Der US-Dollar ist möglicherweise der am wenigsten attraktive Investitionskanal.

Angesichts der weltweiten Entwicklung des US-Dollars und der inländischen Wechselkurse gehen Experten davon aus, dass der US-Dollar in diesem Jahr die unattraktivste Anlageoption sein wird. Der Präsident der vietnamesischen Staatsbank (SBV) empfiehlt, keine Fremdwährungen zu horten, sondern diese „mutig an die Bank zu verkaufen“.

Unternehmen müssen proaktiv Pläne entwickeln, um auf Wechselkursschwankungen zu reagieren. Foto: Duc Thanh

Die Wechselkurse blieben in den ersten drei Monaten des Jahres unverändert.

Zum Ende der letzten Woche war der Inlandsverkaufskurs des VND/USD gegenüber Jahresbeginn nur um etwa 0,6 % gestiegen. Verglichen mit dem globalen Trend des USD (der seit Jahresbeginn um 4,8 % gefallen ist) hat sich der VND/USD etwas langsamer abgeschwächt. Angesichts der jüngsten Zinsentwicklungen stellt die Stabilisierung des Wechselkurses in den ersten drei Monaten des Jahres jedoch eine beachtliche Leistung der Zentralbank dar.

Laut Dr. Can Van Luc, Chefökonom der BIDV , wird der Wechselkurs im Jahr 2025 durch einen Handelsüberschuss von rund 20 bis 25 Milliarden US-Dollar, einen Anstieg der realisierten Auslandsinvestitionen um 18 % und ein stabiles Wachstum der Rücküberweisungen gestützt. Daher wird der Wechselkurs in diesem Jahr nur um etwa 3 % steigen, anstatt um fast 5 % im Jahr 2024.

„Im vergangenen Jahr wertete der VND um fast 5 % ab, hauptsächlich aufgrund der starken Aufwertung des USD auf dem internationalen Markt. Dieses Jahr sieht die Lage jedoch anders aus. Risiken im Zusammenhang mit Handelspolitik und Zöllen haben den US-Konsum gebremst, und die US-Konjunkturindikatoren haben sich abgeschwächt, was zu einem Rückgang des USD-Index geführt hat. Zudem dürfte die US-Notenbank (Fed) die Zinsen in diesem Jahr voraussichtlich noch zweimal senken. Der inländische Wechselkurs steht dieses Jahr im Grunde nicht unter großem Druck und wird im Gesamtjahr nur um etwa 3–4 % steigen“, kommentierte Dr. Luc.

Analysten zufolge befindet sich der US-Dollar aufgrund von Unsicherheiten hinsichtlich des chinesischen Wirtschaftswachstums und der US-Zollpolitik weiterhin in einem Abwärtstrend. Zudem dämpfen die starken Wachstumsaussichten der vietnamesischen Wirtschaft und das Engagement der Regierung für Wechselkursstabilität die Erwartungen an den Wechselkurs.

Dennoch empfehlen Experten Unternehmen weiterhin, proaktiv Pläne zur Bewältigung von Wechselkursschwankungen zu entwickeln. Laut Dinh Duc Quang, Direktor des Devisenhandels bei UOB Vietnam, sollten Unternehmen ein straffes Liquiditätsmanagement planen und dabei Instrumente zur Absicherung gegen Wechselkurs- und Zinsrisiken gezielt einsetzen, um Investitions- und Betriebskosten zu minimieren.

Die Liquidität unterstützen und verhindern, dass Zinssenkungen Druck auf den Wechselkurs ausüben.

Um das Wirtschaftswachstumsziel von mindestens 8 % in diesem Jahr zu unterstützen, weist die vietnamesische Staatsbank den Bankensektor an, die Kreditzinsen zu senken und gleichzeitig die Kreditvergabe gegenüber dem Vorjahr auszuweiten. Normalerweise führt ein Sinken der Zinsen zu einem Anstieg des Wechselkurses. In letzter Zeit ist der Wechselkurs jedoch trotz kontinuierlich sinkender Zinsen stabil geblieben.

Die inländischen Wechselkurse stehen weiterhin unter erheblichem Druck.

