Wettlauf um den Rückkauf von Anleihen vor Fälligkeit

Ausgabe neuer Unternehmensanleihen zur Tilgung alter Schulden

In den ersten acht Monaten des Jahres belief sich das kumulierte Volumen der vor Fälligkeit zurückgekauften Unternehmensanleihen auf 177,8 Billionen VND (ein Anstieg von 45,9 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2024). Im weiteren Verlauf des zweiten Halbjahres stieg die Anzahl der zurückgekauften Unternehmensanleihen. Im zweiten Quartal erreichte das Volumen 90,6 Billionen VND, das 3,3-Fache des Volumens im ersten Quartal und das 1,6-Fache des Vorjahreszeitraums. Allein im August kauften Unternehmen vor Fälligkeit Anleihen im Wert von 27,032 Billionen VND zurück, 70 % mehr als im gleichen Zeitraum im Jahr 2024.

Im Zuge der Welle von Unternehmensanleihenrückkäufen nutzten einige neu emittierte Unternehmen die Einnahmen, um alte Schulden zu tilgen. So emittierte beispielsweise die Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company kürzlich erfolgreich 20 Millionen Wandelanleihen und erzielte damit einen Erlös von 2 Billionen VND. Davon verwendete das Unternehmen rund 1,035 Billionen VND zur vorzeitigen Rückzahlung aller zuvor emittierten Anleihen.

In einem kürzlich veröffentlichten Dokument, mit dem die Aktionäre schriftlich ihre Meinung einholen sollen, präsentierte die IPA Group einen Plan für eine Privatplatzierung von 50 Millionen Aktien. Der Ausgabepreis liegt bei mindestens 20.000 VND pro Aktie und entspricht 90 % des durchschnittlichen Schlusskurses der zehn aufeinanderfolgenden Handelstage unmittelbar vor dem Datum, an dem der Verwaltungsrat den detaillierten Emissionsplan genehmigt. Die geplante Angebotsphase erstreckt sich von 2025 bis 2026 (nach Genehmigung durch die staatliche Wertpapierkommission). Die IPA Group gab an, die eingeworbenen Mittel zur Tilgung und Verzinsung von Anleihen zu verwenden, die im Jahr 2024 begeben wurden.

Laut Dr. Nguyen Duc Do, stellvertretender Direktor des Instituts für Wirtschaft und Finanzen, ist die Ausgabe neuer Anleihen und die Tilgung alter Schulden durch Immobilienunternehmen die beste Lösung, um Unternehmen dabei zu helfen, Gewinne zu erzielen und die Anleihegläubiger auszuzahlen.

Immobilienunternehmen „belastet“ durch Reife

Das Finanzministerium gab bekannt, dass in den ersten acht Monaten des Jahres 2025 66 Unternehmen Unternehmensanleihen mit einem Volumen von rund 322,1 Billionen VND emittiert haben. Dies entspricht einem Anstieg von 47,3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Davon entfielen 70,4 % auf Kreditinstitute, 20,8 % auf Immobilienunternehmen und 8,8 % auf Unternehmen aus anderen Branchen. Anleihen mit Garantieklauseln machten 67,1 Billionen VND aus (20,8 % des Emissionsvolumens).

Immobilienunternehmen weisen die größte Anzahl fälliger Unternehmensanleihen auf. Illustrationsfoto: Nhu Y

Dr. Nguyen Duc Do schätzte ein, dass das Emissionsvolumen von Unternehmensanleihen im Jahr 2025 aufgrund der Anhebung der Kreditlimits durch die Regierung und des Kapitalbedarfs großer Banken, die zur Kapitalbeschaffung Anleihen begeben, tendenziell steigen wird. Es wird erwartet, dass in den verbleibenden vier Monaten des Jahres 2025 Unternehmensanleihen im Wert von rund 69.740 Milliarden VND fällig werden. Immobilienanleihen stellen mit 29.883 Milliarden VND bzw. 49 % den größten Anteil dar. Im Zeitraum 2026–2027 wird das Volumen der fälligen Unternehmensanleihen voraussichtlich 370.000 Milliarden VND erreichen.

Laut Dr. Can Van Luc ermöglicht das Dekret 08/2023/ND-CP Unternehmen und Investoren, Anleihen mit einer zweijährigen Verlängerungsfrist neu zu verhandeln und deren Fälligkeit aufzuschieben. Daher wird das Volumen fälliger Unternehmensanleihen in der zweiten Jahreshälfte 2025 sinken. Herr Van Luc merkte an, dass der Druck auf die Anleihen im Jahr 2025 nicht besorgniserregend sei, da sich der Immobilienmarkt erhole. Unternehmen bräuchten nur noch einen Preisnachlass von etwa 10 %, um ihre Produkte zu verkaufen, anstatt der 30–40 % im vorherigen Zeitraum.

Das Finanzministerium gab bekannt, dass die ausstehenden Schulden einzelner Unternehmensanleihen zum 30. August rund 1,1 Billionen VND betrugen, was 9,8 % des BIP im Jahr 2024 entspricht und etwa 6,6 % des Kreditbestands der Wirtschaft ausmacht. Davon befinden sich 81,9 % im Besitz institutioneller Anleger und 18,1 % im Besitz von Privatanlegern.

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