Mnoho faktorů podporuje návrat zahraničních investorů na trh

Přestože zahraniční investoři i nadále zaznamenali silný čistý prodej, a dokonce dosáhli nového rekordu, pozitivní trendy v podobě toků zahraničního investičního kapitálu a účast této skupiny na primárním trhu stále dokazují atraktivitu vietnamského akciového trhu.

Vietnamské cenné papíry 2025: Mnoho faktorů podporuje návrat zahraničních investorů na trh

Přestože zahraniční investoři i nadále zaznamenali silný čistý prodej, a dokonce dosáhli nového rekordu, pozitivní trendy v podobě toků zahraničního investičního kapitálu a účast této skupiny na primárním trhu stále dokazují atraktivitu vietnamského akciového trhu.

Nežádoucí rekord vietnamských akcií

V posledních měsících se cenový pohyb akcií společnosti VNM společnosti Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) docela podobal rytmu čistých nákupů a prodejů zahraničních investorů. Ve většině seancí čistých prodejů zahraničních investorů akcie VNM na konci seance jen zřídkakdy udržely v zelené hodnotě a naopak.

V roce 2024 zahraniční investoři prodali akcie VNM a vydělali přibližně 3 150 miliard VND. Přestože se VNM v roce 2024 umístila na posledním místě v žebříčku 10 nejprodávanějších akcií zahraničních investorů, prodejní akce zahraničních investorů byly jedním z důvodů poklesu ceny akcií „giganta“ v mlékárenském průmyslu, kromě řady dalších faktorů, jako je růst, čtvrtletní zprávy o obchodních výsledcích...

„Domácí peněžní tok není pro tuto akcii příliš příznivý. Proto v případě nedostatku domácího peněžního toku se rozhodujícím faktorem v cenovém pohybu akcií VNM stávají kroky zahraničních investorů,“ sdělil investorům pan Nguyen Duc Khang, vedoucí analytického oddělení společnosti Pinetree Securities Company, když komentoval transakce s akciemi VNM v posledních měsících.

Ne všechny akcie však byly ovlivněny stejně. Zahraniční investoři „inkasovali zisky“ až do výše 6 400 miliard VND, ale akcieFPT i tak v loňském roce investorům přinesly dobrou výkonnost (+82 %). Nemluvě o tom, že vlastnictví FPT je také důvodem, proč mnoho investičních fondů „vyhrálo“ trh.

U většiny akcií na burze není podíl zahraničních investorů obchodujících vysoký. Toto číslo se může v seancích s nízkou likviditou zvýšit. Statistiky na HoSE však ukazují, že v průměru od začátku roku se zahraniční investoři podíleli na nákupní hodnotě 9,14 % a na prodejní hodnotě 10,9 %.

Mezitím, v období před rokem 2016, mohli zahraniční investoři přispívat k likviditě přibližně 20 %. Velký čistý odchod zahraničních investorů byl však v mnoha případech stále uváděn jako příčina ovlivňující sentiment investorů na celém trhu.

Aktualizováno k 27. prosinci, čistá prodejní hodnota zahraničních investorů dosáhla více než 95 000 miliard VND, což odpovídá 3,7 miliardám USD. Jedná se o rekordní úroveň za 24 let fungování vietnamského akciového trhu. Z toho 10 akcií s nejsilnějším čistým prodejem přineslo zahraničním investorům 94 680 miliard VND, v čele s akciemi společností Vinhomes (19 100 miliard VND), VIB (8 264 miliard VND), fondovými certifikáty FUEVFVND (7 215 miliard VND), FPT (6 390 miliard VND) a Masan (téměř 6 030 miliard VND).

Zahraniční investoři mezitím na burze nejvíce nakupovali akcie společnosti BHI společnosti Saigon - Hanoi Insurance Corporation v hodnotě něco málo přes 1 600 miliard VND prostřednictvím transakce, v níž DB Insurance koupila 75 % základního kapitálu.

Navzdory „smutnému“ rekordu se index VN pohyboval převážně do stran v úzkém rozmezí 1 200–1 300 bodů, přičemž se mu v překonání milníku 1 300 bodů mnohokrát nepodařilo, ačkoli se k němu 5–6krát přiblížil, ale také si na milníku 1 200 bodů vybudoval poměrně solidní úroveň podpory.

Je těžké jít proti proudu, když do USA plynou peníze.