- Herr Le Duy Binh, CEO von Economica

Im Jahr 2025 wird der inländische Wechselkurs weiterhin unter erheblichem Druck stehen. Die Zinssenkungen der Fed könnten langsamer als erwartet ausfallen (voraussichtlich nur zwei Senkungen). Zinssenkungen zur Stützung des Binnenwachstums üben zudem Druck auf die Inflation aus. Das Risiko, dass die Exporte durch die US-Zollpolitik beeinträchtigt werden, führt zu einem geringeren Handelsüberschuss als erwartet, was wiederum das Devisenangebot verringert. Eine langsamere wirtschaftliche Erholung könnte sich auf Investitionsströme und Überweisungen nach Vietnam auswirken.

Trotzdem sind Vietnams Wachstumsaussichten in diesem Jahr dank der Entschlossenheit der Regierung, insbesondere im Export- und Investitionssektor, sehr vielversprechend. Auch die vietnamesische Staatsbank hat ihre Entschlossenheit zur Wahrung der Wechselkursstabilität unter Beweis gestellt. Daher gehe ich davon aus, dass die Wechselkursschwankungen in diesem Jahr nicht so stark ausfallen werden wie im Vorjahr.

Associate Professor Dr. Nguyen Huu Huan (Ho Chi Minh City University of Economics) ist der Ansicht, dass diese Situation dadurch entstanden ist, dass die vietnamesische Staatsbank zahlreiche Maßnahmen zur Unterstützung der Liquidität am offenen Markt ergriffen hat, wodurch der Druck auf den Wechselkurs neutralisiert wurde.

Tatsächlich hat die vietnamesische Staatsbank (SBV) seit dem 5. März keine Gelder mehr vom Markt für Schatzanweisungen abgezogen. Stattdessen hat sie dem System mehr Liquidität zugeführt, und zwar mit längeren Laufzeiten (bis zu drei Monaten), um den Geschäftsbanken eine stabile Kapitalquelle zu bieten. Dies führte zwar zu einem Rückgang der VND-Zinssätze, der Wechselkurs blieb jedoch unbeeinträchtigt.

Ein weiterer Grund für den fehlenden Druck auf den Wechselkurs liegt in den weiterhin hohen Interbankenzinsen, trotz der Netto-Geldspritze der vietnamesischen Staatsbank. Ende letzter Woche (14. März) lag der Interbankenzinssatz für Tagesgeld bei 4,3 %. Somit sind die Zinssätze für VND und USD annähernd gleich, was Kreditinstitute von Devisenspekulationen abhält.

Laut Dao Minh Tu, dem stellvertretenden Gouverneur der vietnamesischen Staatsbank, wird diese in Kürze weitere Maßnahmen ergreifen, um den vier größten Banken Vietnams bei der Kostensenkung zu helfen und dadurch die Zinssätze weiter zu senken. Derzeit hält diese Gruppe fast 50 % des Einlagen- und Kreditmarktes; sobald die vier größten Banken die Zinssätze deutlich senken, wird das allgemeine Marktzinsniveau entsprechend sinken.

Bezüglich der Wechselkurse bekräftigte Vizegouverneur Dao Minh Tu, dass die vietnamesische Staatsbank in diesem Jahr mit den vorhandenen Ressourcen (aktuelle Devisenreserven und optimistische Aussichten für Exporte, ausländische Investitionen und Überweisungen) zuversichtlich sei, die Wechselkursstabilität zu gewährleisten. Daher sollten die Bürgerinnen und Bürger keine Devisen horten oder damit spekulieren. „Es besteht keine Notwendigkeit, Devisen zu Hause oder auf Konten aufzubewahren; Sie können sie bedenkenlos an die Bank verkaufen“, riet der Vizegouverneur.

Obwohl der Wechselkurs von den Behörden garantiert und durch verschiedene Faktoren gestützt wird, warnen Experten dennoch vor Risiken, falls Vietnam von den USA als Transitland für Waren aus anderen Ländern betrachtet und mit hohen Zöllen belegt wird. Daher sollte Vietnam seine Politik für vorübergehende Importe und Re-Exporte mit Bedacht gestalten und seine Märkte aktiv diversifizieren, um Zollrisiken zu vermeiden.