„Schlechter Start, gutes Ende“ – der Durchbruch gelingt durch die Marktaufwertung.

Die Modernisierung wird nicht nur die Liquidität erhöhen, sondern Unternehmen auch dabei helfen, Kapital effektiver zu mobilisieren und Vietnam so zu einem attraktiven Standort auf der globalen Finanzlandkarte machen. Technologie, erneuerbare Energien und das verarbeitende Gewerbe werden davon erheblich profitieren.

Securities 2025: „Schlechter Start, gutes Ende“ – Durchbruchsdynamik durch Marktaufwertung

Die Modernisierung wird nicht nur die Liquidität erhöhen, sondern Unternehmen auch dabei helfen, Kapital effektiver zu mobilisieren und Vietnam so zu einem attraktiven Standort auf der globalen Finanzlandkarte machen. Technologie, erneuerbare Energien und das verarbeitende Gewerbe werden davon erheblich profitieren.

Die Möglichkeit, den vietnamesischen Aktienmarkt im Zeitraum 2025–2027 in die Gruppe der Schwellenländer hochzustufen, dürfte einen entscheidenden Durchbruch bedeuten und die Entwicklung des Finanzmarktes maßgeblich vorantreiben. Gemäß den Kriterien von FTSE und MSCI wird diese Hochstufung erhebliche internationale Kapitalzuflüsse anziehen, die Struktur verbessern und die Transparenz des Kapitalmarktes erhöhen.

Der Bericht „Asset Allocation Strategy 2025“ der FIDT geht davon aus, dass dieses Ereignis den Aktienmarkt grundlegend verändern wird – von einem Handelsinstrument hin zu einer Finanzplattform, die langfristiges Wachstum unterstützt, eine nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung fördert und das nationale Ansehen stärkt.

Ein Blick auf den vietnamesischen Aktienmarkt lässt den Trend der „engen Akkumulation“ des VN-Index im Zeitraum 2023–2024 zusammenfassen. Die Entwicklung des VN-Index im Jahr 2024 zeigt eine kontinuierliche Seitwärtsbewegung mit einer Akkumulation im Bereich von 1.100 bis 1.300 Punkten. Angesichts der vielen Unsicherheiten im Jahr 2024 stellt dies eine angemessene Schwankungsbreite dar und trägt mittelfristig zu einem stabilen Preisniveau bei.

Laut FIDT resultierten die deutlichen Korrekturen vom Höchststand von 1.300 Punkten (8–10 % oder mehr) im März (Punkt 1), Juni (Punkt 2) und Oktober (Punkte 4, 5, 6) allesamt aus Wechselkursdruckfaktoren, die die Absicherungsmaßnahmen der vietnamesischen Zentralbank (SBV) negativ beeinflussten. Dazu zählten: (1) ein Nettoabfluss von Liquidität aus dem Offenmarktgeschäft und der Verkauf von US-Dollar; (2) starke Nettoverkäufe ausländischer Investoren; (3) die sehr hohe globale Risikolage in den genannten Zeiträumen, die die Liquiditätsdynamik des Marktes rapide schwächte und so zu den tiefgreifenden Korrekturen führte. Der VN-Index testete die Zone von 1.280–1.300 Punkten im Jahr 2024 mindestens sechsmal. Diese Zone stellt kurz- und mittelfristig ein sehr schwieriges Widerstandsniveau dar.

Herr Bui Van Huy, Direktor von FIDT Investment Research, teilte auf dem Asset Management Seminar 2025 mit, dass der Haupttrend ab 2025 lauten werde: „Erst schlecht, dann gut“. Dies sei auf die enge Akkumulation am Markt, die Bewertung in einem attraktiven Bereich sowie andere wichtige Triebkräfte wie ein positives Unternehmensgewinnwachstum und die Aufwertung des Marktes zu einem Schwellenland zurückzuführen.

Quelle: FiinX, FIDT-Synthese und -Analyse

Bei der Bewertung des VN-Index im Jahr 2024 schwankte das KGV eng zwischen 12,8 und 15,0, während das KBV stabil im engen Akkumulationsbereich von 1,6 bis 1,7 verlief. Dies deutet darauf hin, dass der Markt den VN-Index im Kontext einer leichten wirtschaftlichen Erholung ausgewogen und eher vorsichtig bewertet, wobei das prognostizierte Gewinnwachstum je Aktie viele positive Aspekte aufweist.

Bemerkenswert ist die aktuelle Situation mit dem Zeitraum 2014–2016, als sich der Markt von der Rezession erholte. Das Wirtschaftswachstum konnte sich damals zwar nicht beschleunigen und war weiterhin stark vom Akkumulationstrend abhängig, legte aber den Grundstein für ein herausragendes Wachstum in den Folgejahren. Dies nährt die Erwartung, dass der Markt im Jahr 2024 eine solide Basis für eine Durchbruchsphase schaffen kann, sobald die makroökonomischen Rahmenbedingungen günstiger sind.

FIDT prognostiziert für 2025 ein Wachstum der Gesamtmarktgewinne um 16 %, wobei das Potenzial aus dem Bankwesen (voraussichtliches Wachstum um 17 %), der Technologiebranche (voraussichtliches Wachstum um 20 %) und dem Immobiliensektor (voraussichtlich starkes Wachstum mit einem Anstieg der Gesamtgewinne der Branche um 58 %, dank eines verbesserten Angebots, reibungsloser rechtlicher Verfahren und wiederhergestellten Investitionsvertrauens) stammt.