Podle pana Tran Hoang Sona, ředitele tržní strategie ve společnosti VPBank Securities (VPBankS), je čistý odchod zahraničního kapitálu z Vietnamu a řady rozvíjejících se a hraničních trhů způsoben trendem globálních toků kapitálu. Měnová politika centrálních bank, zejména amerického Federálního rezervního systému (Fed), se změnila z utahování na uvolňování. V každém cyklu snižování úrokových sazeb Fedu, pokud nedojde k ekonomické recesi, index S&P 500 obvykle výrazně vzroste.

Očekáváme, že další vlna bude vlnou růstu trhu v druhé polovině roku 2025 po období akumulace v uplynulém roce. Minimum by mohlo klesnout v období od dubna do června. Ve druhé polovině roku by index VN mohl dosáhnout vrcholu 1 400 bodů.

- Pan Tran Hoang Son, ředitel tržní strategie, VPBankS Research

Mnoho dalších tříd aktiv, jako je zlato a digitální měny, také přilákalo velké kapitálové toky. Pan Son uvedl, že peněžní tok z ETF fondů, které v roce 2024 proudily na americký akciový trh, dosáhl desetiletého rekordu s hodnotou více než 1 000 miliard USD.

Navzdory prudkému ústupu nepřímého kapitálu se ve Vietnamu stále objevují pozitivní signály o zahraničním kapitálu. Podle Ministerstva plánování a investic dosáhly v prvních 11 měsících roku 2024 realizované přímé zahraniční investice (PZI) 21,7 miliardy USD, což představuje nárůst o 7,1 % oproti stejnému období loňského roku, zatímco registrované PZI dosáhly 31,4 miliardy USD.

Zejména velké projekty, jako je výzkumné a vývojové centrum pro umělou inteligenci společnosti NVIDIA v Hanoji a investice ve výši 200 milionů dolarů do továrny na umělou inteligenci ve spolupráci s FPT, dále posilují dlouhodobé vyhlídky přímých zahraničních investic a pokládají základy pro rozvoj high-tech odvětví, zejména polovodičů a umělé inteligence.

Spolu s tím, i přes čisté výběry na burze, mají zahraniční investoři stále aktivní zastoupení na primárním trhu, když vynakládají více než desítky tisíc miliard VND na účast v emisích. Z toho dva mezinárodní fondy private equity Bain Capital vynaložily 6 339 miliard VND na nákup 74,6 milionu akcií s prioritou dividend s právem převodu na kmenové akcie společnosti Masan Group (MSN). Čtyři zahraniční akcionáři společnosti Phu Hung Securities Company se podíleli na soukromé emisi 50 milionů akcií, čímž vlastnili celkem 76,36 % kapitálu této cenné papírové společnosti.

PYN Elite Fund, investiční fond z Finska, byl také velmi aktivní v nákupu akcií na primárním trhu při účasti v primární veřejné nabídce akcií (IPO) a na začátku roku se stal druhým největším akcionářem společnosti DNSE Securities Company. Jedná se také o nejvýznamnější transakci s IPO ve Vietnamu v roce 2024.

Dalším investorem, který vyplatil největší částku peněz v rámci soukromé nabídky akcií společnosti Vietcap Securities Company (více než 600 miliard VND), byl fond PYN Elite. Podle zprávy zaslané investorům fondu PYN Elite kromě zvýšení investic ve finančním sektoru v průběhu roku uzavřel se ziskem také akcie společností CMC Group (CMG) a HDBank (HDB) s působivým ziskovým výkonem, když ceny akcií vzrostly o 223 %, respektive 60 %.

Restrukturalizace portfolia částečně ukazuje i přesun toků zahraničního kapitálu při jeho alokaci do investic za účelem optimalizace zisků. Vzrušení z dalších kanálů, jako jsou přímé zahraniční investice nebo emise akcií, ukazuje, že Vietnam je stále atraktivní destinací díky svému dlouhodobému potenciálu a politickým reformám na podporu trhu.

Budoucnost toků zahraničního kapitálu za předpokladu mnoha podpůrných politik

Při hodnocení vyhlídek na rok 2025 Dr. Ho Sy Hoa, ředitel výzkumu a investičního poradenství ve společnosti DNSE Securities Company, poukázal na tři faktory, které by mohly podpořit návrat zahraničních investorů na trh po dvou letech nepřetržitého prodeje. Mezi tyto faktory patří atraktivní ocenění, prognózy růstu podniků a odvětví a proces modernizace trhu.

