodobým zklamáním, ale také známkou toho, že kdysi robustní boom, kterému se čínská ekonomika těšila, zmizel.

Mechanismy, které v rámci třicetileté transformace poháněly „čínský zázrak“ a proměnily ekonomiku v mocnou mezinárodní sílu, již nejsou tím, čím bývaly.

Čínská realitní bublina konečně praskla. A vzhledem k ústřední roli, kterou nemovitosti hrají v ekonomice, bude „bolestivý proces“ absorpce těchto ztrát i nadále vysávat peníze z domácností, bank a rozsáhlé sítě místních samospráv v ekonomice.

Produktivní populace této severovýchodní asijské země stárne a mladých lidí, kteří by ji mohli nahradit, je méně než kdykoli v moderní historii země.

Export zůstává pro ekonomiku klíčový, ale v novém kontextu – mnoho zemí, které kdysi podporovaly volný obchod, se přesouvá od globalismu k protekcionismu.

Na rozdíl od minulých zpomalení se zdá nepravděpodobné, že by Peking udělal mnoho pro zvrácení klesajícího trendu. Čínský prezident Si Ťin-pching místo toho připravil svůj lid na éru nižšího růstu, ale s jinými cíli, pokud jde o kvalitu a novou ekonomickou strukturu.

Otázka, kterou si nyní investoři na Wall Street kladou, je, zda by tam měli pokračovat v investování, či nikoliv?

Odpověď zní, že to moc slibů není, protože místo silného oživení, které Wall Street očekávala, jsou lidé svědky velmi odlišné Číny. Jak naznačil temný obraz budoucnosti investování v Číně na investiční konferenci Bloomberg loni v červnu legendární manažer hedgeových fondů Stanley Druckenmiller, který dlouho věřil v rozvoj asijské ekonomiky číslo 1.

Expert Stanley Druckenmiller již neodhaduje dynamiku této ekonomiky v příštích 10 až 15 letech a dokonce prohlásil: „Čína již pro USA nepředstavuje velkou výzvu, pokud jde o ekonomickou sílu a růst.“

Argument Bank of America však stále tvrdí, že ačkoli recese ovlivní zbytek světa, Čína zůstane „významnou výjimkou“ a její ekonomický návrat je „paprskem světla na jinak ponuré obloze“.

Ten „boom“ přišel trochu pozdě?

Ve skutečnosti ale to, co si největší asijská ekonomika v posledních měsících vedla, nebylo dobré. V dubnu 2023 byla ekonomická data Číny napříč všemi oblastmi slabá.

Průzkum mezi vedoucími pracovníky ve výrobě, který provedl Čínský národní statistický úřad, ukázal, že výrobní aktivita v zemi nečekaně poklesla. Průmyslová produkce, další ukazatel toho, kolik peněz země vydělává, vzrostla oproti březnu o 5,9 % – solidní, ale stále hluboko pod 10,6% nárůstem, který očekávali analytici.

Trh s nemovitostmi, klíčový zdroj vládních příjmů, se také zastavil, přičemž tržby v prvním čtvrtletí roku 2023 klesly až o 22 %.

Ekonom Société Générale Wei Yao vypočítal, že meziměsíční růst maloobchodních tržeb byl v podstatě nulový.

Analytici opět s nadějí očekávají květen 2023. S určitým pozitivním vývojem se zdá, že se prodej automobilů zotavuje, maloobchod a sektor služeb překvapivě rostou a ukazatele tržeb a ziskové marže se zlepšily již třetí měsíc po sobě…

To ale neznamená, že boom je jen trochu opožděný. „Čínská ekonomika se sice znovu otevírá, ale nebude tak robustní jako dříve,“ řekl Leland Miller, zakladatel služby China Beige Book, která provádí průzkumy mezi čínskými podniky.

Podle tohoto experta je oživení velmi křehké.

Problém je v tom, že zatímco spotřebitelské výdaje se mohou zvýšit, největší tahouny čínské ekonomiky – nemovitosti a export – si nepovedou tak dobře.

Spotřebitelské výdaje tvoří zhruba 37 % čínské ekonomiky (v USA je to asi 70 %). Návrat spotřebitelů k normálu je tedy užitečný, ale nestačí k podpoře ekonomiky.

Čína bude mít potíže s zázračným znovuotevřením, které si Wall Street přeje, pokud se kola jejího masivního realitního a exportního stroje nebudou moci otáčet.

Peking se pokusil přesunout ekonomiku země k modelu spotřeby, podobně jako USA, ale export stále tvoří 20 % čínské ekonomiky.

V květnu klesly zásilky do zahraničí o 7,5 %, což byl první pokles v tomto roce. Pokles byl způsoben převážně celkovým zpomalením globální ekonomiky, ale také geopolitickou konkurencí, která se pro Peking stala nepříznivější.

Dovoz – klíčový ukazatel ekonomického zdraví Číny – se také zpomalil.

Peking během nedávné pandemie covidu-19 hluboce zmrazil celou svou ekonomiku, ale to neznamená, že znovuotevření bude snadné a situace se rychle vyhrotí.

„V roce 2023 se situace zlepší, ale pak se v letech 2024 a 2025 objeví strukturální problémy, které by mohly situaci zpomalit,“ předpovídá Miller. Poté závisí na mnoha faktorech uvnitř i vně této obrovské ekonomiky, jak silná se čínská ekonomika dokáže zotavit.

Zdroj