„Schlechter Start, gutes Ende“, Durchbruchsdynamik kommt von Markt-Upgrade

Die Modernisierung wird nicht nur die Liquidität erhöhen, sondern Unternehmen auch dabei helfen, effektiver Kapital zu beschaffen, was Vietnam zu einem attraktiven Standort auf der globalen Finanzlandkarte macht. Technologie, erneuerbare Energien und die Fertigung werden stark davon profitieren.

Aktien 2025: „Schlechter Start, gutes Ende“, Durchbruchsdynamik kommt von Markt-Upgrade

Die Modernisierung wird nicht nur die Liquidität erhöhen, sondern Unternehmen auch dabei helfen, effektiver Kapital zu beschaffen, was Vietnam zu einem attraktiven Standort auf der globalen Finanzlandkarte macht. Technologie, erneuerbare Energien und die Fertigung werden stark davon profitieren.

Die Möglichkeit, den vietnamesischen Aktienmarkt im Zeitraum 2025 bis 2027 in die Gruppe der „Emerging Markets“ aufzustufen, dürfte ein entscheidender Impuls für die Entwicklung des Finanzmarktes sein. Nach den Kriterien von FTSE und MSCI wird die Aufwertung große internationale Kapitalströme anziehen, die Struktur verbessern und die Transparenz des Kapitalmarktes erhöhen.

Der Bericht „Asset Allocation Strategy 2025“ des FIDT geht davon aus, dass dieses Ereignis den Aktienmarkt von einem Handelsinstrument zu einer Finanzplattform umgestalten wird, die langfristiges Wachstum unterstützt, eine nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung fördert und den Status eines Landes stärkt.

Rückblickend auf den vietnamesischen Aktienmarkt lässt sich der Trend der „engen Akkumulation“ des VN-Index im Zeitraum 2023–2024 zusammenfassen. Betrachtet man die Entwicklung des VN-Index im Jahr 2024, so bewegte sich der Markt kontinuierlich seitwärts und akkumulierte im Bereich von 1.100–1.300 Punkten. Dies ist eine angemessene Schwankungsbreite in einem Jahr mit vielen „unsicheren Ereignissen“, die mittelfristig ein stabiles Preisniveau schafft.

Laut FIDT waren die tiefen Korrekturen vom Höchststand von 1.300 (8 % – 10 % oder mehr) im März (Punkt 1), Juni (Punkt 2) und Oktober (Punkte 4, 5, 6) allesamt auf Wechselkursdruckfaktoren zurückzuführen, die sich negativ auf die Wechselkursabsicherungsmaßnahmen der SBV auswirkten, wie z. B. (1) Nettoentzug von Liquidität im OMO-Markt und Verkauf von USD; (2) starker Nettoverkauf durch ausländische Investoren; (3) sehr hohe globale Risikobedingungen in den oben genannten Zeiträumen, die die Cashflow-Stimmung des Marktes rapide schwächten und zu sehr tiefen Korrekturen führten. Der VN-Index hat die Zone von 1.280 – 1.300 Punkten im Jahr 2024 mindestens sechsmal getestet, was kurz- und mittelfristig ein sehr unangenehmes Widerstandsniveau darstellt.

Herr Bui Van Huy, Direktor von FIDT Investment Research, erklärte im Rahmen des Asset Management Seminars 2025, dass der Haupttrend ab 2025 – dem nächsten Jahr – „zuerst schlecht, schließlich gut“ sein wird. Dies sei auf die starke Akkumulation des Marktes, die Bewertung im attraktiven Bereich und andere wichtige Treiber zurückzuführen, darunter ein positives Wachstum der Unternehmensgewinne und die Aufwertung des Marktes zu einem Schwellenmarkt.

Quelle: FiinX, FIDT-Synthese und -Analyse

Bei der Bewertung des VN-Index im Jahr 2024 schwanken die KGVs eng im Bereich von 12,8 bis 15,0, während der KBV-Trend im engen Bereich von 1,6 bis 1,7 stabil bleibt. Dies zeigt, dass der Markt den VN-Index ausgewogen und eher vorsichtig bewertet, im Einklang mit dem Kontext einer leichten wirtschaftlichen Erholung und dem prognostizierten EPS-Wachstum mit vielen Höhepunkten.

Der aktuelle Kontext weist Ähnlichkeiten mit dem Zeitraum 2014–2016 auf, als sich der Markt von der Wirtschaftsrezession erholte. Das damalige Wirtschaftswachstum konnte sich nicht beschleunigen und war noch stark vom Akkumulationstrend abhängig, schuf aber die Grundlage für herausragendes Wachstum in den Folgejahren. Dies lässt erwarten, dass der Markt im Jahr 2024 eine solide Grundlage für eine Durchbruchsphase schaffen kann, wenn die makroökonomischen Faktoren günstiger sind.

FIDT prognostiziert für 2025 einen Anstieg der Gesamtmarktgewinne um 16 Prozent. Potenzial kommt dabei aus dem Bankwesen (voraussichtliches Wachstum von 17 Prozent), der Technologie (voraussichtliches Wachstum von 20 Prozent) und dem Immobiliensektor (voraussichtlich starkes Wachstum mit einem Anstieg der Gesamtindustriegewinne um 58 Prozent dank verbessertem Angebot, reibungslosen Rechtsverfahren und wiederhergestelltem Investitionsvertrauen).

Neben dem Trend zur Gewinnerholung und zum Wirtschaftswachstum begrüßt der vietnamesische Aktienmarkt in den kommenden Jahren auch die Chance auf ein historisches „einmal in 20 Jahren“-Upgrade.

