Překážky na cestě k internacionalizaci jüanu

Juan je celosvětově stále populárnější, ale je obtížné prorazit a ohrozit americký dolar, zatímco se stále spoléhá na bilaterální transakce s Čínou.

Data Čínské lidové banky (PBOC) ukázala, že nesplacený zůstatek všech měnových swapů v zemi na konci června činil 115,08 miliardy juanů (15,78 miliardy USD), což je o 6 miliard juanů více než na konci března. Druhé čtvrtletí letošního roku bylo čtvrtým čtvrtletím v řadě, kdy se nesplacený zůstatek měnových swapů zvýšil.

Měnový swap je dohoda mezi dvěma centrálními bankami o výměně jejich měn za úrokovou sazbu. To umožňuje centrální bance jedné země získat likviditu v cizí měně od druhé centrální banky, často k financování bilaterálního obchodu a přímých investic.

Čínská lidová banka (PBOC) podepsala dohody o měnových swapech s centrálními bankami přibližně 40 zemí a regionů, z nichž více než polovina se účastní iniciativy Pás a stezka. Například dohoda o měnové swapu mezi Čínou a Argentinou umožňuje Centrální bance Argentinské republiky (BCRA) přijímat od PBOC RMB výměnou za ekvivalentní částku argentinských pesos.

Čína a Argentina poprvé podepsaly dohodu o měnovém swapu v hodnotě 70 miliard juanů (10,3 miliardy dolarů) v roce 2009 a v roce 2018 ji rozšířily na 130 miliard juanů. Díky tomuto kanálu Argentina splatila 1,7 miliardy dolarů ze svého nedávno splatného dluhu ve výši 2,7 miliardy dolarů vůči Mezinárodnímu měnovému fondu (MMF) v juanech.

V dubnu argentinská vláda oznámila, že začne platit za čínský dovoz v juanech, aby si zachovala své ubývající dolarové rezervy, což dále podpořilo úsilí Čínské lidové banky o zvýšení globálního používání „červeného dolaru“.

Yu Yongding, ekonom z Čínské akademie sociálních věd, uvedl, že dohoda o měnových swapech má potenciální výhody, protože by mohla dále internacionalizovat jüan. Pokud si argentinské společnosti půjčí v jüanech a použijí je k nákupu produktů z Číny, podpoří to používání měny v zahraničí.

Kromě měnových swapů si juan letos upevnil své postavení jako globální měna, jelikož země jako Rusko a Brazílie zvýšily jeho používání uprostřed nedostatku dolarů.

Čína rovněž zintenzivňuje úsilí o budování finanční infrastruktury na podporu přeshraničních plateb v renminbi, například zřizuje clearingové banky v renminbi na zahraničních trzích. Rozšiřuje také svůj systém přeshraničních mezibankovních plateb (CIPS).

V únoru podepsaly Čínská lidová banka (PBOC) a Brazílie dohodu o zavedení clearingu v juanech, která zmocnila brazilskou pobočku Čínské průmyslové a obchodní banky k jeho zavedení. Následující měsíc se brazilská banka kontrolovaná Čínskou bankou komunikací stala první jihoamerickou bankou, která se přímo účastnila programu CIPS.

Hlavní ekonom společnosti China International Capital, Peng Wensheng, uvedl, že se formuje multipolární mezinárodní měnový systém, jelikož dolar ztrácí část své absolutní výhody. V loňském roce bylo 49 %, tj. 42,1 bilionu juanů (6,1 bilionu dolarů), čínských přeshraničních plateb provedeno v juanech. Z toho 10,5 bilionu juanů bylo provedeno na běžném účtu, zejména za zboží a služby.

Přeshraniční platby v renminbi v průběhu let. Grafika: Caixin — Přeshraniční platby v renminbi v průběhu let. Grafika: *Caixin*

Vzhledem k rostoucí kupní síle a rozsáhlému dovozu zboží druhá největší ekonomika světa v posledních letech aktivně prosazuje ceny komodit založené na jüanech.

Shao Yu, hlavní ekonom společnosti Orient Securities, uvedl, že logika je docela podobná „petrodolarům“, což je status amerického dolaru jakožto preferované měny v mezinárodním obchodování s ropou od 70. let. „Juan má být navázán na koš komodit, nejen na ropu,“ řekl.

V roce 2021 Čína zaznamenala přeshraniční obchod v hodnotě 405,5 miliardy juanů vypořádaných v juanech u hlavních komodit, jako je ropa, železná ruda, měď a sójové boby, což představuje meziroční nárůst o 42,8 %. V březnu uhradila Čínská národní ropná společnost svůj první nákup plynu denominovaného v juanech od společnosti TotalEnergies (Francie).

