Vietnam oficiálně spouští pilotní program pro trh s kryptoměnami.

Vietnam oficiálně spustil pilotní program pro trh s kryptoměnami, který umožňuje zakládání burz pro účast domácích i zahraničních investorů a zároveň umožňuje podnikům vydávat kryptoměny.

Báo Thanh niên•15/09/2025

Přidání kanálů pro mobilizaci kapitálu pomáhá omezit skryté toky v ekonomice.

Vládní usnesení č. 05/2025 o pilotním zavedení vietnamského trhu s kryptoměnami vstoupilo v platnost 9. září. Jasně stanoví, že podniky budou moci poskytovat služby v oblasti organizace obchodních trhů, nabízení a vydávání kryptoměnových aktiv atd. Jedná se o historický milník, protože Vietnam má oficiálně právní rámec pro tuto oblast. Od nynějška budou mít podniky i individuální investoři další investiční kanál bez obav a váhání, které dříve zažívali.

Pan Phan Duc Trung, předseda Vietnamské asociace blockchainu a digitálních aktiv (VBA), se domnívá, že pilotní politika pro trh s kryptoměnami představuje první milník v implementaci zákona po schválení zákona o digitálním technologickém průmyslu v červnu.

Foto: Dao Ngoc Thach

„Vydání usnesení 05/2025 přináší značnou výhodu, protože se jedná o fázi, kdy globální trh s kryptoměnami silně dozrál. Usnesení pomáhá Vietnamu legitimně se zapojit do globálního obchodního trhu a zároveň omezuje finanční podvody a vytváří transparentní trh. Stát má nástroje pro řízení a výběr daní a podniky mají další kanál pro získávání kapitálu. Je to také příležitost, jak přilákat cizí měnu prostřednictvím mezinárodních kapitálových toků a zároveň omezit podzemní tok v ekonomice a snížit riziko podvodů pro lidi,“ uvedl pan Phan Duc Trung.

Pilotní program pro trh s kryptoměnami vytváří právní rámec, první krok pro kryptoměny. V současné době se však vztahuje pouze na regulaci zřizování a správy burz. Tato regulace je nezbytná, ale nedostatečná pro skutečný trh s kryptoměnami; musí vytvořit širší ekosystém, který se neomezuje pouze na nákupní a prodejní aktivity.

Doc. Prof. Dr. Nguyen Huu Huan (Ekonomická univerzita v Ho Či Minově Městě)

Stejný názor sdílí i expert na finanční trhy Phan Dung Khanh, který poznamenal, že ačkoli mnoho zemí stále zakazuje nebo nemá žádnou regulaci trhu s kryptoměnami, vietnamské vydání právního rámce je pozoruhodnější. Jakmile bude obchodování s kryptoměnami obecně uznáno a regulováno, Vietnam se stane lákadlem, které přitahuje pozornost domácích i mezinárodních investorů. Podniky, které chtějí rozvíjet služby na blockchainu, web3 a dalších platformách, budou mít ve Vietnamu více možností. To pak přiláká investory k investicím do společností vyvíjejících tyto nové technologie.

Pan Khanh zdůraznil: „Aniž bychom se zabývali technickými detaily a předpisy pro rozvoj trhu, samotná politika otevírání trhu s kryptoměnami dokazuje otevřenost Vietnamu a jeho schopnost podporovat inovace. To přiláká značnou pozornost investorů nejen v tuzemsku, ale i na celém světě. Konkrétní politiky lze zavádět a upravovat současně, jelikož mnoho zemí v současné době vyvíjí související právní rámce, takže zatím neexistuje kompletní soubor zákonů, které bychom mohli napodobovat.“

Kdo si může otevřít kryptoměnovou burzu?

Podle předpisů mají licenci k poskytování služeb v oblasti organizování trhů s kryptoměnami pouze vietnamské podniky s minimálním základním kapitálem 10 000 miliard VND. Z nich musí být alespoň 65 % základního kapitálu vloženo institucionálními akcionáři nebo členy, přičemž více než 35 % musí být vloženo alespoň dvěma institucemi, jako jsou komerční banky, společnosti obchodující s cennými papíry, společnosti spravující fondy, pojišťovny nebo technologické společnosti. Vkládající se instituce musí být zisková po dobu dvou po sobě jdoucích let před rokem podání žádosti o licenci; účetní závěrky za tyto dva roky musí být auditovány a auditorský výrok musí být bez výhrad. Kapitálový vklad zahraničních investorů do tohoto podniku dále nesmí překročit 49 % základního kapitálu.

Předpisy týkající se sankcí je třeba upřesnit.