Neben dem Trend der Gewinn- und Wirtschaftserholung bietet sich dem vietnamesischen Aktienmarkt in den kommenden Jahren auch eine historische Aufwertungschance, wie sie nur einmal alle 20 Jahre vorkommt.

Der vietnamesische Aktienmarkt wurde im September 2018 von FTSE Russell auf die Beobachtungsliste für eine mögliche Aufwertung zum Schwellenlandstatus gesetzt. Seitdem wurde Vietnam jedoch von FTSE Russell nicht zum Schwellenlandstatus hochgestuft, da es das Kriterium „Clearing“ nicht verbessern konnte.

Am 2. November 2024 trat das überarbeitete Rundschreiben 68/2024/TT-BTC in Kraft und klärte diese Angelegenheit. FIDT geht daher davon aus, dass der vietnamesische Aktienmarkt von FTSE Russell im Rahmen der Überprüfung im September 2025 (oder im besten Fall im März 2025) zu einem Schwellenländer-Aktienmarkt hochgestuft wird.

Laut MSCI erfüllt der vietnamesische Markt im Wesentlichen die quantitativen Kriterien, jedoch besteht bei den qualitativen Kriterien im Zusammenhang mit dem Zugang zu ausländischen Märkten, wie z. B. Beschränkungen des ausländischen Eigentums, Offenlegung von Informationen in englischer Sprache und Freiheitsgrad des Devisenmarktes, noch Verbesserungsbedarf, um diese Kriterien zu erfüllen.

Dies führt zu einem Zielwert des VN-Index von 1.300 bis 1.500 Punkten Ende 2025 , basierend auf zwei Hauptfaktoren: (1) Das Gesamtwachstum des Marktgewinns wird 2025 voraussichtlich 16 % erreichen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des Marktes wird 2025 weiterhin zwischen 12 und 14 schwanken und damit unter dem 10-Jahres-Median liegen. Die Bewertung ist „vorsichtig“.

„Wenn das Unternehmensgewinnwachstum im Jahr 2025 16 % beträgt (Basisszenario), liegt das KGV des Aktienmarktes bei 11 (derzeit etwa 13), was eine relativ klare Investitionsmöglichkeit darstellt“, betonte Herr Huy. Im positiven Szenario könnte der VN-Index etwa 1.360 bis 1.620 Punkte erreichen, vorausgesetzt, der Gewinn je Aktie steigt um 20 bis 22 % und das KGV erreicht 12 bis 14.

Das Gewinnwachstum in Schlüsselsektoren wie Bankwesen, Immobilien und Informationstechnologie wird maßgeblich sein. Im Bankensektor werden starkes Kreditwachstum und eine verbesserte Nettozinsmarge (NIM) die Gewinne voraussichtlich um 17 % steigern. Der Immobiliensektor wird sich dank umfassender rechtlicher Rahmenbedingungen und hoher Nachfrage nach Wohnraum kräftig erholen; hier wird ein Gewinnanstieg von 58 % prognostiziert. Auch der IT-Sektor wird mit dem Trend der digitalen Transformation und der Nachfrage nach Hightech-Dienstleistungen ein Gewinnwachstum von 20 % erzielen.

FIDT bewertet die Aktienmarktaussichten für 2025 positiv und sieht hohes Wachstumspotenzial, da sich die Wirtschaft erholt und in eine Phase nachhaltigen Wachstums eintritt. Dank einer starken makroökonomischen Dynamik und einer stetigen Erholung wichtiger Sektoren wird der Markt voraussichtlich nach 2025 in einen mittelfristigen Beschleunigungszyklus eintreten.

FIDT empfiehlt, den vietnamesischen Aktienmarkt aufgrund seiner starken Performance und seines herausragenden Wachstumspotenzials im Jahr 2025 als wichtigen Investitionskanal zu nutzen. Im Vergleich zu anderen Anlageklassen bietet der vietnamesische Aktienmarkt höhere Wachstumschancen, insbesondere im Kontext der wirtschaftlichen Erholung und günstiger makroökonomischer Faktoren. Dies ist ein strategisch günstiger Zeitpunkt, um Gewinne zu optimieren und das langfristige Wachstumspotenzial des Marktes auszuschöpfen.

Das Hauptrisiko für den Aktienmarkt besteht jedoch darin, dass die von der Regierung Donald Trump erwartete, schärfere Anwendung handelspolitischer Schutzmaßnahmen die globalen Investitionsströme beeinträchtigen könnte. Dies würde erhebliche Schwankungen auf den internationalen Finanzmärkten auslösen und die ausländischen Kapitalzuflüsse nach Vietnam stark beeinflussen. Infolgedessen würden die Wechselkurse unter Druck geraten, die Liquidität auf den Finanzmärkten sinken und der Kapitalabfluss aus Vietnam sich verschärfen, was das Vertrauen ausländischer Investoren schwächen könnte.

Darüber hinaus bestehen Wechselkursrisiken, Liquiditätsrisiken und ein anhaltender Abzug internationaler Kapitalströme aus Schwellenländern, einschließlich Vietnam. Dies führt zu einem deutlichen Rückgang der Liquidität an den Finanzmärkten, insbesondere am Aktienmarkt.

Der Immobiliensektor, eine tragende Säule der vietnamesischen Wirtschaft, wird sich möglicherweise nicht wie erwartet erholen. Dies hat negative Auswirkungen auf verwandte Sektoren wie das Bankwesen, das Baugewerbe und die Baustoffindustrie. Darüber hinaus bremst die Abschwächung des Immobilienmarktes das BIP-Wachstum, untergräbt das Vertrauen der Anleger und beeinträchtigt die gesamtwirtschaftliche Lage.

Kommentar (0)