Další otevírání čínských kapitálových trhů mezitím zvyšuje globální popularitu jüanu v investicích. V loňském roce dosáhly čínské přeshraniční platby v jüanech 31,6 bilionu jüanů, což je o 10 % více než v roce 2021.

Měna získává na popularitě i v Rusku. Dluhopisy denominované v juanech v Moskvě loni zaznamenaly boom, když několik ruských gigantů, jako je výrobce hliníku United Rusal International a producent zlata Polyus, vydalo rozsáhlé jüanové dluhopisy, aby přilákalo investory.

Podíl devizových rezerv v juanech. Grafika: Caixin — Podíl devizových rezerv v juanech. Grafika: *Caixin*

Podle Mezinárodního měnového fondu (MMF) je podíl jüanu na světových měnových rezervách pátý nejvýše po americkém dolaru, euru, japonském jenu a britské libře. Do konce roku 2022 jeho podíl dosáhne 2,69 %, oproti necelému 1 % v roce 2016.

Vzhledem k tomu, že centrální banky, zejména ty z rozvojových zemí včetně producentů ropy na Blízkém východě, se snaží diverzifikovat své devizové rezervy, je jüan „relativně kvalitní a stabilní volbou“, jelikož podle pobočky velké čínské banky v Rusku není k dispozici mnoho nezápadních měn.

Ke konci března měl CIPS 79 přímých účastníků, oproti 75 na konci roku 2021. Mnoho z nich jsou zahraniční pobočky velkých čínských společností. Počet nepřímých účastníků se ve stejném období zvýšil z 1 184 na 1 348, přičemž přibližně 75 % z nich sídlí v Asii.

Cesta k internacionalizaci jüanu však není bez výzev. CIPS stále výrazně zaostává za SWIFTem, který má více než 11 000 propojených institucí. Zasvěcenci z oboru tvrdí, že přísné kontroly kapitálu v Číně dlouhodobě brzdí snahy o internacionalizaci jüanu, což ztěžuje oslabení dominance dolaru. Předseda představenstva jedné z velkých čínských bank pro Evropu uvedl, že největšími konkurenty dolaru jsou euro a digitální měny, nikoli jüan.

„Pokud jde o devizové rezervy, diverzifikace od amerického dolaru neznamená diverzifikaci směrem k juanu, ale směrem ke korejskému wonu, singapurskému dolaru, švédské koruně, norské koruně a dalším netradičním rezervním měnám,“ řekl Eichengreen, profesor ekonomie a politologie na Kalifornské univerzitě v Berkeley.

Kromě toho by snahy čínských bank o zavedení clearingového systému jüanů prostřednictvím zahraničních poboček mohly povzbudit malé a střední obchodní společnosti k většímu používání jüanu. To by však podle Alessandra Golombiewského Teixeiry, ekonomického poradce bývalé brazilské prezidentky Dilmy Vany Rousseffové, jen málo pomohlo červené měně získat si přízeň velkých společností kvůli bezkonkurenční dominanci dolaru v globálním obchodu.

Index internacionalizace renminbi činil v prvním čtvrtletí roku 2022 2,86, což je nárůst z 2,8 na konci roku 2021, ale stále je daleko za americkým dolarem (58,13), eurem (21,56), librou (8,87) a japonským jenem (4,96).

Podle akademiků má jüan stále daleko k tomu, aby se stal hlavní globální měnou. Možná nabírá na síle, ale je stále v rané fázi. Zhang Liqing, ředitel Centra pro výzkum mezinárodních financí na Ústřední univerzitě financí a ekonomie, uvedl, že by bylo obtížné dosáhnout průlomu v internacionalizaci jüanu pouze na základě obchodu mezi Čínou a dalšími zeměmi.

Internacionalizace měny se neposune na další úroveň, dokud nebude široce používána jako měna třetí strany v globálním obchodu, uvedl pan Zhang. To znamená, že subjekty ze dvou jiných zemí než Čína budou používat jüan k vypořádání transakcí, stejně jako dolar.

Neexistuje žádná zkratka pro to, aby se žádná měna stala v dlouhodobém horizontu globální měnou. Úspěch musí pramenit ze základů otevřených kapitálových trhů, stabilních a dobře fungujících finančních trhů a silného právního systému, tvrdí expert Banky pro mezinárodní platby (BIS).

Phien An ( podle Caixina )

Zdrojový odkaz