Když byl Vietnam v roce 2018 poprvé přidán na seznam zemí, které je třeba sledovat a zlepšit, index FTSE Russell hovořil o upgradu svého ratingu, rozdíl mezi skupinami „hraničních trhů“ a „sekundárně rozvíjejících se trhů“ byl stále velmi velký. Překážky v platbách, poměrech zahraničního vlastnictví nebo transakčních procesech se zahraničními investory způsobily, že Vietnam mnohokrát „nedodržel schůzku“. To, co se stalo v uplynulém roce, však ukazuje, že reformní úsilí dosáhlo značného pokroku.
Vydání oběžníku č. 68/2024/TT-BTC ze dne 18. září 2024 ministrem financí , kterým se mění a doplňuje řada článků oběžníků upravujících transakce s cennými papíry v systému obchodování s cennými papíry; zúčtování a vypořádání transakcí s cennými papíry; činnosti společností obchodujících s cennými papíry a zveřejňování informací na trhu s cennými papíry, s účinností od 2. listopadu 2024, je považováno za historický zlom v procesu zdokonalování tržní infrastruktury. Tento oběžník oficiálně připravuje cestu pro mechanismus bez předfinancování, který umožňuje zahraničním institucionálním investorům zadávat objednávky na nákup cenných papírů, aniž by museli mít před obchodováním dostatek peněz – což je klíčový požadavek v kritériu „Platební – transakční cyklus“ indexu FTSE Russell.
Dále oběžník č. 03/2025/TT-NHNN ze dne 29. dubna 2025 guvernéra Vietnamské státní banky , kterým se upravuje otevírání a používání účtů ve vietnamských dongech k provádění nepřímých zahraničních investičních aktivit ve Vietnamu, dokončil právní koridor týkající se kapitálových toků a plateb pro nerezidentní zahraniční investory. Spolu s oběžníkem 68/2024/TT-BTC vytváří tento dokument bezproblémový rámec pro propojení systému obchodování s cennými papíry a bankovního platebního systému, čímž povyšuje vietnamský trh s cennými papíry na standardy rozvíjejících se trhů.
Podle Státní komise pro cenné papíry dosud 10 společností obchodujících s cennými papíry a 10 depozitních bank úspěšně zavedlo mechanismus bez předfinancování. Tento mechanismus umožňuje zahraničním institucionálním investorům zadávat objednávky na nákup cenných papírů, aniž by museli před transakcí vložit celou částku, namísto nutnosti připravit celou částku před zadáním objednávky jako dříve. Díky tomuto mechanismu se transakce provádějí rychleji a flexibilněji a usnadňují se efektivní tok zahraničního kapitálu na trh. Mechanismus doposud zaznamenal více než 90 000 transakcí v celkové hodnotě přes 20 000 miliard VND, což představuje 50 % hodnoty zahraničních transakcí – dvojnásobek ve srovnání s obdobím před zavedením tohoto mechanismu.
Všechny vzácné transakce s technickými chybami byly zpracovány bezpečně, což ukazuje, že technická základna systému a řízení rizik se blíží mezinárodním standardům.
„Důležité není jen splnit kritéria pro upgrade, ale také to, abychom dlouhodobě vytvářeli transparentní, efektivní a škálovatelnou obchodní platformu,“ potvrdila paní Pham Thi Thuy Linh, vedoucí oddělení rozvoje trhu Státní komise pro cenné papíry.
Pokud v minulosti bylo každé období revize upgradu „krátkodobým závodem“ tržní psychologie, tentokrát se pozornost přesunula na institucionální kvalitu a interní kapacitu.
Požadavek, aby společnosti kótované na burze ve skupině VN30 zveřejňovaly informace ve vietnamštině i angličtině, je důkazem dlouhodobé vize. Očekává se, že do konce roku 2026 bude dvojjazyčný standard používat více než 2 000 společností – což je zásadní krok ke zvýšení transparentnosti a propojení s globálními kapitálovými toky.
Souběžně s tím správcovská agentura zřídila Poradní dialogovou skupinu pro rozvoj kapitálového trhu (IAG) s 33 členy, která udržuje přímý komunikační kanál mezi Státní komisí pro cenné papíry, mezinárodními organizacemi a zahraničními investory s cílem neustále zlepšovat kvalitu provozu.
Podle pana Bui Hoang Haie, místopředsedy Státní komise pro cenné papíry: „Modernizace trhu není konečným cílem. Ještě důležitější je, že Vietnam zvyšuje své provozní standardy, aby se přiblížil postupům ratingové organizace MSCI, kde jsou požadavky na transparentnost, ochranu investorů a správní kapacity stanoveny na vyšší úrovni než u FTSE Russell.“
Dne 11. září 2025 vydala vláda nařízení č. 245/2025/ND-CP, kterým se mění a doplňuje řada článků nařízení č. 155/2020/ND-CP, kterými se řídí zákon o cenných papírech; včetně mnoha významných bodů týkajících se poměru zahraničního vlastnictví. V souladu s tím byl zrušen bod e, odstavec 1, článek 139 – nařízení, které umožňuje valné hromadě akcionářů nebo chartě společnosti rozhodnout o maximálním poměru zahraničního vlastnictví „nižším, než je úroveň povolená zákonem“. Zrušení tohoto nařízení umožňuje podnikům zvýšit poměr zahraničního vlastnictví tak, aby se přiblížil obecnému stropu, namísto aby byly v důsledku předchozího sebeomezování regulovány na nižší úrovni.