Der vietnamesische Aktienmarkt wurde im September 2018 von FTSE Russell auf die Beobachtungsliste für eine Hochstufung in den Schwellenmarktstatus gesetzt. Seitdem wurde Vietnam jedoch von FTSE Russell nicht mehr in den Schwellenmarktstatus hochgestuft, da das Kriterium „Clearing“ nicht verbessert werden konnte.

Am 2. November 2024 trat das überarbeitete Rundschreiben 68/2024/TT-BTC in Kraft und beseitigte den Engpass in dieser Angelegenheit. FIDT erwartet daher, dass der vietnamesische Aktienmarkt im Überprüfungszeitraum September 2025 (oder im günstigsten Fall März 2025) von FTSE Russell zu einem Schwellenmarkt hochgestuft wird.

Laut MSCI hat der vietnamesische Markt die quantitativen Kriterien grundsätzlich erfüllt, aber bei den qualitativen Kriterien im Zusammenhang mit dem Zugang zu ausländischen Märkten, wie z. B. der Begrenzung des ausländischen Eigentums, der Offenlegung von Informationen in englischer Sprache und der Freiheit des Devisenmarkts, muss Vietnam noch Verbesserungen vornehmen, um diese Kriterien zu erfüllen.

Dies führt zu einem VN-Index-Zielwert von 1.300 bis 1.500 Punkten Ende 2025 , basierend auf zwei Haupttreibern: (1) Das Gesamtmarktgewinnwachstum wird 2025 voraussichtlich 16 % erreichen. Die Marktbewertung des KGV schwankt 2025 weiterhin zwischen 12 und 14 und liegt damit unter dem 10-Jahres-Median. Die Bewertung ist „vorsichtig“.

„Wenn die Unternehmensgewinne im Jahr 2025 um 16 % wachsen (Basisszenario), liegt das KGV der Börse bei 11 (derzeit rund 13), was eine relativ klare Investitionsmöglichkeit darstellt“, betonte Herr Huy. Im positiven Szenario könnte der VN-Index rund 1.360 – 1.620 Punkte erreichen, vorausgesetzt, der Gewinn pro Aktie steigt um 20 – 22 %, das KGV erreicht das 12- bis 14-fache.

Das Gewinnwachstum in Schlüsselsektoren wie dem Bankwesen, dem Immobiliensektor und der Informationstechnologie wird die Haupttreiber sein. Der Bankensektor wird mit der Erwartung eines starken Kreditwachstums und einer verbesserten Nettozinsmarge (NIM) die Gewinne mit einem prognostizierten Wachstum von 17 % steigern. Der Immobiliensektor wird sich dank umfassender gesetzlicher Regelungen und einer hohen Nachfrage nach Wohnraum stark erholen und voraussichtlich um 58 % ansteigen. Und der Informationstechnologiesektor wird mit dem Trend zur digitalen Transformation und der Nachfrage nach Hightech-Dienstleistungen das Gewinnwachstum auf bis zu 20 % steigern.

FIDT schätzt die Aktienmarktaussichten für 2025 positiv ein und sieht ein hohes Wachstumspotenzial, da sich die Wirtschaft erholt und in eine Phase nachhaltigen Wachstums eintritt. Dank der starken Makrodynamik und einer stetigen Erholung wichtiger Sektoren wird erwartet, dass der Markt nach 2025 in einen mittelfristigen Beschleunigungszyklus eintritt.

FIDT empfiehlt, dass der vietnamesische Aktienmarkt aufgrund seiner starken Performance und seines herausragenden Wachstumspotenzials im Jahr 2025 ein wichtiger Investitionskanal sein sollte. Im Vergleich zu anderen Anlageklassen bietet der vietnamesische Aktienmarkt höhere Wachstumschancen, insbesondere im Kontext der wirtschaftlichen Erholung und günstiger makroökonomischer Faktoren. Dies ist ein strategischer Zeitpunkt, um Gewinne zu optimieren und das langfristige Wachstumspotenzial des Marktes zu nutzen.

Das größte Risiko für den Aktienmarkt besteht jedoch darin, dass die unerwartet starke Umsetzung der Handelsschutzpolitik der Regierung Donald Trump die globalen Investitionsströme stören könnte. Dies würde zu erheblichen Schwankungen auf dem internationalen Finanzmarkt führen und die ausländischen Kapitalströme nach Vietnam ernsthaft beeinträchtigen. Infolgedessen würden der Druck auf die Wechselkurse und die Liquidität auf dem Finanzmarkt sinken, und der Trend zu Kapitalabflüssen aus Vietnam könnte sich verstärken, was das Vertrauen ausländischer Investoren untergraben würde.

Darüber hinaus bestehen Wechselkursrisiken, Liquiditätsrisiken und es besteht die Möglichkeit, dass sich internationale Kapitalströme weiterhin aus Schwellenländern, darunter auch Vietnam, zurückziehen. Dies führt zu einem deutlichen Rückgang der Liquidität auf den Finanzmärkten, insbesondere auf dem Aktienmarkt.

Der Immobiliensektor, eine tragende Säule der vietnamesischen Wirtschaft, erholt sich möglicherweise nicht wie erwartet. Dies hat negative Auswirkungen auf verwandte Sektoren wie das Bankwesen, das Baugewerbe und die Baustoffindustrie. Darüber hinaus verringert die Schwäche des Immobiliensektors das BIP-Wachstum, untergräbt das Vertrauen der Investoren und wirkt sich negativ auf die Makroökonomie aus.

Quelle: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html