Unternehmen suchen nach Möglichkeiten zur Umstrukturierung von Anleihen

Aqua City Stadtgebiet mit einer Größe von 1.000 Hektar, investiert und entwickelt von Novaland

Das 1.000 Hektar große Stadtgebiet Aqua City wird von Novaland finanziert und entwickelt.

Wandeln Sie Anleihegläubiger in Aktionäre um

Mitte 2025 kündigte die Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) einen Plan zur Umstrukturierung ihrer enormen Unternehmensanleihenschulden durch Umwandlung in Aktien an.

Nach Anpassung des Plans stimmte HAGL der Ausgabe von 210 Millionen Aktien zur Umwandlung fälliger Schulden im Wert von 2,520 Milliarden VND zu. Der Ausgabepreis beträgt 12.000 VND pro Aktie. Die Übertragung der zur Umwandlung ausgegebenen neuen Aktien ist ein Jahr lang gesperrt. Der Wert der umgewandelten Schulden bzw. die Anzahl der ausgegebenen Aktien bleibt im Vergleich zum vorherigen Plan unverändert.

Die Änderung betrifft den Aktienempfänger. Anstatt Wandelaktien an Anleihegläubiger auszugeben, um einen Teil der Anleiheschuldverpflichtung zu erfüllen, sind nach der Anpassung unter den an der Emission beteiligten Gläubigern eine Organisation und fünf Einzelpersonen. Herr Doan Nguyen Duc (Bau Duc), Vorstandsvorsitzender von HAGL, hat wiederholt seine Besorgnis über die Verschuldung des Unternehmens zum Ausdruck gebracht. Auf der Jahreshauptversammlung 2025 erklärte Herr Duc, dass HAGL durch den Schuldentausch Schulden in Höhe von mehreren Tausend Milliarden VND reduzieren werde und die reduzierten Zinsschulden gewinnbringend verbucht würden, da sie zuvor vollständig zurückgestellt worden seien.

Nach der Verlängerung der Anleihenschulden entscheiden sich immer mehr Unternehmen zur Umstrukturierung ihrer Schulden für die Umwandlung von Anleihen in Aktien.

Bei Anleihen stehen Unternehmen praktikable Optionen zur Umstrukturierung der Schulden zur Verfügung, darunter die Tauschoption – die Umwandlung von Anleihen in Vermögenswerte oder Aktien. Bei diesen Optionen verhandeln und vereinbaren die Marktteilnehmer untereinander den Prozess der Schuldenbereinigung, ohne dass Gerichtsverfahren oder die Intervention von Verwaltungsbehörden erforderlich sind.

Die Realität zeigt, dass sich nach der Verlängerung der Anleihenschulden immer mehr Unternehmen dafür entscheiden, Anleihen in Aktien umzuwandeln, um ihre Schulden umzustrukturieren.

Kürzlich genehmigte die außerordentliche Hauptversammlung der Aktionäre der No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland), die Anfang August 2025 stattfand, auch den Plan zur Umstrukturierung der Schulden und zur Stärkung der Finanzlage.

Novaland plant die Ausgabe von knapp 320 Millionen Aktien (das entspricht etwa 16,4 % aller ausstehenden Aktien) zur Umwandlung von Gesamtschulden im Wert von über 8,719 Milliarden VND. Davon werden 168 Millionen Aktien privat zu 15,746 VND/Aktie ausgegeben, um Schulden in Höhe von 2,645 Milliarden VND von drei Gläubigern umzuwandeln: NovaGroup, Diamond Properties und Frau Hoang Thu Chau. Die restlichen 151,85 Millionen Aktien dienen zur Umwandlung von Schulden in Höhe von über 6,000 Milliarden VND aus 13 im Zeitraum 2021–2022 ausgegebenen Anleihen.

