Gewinn- und Risikobilanz eines Wertpapierunternehmens

Angesichts der geringeren Zahl neuer Kunden müssen Wertpapierfirmen immer nach Wegen suchen, neue Kunden zu gewinnen und alte zu halten, indem sie ihren Marktanteil mit bevorzugten und attraktiven Produkten und Dienstleistungen, insbesondere mit Lombardkreditprodukten, erhöhen.

Angesichts der geringeren Zahl neuer Kunden müssen Wertpapierfirmen immer nach Wegen suchen, neue Kunden zu gewinnen und alte zu halten, indem sie ihren Marktanteil mit bevorzugten und attraktiven Produkten und Dienstleistungen, insbesondere mit Lombardkreditprodukten, erhöhen.

Große und stabile Einnahmequelle für Wertpapierfirmen

Durch die Margin-Kreditvergabe entstehen Wertpapierfirmen Zinsen und Transaktionsgebühren. Die Zinssätze für Margin-Kredite bei Wertpapierfirmen schwanken um 10–14 % pro Jahr und stellen im Vergleich zu anderen Produkten und Dienstleistungen eine stabile und höhere Einnahmequelle dar, wodurch sich der Umsatz der Unternehmen deutlich erhöht.

Auch die Margin-Kreditvergabe in einem boomenden Markt ist ein positiver Faktor zur Steigerung der Marktliquidität. Dieser Service ermöglicht auch Einzelanlegern mit geringem Kapital die Teilnahme am Aktienmarkt. Für viele Anleger ist die Margin-Kreditvergabe eine schnelle Möglichkeit zur Gewinnsteigerung und eignet sich für Anleger mit hoher Risikobereitschaft.

Allein der Vergleich der Erlösanteile aus Kreditzinsen und Forderungen der Wertpapierfirmen in den ersten 9 Monaten des Jahres 2024 mit dem Vorjahreszeitraum zeigt einen deutlichen Unterschied. Den Statistiken des Autors zufolge haben 21 von 27 großen Wertpapierfirmen das Verhältnis von Darlehenszinsen und Forderungen zum gesamten Betriebsertrag erhöht. Gleichzeitig konnten nur elf Unternehmen das Verhältnis von erfolgswirksam erfassten finanziellen Vermögenswerten (FVTPL) zu den gesamten Betriebserträgen steigern, was hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass die Eigenhandelsaktivitäten im gleichen Zeitraum des Vorjahres nur recht geringe Erträge einbrachten. Auch im Brokerage-Bereich verzeichneten viele Unternehmen starke Umsatzrückgänge, sodass sie nicht mehr wesentlich zum Gesamtbetriebsertrag beitrugen.

Insgesamt sank bei den 27 gelisteten Unternehmen der Anteil der Eigenhandelsaktivitäten um über 1,6 %, die Makleraktivitäten nahmen nur leicht um 0,2 % zu, während das Kreditsegment um 4,3 % zulegte. In absoluten Zahlen stiegen die gesamten Kreditzinsen und Forderungen von 27 Unternehmen in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um mehr als 37 %.

In vielen Wertpapierfirmen werden Margin-Lending-Aktivitäten gefördert, die sich sogar zur Haupttätigkeit entwickeln, die den Umsatz und Gewinn des gesamten Unternehmens erwirtschaftet.

Yuanta – ein in Vietnam tätiges koreanisches Wertpapierunternehmen – verfolgt eine Strategie, die sich stark auf die Kreditvergabe in Fremdwährungen konzentriert und keinen Eigenhandel betreibt. In den ersten neun Monaten des Jahres 2024 erreichten die Darlehenszinsen und Forderungen von Yuanta 293 Milliarden VND und trugen 62,5 % zum gesamten Betriebsertrag bei, ein deutlicher Anstieg gegenüber 47,2 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Obwohl das Maklersegment wuchs, blieb sein Beitrag mit etwa 30 % nur etwa auf dem gleichen Niveau wie im Vorjahr.

MBKE, Mirae Asset, PHS und FPTS sind ebenfalls Unternehmen, deren Darlehenszinsen im 9-Monatszeitraum 2024 über 50 % des gesamten Betriebsertrags ausmachen. Sogar Unternehmen, die zuvor nur begrenzte Margin-Kreditaktivitäten hatten, haben dieses Segment nun kontinuierlich gefördert, indem sie Finanzmittel angezogen haben, insbesondere VIX, KAFI, VPS, ACBS …

Die Bedeutung von Margin-Aktivitäten nimmt in der Betriebsstruktur von Wertpapierfirmen zunehmend zu. Auf dem Markt erreichen die Margin-Schulden in jeder Periode neue Höchststände.