Usnesení 05/2025 stanoví, že po šesti měsících od data, kdy je prvnímu poskytovateli kryptoměnových služeb udělena licence, budou domácí investoři obchodující s kryptoměnami bez licencovaného poskytovatele služeb schváleného Ministerstvem financí podléhat správním sankcím nebo trestnímu stíhání v závislosti na povaze a závažnosti porušení. Toto nařízení potřebuje podrobnější pokyny nebo vyjasnění. Například sankce za převod kryptoměnových aktiv na domácí burzu po šesti měsících, vzhledem k tomu, že kryptoměny nejsou centrálně uloženy, je nevhodná. Investoři navíc v současné době mají mechanismy pro vlastní obchodování, převod vlastnictví kryptoměn z jedné osobní peněženky do druhé a převod finančních prostředků mezi sebou. Proto se domnívám, že je nutné zvážit nařízení, které by ukládalo sankce pouze v případě, že investoři převádějí kryptoměnová aktiva bez licencované domácí burzy. Toto nařízení by i nadále umožňovalo státním orgánům správy vybírat daně z transakcí a zároveň by bylo v souladu s povahou trhu s kryptoměnami.

Expert na finanční trh Phan Dung Khanh

Před vydáním vládního usnesení č. 05/2025 již několik společností a bank začalo do této oblasti vstupovat. Například v polovině srpna zahájila tento trend Vojenská obchodní akciová banka (MBBank) podpisem memoranda o porozumění (MoU) se skupinou Dunamu (Jižní Korea) o spolupráci na zavedení první domácí burzy digitálních aktiv ve Vietnamu. Podle dohody bude Dunamu strategickým partnerem, který bude podporovat MBBank při budování infrastruktury pro obchodování s digitálními aktivy, která splňuje mezinárodní standardy, dokončení právního rámce a mechanismů řízení a vývoji řešení na ochranu investorů.

Podobně i VPBank ukázala, že nezůstává stranou. Na výroční valné hromadě v roce 2025 v dubnu v reakci na otázku akcionáře, zda se banka zúčastní pilotního programu rozvoje trhu s kryptoměnami, generální ředitel VPBank Nguyen Duc Vinh potvrdil, že VPBank je připravena se zapojit a v současné době provádí hodnocení, analýzu a kontaktování partnerů, zatímco čeká na schválení pilotního projektu příslušnými orgány. Na trhu také několik velkých společností zabývajících se cennými papíry, jako jsou SSI , Techcombank, VIX…, navázalo aliance a partnerství za účelem vytvoření jednotek souvisejících s touto činností.

Docent Nguyen Huu Huan (Univerzita ekonomie v Ho Či Minově Městě) zhodnotil, že trh s kryptoměnami v poslední době přitahuje pozornost desítek milionů Vietnamců, kteří vlastní velmi velký počet kryptoměnových aktiv. Podle statistik některých zahraničních organizací vlastní kryptoměnová aktiva na mezinárodních burzách přibližně 20 milionů Vietnamců. V minulosti však Vietnamu chyběl právní rámec, což vedlo k podvodům a ztrátám aktiv na trhu. Oficiální právní rámec pomůže trhu rozvíjet se a omezí negativní důsledky.

Na druhou stranu, podle pana Nguyen Huu Huana, nařízení vyžadující, aby základní kapitál podniků, které mohou zakládat kryptoměnové burzy, činil 10 000 miliard VND nebo více, nepodporuje podnikání, zejména u technologických startupů, které mohou mít potíže s touto podmínkou. Aby bylo možné plně využít výhod trhu s kryptoměnami, je nezbytné vybudovat otevřenější hrací pole, kde se fintech společnosti mohou transparentně a kontrolovaně podílet na ekosystému, ale bez omezení. Teprve potom se trh s kryptoměnami ve Vietnamu skutečně stane živnou půdou pro inovace a odrazovým můstkem pro startupy, které se chtějí expandovat do celého světa.

„Pilotní program pro trh s kryptoměnami vytváří právní rámec, první krok pro kryptoměny. V současné době se však vztahuje pouze na regulaci zřizování a správy burz. Tato regulace je nezbytná, ale nedostatečná pro skutečný trh s kryptoměnami; musí vytvořit široký ekosystém, který se nebude omezovat pouze na nákup a prodej. Tento ekosystém by měl zahrnovat decentralizované finanční modely (DeFi), peer-to-peer půjčky založené na kryptoměnách, tokenizaci nemovitostí nebo uhlíkové kredity a zejména bezpečné úschovní služby na ochranu investorů,“ uvedla docentka Dr. Nguyen Huu Huan.

Problém lidských zdrojů je třeba vyřešit.

Během pilotní fáze byla největší výzvou otázka lidských zdrojů. Potřebujeme vysoce kvalitní, dobře vyškolenou pracovní sílu s praktickými zkušenostmi, od manažerských a dozorčích orgánů až po podniky přímo zapojené do provozu a rozvoje trhu. Zároveň Vietnam potřebuje investovat do vzdělávání, školení a komunikace, aby zvýšil povědomí veřejnosti a zvýšil atraktivitu trhu v kontextu globální integrace.