Článek 142 se dále mění tak, aby veřejně obchodované společnosti mohly proaktivně oznamovat změny svého maximálního limitu pro zahraniční platby, za předpokladu, že nový poměr je vyšší než dříve oznámený poměr a nepřesahuje stávající zákonný limit. Zjednodušují se také dokumenty a postupy, čímž se zkracuje doba zpracování.
Je pozoruhodné, že nové nařízení také zjednodušuje postup udělování transakčních kódů zahraničním investorům – Vietnamská korporace pro depozitář a clearing cenných papírů (VSDC) zašle elektronické potvrzení do jednoho pracovního dne namísto předchozí formy papírového vydání.
Vyhláška 245 je považována za důležitý krok v procesu odstraňování právních překážek, zvyšování transparentnosti a vytváření příznivějších podmínek pro účast mezinárodních kapitálových toků na vietnamském akciovém trhu.
Kromě toho byl oficiálně uveden do provozu obchodní systém KRX provozovaný Burzou cenných papírů v Ho Či Minově městě (HOSE), který umožňuje nasazení modernějších produktů a obchodních mechanismů a vytváří základ pro zkrácení vypořádacího cyklu. Souběžně s tím Státní komise pro cenné papíry a VSDC budují centrální clearingový mechanismus (CCP) poté, co byl příslušný právní rámec doplněn vyhláškou 245/2025/ND-CP.
Přestože nebyly uplatněny technické podmínky, jako je T+0 nebo transakce CCP, likvidita trhu se v současné době udržuje na vysoké úrovni, přičemž některé obchody dosahují dokonce 2,5–3 miliard USD. To odráží silný rozvoj trhu a zároveň vyžaduje neustálé investice do modernizace obchodního a monitorovacího systému, aby byla zajištěna bezpečnost všech tržních aktivit, jelikož rozsah obchodování je stále větší.
Předseda představenstva Vietnamské korporace pro depozitáře a clearing cenných papírů (VSDC), pan Nguyen Son, uvedl: „Věříme, že spolu s obchodní infrastrukturou je moderní a bezpečná registrační, depozitní, platební a clearingová infrastruktura důležitou podmínkou pro efektivnější, transparentnější a udržitelnější rozvoj akciového trhu.“
Podíl individuálních investorů v současnosti činí více než 99 %, což činí trh zranitelným vůči výkyvům. Proto je nutné podporovat vzdělávání, rozvíjet investiční fondy a mít daňové pobídky k podpoře investic prostřednictvím profesionálních institucí, uvedl pan Son.
Na mezinárodní úrovni se také neustále objevují pozitivní signály. Během své pracovní cesty do Evropy v září 2025 ministr financí Nguyen Van Thang přímo spolupracoval s Londýnskou burzou cenných papírů (LSE) a indexem FTSE Russell a byl svědkem podpisu memoranda o porozumění (MOU) mezi FTSE Russell a Vietnamskou burzou cenných papírů (VNX). Jedná se o první případ, kdy Vietnam podepsal oficiální memorandum o porozumění na této úrovni – krok, který demonstruje závazek země k procesu integrace do globálního kapitálového trhu.
Podle společnosti BIDV Securities Company (BSC) je zvážení indexu FTSE Russell o modernizaci Vietnamu v říjnu 2025 proveditelné. I kdyby však nebylo dosaženo výsledků, je tento proces stále pozitivní, protože „základ je dokončen“.
BSC předpovídá, že proces přechodu po upgradu bude trvat 6–12 měsíců a Vietnam by mohl být v letech 2026–2027 zařazen do ratingového seznamu MSCI pro upgrade na rozvíjející se trh.
Pan Le Duc Khanh, ředitel analýzy ve společnosti VPS Securities Company, uvedl, že investoři by se neměli příliš znepokojovat vývojem trendu. I když trh opět poroste nebo fondy a organizace obchodují s akciemi, kódy, které splňují investiční standardy, se nemusí nutně odpovídajícím způsobem měnit. I přílišná pozornost věnovaná trendu někdy způsobuje nadměrné obavy a vede k chybným rozhodnutím. Pan Khanh zdůraznil, že trend trendu bude probíhat nezávisle na zahraničních obchodních aktivitách a investoři by se měli zaměřit na další důležité události a signály na trhu a zároveň věnovat pozornost načasování a obchodním strategiím fondů a organizací.
Celkově Vietnam splnil 7/9 kritérií indexu FTSE Russell a 6/9 kritérií indexu MSCI. Ačkoli výsledky oznámené v říjnu mohou přinést dobré zprávy nebo vyžadovat delší čekání, jádro spočívá v tom, že Vietnam vybudoval téměř kompletní tržní systém: transparentní právní rámec, bezpečný platební mechanismus, standardní zveřejňování informací a infrastrukturu připravenou k integraci.
Ve skutečnosti je modernizace procesem institucionálního posilování, nikoli pouhým dosažením titulu. Když jsou základy dostatečně silné, výsledek je jen otázkou času. Vietnamský akciový trh dnes již nečeká jen na vnější uznání, ale prosadil se prostřednictvím konkrétních akcí a úspěchů. Bez ohledu na to, jak jsou žebříčky FTSE aktualizovány, skutečná cesta k modernizaci – modernizace od základů, od kvality a od důvěry – se formovala a formuje každý den.
Zdroj: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-hanh-trinh-cung-co-nen-tang-ben-vung-20251006155100968.htm
Komentář (0)