Aus den Statistiken von FiinTrade aus den Finanzberichten von 68 Wertpapierfirmen für das dritte Quartal 2024, die 99 % des Eigenkapitals der Branche repräsentieren, geht hervor, dass der ausstehende Saldo der Margin-Kredite zum 30. September 2024 mehr als 228.000 Milliarden VND erreichte, was einem leichten Anstieg im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals 2024 entspricht und weiterhin einen neuen Höchststand darstellt.

Risiken sind immer vorhanden

Obwohl sie Wertpapierfirmen große Gewinne beschert, ist die Marge dennoch kein „Zauberstab“. Eine Erhöhung der Margen bedeutet einen zunehmenden Druck auf die Wertpapierfirmen.

Wenn es um klassische Margin-Lektionen geht, müssen sich Anleger und die Finanzwelt an den Fall von Thang Long Securities (TLS) erinnern. Von einem führenden Wertpapierunternehmen mit jahrelangem Spitzenanteil im Aktienhandel ist TLS nun in die Margenzone gerutscht. Im Jahr 2010 waren Margenprodukte noch sehr neu. Als Pionier nutzte TLS die Marge und stieg schnell. Als die Wirtschaft jedoch in Schwierigkeiten steckte und die Börse stark fiel, war es die Marge, die zum schnellen Zusammenbruch von TLS führte. Aufgrund eines mangelhaften Risikomanagements bei der Kreditvergabe verlor TLS seine Zahlungsfähigkeit, was das Unternehmen schließlich zu einer Umstrukturierung zwang und dazu führte, dass der Name Thang Long Securities vom Finanzmarkt verschwand.

Am Markt ist die Zahl neu eröffneter Depots rückläufig. Im September 2024 lag die Zahl der neu eröffneten Depots bei nur knapp 159.000 Konten, das ist der niedrigste Wert seit März 2024 und nur halb so viel wie im Vormonat.

Bis 2019 wurde der Finanzmarkt erneut massiv erschüttert. Eine Reihe von Wertpapierfirmen verloren Hunderte Milliarden Dong durch die Gewährung von Margin-Krediten für FTM-Aktien von Duc Quan Investment and Development JSC. Dutzende von Mindestpreissitzungen im Juli 2029 ließen den Aktienkurs von FTM von 24.000 VND/Aktie auf über 3.000 VND/Aktie abstürzen. Viele Wertpapierfirmen litten in dieser Zeit schwer unter der FTM-Margin-Kreditvergabe.

Aufgrund der Erfahrungen der Vergangenheit sind Wertpapierfirmen bei der Kreditvergabe mit Margin vorsichtiger geworden. Gleichzeitig hat auch die zunehmend strengere Überwachung durch staatliche Stellen, die State Securities Commission und die Börsen erheblich zur Schadensminimierung beigetragen.

Im Oktober 2024 veröffentlichte die Ho Chi Minh City Stock Exchange (HoSE) eine Liste mit 85 Aktien, die im vierten Quartal 2024 nicht für den Margin-Handel zugelassen sind. Darunter befinden sich bekannte Aktien, die unter Warnung oder Kontrolle stehen, wie AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Anschließend veröffentlichte die Hanoi Stock Exchange (HNX) ebenfalls 85 Aktien, die nicht für den Margin-Handel zugelassen sind, darunter Aktien, die unter Warnung, Kontrolle, Aussetzung, Einschränkung oder negativer halbjährlicher Gewinnüberprüfung stehen, wie DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... In Insgesamt gibt es 170 Aktien, die im letzten Quartal dieses Jahres an beiden Börsen nicht auf Marge gehandelt werden dürfen.

Dennoch gibt es immer noch Wertpapierfirmen, die die regulatorischen Grenzen überschreiten. Zuletzt wurde DNSE Securities JSC Anfang November 2024 von der State Securities Commission wegen Verstoßes gegen Vorschriften zur Beschränkung des Margin-Handels mit einer Geldstrafe belegt.

Konkret wurde der Aktiencode L18 von HNX zur Liste der Wertpapiere hinzugefügt, die ab dem 8. April 2024 nicht mehr für den Margin-Handel in Frage kommen, DNSE bietet jedoch vom 8. April 2024 bis zum 8. Mai 2024 weiterhin Margin-Kredite für diesen Aktiencode an.

Im Oktober 2024 wurde Pinetree Securities JSC wegen Verstoßes gegen Vorschriften zu Beschränkungen des Margin-Handels mit einer Geldstrafe belegt. Das Unternehmen hat neue Kredite für Wertpapiere vergeben, die nicht mehr auf der Liste der für den Margin-Handel zugelassenen Wertpapiere stehen, und diese Wertpapiere als reale Vermögenswerte der Kunden im Margin-Handelskonto gezählt.

