Výnosy z odložených dluhopisů klesají

Podle aktualizované zprávy o trhu s cennými papíry za prvních devět měsíců roku 2024, kterou nedávno zveřejnila ratingová společnost VIS Rating, pomohl postupný pokles počtu delikventních dluhopisů a závazků k odkupu dluhopisů snížit riziko aktiv pro společnosti obchodující s cennými papíry.

Objem nesplácených dluhopisů společností zabývajících se cennými papíry klesá, zatímco dluh z marží roste, což představuje riziko.

Podle aktualizované zprávy o trhu s cennými papíry za prvních devět měsíců roku 2024, kterou nedávno zveřejnila ratingová společnost VIS Rating, pomohl postupný pokles počtu delikventních dluhopisů a závazků k odkupu dluhopisů snížit riziko aktiv pro společnosti obchodující s cennými papíry.

Podle údajů ratingové agentury VIS Rating vedou velké společnosti zabývající se cennými papíry v růstu zisků v tomto odvětví díky příjmům z maržových půjček a investic, což je podpořeno výrazným navýšením kapitálu. Průměrná návratnost aktiv (ROAA) v celém odvětví se zvýšila ze 4,3 % v roce 2023 na 4,9 % v prvních devíti měsících roku 2024, přičemž velké společnosti zabývající se cennými papíry překonaly své konkurenty, pokud jde o zisky z maržových půjček a investic do fixních výnosů.

Zejména klesající počet delikventních dluhopisů a závazků k zpětnému odkupu dluhopisů pomohl snížit riziko aktiv pro společnosti obchodující s cennými papíry. Hodnota delikventních dluhopisů ve 3. čtvrtletí byla zanedbatelná ve srovnání s přibližně 8 000 miliardami VND v lednu 2024 nebo vrcholem přibližně 18 000 miliard VND v delikventních dluhopisech v květnu 2023. Likvidita zůstala stabilní navzdory tomu, že společnosti zvýšily krátkodobé půjčky za účelem rozšíření maržových půjček.

Objem dluhopisů po splatnosti ve 3. čtvrtletí roku 2024 již není významný ve srovnání s vrcholem 18 000 miliard VND v květnu 2023.

Riziko aktiv v tomto sektoru postupně klesá díky snížení splátek jistiny a úroků po splatnosti a závazků k odkupu dluhopisů. Společnost Tan Viet Securities Joint Stock Company (TVSI) snížila své závazky k odkupu dluhopisů přibližně o 30 % v prvních devíti měsících roku 2024 poté, co emitenti v energetickém a realitním sektoru dokončili své dříve splatné platby jistiny a úroků.

Více než 20 % společností zabývajících se cennými papíry v analyzované zprávě má ​​vysokou ochotu riskovat kvůli svým významným investicím do podnikových dluhopisů. Riziko aktiv z těchto investic se ve srovnání s předchozím rokem snížilo díky postupnému snižování poměru delikventních dluhopisů a zlepšení míry návratnosti delikventních dluhopisů.

Mezitím maržové úvěry velkým klientům ve 3. čtvrtletí 2024 nadále rostly, což zvýšilo riziko pro společnosti zabývající se cennými papíry, pokud budou nuceny prodat kolaterál během poklesu akciového trhu, jak se stalo ve 4. čtvrtletí 2022. Očekává se, že navýšení kapitálu ze strany společností zabývajících se cennými papíry přidružených k bankám a velkých domácích společností zabývajících se cennými papíry posílí jejich rizikové polštáře a podpoří růst.

Velké společnosti zabývající se cennými papíry zaznamenaly silný růst zůstatků maržových úvěrů, doprovázený vyššími úrokovými sazbami z úvěrů ve srovnání s jejich konkurenty, a to díky své velké kapitálové základně a rozsáhlé síti zákazníků.

Velké společnosti zabývající se cennými papíry zaznamenaly silný růst zůstatků maržových úvěrů.

Kromě toho tyto společnosti často disponují největšími portfolii nástrojů s fixním výnosem v oboru a těží ze zlepšených podmínek na trhu s podnikovými dluhopisy se zvýšenými výnosy z investic do dluhopisů a poplatků za úschovu (např. TCBS, VPBANKS, VND).

Naopak, ROAA středně velkých společností zabývajících se cennými papíry (např. SHS, BSI, VDS) se ve srovnání s předchozím čtvrtletím snížila o 2 %, a to zejména v důsledku poklesu hodnoty akciových investic.

Růst maržových úvěrů u středně velkých společností zabývajících se cennými papíry je také pomalejší než u velkých společností kvůli kapitálovým omezením a zákaznickým sítím. Celkově VIS Rating očekává, že více než polovina z 251 společností splní své celoroční cíle zisku. Očekává se, že ROAA v odvětví se za celý rok 2024 meziročně zlepší o 50–70 bazických bodů a dosáhne 4,8–5 %.

Úroveň zadlužení v tomto odvětví zůstává nízká díky výraznému navýšení kapitálu. Významné navýšení kapitálu domácími společnostmi zabývajícími se cennými papíry (VIX, VND, MBS) ve 3. čtvrtletí 2024 posílilo rizikovou rezervu a udrželo poměr zadlužení v tomto odvětví nízký na přibližně 230 %.

SpolečnostACB Securities Company (ACBS) je rovněž navrhována k navýšení kapitálu a bude postupně hrát důležitější roli v obchodní strategii mateřské banky. Pro společnost Ho Chi Minh City Securities Company (HSC) dodatečný kapitál podpoří expanzi podnikání a udrží poměr maržových úvěrů pod regulovaným limitem 200 % vlastního kapitálu.

Spolu s následnými koly získávání finančních prostředků od domácích společností (SSI, SHS, VCI) se očekává, že poměr zadlužení v tomto odvětví v nadcházejících čtvrtletích klesne.

Celkově má ​​pouze 10 % společností vysokou míru zadlužení kvůli omezením v získávání kapitálu nebo četným závazkům k odkupu dluhopisů od klientů. Rizika likvidity vyplývající ze zvýšeného krátkodobého dluhu některých společností v zahraničním vlastnictví a společností přidružených k bankám zůstávají dobře kontrolována.

Například společnosti zabývající se cennými papíry přidružené k bankám (CTS, ORS) mají přístup k nezajištěným úvěrovým limitům od domácích bank, zatímco společnosti se zahraničním kapitálem (MASVN, KIS) těží z podpory od svých mateřských společností.

Kromě toho likvidní aktiva, jako jsou hotovost a vkladové certifikáty (CD) těchto společností, tvoří přibližně 15–30 % celkových aktiv. Riziko refinancování z úvěrů institucionálním a individuálním klientům se pro společnost Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) postupně snižuje díky čtyřnásobnému nárůstu emise dlouhodobých dluhopisů ve srovnání s loňským rokem.

Celkově má ​​30 % společností silný profil likvidity, většinou se jedná o firmy zabývající se cennými papíry přidružené k bankám, které těžily z nedávného navýšení kapitálu a jsou méně závislé na krátkodobém dluhu pro financování hlavních investičních aktivit.

Zpráva VIS Rating vychází z údajů od 30 největších společností zabývajících se cennými papíry podle aktiv, které představují přibližně 90 % celkových aktiv v odvětví.

Zdroj: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html