Zuvor hatten sich auch vier Anleihegläubiger von Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) bereit erklärt, Anleihen in Aktien umzuwandeln. Hai An gab 8,55 Millionen Aktien zu einem Umtauschpreis von 23.739 VND pro Aktie aus, um 203 Anleihen mit dem Code HAHH2328001 umzuwandeln. Dabei handelt es sich um eine Anleihe, die das Unternehmen im Februar 2024 emittierte, um Geld für den Bau neuer Schiffe zu beschaffen. Obwohl die Laufzeit fünf Jahre beträgt, wurden bereits nach einem Jahr mehr als 40 % der Anleihen in Aktien umgewandelt.

Mehr ausgeben, um Schulden zu tilgen

Neben der Ausgabe von Aktien zur Umwandlung von Anleihen geben manche Unternehmen auch neue Anleihen aus, um alte Schulden zu tilgen. So hat sich beispielsweise die Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (Code CII) kürzlich für die Ausgabe neuer Anleihen entschieden, um alte Schulden zu tilgen.

Zuletzt gab CII am 18. August 2025 20 Wandelanleihen aus und sammelte damit 2.000 Milliarden VND für die vorzeitige Rückzahlung der Anleihen CII012029_G, CIIB2426001 und CIIH2427002 sowie für die teilweise Tilgung des Bankdarlehens. Danach änderte das Unternehmen seinen Plan und wird mehr als 1.035 Milliarden VND für die vorzeitige Rückzahlung aller Anleihen CII012029_G verwenden, der Rest wird für Investitionskapital verwendet.

Die IPA Group (Code IPA) hat kontinuierlich Anleihen zur Umschuldung ausgegeben, um die kurz vor der Fälligkeit stehenden Anleihen bis 2024 abzulösen. Kürzlich genehmigte IPA jedoch die private Emission von 50 Millionen Aktien zu einem Mindestpreis von 20.000 VND pro Aktie, um die Schuldenlast zu begleichen.

Die IPA plant, die mobilisierten 1.000 Milliarden VND zur Tilgung und Verzinsung von im Jahr 2024 ausgegebenen Unternehmensanleihen zu verwenden. Derzeit stellen die Zinsaufwendungen eine erhebliche Belastung dar, die die Unternehmensgewinne schmälert.

Obwohl sich viele Unternehmen für diese Strategie entscheiden, um den Schuldendruck zu verringern, wird sie von den Aktionären nicht immer unterstützt.

Wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt, kommt es für Anleger zu einer Verwässerung, die sich auf den Aktienkurs und die Interessen der bestehenden Aktionäre auswirkt. Auf der Seite der Anleihegläubiger hingegen muss sich diese Gruppe von Anlegern, die eine stabilere Rendite als Anleihen erzielen und diese in Aktionäre umwandeln, dem Risiko von Aktienkursschwankungen stellen.

Aus Sicht der emittierenden Organisationen ist der Druck zur Fälligkeit von Anleihen auch in der kommenden Zeit noch sehr groß.

Laut Angaben der FiinGroup wird der erwartete Cashflow aus Anleihen (einschließlich Kapital und Zinsen) im September auf 26.900 Milliarden VND und in den verbleibenden fünf Monaten des Jahres 2025 auf 155.900 Milliarden VND geschätzt.

Der Druck auf die Fälligkeit von Unternehmensanleihen in den Jahren 2026–2027 beträgt bis zu 370.000 Milliarden VND, wovon etwa 60–70 % auf die Immobiliengruppe entfallen. Es wird erwartet, dass im ersten Halbjahr 2026 bei der Nichtbankengruppe Anleihen im Wert von etwa 81.500 Milliarden VND fällig werden, wobei Immobilien weiterhin einen großen Anteil (70,8 %) ausmachen.

Angesichts dieses Drucks ist zu erwarten, dass viele Unternehmen weiterhin nach Möglichkeiten suchen werden, ihre kurzfristige Verschuldung zu reduzieren. Auch wenn dies die Interessen der Aktionäre in gewissem Maße beeinträchtigen kann, handelt es sich dabei um vorübergehende Lösungen, um den Cashflow reibungsloser steuern zu können.

Quelle: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html