Laut SSI Research zeigt die Historie des Zeitraums 2010–2024, dass der durchschnittliche Indexanstieg in der zweiten Jahreshälfte tendenziell geringer ausfällt als in der ersten Jahreshälfte. Durchschnittlich stieg der VN-Index in der zweiten Jahreshälfte um 1,64 %, deutlich weniger als der Anstieg von +6,42 % in der ersten Jahreshälfte. Dieser Trend spiegelt den saisonalen Rückgang der Marktdynamik wider.
Es gibt jedoch Ausnahmen. So kam es beispielsweise 2017 nach einer Phase seitwärts gerichteter Akkumulation (2013–2016) zu einem Marktausbruch, der von starkem ausländischen Investitionskapital angetrieben wurde, oder in der zweiten Jahreshälfte 2020, als sich der VN-Index nach einem starken Rückgang im ersten Halbjahr aufgrund der Covid-19-Pandemie deutlich erholte. Diese Ausnahmen zeigen, wie wichtig Makrofaktoren und Liquiditätsdynamik für die Marktentwicklung in der zweiten Jahreshälfte sind.
SSI schätzt, dass der Aktienmarkt im Zeitraum Juli bis Anfang August kurzfristig starken Schwankungen unterliegen könnte. Langfristig bleibt das Analyseteam jedoch weiterhin optimistisch hinsichtlich des Marktes und hat das Ziel, dass der VN-Index bis Ende 2025 1.500 Punkte erreicht.
Das Wertpapierunternehmen hat die wichtigsten Treiber für den Aktienmarkt in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 aufgezeigt.
Erstens ist die makroökonomische Grundlage stabil. Das anhaltende Engagement der Regierung für hohes Wirtschaftswachstum, gepaart mit inländischen Impulsen wie Infrastruktur, einem sich erholenden Immobilienmarkt und der Förderung des Privatsektors, kann Vietnam helfen, eine solide Grundlage für nachhaltiges Wirtschaftswachstum zu schaffen.
Darüber hinaus besteht die Aussicht auf nachhaltiges Gewinnwachstum. Der Gesamtnettogewinn der über 79 von SSI Research untersuchten Aktien wird voraussichtlich bis 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 14 % steigen und 2026 eine Wachstumsdynamik von 15 % beibehalten. Zu den wichtigsten Sektoren zählen Banken, Immobilien, Rohstoffe und Konsumgüter. Der 90-tägige US-Steueraufschub hat vietnamesischen Unternehmen geholfen, ihre Exporte vieler Warenarten im zweiten Quartal anzukurbeln und sich darauf vorzubereiten, die Auswirkungen dieses Marktes in den folgenden Quartalen zu reduzieren.
Gleichzeitig hat sich die Unsicherheit in Bezug auf Zölle abgekühlt. Zwar hängt die Unsicherheit hinsichtlich der Zölle weiterhin mit den spezifischen Steuersätzen der einzelnen Branchen zusammen, doch verringert sich die Steuerlücke zwischen Vietnam und anderen Ländern allmählich, was zu einer Verringerung der Gesamtrisiken beiträgt. Darüber hinaus trägt der gestiegene Wechselkurs dazu bei, dass vietnamesische Waren im Vergleich zu anderen Ländern weiterhin relativ attraktiv bleiben.
Der Aktienmarkt wird zudem durch attraktive Bewertungen gestützt. Das erwartete KGV des Marktes stieg von 8,8 (9. April) auf 11,9 (9. Juli), liegt aber immer noch unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 12,8. Im regionalen Vergleich weist Vietnam attraktive Bewertungen, eine starke Eigenkapitalrendite und positive Gewinnaussichten auf.
Ein weiterer Faktor ist das Niedrigzinsumfeld. Die Rendite von 8,4 % am Aktienmarkt ist im Vergleich zum durchschnittlichen Einlagenzins von rund 4,6 % recht attraktiv. Das Potenzial, einen Teil der Einlagen der Bevölkerung anzuziehen, ist in den letzten Quartalen trotz des weiterhin niedrigen Einlagenzinsniveaus tendenziell stark gestiegen.
Insbesondere die Aussicht auf eine Marktaufwertung bleibt auch in der kommenden Zeit ein positiver unterstützender Faktor.
Vietnam hat nun sieben von neun Kriterien für den Aufstieg vom FTSE Frontier Market zum FTSE Secondary Emerging Market erfüllt und steht kurz davor, die verbleibenden zwei Kriterien zu erfüllen, darunter: Zahlungszyklus (DvP) und Kosten im Zusammenhang mit fehlgeschlagenen Transaktionen. Dieses ermutigende Ergebnis ist der Veröffentlichung einer Reihe wichtiger Rechtsdokumente wie Rundschreiben 68/2024/TT-BTC, Rundschreiben 18/2025/TT-BTC und Rundschreiben 03/2025/TT-NHNN zu verdanken.
SSI erwartet von der Regierung weiterhin Anstrengungen zur Umsetzung der notwendigen Maßnahmen zur vollständigen Erfüllung der Upgrade-Kriterien. Dazu gehören: die Änderung des Rundschreibens 17/2024/TT-NHNN, wonach bei der Eröffnung von Fremdwährungskonten keine konsularische Legalisierung erforderlich ist; die Änderung des Dekrets 155/2020/NDCP zur ausländischen Beteiligungsquote. Darüber hinaus wurde der Entwurf für den Implementierungsprozess von Omnibus-Konten (OTA) in Abstimmung mit der State Securities Commission (SSC), der Vietnam Securities Depository (VSDC), den Börsen und dem Systemanbieter KRX entwickelt.
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| Geschätzter Kapitalfluss aus ETFs nach Vietnam bei der Heraufstufung des FTSE. Quelle: SSI Research |
„Es besteht eine 90-prozentige Chance, dass Vietnam im Oktober 2025 von FTSE Russell zum Schwellenmarkt erklärt wird. Es wird geschätzt, dass die Hochstufung durch FTSE etwa 1 Milliarde US-Dollar aus ETFs anziehen könnte, aktive Fonds nicht eingerechnet“, kommentierte das SSI-Analyseteam.
Quelle: https://baodautu.vn/6-dong-luc-vung-chac-giup-vn-index-chinh-phuc-moc-1500-diem-d329493.html
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