Gegen Kafi Securities JSC wurde außerdem eine Geldstrafe verhängt, weil das Unternehmen gegen Vorschriften zur anfänglichen Einschussquote, zur Mindesteinschussquote und zu Beschränkungen beim Margin-Handel verstoßen hatte, weil es Kunden Margin-Handel gestattete und Geldbeträge abhob, die die aktuelle Kaufkraft auf dem Margin-Handelskonto des Kunden überstiegen.

Das Problem des Ausgleichs von Gewinn und Kapital

Das Margin-Spiel tendiert zu Wertpapierfirmen mit Kapital- und Finanzvorteilen. Daher verzeichnete der Markt auch Unternehmen, die in diesem Rennen zurückfielen.

SHS ist ein seltenes Unternehmen, das im dritten Quartal 2024 und in den gesamten 9 Monaten des Jahres 2024 einen Rückgang der Zinsen aus Krediten und Forderungen verzeichnete. Allein im dritten Quartal 2024 sanken die Zinsen aus Krediten und Forderungen von SHS im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 47 %, während sich der Lombardkreditsaldo von SHS im Vergleich zum Jahresanfang nicht wesentlich veränderte. Dies setzt den Selbstständigensektor von SHS unter Druck. Leider sank der Nachsteuergewinn von SHS in diesem Quartal um 65 %, da sowohl der Eigenhandel als auch die Maklergebühren im dritten Quartal 2024 stark zurückgingen. Erwähnenswert ist, dass SHS zwar weiterhin regelmäßig Kapital aufstockt, dieses Kapital jedoch nicht in Margenaktivitäten fließt.

Das Margenrennen geht weiter. Wenn die Schwelle fast erreicht ist, beantragen Wertpapierfirmen schnell eine Kapitalerhöhung. Viele Wertpapierfirmen, von groß bis klein, hatten in letzter Zeit Pläne zur Kapitalerhöhung, wie beispielsweise Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX ...

Gemäß den Vorschriften dürfen die gesamten ausstehenden Margin-Trading-Kredite eines Wertpapierunternehmens 200 % des Eigenkapitals des Wertpapierunternehmens nicht übersteigen. Angesichts der kontinuierlichen Zunahme der Margin-Aktivitäten droht vielen Wertpapierfirmen der Spielraum für Margin-Kredite zu erschöpfen.

Am höchsten ist derzeit HSC mit ausstehenden Lombardkrediten am Ende des dritten Quartals 2024 in Höhe von über 19.286 Milliarden VND, also 1,92-mal höher als das Eigenkapital. Als nächstes folgt Mirae Asset mit dem 1,85-Fachen, FPTS und KAFF liegen beide über dem 1,7-Fachen.

HSC plant, durch die Ausgabe von Aktien an bestehende Aktionäre Kapital in Höhe von über 10.000 Milliarden VND aufzubringen, wobei durch die Ausgabe etwa 3.600 Milliarden VND eingenommen werden sollen. Dieser Betrag wird verwendet, um das Betriebskapital des Unternehmens zu erhöhen, die Margin-Kreditkapazität zu erweitern und das Kapital für Eigenhandelsaktivitäten aufzustocken.

Kafi bereitet außerdem eine Kapitalerhöhung auf maximal 5.000 Milliarden VND vor. Zuvor hatte das Unternehmen geplant, seinen Geschäftsbereichen zusätzliches Kapital zuzuweisen, darunter 45 % für den Eigenhandel, 45 % für die Kreditvergabe auf Marginbasis und 5 % für Makleraktivitäten.

Beim Margenrennen geht es jedoch nicht nur um Kapital, sondern auch um Risikomanagement. Für Wertpapierfirmen ist die Abwägung von Gewinnen und Risiken bei der Margin-Kreditvergabe ein strategisches Problem. Während Margen die Möglichkeit eröffnen, die Einnahmen aus Zinsen und Transaktionsgebühren zu steigern, steigen auch die Risiken, wenn die Märkte volatil werden oder Kunden ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen. Um ein Gleichgewicht zu erreichen, sind daher wirksame Risikomanagementrichtlinien erforderlich, darunter Maßnahmen zur Margenkontrolle, die Bewertung der Rückzahlungsfähigkeit der Kunden und die Anwendung von Überwachungstechnologien. Nur durch die Aufrechterhaltung der Stabilität und den Schutz der Kapitalsicherheit kann ein Wertpapierunternehmen die Vorteile der Margin-Kreditvergabe maximieren, ohne seinen Ruf oder seine langfristige Effektivität zu gefährden.

Quelle: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html