Margin-Lending-Boom bei kleinen Brokerfirmen

Im dritten Quartal 2023 erhöhten viele kleine Wertpapierfirmen unerwartet ihre ausstehenden Lombardkredite, während große Wertpapierfirmen moderate Zuwächse verzeichneten.

Kleine Wertpapierfirma pumpt plötzlich Geld in die Kreditvergabe

Im dritten Quartal 2024 ist weiterhin ein Anstieg des Umfangs der Margin-Kredite durch Wertpapierfirmen zu verzeichnen.   TCBS liegt weiterhin an der Spitze mit einem Margin-Kreditwert von 24.988 Milliarden VND Ende September 2024, ein Anstieg von 53,7 % im Vergleich zum Jahresanfang und von 3,3 % im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals 2024. Die führende Kreditgruppe des Marktes nennt weiterhin große Namen mit starkem Finanzpotenzial wie HSC, SSI, Mirae Asset und VPS.

Allerdings kam es allein im dritten Quartal bei vielen Wertpapierfirmen zu einer starken Beschleunigung der Margin-Kreditvergabe. Unter den großen Unternehmen ist Vietcap Securities (VCI) das bekannteste.

Vietcap hat seinen Margin-Lending-Saldo am Ende des dritten Quartals auf über 10.000 Milliarden VND gebracht, ein Anstieg von 28,6 % im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals und von 32,8 % im Vergleich zum Jahresbeginn. Die Kredite von VCI machen derzeit fast 50 % des Gesamtvermögens des Unternehmens aus.

Im Geschäftsergebnisbericht für das dritte Quartal erreichten die Zinsen aus Darlehen und Forderungen von VCI 206,3 Milliarden VND, ein Anstieg von 17 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die Zinsen aus Krediten erreichten in den ersten neun Monaten dieses Jahres 621 Milliarden VND, ein Anstieg von 23 %. Außerdem beschleunigte VCI in diesem Quartal seinen Aufstieg in die Top 5 der Wertpapierunternehmen mit dem größten Marktanteil im Brokerage-Bereich an der HoSE auf Position 4. Zuvor belegte VCI den 6. Platz in der Top-10-Liste.  

Die stärkste Performance verzeichnen jedoch vermutlich einige kleinere Wertpapierfirmen. Viele Namen verzeichneten einen starken Anstieg der Margin-Schulden sowohl im Vergleich zum Jahresanfang als auch im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals 2024.

Im Finanzbericht der Kafi Securities Company für das dritte Quartal 2024 heißt es, dass die Zinsen aus Krediten und Forderungen in diesem Quartal stark auf 85,6 Milliarden VND gestiegen seien, viermal mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Dieses Wertpapierunternehmen hat in letzter Zeit kontinuierlich Geld in die Kreditvergabe gepumpt.  

Lag der Margin-Loan-Saldo von Kafi zu Jahresbeginn noch bei der Schwelle von 1.000 Milliarden, so schoss diese Zahl am Ende des dritten Quartals sprunghaft auf 4.663 Milliarden VND hoch, was einem Anstieg von 328 % im Vergleich zum Jahresanfang und einem Anstieg von 18,9 % im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals 2024 entspricht.

Kafi hat außerdem zu Jahresbeginn sein Kapital erfolgreich von 1.500 Milliarden VND auf 2.500 Milliarden VND erhöht. Neben der Erhöhung der Margin-Kreditvergabe erhöhte das Unternehmen auch die Investitionen in FVTPL-Vermögenswerte und erreichte am Ende des dritten Quartals 7.547 Milliarden VND, was einem Wachstum von 65 % entspricht.  

Ein mutierender Faktor ist LPBank Securities (LPBS), als die Kredite plötzlich ungewöhnlich stark anstiegen. Während LPBS in den letzten Jahren keine ausstehenden Kredite hatte, erhöhte das Unternehmen diesen Posten in den ersten neun Monaten des Jahres plötzlich auf 3.004 Milliarden VND, insbesondere im dritten Quartal stieg diese Zahl um 2.500 Milliarden VND. Der Geschäftsbericht für das dritte Quartal dieses Jahres verzeichnete einen Ertrag von 47,9 Milliarden VND aus Zinsen auf Kredite und Forderungen für LPBS und wurde damit zum umsatzstärksten Segment des Unternehmens, das 70 % des gesamten Betriebsertrags ausmacht.  

Darüber hinaus erhöhte ein weiteres kleines Wertpapierunternehmen, DNSE, seine ausstehenden Kredite im Vergleich zum Jahresbeginn um 65 % und im dritten Quartal um 16,6 % auf 3.978 Milliarden VND.

Margensteigerung reicht nicht aus, um dem Markt Schwung zu verleihen

Die neuesten Statistiken von FiinTrade aus den Finanzberichten des dritten Quartals 2024 von 68 Wertpapierfirmen (die 99 % des Eigenkapitals der Branche repräsentieren) zeigen, dass die ausstehenden Margin-Kredite zum 30. September 2024 mehr als 228 Billionen VND erreichten, was einem leichten Anstieg im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals entspricht.

FiinTrade kam zu dem Schluss, dass das Wachstum des Margin-Lending-Saldos bei den Wertpapierfirmen ungleichmäßig verläuft. Zum 30. September 2024 gab es 7 Wertpapierfirmen mit Margin-Schulden von über 10 Billionen VND, von denen VCI das neueste „Gesicht“ ist und die restlichen 6 Wertpapierfirmen TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS, VND sind. Mit Ausnahme von VCI verzeichneten andere Unternehmen der Gruppe leichte Zuwächse oder sogar Rückgänge (SSI, VND).   Im Gegenteil, das Ausmaß der Margin-Schulden stieg im dritten Quartal bei einigen kleinen Wertpapierfirmen, darunter DSE, KAFI und Lien Viet Securities, plötzlich stark an.

Mit einem leichten Anstieg erreicht der Margin-Lending-Saldo weiterhin neue Höchstwerte. Allerdings fehlt hierdurch noch die nötige Dynamik, um den Markt lebendig zu machen.

Margin-Schulden im Vergleich zum Eigenkapital des Wertpapierunternehmens

Der Wert der Margin-Kredite stieg im dritten Quartal weiter an und erreichte einen neuen Höchststand, doch die allgemeine Liquidität verschlechterte sich und Privatpersonen reduzierten ihre Nettokäufe (und gingen im August und September durch Auftragsabgleich sogar zu Nettoverkäufen über). Darüber hinaus bleiben die Leverage Ratio (das Verhältnis von Marge zu Gesamtkapitalisierung, bereinigt um den Streubesitz) und das Verhältnis von Marge zu durchschnittlichem Transaktionswert hoch. Dies zeigt, dass der Anstieg der Margin-Schulden (aufgrund der Zunahme der „Deal“-Kredite) nicht dazu beiträgt, den Transaktionsumsatz auf dem Markt zu beschleunigen.

Die Daten von FiinTrade zeigen außerdem, dass die Einlagensalden der Anleger das zweite Quartal in Folge zurückgingen, obwohl die Zahl der neu eröffneten Konten stark zunahm und im dritten Quartal 819.000 Konten erreichte. Auch das Verhältnis der Marge zum Gesamtvermögenswert des Anlegers ist seit Anfang 2023 bis heute seit vielen Quartalen unverändert.  

Quelle: https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html