Podle expertů ze společnosti DNSE Securities Company je poměr P/E Vietnamu na úrovni 12násobku, což je relativně atraktivní. Americký trh, ačkoli se zahraniční investoři orientují na rozvinuté trhy, ale vzhledem k 23násobnému ocenění indexu S&P 500 již není příliš atraktivní.

Podle pana Nguyen Viet Duca, ředitele digitálního obchodu akciové společnosti VPBank Securities, je korekce amerického akciového trhu po přehřátí scénářem, který je třeba zvážit, a nemusí k ní dojít v první polovině roku 2025, ale až ve druhé polovině roku. Pokud se americký akciový trh zkoriguje o 7–10 %, bude to pro pohraniční a rozvíjející se trhy příležitost k opětovnému přílivu kapitálu. Pokud je však korekce příliš hluboká, od 10 do 20 %, pravděpodobně z jiných vnitřních důvodů, je třeba postupovat opatrně.

Ve skutečnosti se v roce 2024 odhaduje, že zisky kótovaných podniků se velmi dobře zotaví s růstem o 18 %, čímž se tržní ocenění dostane na atraktivnější úroveň. Vysoký cíl hospodářského růstu stanovený pro rok 2025 s plánovanou úrovní 6,5–7,0 % a cílem 7,0–7,5 % bude i nadále podporovat růst každého podniku, zejména urychlením vyplácení veřejného investičního kapitálu.

Podle pana Petriho Derynga, vedoucího fondu Pyn Elite, se vietnamský akciový trh v nadcházejícím období zaměří na příběh silného růstu zisků kótovaných společností. Vzhledem k trendu udržení růstu a prognóze zisku pro rok 2025 pan Petri Deryng předpovídá, že poměr P/E pro vietnamský akciový trh klesne na 10,1násobek.

Spolu s interními faktory je vývoj trhu v roce 2025 podporován také pozitivním vývojem v oblasti změn politik, které přivítají zahraniční kapitál, splní požadavky FTSE na modernizaci trhu a také posílí důvěru na trhu.

Oběžník č. 68/2024/TT-BTC odstraňuje překážku spojenou s možností zahraničních institucionálních investorů nakupovat akcie bez nutnosti dostatečných finančních prostředků (řešení bez předfinancování – NPS) a oficiálně stanoví plán pro zveřejňování informací v angličtině, který byl vydán začátkem listopadu 2024.

Národní shromáždění následně hlasovalo pro schválení zákona, kterým se mění a doplňuje řada článků 9 zákonů, včetně zákona o cenných papírech. A necelých 10 dní poté Ministerstvo financí oznámilo návrh novely vyhlášky 155/2020/ND-CP, která podrobně popisují provedení řady článků zákona o cenných papírech s mnoha důležitými obsahy, a nyní žádá o připomínky.

Stanovením maximálního poměru zahraničního vlastnictví v podniku se očekává, že návrh neumožní podnikům svévolně si uzamknout prostor pro zahraniční akcionáře, ale povolí jiné úrovně prostoru pro zahraniční akcionáře pouze na základě rozhodnutí příslušného státního orgánu. Tato změna má zajistit práva zahraničních akcionářů a snížit rizika v případě nepředvídatelných změn ze strany podniku.

Z pohledu manažerské agentury pan To Tran Hoa, zástupce ředitele odboru rozvoje trhu (Státní komise pro cenné papíry), rovněž zdůraznil aktuální problém, že seznam odvětví přístupných zahraničním investorům nebyl vyjasněn. Jedná se o situaci, která vyžaduje odhodlání mnoha ministerstev a odvětví koordinovat a vyjasňovat situaci, aby se výrazně zlepšila zkušenost zahraničních investorů ve Vietnamu.

Odborníci očekávají, že září 2025 bude pro FTSE milníkem v posílení vietnamského trhu. Pan Tran Hoang Son, ředitel tržní strategie ve společnosti VPBankS Research, uvedl, že se bude jednat o investiční vrchol druhé poloviny roku 2025.

VNM – akcie, na kterou nemají pozitivní vliv kroky zahraničních investorů, jsou uvedeny mezi akciemi, které mohou přilákat peněžní tok v souvislosti s přechodem na rozvíjející se trhy. Podle SSI Research budou z přílivu zahraničního kapitálu, jakmile se objeví tento impuls, těžit podnikové akcie s kapitalizací v řádu miliard USD a včasným zaměřením na kvalitu správy a řízení, včasným dodržováním předpisů pro zveřejňování informací v angličtině, jako jsou Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat....

Zdroj: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html