Jak se s vysokými kapitálovými náklady a nedostatkem finančních prostředků vyrovnávají podniky?

Po měsíci snižování úrokových sazeb po výzvě Vietnamské státní banky (SBV) se úrokové sazby z vkladů v některých bankách opět zvyšují, zejména smluvní sazby. Předpokládá se, že obecná úroveň úrokových sazeb zůstane vysoká. V této souvislosti je pro podniky největší výzvou řízení cash flow.

Skutečnost, že úrokové sazby z úvěrů nesnížily, ztěžuje podnikům přístup ke kapitálu. Foto: Ngoc Thang

Dohodnuté úrokové sazby začínají opět růst.

Přestože banky po snížení úrokových sazeb v dubnu 2026 nadále udržují stabilní obecné úrokové sazby z vkladů, sjednané úrokové sazby začínají růst.

Digitální banka VikkiBank právě oznámila zvýhodněné úrokové sazby pro zákazníky, kteří si online vkládají úspory ve výši 200 milionů VND a více. Úroková sazba pro dobu 6 měsíců je tedy 8,9 %/rok a úroková sazba pro dobu 12–13 měsíců je 9 %/rok. Ve zvláštní „zlaté dny“ (14. května a 29. května) jsou zvýhodněné úrokové sazby pro tyto dvě doby splatnosti 9 %, respektive 9,1 %/rok. V ostatní dny v týdnu jsou úrokové sazby uplatňované od 10. dubna 2026 8,7 %/rok pro dobu 6 měsíců a 8,8 % pro dobu 12–13 měsíců. Před snížením úrokové sazby 10. dubna, v souladu s politikou Vietnamské státní banky, byly úrokové sazby pro tyto dvě doby splatnosti ve VikkiBank 9,2 % a 9,3 %/rok.

Sacombank také výrazně zvýšila úrokové sazby z vkladů, zejména u velkých vkladů s dlouhou dobou splatnosti. U vkladů do 500 milionů VND se úrokové sazby zvýšily o 0,2–0,6 % ročně. U vkladů v hodnotě 500 milionů VND a více se úrokové sazby pro vklady s dobou splatnosti 6–11 měsíců a 24–36 měsíců zvýšily o dalších 0,6 % ročně; zatímco pro vklady s dobou splatnosti 12–18 měsíců se zvýšila až o 1 % ročně. Po úpravě dosáhla nejvyšší úroková sazba v Sacombank oficiálně 8 % ročně a vztahuje se na online vklady v hodnotě 1 miliardy VND a více se splatností 24–36 měsíců.

VPBank nadále snižuje všeobecné úrokové sazby u vkladů, ale zvyšuje sjednané úrokové sazby (platné pro velké vklady). Úrokové sazby u velkých vkladů online spoření v této bance se v souladu s tím zvýšily o 0,1–0,2 % ročně. Úrokové sazby u vkladových certifikátů banka také výrazně upravila směrem nahoru, zejména u delších splatností.

Hlavním cílem Vietnamské státní banky v nadcházejícím období je pokračovat v kontrole inflace, stabilizaci makroekonomické situace a vytváření prostoru pro podporu růstu v mezích měnové politiky.

Impulsem pro dosažení dvouciferných cílů růstu musí být inovace, věda a technologie a zlepšená produktivita práce. V této souvislosti bude fiskální politika hrát expanzivní a vedoucí roli, zatímco měnová politika bude hrát podpůrnou a doplňkovou roli při upevňování očekávání kontroly inflace a makroekonomické stability.

- Pan Pham Chi Quang, ředitel odboru měnové politiky (Vietnamská státní banka)

V návaznosti na prudký nárůst úrokových sazeb z vkladů od čtvrtého čtvrtletí roku 2025 do současnosti se guvernér Vietnamské státní banky spolu s vedoucími pracovníky různých jednotek 9. dubna setkal přímo se 46 největšími vietnamskými komerčními bankami, aby projednal řešení pro snížení úrokových sazeb. Úrokové sazby následně klesly. Podle Vietnamské státní banky se průměrná úroková sazba u nově generovaných vkladů v současnosti pohybuje kolem 5,7 %, což představuje pokles přibližně o 0,26 % ve srovnání s koncem března 2026.

Vyhlídka na opětovný růst úrokových sazeb v květnu 2026 analytiky nepřekvapuje, jelikož problém s likviditou v systému dosud nebyl vyřešen.

Podle ekonoma Dr. Vo Tri Thanha se propast mezi mobilizací kapitálu a růstem úvěrů zvětšuje. V mnoha bankách rozsah úvěrů překročil mobilizaci vkladů. Poměr úvěrů k vkladům (LDR) celého systému dosáhl 112 %.

Tuto situaci dále zhoršilo vyloučení termínovaných vkladů státní pokladny Vietnamskou státní bankou z výpočtového vzorce pro LDR od začátku letošního roku a značné výběry hotovosti malými podniky v důsledku nedostatečného pochopení daňové politiky.

„Dalším existujícím problémem je, že banky získávají převážně krátkodobý kapitál (téměř 90 %), ale primárně půjčují na střednědobé a dlouhodobé účely, zejména v oblasti nemovitostí. Některé banky půjčují více než 50 % svých celkových nesplacených úvěrů realitnímu sektoru. To vytváří tlak na likviditu a úrokové sazby těchto bank i celého systému,“ poznamenal pan Vo Tri Thanh.

Kromě výše uvedených důvodů je podle pana Phana Le Thanha Longa, generálního ředitele AFA, rostoucí inflace také důvodem, proč je obtížné úrokové sazby snižovat a zůstávají fixovány na vysokých úrovních. Tlak rostoucí inflace nepochází pouze z domácích zdrojů, ale také z globálního trhu.

