Proč Vietnamu chybí miliardové technologické firmy?

Vietnam v posledních pěti letech nezaznamenal žádné primární veřejné nabídky akcií (IPO) od vědeckých a technologických společností, které by získaly financování z rizikového kapitálu/soukromého kapitálu (VC/PE), což je v ostrém kontrastu se Spojenými státy.

Dne 28. května byly na Vietnamském fóru pro inovace a investice (VIPC Summit) 2026, které uspořádaly Národní inovační centrum (NIC), Vietnamská organizace pro rozvoj investic soukromého kapitálu (VPCA) a společnost Do Ventures, oficiálně oznámeny Zpráva o vietnamských investicích do technologií a inovací za rok 2026 a Index vietnamského trhu soukromého kapitálu. Tyto dva datové produkty byly spuštěny v kontextu snahy Vietnamu o modernizaci kapitálového trhu a zřízení Vietnamského mezinárodního finančního centra (VIFC).

Oznámení Zprávy o investicích do technologií a inovací ve Vietnamu za rok 2026 a Indexu vietnamského trhu soukromého kapitálu. Foto: Thuy Tien

Data ze zprávy ukazují, že trh soukromého kapitálu zažívá boom, ale dveře k vstupu na burzu (IPO) se dosud neotevřely. To je největší překážka bránící vzniku vietnamských „technologických gigantů“.

IPO – „odpalovací můstek“ pro americká technologická impéria.

Zpráva uvádí, že do roku 2025 dosáhne rizikový kapitál (VC) v USA 339 miliard dolarů, private equity (PE) 1,2 bilionu dolarů a IPO dosáhnou celkem 39 miliard dolarů, přičemž tržní kapitalizace jako procento HDP dosáhne 224 %.

Zdroj: Zpráva o investicích do technologií a inovací ve Vietnamu za rok 2026.

Tuto sílu pohánějí toky soukromého kapitálu: 70 % společností provádějících IPO v USA (63/90) jsou podniky, které byly dříve podpořeny financováním VC/PE (venture capital/private equity).

Ve skutečnosti osm z deseti největších společností na dnešním světě (včetně Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta a NVIDIA) byly kdysi startupy, které získaly financování VC/PE, než se staly významnými hráči na veřejném trhu. Díky svým IPO, které poskytly přístup k obrovskému kapitálu, dosáhly tyto podniky mimořádného růstu tržní kapitalizace: Amazon se zvýšil přibližně 6 600krát, Microsoft 3 900krát a Apple 2 500krát. Díky tomuto nárůstu nyní sektor informačních technologií tvoří 34,5 % tržní kapitalizace indexu S&P 500.

„Americký trh dosáhl vysokého poměru tržní kapitalizace k HDP díky příspěvkům inovativních a vědeckotechnologických společností, které získaly financování od VC/PE,“ uvádí se ve zprávě.

Soukromý kapitál zažívá boom, ale chybí IPO.

„ Kapitálové toky ve Vietnamu sledovaly ve většině fází předvídatelný vzorec, s výjimkou absence primárních veřejných nabídek akcií (IPO),“ pokračuje zpráva.

Zpráva zdůrazňuje tento rozdíl pomocí čísel: V roce 2025 se očekává, že financování soukromého kapitálu (PE) dosáhne rekordních 4 miliard dolarů, zatímco rizikový kapitál (VC) se pravděpodobně prudce zotaví na 509 milionů dolarů. Z toho se očekává, že investice rizikového kapitálu do umělé inteligence v roce 2025 vzrostou na 130 milionů dolarů, což potvrzuje, že umělá inteligence je nejrychleji rostoucím sektorem ve vietnamském technologickém ekosystému. Očekává se, že investice do klimatických technologií dosáhnou v roce 2025 rekordních 35 milionů dolarů, jelikož Vietnam urychluje svůj plán snižování emisí. Investice do vietnamských startupů s globální působností by měly v roce 2025 dosáhnout rekordních 51 milionů dolarů.

Zdroj: Zpráva o investicích do technologií a inovací ve Vietnamu za rok 2026.

Během stejného období se příliv kapitálu soukromého sektoru do sektoru spotřebního zboží prudce zvýšil na 1,2 miliardy dolarů, což je nejvyšší úroveň za posledních deset let, a sektor zdravotnictví pokračoval v silném růstu. Zpráva uvádí: „Finanční sektor již nehraje vedoucí roli, jakou kdysi hrál, což naznačuje, že toky kapitálu soukromého sektoru se přesouvají do spotřebitelského sektoru a sektoru souvisejícího se zdravotnictvím, což odráží rostoucí poptávku vietnamské střední třídy.“

Vietnam však má značný rozdíl, jelikož v posledních pěti letech nedošlo k žádným primárním veřejným nabídkám akcií (IPO) společností podporovaných rizikovým kapitálem/privátním kapitálem.

Přestože index VN v roce 2025 vzrostl o 41 % (což vede v ASEAN), Vietnam zaznamenal v průběhu roku pouze 3 IPO v hodnotě 1,35 miliardy dolarů, přičemž všechny patřily sektoru finančních služeb, s naprostou absencí technologických společností. V důsledku toho podíl sektoru informačních technologií na burze HOSE v současnosti činí méně než 5 %.

Podle zprávy „zjednodušený trh s primárními nabídkami akcií (IPO) pomůže vědeckotechnickým společnostem podporovaným rizikovým kapitálem/kapitalem (VC/PE) vstoupit na veřejný trh, čímž se dosáhne cíle dosáhnout tržní kapitalizace 120 % HDP do roku 2030 a vybudovat novou generaci příkladných podniků pro Vietnam.“

Během summitu VIPC 2026 delegáti zdůrazňovali, že Vietnam vstupuje do nové fáze rozvoje s důležitými základy v politické stabilitě, hospodářském růstu, digitální transformaci, inovacích a mezinárodní integraci.

Snahy o modernizaci akciového trhu, zřízení Vietnamského mezinárodního finančního centra, rozvoj národních a místních fondů rizikového kapitálu a podporu vědeckotechnické politiky vytvářejí významné příležitosti k mobilizaci dlouhodobého kapitálu pro strategická odvětví.

Kombinace účinných politik, dynamického inovačního ekosystému a vysoce kvalitního soukromého kapitálu bude klíčovými faktory, které pomohou Vietnamu v nadcházejících desetiletích dosáhnout jeho cíle stát se ekonomikou s vysokými příjmy založenou na vědě, technologii a inovacích.

Jak se může Vietnam odlišit, když mu chybí výhoda vývoje rozsáhlých modelů umělé inteligence? Celosvětově má ​​jen několik zemí, jako jsou USA a Čína, zdroje na vývoj takových modelů. Vietnam může vytvářet skutečně odlišnou hodnotu řešením specifických problémů na trhu a pro podniky.

Zdroj: https://vietnamnet.vn/viet-nam-thieu-doanh-nghiep-cong-nghe-ty-usd-vi-sao-2520443.html