Pan Phan Duc Trung (předseda Vietnamské asociace pro blockchain a digitální aktiva)

Pan Phan Duc Trung souhlasí s tím, že minimální požadavek na základní kapitál ve výši 10 000 miliard VND, který je nezbytný pro otevření kryptoměnové burzy, je rozlišovacím faktorem ve srovnání s mnoha jinými zeměmi a teritorii. Mnoho míst se více zaměřuje na standardy týkající se investic do technologií, pojištění a boje proti praní špinavých peněz. Ve Vietnamu se v počáteční pilotní fázi klade důraz na velikost kapitálu, aby se zajistila bezpečnost. Mnoho otázek je však stále třeba objasnit, například předpisy týkající se úschovy, oddělení obchodování na vlastní účet a obchodování pro zákazníky, známé také jako horké a studené peněženky.

„Aby byla zajištěna efektivní implementace během pilotní fáze, nesmí mít dostatečnou kapacitu více než tři burzy. I pro ty, které získají licence, není snadné efektivně fungovat (sloužit investorům, generovat příjmy a přispívat ke společným cílům). Pokud jde o předpisy v oblasti informační bezpečnosti, požadavek, aby IT systémy splňovaly standardy úrovně zabezpečení 4, ukazuje vážnost, kterou musí společnosti brát při zakládání burzy. Pro společnosti se základním kapitálem 10 000 miliard VND to není problém,“ poznamenal pan Trung.

Vietnamské firmy mohou vydávat kryptoměnová aktiva.

Jedním z předpisů uvedených v usnesení je, že domácí podniky mohou vydávat a nabízet kryptoaktiva. Konkrétně kryptoaktiva mohou být vydávána pouze na základě reálných aktiv (s výjimkou cenných papírů a fiat měn) a transakce a platby musí být prováděny ve vietnamských dongech. Usnesení rovněž stanoví, že kryptoaktiva mohou být nabízena a vydávána pouze zahraničním investorům. S kryptoaktivy lze obchodovat pouze mezi zahraničními investory prostřednictvím poskytovatelů služeb v oblasti kryptoaktiv s licencí Ministerstva financí.

Pokud jde o tato nařízení, docent Dr. Nguyen Huu Huan vyjádřil znepokojení nad více než 20 miliony vietnamských účtů, které jsou v současnosti otevřeny na zahraničních burzách. Zpochybnil, zda by převod finančních prostředků zpět do Vietnamu umožňoval pouze prodej, nikoli nákup. Transakční měnou je navíc VND, který není propojen s globálním trhem, což vyvolává obavy ohledně likvidity těchto kryptoměnových aktiv. Dr. Huan navrhl zvážit zmocnění brzy zřízeného Mezinárodního finančního centra v Ho Či Minově Městě k vývoji a správě testovacího mechanismu kryptoměnového sandboxu. Jako testovací centrum pro nové finanční produkty a služby by se centrum mohlo stát živnou půdou pro inovativní modely, od úschovy kryptoměn a služeb zajištění až po tokenizační platformy a DeFi řešení. Když je sandbox umístěn v rámci mezinárodního finančního centra, proces testování se stává cíleným a pečlivě kontrolovaným, což zajišťuje kontrolu rizik a zároveň ponechává dostatek prostoru pro inovace.

V této souvislosti se pan Phan Duc Trung domnívá, že nařízení, které stanoví, že kryptoměnová aktiva vydaná domácími podniky mohou být nabízena a vydávána pouze zahraničním investorům, má výhodu v ochraně devizového trhu, pokud neexistuje žádné spojení s domácím trhem. V počáteční fázi však může snížit atraktivitu trhu. To je také výzvou pro tvůrce trhu a podniky, aby plánovali zvýšení atraktivity vietnamského trhu s kryptoměnami ve srovnání s jinými domácími a mezinárodními investičními trhy. Během testovací fáze musí politika vyvážit zájmy regulačního orgánu a investorů/účastníků trhu.

„Současným cílem vlády na podporu vydávání kryptoměn je přilákat zahraniční kapitál prostřednictvím regulací, které by jejich nákup povolovaly pouze cizincům. Otázkou však je, zda tato aktiva budou atraktivní pro mezinárodní investory a zda vyspělost trhu vytvoří dostatečně široké pole působnosti. Globální trh s kryptoměnami je ve srovnání s akciovým trhem, jehož historie vývoje sahá stovky let, stále mladý. To je zároveň příležitost i výzva. Potřebujeme alespoň 3–5 let, aby trh dozrál a poučil se ze zkušeností více než deseti let globálního trhu s digitálními aktivy,“ uvedl dále pan Phan Duc Trung.