V tuzemsku se index spotřebitelských cen (CPI) v dubnu 2026 zvýšil o 0,84 % ve srovnání s předchozím měsícem a o 5,46 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. V USA se CPI v dubnu zvýšil o 3,8 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku – což je nejsilnější nárůst za poslední tři roky.

Pan Pham Chi Quang, ředitel odboru měnové politiky (Státní banka Vietnamu), rovněž potvrdil, že v současné době je prostor pro úpravy měnové politiky omezený. Mezinárodní měnový fond (MMF) upravil svou prognózu globální inflace směrem nahoru o 0,6 procentního bodu na přibližně 4,4 %, což je více než skutečná míra inflace 4,1 % v roce 2025. Mnoho centrálních bank muselo také upravit svou politiku. To ovlivní mezinárodní toky kapitálu a vyvine tlak na domácí směnné kurzy. Výzva souběžné podpory vysokého růstu, kontroly inflace a udržení makroekonomické stability (včetně úrokových sazeb a směnných kurzů) je pro měnovou politiku významnou překážkou.

Obavy z úrokových sazeb nejsou tak velké jako obtíže s přístupem ke kapitálu.

Finanční zprávy za první čtvrtletí roku 2026 ukazují, že téměř polovina bank na trhu zaznamenala pokles mobilizovaného kapitálu. Na letošních výročních valných hromadách muselo mnoho vedoucích pracovníků bank také uznat, že „celkový trh v současné době trpí nedostatkem peněz“.

Vietnamská státní banka (SBV) si letos klade za cíl 15% nárůst úvěrů, což odpovídá vlití dalších 2,8 bilionu VND do ekonomiky. V loňském roce se úvěry v celém systému zvýšily o více než 19 %. Podle Dr. Vo Tri Thanha je prudký nárůst peněžní zásoby v poslední době jedním z důvodů rychlého nárůstu jádrové inflace ve Vietnamu.

Pro řešení současné krize likvidity se Vietnamská státní banka (SBV) zasazuje o regulaci kapitálových toků do prioritních odvětví a nových hnacích sil růstu země.

Pro dnešní podnikatelskou komunitu, zejména pro malé a střední podniky, nejsou obavy z úrokových sazeb tak velké jako obavy z obtížného přístupu ke kapitálu.

Pan Tran Van Hien, vedoucí oddělení pro podporu ekonomiky a obchodu (Vietnamská asociace malých a středních podniků – VINASME), uvedl, že banky v současné době stále poskytují úvěry převážně na základě zástavy, což malým a středním podnikům velmi ztěžuje přístup ke kapitálu. Pan Hien navrhl, aby banky poskytovaly úvěry na základě skutečného cash flow, prostřednictvím dodavatelského řetězce a digitálních finančních dat.

Dále podle pana Hiena musí vláda podporovat finanční nástroje, které poskytují podnikům kapitál jiný než bankovní úvěry, zejména Fond pro rozvoj malých a středních podniků. V současné době má jen velmi málo podniků přístup k preferenčnímu kapitálu z tohoto fondu.

Docent Pham Thi Hoang Anh, zástupce ředitele Bankovní akademie, se domnívá, že v kontextu stále omezenějšího prostoru pro měnovou politiku nespočívá výzva podpory malých a středních podniků pouze ve snižování úrokových sazeb, ale také ve zlepšení jejich schopnosti absorbovat kapitál, kvality správy a efektivity alokace kapitálu v ekonomice.

Odborníci rovněž doporučují, aby se ekonomika zaměřila na jiné faktory, jako jsou institucionální reformy, věda a technologie a inovace, místo aby se příliš spoléhala na úvěry, a to za účelem udržení vysokého tempa růstu.

Podle analýzy VCBS zavedla Vietnamská státní banka v poslední době řadu opatření na podporu likvidity trhu prostřednictvím OMO (operací na volném trhu). Tato podpora však poskytuje pouze krátkodobá řešení, protože hlavním problémem zůstává kapitálová struktura některých bank, konkrétně nerovnováha ve struktuře splatnosti.

Očekává se, že ve druhém čtvrtletí roku 2026 bude likvidita systému i nadále pod tlakem v důsledku prudkého nárůstu poptávky po vyplácení úvěrů, pomalého přílivu peněz do bank a velkého objemu OMO splatných v dubnu.

Analytici očekávají, že oběžník 08/2026/TT-NHNN, který mění některá ustanovení oběžníku 22/2019/TT-NHNN a nabývá účinnosti 15. května 2026 a umožňuje zahrnout 20 % termínovaných vkladů státní pokladny do vzorce pro výpočet LDR, pomůže čtyřem velkým bankám zmírnit tlak na likviditu, snížit úrokové sazby na celém trhu a vytvořit větší prostor pro růst úvěrů.

Kromě toho má země v současné době přes 3 000 pozastavených projektů s celkovou investicí přesahující 3,3 milionu miliard VND. Pokud by se každý rok řešilo pouze 20 % těchto pozastavených projektů, do ekonomiky by se vlilo dalších 660 000 miliard VND.

Podle Dr. Vo Tri Thanha v současné době existuje jen málo faktorů podporujících snížení úrokových sazeb. Nejdůležitější věcí, kterou může Vietnamská státní banka (SBV) v současné situaci udělat, je vyvážit tyto faktory na přijatelnou úroveň. SBV ve skutečnosti v minulosti poměrně efektivně využívala své nástroje měnové politiky (injekce kapitálu prostřednictvím operací na volném trhu, umožňování devizových swapů atd.). Podpora růstu v nadcházejícím období se však bude muset více spoléhat na fiskální politiku.

Zdroj: https://baodautu.vn/von-dat-tien-khan-doanh-nghiep-xoay-xo-ra-sao-d599711.html